Cypherpunk Technologies détenait 323 394,38 ZEC au 11 août 2026, et le formulaire 10-Q déposé le lendemain comptabilise ces avoirs à un coût de 110,5 millions de dollars. Le Zcash a clôturé le 20 septembre à 1 508,40 $ sur Phemex, ce qui valorise les mêmes jetons à 487,8 millions de dollars. Aucun dépôt ultérieur n'a mis à jour ce nombre de jetons.
Ce gain constitue la partie facile du recalcul. 487,8 millions de dollars représentent 4,41 fois ce que Cypherpunk a payé et 3,77 fois les 129,4 millions de dollars inscrits au bilan du 30 juin avec une valorisation du ZEC à 400,09 $. La partie difficile réside dans l'objectif, car 5 % de l'offre en circulation représente encore 518 778 ZEC supplémentaires, ce qui coûte 782,5 millions de dollars à la même clôture.
Élément | Détail |
De quoi s'agit-il | Une société de trésorerie et de minage Zcash cotée au Nasdaq, renommée depuis Leap Therapeutics le 12 novembre 2025 |
ZEC détenus | 323 394,38 ZEC au 11 août 2026 |
Coût par rapport à la valorisation | 110,5 millions de dollars payés, 487,8 millions de dollars à la clôture du Zcash le 20 septembre |
Part de l'offre | 1,92 % de l'offre en circulation, ou 1,54 % par rapport au plafond de 21 millions |
L'objectif de 5 % | « au moins 5 % de l'offre totale en circulation au fil du temps », lui-même susceptible d'évoluer |
Où cela se négocie | CYPHUSDT, listé le 20 septembre 2026, jusqu'à 10x, financement toutes les 8 heures |
Ce que fait réellement Cypherpunk Technologies
Jusqu'au 12 novembre 2025, il s'agissait de Leap Therapeutics, un développeur de médicaments contre le cancer coté sous le ticker LPTX. La modification des statuts déposée ce jour-là l'a renommée Cypherpunk Technologies et a transféré l'activité biotechnologique dans une filiale à part entière qui a conservé l'ancien nom. L'action a commencé à se négocier sous le ticker CYPH le 13 novembre 2025. À cette date, la société avait déjà investi 50 millions de dollars sur les 58,888 millions de dollars d'un placement privé dans 203 775,27 ZEC à un prix moyen de 245,37 $ par pièce. Winklevoss Capital a dirigé ce placement et en était le seul investisseur institutionnel.
Ainsi, les capitaux propres constituent une enveloppe autour d'une seule crypto-monnaie, et une société de trésorerie Zcash est une catégorie de produit reconnaissable en soi. Nous couvrons les mécanismes de cette structure dans notre guide sur le fonctionnement de l'exposition aux actions tokenisées, car c'est dans la comptabilité que l'on trouve les vraies différences entre elles.
La comptabilité de Cypherpunk mérite une lecture attentive. Les ZEC ne figurent pas au bilan en tant qu'actif numérique. Ils figurent en tant que « créance sur actifs numériques » auprès d'un tiers dépositaire. Selon la norme ASC 815, cela se divise en une créance à vue enregistrée au prix d'achat de 110,5 millions de dollars et un dérivé intégré qui porte la fluctuation des prix. C'est pourquoi la ligne du 30 juin indique 129 387 milliers de dollars et la ligne de coût indique 110 544 milliers de dollars. Un chiffre correspond à la valorisation de marché et l'autre à ce qui a été payé.
Combien de Zcash Cypherpunk Technologies détient
Deux dépôts fournissent le nombre de jetons, et l'écart entre eux raconte l'histoire. Le formulaire 10-K, au 11 mars 2026, montre 294 743,10 ZEC à un prix d'achat moyen de 335,89 $. Le formulaire 10-Q montre 323 394,38 ZEC à 341,83 $, soit un ajout de 28 651,28 pièces. Ce que le 10-Q montre également, à un endroit que la plupart des résumés ignorent, c'est que le chiffre de 323 394,38 est identique au 30 juin et au 11 août.
Rien n'a été acheté pendant ces six semaines. Le communiqué de presse du 18 août 2026 répète le même chiffre de 323 394,38, de sorte que les avoirs en Zcash de Cypherpunk sont restés stables à travers trois divulgations distinctes. Une société de trésorerie qui cesse d'acheter fait une déclaration sur le prix. Un acheteur qui poursuit 5 % d'une crypto-monnaie à offre fixe ne peut pas s'arrêter longtemps sans voir son objectif s'éloigner.
Le Zcash lui-même a fait l'inverse de rester immobile. Le ZEC a clôturé le 20 septembre à 1 508,40 $, en hausse de 41,98 % sur sept sessions et de 105,40 % sur trente. Sa moyenne sur 50 jours se situe à 61,28 % au-dessus de sa moyenne sur 200 jours. Si vous souhaitez comprendre pourquoi la transaction liée à la confidentialité a attiré des acheteurs, notre analyse comparative entre Zcash et Monero expose les arguments liés à l'offre et aux pools blindés.
