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NVIDIA (NVDAUSDT) a publié le 25 février ses résultats du quatrième trimestre de l'exercice 2026, affichant un chiffre d'affaires record de 68,1 milliards de dollars, en hausse de 73 % sur un an, dépassant de près de 2 milliards les prévisions des analystes. Les revenus du segment data center ont atteint 62,3 milliards, portés par la forte demande pour les puces IA Blackwell. Sur l'année fiscale complète, NVIDIA a généré 215,9 milliards de dollars de revenus (+65 %).
Les prévisions pour le T1 2027 s'établissent à 78 milliards de dollars, nettement au-dessus des 72,6 milliards anticipés par Wall Street, sans prendre en compte de revenus data center en provenance de Chine. L'entreprise indique que ses engagements d'achat liés à l'approvisionnement ont presque doublé sur le trimestre, passant de 50,3 à 95,2 milliards, garantissant la capacité jusqu'en 2027.
L'action se négocie autour de 193 $ fin février 2026, soit environ 30 % sous son sommet historique de 280 $ atteint début janvier. Selon le consensus des analystes, la recommandation est à l'achat avec un objectif moyen de 257 $, dans une fourchette de 100 $ à 352 $.
L’entreprise en 60 secondes
NVIDIA conçoit et commercialise du matériel et des logiciels de calcul accéléré, avec ses GPU constituant la base de la majorité des infrastructures d'entraînement et d'inférence IA à grande échelle. Fondée en 1993 par Jensen Huang (toujours CEO), la société est cotée depuis 1999 et basée à Santa Clara, Californie, avec environ 36 000 employés.
Le chiffre d'affaires se répartit en quatre segments, l'un étant largement dominant :
Data Center (91 % des revenus) : Cœur de l’IA. NVIDIA commercialise des accélérateurs GPU (actuellement l’architecture Blackwell), du matériel réseau (InfiniBand, Ethernet via Mellanox) et des plateformes logicielles telles que CUDA et NIM. Les clients comprennent tous les principaux hyperscalers (AWS, Azure, Google Cloud, Meta, Oracle), des programmes IA souverains dans plus de 50 pays, et une clientèle entreprise en croissance. Les revenus data center ont été multipliés par 13 depuis l’émergence de ChatGPT (exercice 2023).
Gaming (5 % des revenus) : Activité historique. Les GPU GeForce restent la norme sur PC, mais ce segment est dépriorisé au profit de l’IA.
Visualisation professionnelle (2 % des revenus) : GPU dédiés à la conception, l’ingénierie et la création de contenu. Ce segment a connu une croissance de 159 % sur un an au T4.
Automobile et robotique (<1 % des revenus) : Plateforme NVIDIA DRIVE pour véhicules autonomes et Omniverse/Isaac pour la robotique. Segment émergent.
La force principale de NVIDIA réside dans l’écosystème logiciel CUDA, bâti sur près de 20 ans, qui induit des coûts de changement élevés. Plus de 5 millions de développeurs utilisent CUDA, et la plupart des frameworks IA sont d’abord optimisés pour le matériel NVIDIA, conférant un véritable avantage concurrentiel.
Qu'est-ce qui influence l’action ?
Demande Blackwell supérieure à l’offre. L’architecture GPU Blackwell, commercialisée massivement depuis le T3 2026, a généré plusieurs milliards de dollars dès son premier trimestre complet. Les systèmes Blackwell sont désormais déployés chez tous les grands fournisseurs cloud, et les engagements d’approvisionnement ont presque doublé à 95,2 milliards. La directrice financière Colette Kress mentionne une visibilité sur 500 milliards de dollars de revenus Blackwell et Rubin entre 2025 et 2026.
Les investissements hyperscaler s’accélèrent. Les quatre principaux acteurs cloud devraient investir ensemble près de 700 milliards de dollars en 2026, principalement dans l’infrastructure IA. Ces dépenses bénéficient directement à l’activité data center de NVIDIA.
Vera Rubin progresse. NVIDIA a livré ses premiers échantillons de Vera Rubin à ses clients, cette nouvelle architecture devant succéder à Blackwell d’ici la fin d’année. Cela prolonge le cycle produit et incite à la poursuite des investissements.
Controverse DeepSeek. Peu avant les résultats, Reuters révèle que le laboratoire chinois DeepSeek a entraîné son dernier modèle sur des puces Blackwell, potentiellement en violation des contrôles américains à l’export. Cela place NVIDIA au centre des débats géopolitiques IA entre les USA et la Chine. La guidance T1 exclut explicitement la Chine.
Concurrence AMD et puces sur-mesure. Meta a récemment annoncé un accord de 6 gigawatts avec AMD pour ses data centers. Google, Amazon et Microsoft développent aussi des puces IA propriétaires. Si aucune ne menace directement NVIDIA pour l'entraînement IA, ces initiatives diversifient les options pour l’inférence et pourraient affecter les parts de marché à la marge.
