Hyperliquid est désormais la 10e plus grande cryptomonnaie en termes de capitalisation, avec son token HYPE avoisinant les 11 milliards de dollars moins de deux ans après son introduction. Le 15 mai 2026, Bitwise a lancé le BHYP, le premier ETF Hyperliquid spot américain avec staking intégré. Cette plateforme a été conçue par Jeff Yan, diplômé de Harvard et ancien quant sur Wall Street, qui n'a sollicité aucun fonds de capital-risque, a limité son équipe à une douzaine de personnes et a distribué la majorité des tokens à ses utilisateurs.
Jeff Yan reste l’un des fondateurs les plus discrets du secteur crypto. Il accorde rarement des interviews, maintient une présence minimale sur les réseaux sociaux et laisse le produit parler de lui-même. Voici son parcours, la construction de Hyperliquid, et pourquoi son choix de s’écarter des pratiques traditionnelles en crypto est devenu une référence sur le marché.
De l’Olympiade de physique à Hudson River Trading
Jeff Yan a grandi à Palo Alto, Californie, élevé par des parents immigrés chinois, et a montré très tôt des aptitudes pour les mathématiques et la physique. Il a représenté les États-Unis à deux reprises à l’Olympiade internationale de physique, remportant l’argent en 2012 et l’or en 2013. Il a ensuite intégré Harvard, où il a étudié les mathématiques et l’informatique, obtenant son diplôme en 2017.
Après Harvard, il a rejoint Hudson River Trading, l’une des sociétés de trading à haute fréquence les plus reconnues au monde. HRT conçoit des systèmes ultra-rapides exécutant des milliers d’ordres par seconde sur les marchés actions mondiaux, et Yan y a travaillé comme trader quantitatif. Cette expérience a fortement façonné sa vision de la conception d’une plateforme d’échange. Un trader ayant évolué dans les infrastructures institutionnelles comprend la latence, le matching d’ordres et la liquidité d'une manière que peu de fondateurs crypto maîtrisent.
Il n’y restera cependant pas longtemps. L’essor d’Ethereum capte vite son attention et, en 2018, il quitte la finance traditionnelle pour lancer ses propres projets.
L’entreprise de trading à l’origine de tout
Le premier projet crypto de Yan fut un marché de prédiction blockchain, expérimentant la correspondance off-chain et le règlement on-chain. Ce projet n’a pas trouvé son public et a été arrêté, mais l’échec a été formateur.
Fin 2019, il déménage à Porto Rico et fonde une société de market making crypto, Chameleon Trading, avec un capital initial de seulement 10 000 $. L’entreprise connaît une très forte croissance, et à 27 ans Yan atteint l’indépendance financière. Cette activité de trading est devenue le moteur discret de ses initiatives suivantes. Alors que d’autres fondateurs cherchaient des fonds, Yan avait déjà les moyens de financer ses projets.
Ce détail est souvent négligé concernant Hyperliquid : l’absence de financement VC n’est pas qu’un idéal, c’est un choix rendu possible par la rentabilité de son activité de trading.
Comment Hyperliquid a été développée
Yan cofonde Hyperliquid Labs en 2022 avec un développeur pseudonyme, iliensinc, son camarade de Harvard. L’alpha fermée sort début 2023. L’équipe reste volontairement réduite, à environ 11 personnes, sans département marketing ni « growth hacking ».
Le produit est une plateforme de contrats perpétuels entièrement onchain. La plupart des plateformes de produits dérivés décentralisés font un compromis : elles gèrent un carnet d’ordres sur un serveur centralisé ou acceptent l’expérience lente et coûteuse d’une blockchain généraliste. Hyperliquid refuse ces deux options. L’équipe de Yan crée une blockchain Layer-1 sur mesure, permettant à l’ensemble du carnet d’ordres, moteur de matching et couche de règlement d’être on-chain, avec une expérience utilisateur aussi rapide qu’une plateforme centralisée.
L’architecture repose sur deux composantes. HyperCore gère les carnets d’ordres spot et perpétuels, tandis qu’HyperEVM – un environnement compatible Ethereum lancé sur la même chaîne – permet aux développeurs externes de déployer des applications DeFi connectées directement à la liquidité d’Hyperliquid. C’est l’équivalent de posséder l’immeuble et le réseau électrique, plutôt que de louer un bureau chez autrui.
Le résultat : une rapidité à grande échelle. Hyperliquid a traité environ 2,9 trillions de dollars de volume en 2025 (+400 % sur un an) et domine désormais la part de marché des dérivés perpétuels onchain.
L’airdrop qui a forgé sa réputation
Le 29 novembre 2024, Hyperliquid lance le token HYPE avec l’un des plus grands airdrops de l’histoire crypto. Environ 31 % de l’offre totale, soit 310 millions de tokens, sont attribués directement aux utilisateurs historiques. Aucun token n’est alloué à des investisseurs privés ou market makers rémunérés : Yan a refusé ces accords.
Dans un contexte marqué par la défiance vis-à-vis des lancements réservés aux insiders, cet airdrop sans privilégiés a fait forte impression. Yan avait publié une déclaration d’intention en quatre points, largement relayée : pas d’investisseurs, pas de market makers rémunérés, pas de frais pour l’équipe de dev, pas d’insiders. Il l’explique ainsi à Fortune : « Une plateforme crédible et neutre sur laquelle d’autres peuvent construire » nécessite d’exclure complètement les insiders. Il aurait refusé des offres de financement valorisant le projet à plusieurs milliards, maintenant la table de capitalisation vide.