Argumentaires haussier et baissier
Scénario haussier | Scénario baissier | |
Croissance | Chiffre d'affaires T4 en hausse de 73 %. Guidance T1 à 78 Mds $, soit +77 % sur un an. CA multiplié par 13 en trois ans. | Effet taille critique : croître de plus de 65 % à partir d’une base aussi élevée devient plus difficile chaque trimestre. |
Dépenses IA | Capex hyperscaler proche de 700 Mds $ en 2026. Investissement IA pouvant atteindre 3 à 4 trillions par an d’ici 2030. | Les dépenses pourraient se stabiliser ou ralentir si la monétisation IA déçoit côté applications. |
Cycle produit | Blackwell livré en masse. Vera Rubin déjà échantillonné. Cadence annuelle assurant une demande pluriannuelle. | Chaque nouvelle génération réduit la valeur du stock précédent. Les transitions créent des à-coups de revenus. |
Marges | Marge brute de 75 % au T4. Le mix logiciel et réseau est structurellement porteur. | La marge brute a baissé de 78 % plus tôt dans l’année lors de la montée en puissance Blackwell. Les alternatives sur-mesure pourraient peser sur les prix. |
Position concurrentielle | Écosystème CUDA avec 5M+ développeurs. Aucun concurrent n’égale l’intégration stack complète (puces, réseau, logiciel). | AMD progresse sur l’inférence. Google TPU, Amazon Trainium et Microsoft Maia sont viables en interne pour les hyperscalers. |
Chine | Guidance T1 excluant totalement la Chine. Potentiel positif en cas d’assouplissement des politiques d’export. | Le risque géopolitique est binaire. Un durcissement pourrait exclure durablement un marché de plusieurs milliards. |
Valorisation | Se négocie à environ 30x le bénéfice anticipé 2027. Moins cher que beaucoup d’éditeurs logiciels à forte croissance. | Le titre intègre une exécution parfaite. Tout ralentissement des commandes hyperscaler serait significatif. |
Les chiffres clés
Chiffre d’affaires 2026 : 215,9 milliards (+65 % sur un an). Pour comparaison : 60,9 Mds en 2024, 130,5 Mds en 2025. Le CA a été triplé en deux ans.
Chiffre d’affaires T4 2026 : 68,1 milliards (+73 % sur un an, +20 % sur le trimestre). Le data center a contribué à hauteur de 62,3 milliards (+75 %). Le segment réseau a généré 11 milliards ce trimestre, plus de 3,5 fois l’année précédente.
Marge brute : 75,0 % GAAP au T4. Amélioration depuis le creux lié au lancement Blackwell. Sur l’année : 71,1 %, reflétant les coûts de transition.
Prévision T1 2027 : 78 milliards (+/- 2 %). Soit environ +77 % sur un an, dépassant le consensus de 5 milliards. Croissance séquentielle prévue sur tout 2026.
Flux de trésorerie disponible : 35+ milliards au T4. NVIDIA génère suffisamment de cash pour autoriser d’importants rachats d’actions (50 Mds) tout en finançant ses investissements stratégiques (dont un engagement de 10 Mds avec Anthropic et une collaboration renforcée avec OpenAI).
Revenus IA souveraine : 30+ milliards sur l’année, soit plus du triple sur un an. Plusieurs gouvernements (Canada, France, Pays-Bas, Singapour, UK) bâtissent leurs infrastructures IA sur la technologie NVIDIA.
Valorisation : environ 30x le bénéfice anticipé 2027, contre 40x sur les résultats passés. Le secteur des semi-conducteurs se négocie autour de 20-25x en moyenne, NVIDIA se paie donc une prime, mais reste moins cher à croissance comparable que beaucoup d’éditeurs logiciels.
Principaux risques à surveiller
Chine et contrôles à l’export. C’est le principal risque binaire. En cas de durcissement, NVIDIA pourrait perdre un marché de plusieurs milliards ; un assouplissement serait positif. NVIDIA ne prévoit actuellement aucun revenu data center Chine pour le T1.
Concentration des clients. Quelques hyperscalers concentrent la majeure part du chiffre d’affaires data center. Un ralentissement ou un arbitrage en faveur de puces propriétaires aurait un impact direct.
Concurrence des puces sur-mesure. Google (TPU), Amazon (Trainium), Microsoft (Maia) et Meta (MTIA) développent leurs propres accélérateurs IA. Même si ce ne sont pas (encore) des remplaçants directs, la dépendance à NVIDIA pourrait diminuer sur les workloads d’inférence.
Pression sur les marges. L’essor Blackwell a temporairement comprimé les marges début 2026. Chaque nouvelle génération comporte ce risque, et l’évolution vers des systèmes rack-scale change la structure de coûts.
Contraintes d’approvisionnement mémoire. La mémoire à bande passante élevée (HBM) reste rare. NVIDIA prévoit que cela impactera le segment Gaming mais aussi potentiellement le data center si l’offre ne suit pas la cadence GPU.
Soutenabilité des dépenses IA. Le scénario haussier repose sur la poursuite de la croissance des investissements IA. Si le retour sur investissement des applications IA ne justifie pas les 700 Mds annuels de capex hyperscaler, un ralentissement est possible.
Trader NVDA sur Phemex
NVIDIA est disponible en tant que contrat à terme TradFi sur Phemex, négociable 24h/24, 7j/7, via la même interface USDT que les contrats à terme crypto.
NVIDIA est aujourd’hui une valeur majeure de l’écosystème IA. Ses résultats impactent les marchés, et les réactions hors séance peuvent être significatives. Phemex TradFi permet de négocier ces mouvements en temps réel, 24h/24, quelle que soit l’heure de publication.
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Conclusion
NVIDIA continue de battre des records. Les chiffres du T4 (revenus, marges, carnet de commandes, prévisions) dépassent les attentes, et Vera Rubin est déjà en phase de test. La question centrale pour les traders reste la durée du cycle actuel d’investissement IA. Les indications du T1 pointent vers une accélération, mais l’incertitude sur la Chine demeure. NVDA restera l’une des valeurs les plus liquides et volatiles des marchés mondiaux.
Cet article est proposé à des fins éducatives et ne constitue pas un conseil financier ou d’investissement. Les contrats à terme TradFi sont des produits dérivés à haut risque. L’effet de levier amplifie les gains comme les pertes. Veuillez évaluer soigneusement votre tolérance au risque avant de trader.