Vous pouvez en savoir plus sur la philosophie de conception d’Hyperliquid dans les propres mots de Yan : Philosophie de conception d'Hyperliquid par Jeff Yan (lien supprimé, contenu non disponible en français), où il décrit son objectif comme la construction d'une infrastructure financière pérenne, et non un token voué à la spéculation.
Le modèle de revenus derrière la valorisation de 11 milliards de dollars
La valorisation d’HYPE n’est pas uniquement narrative. Hyperliquid génère des frais réels et importants. Selon des estimations indépendantes, le protocole génère entre 676 et 843 millions de dollars de revenus annualisés, ce qui en fait l’une des applications les plus rentables hors émetteurs de stablecoins.
La destination de ces revenus intéresse particulièrement les traders : environ 97 % des revenus du protocole sont alloués à un Assistance Fund qui rachète des tokens HYPE sur le marché puis les retire de la circulation. Le mécanisme forme une boucle directe : plus de volume, plus de frais, plus de rachat, moins de tokens en circulation. Des centaines de millions de dollars de HYPE ont déjà été brûlés ; un burn d’environ 1 milliard a eu lieu fin 2025.
Pour une analyse détaillée sur la conversion des frais en pression acheteuse, consultez Le modèle de revenus de Hyperliquid (lien supprimé, contenu non disponible en français). En synthèse, HYPE fonctionne moins comme un simple token de gouvernance et davantage comme une action d’entreprise générant des flux de trésorerie.
Ce que révèle la discrétion de Yan
Yan apparaît très rarement en public. Il donne peu d’interviews, publie rarement et évite les conférences. Pourtant, CoinDesk l’a nommé parmi les personnalités crypto les plus influentes de 2025, ce qui est rare pour quelqu’un d’aussi discret.
Cette discrétion n’est pas une stratégie marketing mais découle de son approche globale : sans VC, il n’a pas d’investisseurs à rassurer. Avec une équipe réduite, il n’a pas besoin de motiver par le buzz. Cette structure est cohérente et auto-renforçante.
Cependant, elle crée un réel point de vigilance : Hyperliquid est fortement associé à une seule personne et une très petite équipe. Cette concentration peut poser problème pour la résilience du projet, qui n’a pas encore été confronté à une transition de fondateur, une faille majeure ou un long défi réglementaire. Le parcours de Yan est prometteur, mais encore court.
Pourquoi ce moment est décisif pour Hyperliquid
Le lancement du BHYP élargit l’accès à Hyperliquid : un ETF spot coté au NYSE, avec des récompenses de staking reversées, ouvre la porte à des investisseurs institutionnels n’utilisant jamais de wallet auto-détenu. Bitwise a fixé les frais à 0,34 % (exonérés le premier mois jusqu’à 500 M$ d’encours) et Coinbase gère officiellement la trésorerie USDC d’Hyperliquid. Retrouvez les détails du lancement dans l’annonce officielle Bitwise : Bitwise newsroom announcement.
Le fait que l’ETF arrive si tôt dans la vie d’HYPE est en soi un événement. Comme le souligne Crypto Briefing sur le lancement ETF, la plupart des tokens attendent des années avant d’être institutionnalisés. HYPE l’a été en moins de 18 mois, ce qui en dit long sur les revenus et la part de marché d’Hyperliquid.
Foire aux questions
Qui a fondé Hyperliquid ?
Hyperliquid a été cofondée par Jeff Yan et un développeur pseudonyme, iliensinc, camarade de Yan à Harvard. Ils lancent Hyperliquid Labs en 2022 avec une petite équipe et sans investisseur externe. Yan, ancien quant chez Hudson River Trading, dirige le projet et est sa figure publique (rarement).
Hyperliquid a-t-elle levé des fonds ?
Non. L’absence d’investisseurs externes est centrale dans l’histoire. Yan a financé le projet grâce aux profits de Chameleon Trading, sa société de market making à Porto Rico. Il a publiquement rejeté le modèle classique de levée de fonds crypto et refusé des offres de plusieurs milliards, considérant qu’une plateforme neutre ne doit pas avoir d’allocations privilégiées.
Pourquoi le token HYPE a-t-il autant de valeur ?
HYPE affiche une capitalisation proche de 11 milliards $ car Hyperliquid génère des revenus réels conséquents (entre 676 et 843 millions $ annualisés). Environ 97 % de ces revenus servent à racheter et brûler du HYPE, créant une pression acheteuse liée à l’activité de trading.
Qu’est-ce qu’HyperEVM ?
HyperEVM est la couche d’exécution compatible Ethereum, construite sur la blockchain Hyperliquid. Elle permet aux développeurs externes de déployer des applications DeFi connectées à la liquidité et aux carnets d’ordres d’Hyperliquid, faisant de la plateforme une couche de base pour d’autres projets.
En résumé
Jeff Yan a bâti une plateforme de 11 milliards de dollars en adoptant une démarche à contre-courant du secteur : aucun fonds VC, aucune allocation privée, une équipe réduite, une présence publique minimale. Le modèle fonctionne grâce à des frais réels et un mécanisme transparent de rachat et burn, vérifiable onchain. Les enjeux actuels concernent la concentration et la pérennité. Il faudra observer la réaction d’Hyperliquid face à son premier vrai test de résistance, la position des régulateurs face à une plateforme de dérivés entièrement onchain, et voir si le projet peut évoluer sans perdre la neutralité qui a fait sa réputation. L’année à venir sera déterminante pour savoir si Hyperliquid s’imposera durablement ou si son succès dépend d’un effectif restreint.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d'investissement. Le trading de cryptomonnaies comporte des risques importants. Veuillez toujours effectuer vos propres recherches avant toute décision d'investissement.