Les liens réseau de l'entreprise passent par les personnes qui construisent le protocole. Son comité consultatif comprend Zooko Wilcox, fondateur de Zcash. Il mentionne également Josh Swihart du Zcash Open Development Lab, qui a dirigé l'ancienne équipe d'Electric Coin Company après un différend de gouvernance en janvier 2026. Cypherpunk détient un investissement de 5,0 millions de dollars dans ce laboratoire sous la rubrique « autre investissement ».
L'objectif de 5 %, recalculé
Chaque pourcentage de cette histoire utilise l'offre en circulation, et les dépôts n'impriment jamais le dénominateur. En remontant à partir des 1,92 % du 10-Q et des 323 394,38 pièces, on obtient environ 16 843 457 ZEC en circulation. Si l'on mesure la même détention par rapport au plafond absolu de 21 millions de Zcash, on obtient 1,54 %. Les deux chiffres sont vrais et répondent à des questions différentes, alors vérifiez lequel vous est présenté.
Sur la base de l'offre en circulation, 5 % signifient 842 173 ZEC.
Cypherpunk est en retard de 518 778 pièces par rapport à cet objectif, et à la clôture du 20 septembre, ce déficit coûte 782,5 millions de dollars. Le total des capitaux propres des actionnaires au 30 juin était de 139,3 millions de dollars, dont 7,6 millions de dollars en trésorerie. L'outil de financement est un accord de vente sur le marché de 200 millions de dollars avec Cantor. La société l'a déjà largement utilisé au deuxième trimestre, émettant 13 736 854 actions pour 13,4 millions de dollars. Cela revient à environ 98 cents par action, ce qui est le genre de prix qui attire une lettre du Nasdaq.
Ce que la flotte de minage ajoute aux calculs de Cypherpunk
Le 17 août 2026, la société a signé un accord d'achat d'actifs avec Moria Mining pour une flotte de minage Zcash. Le prix était de 33 333 333 $, payé via un bon de souscription préfinancié portant sur 43 290 042 actions avec un prix d'exercice de 0,001 $. Winklevoss Treasury Investments, une société affiliée au vendeur, reçoit le bon. Par rapport aux 107 764 382 actions en circulation au 30 juin, ce bon représente 40,2 % de la société, et 40,2 % est l'endroit où la plupart des analyses s'arrêtent.
Lisez les conditions d'exercice et l'image à court terme change. Le bon ne peut pas être exercé au-delà de 19,99 % de participation bénéficiaire. Tout ce qui dépasse 5 377 442 actions, soit environ 4,99 %, attend un vote des actionnaires lors de la prochaine assemblée générale annuelle.
La flotte est la partie intéressante. Le communiqué du 18 août l'évalue à 4,2 GSol/s de hachage Equihash, soit environ 18 % du réseau Zcash, et indique que les mineurs reçoivent environ 43 800 ZEC par mois. Une part de 18 % de cela représente 7 884 ZEC par mois, soit 11,9 millions de dollars à la clôture du 20 septembre avant les coûts d'électricité et d'hébergement. Le communiqué soutient que cela « accélère considérablement la trajectoire de l'entreprise vers son objectif de détenir 5 % de l'offre de ZEC ».
Soumettons cette affirmation à l'arithmétique. Les pièces minées s'ajoutent aux avoirs de Cypherpunk à raison de 7 884 par mois, et elles s'ajoutent également à l'offre en circulation contre laquelle les 5 % sont mesurés, ce qui augmente l'objectif de 2 190. L'écart se réduit donc de 5 694 pièces par mois, de sorte que les 518 778 pièces prennent environ 91 mois. Disons sept ans et demi. C'est la version optimiste, car elle suppose que la part de hachage reste stable et que la subvention de bloc ne diminue jamais de moitié.
Où se négocient les contrats à terme perpétuels CYPH et ce qu'une barre peut dire
Les contrats à terme perpétuels CYPH ont été lancés sur Phemex à 10h00 UTC le 20 septembre 2026, avec un effet de levier allant jusqu'à 10x et un financement toutes les huit heures. C'était l'un des sept contrats perpétuels sur actions américaines listés lors de la même vague. Le contrat ne contient exactement qu'une seule barre quotidienne jusqu'à présent, et cette barre couvre 14 heures, en raison du moment de la cotation. Elle a enregistré une ouverture à 3,821 et une clôture à 3,966, soit un gain de 3,79 % sur un volume d'affaires de 22 026 $, le plus élevé des sept.
Traitez cette clôture comme une indication de week-end avant de tarifier quoi que ce soit à partir de celle-ci. Le marché boursier américain au comptant était fermé tout le 20 septembre, de sorte que l'indice n'avait aucune session de l'actif sous-jacent à suivre. Un carnet d'ordres de 22 026 $ est faible par toute mesure. Un contrat perpétuel peut toujours afficher un prix un dimanche, car le financement fait le travail qu'une clôture de bourse fait normalement. Notre explicatif sur le fonctionnement du maintien de la parité d'un contrat à terme perpétuel couvre ce mécanisme.
Ce que l'indication implique reste une arithmétique worth doing. À 3,966 $ pour les 107 764 382 actions en circulation au 30 juin, le contrat perpétuel valorise l'ensemble des capitaux propres près de 427 millions de dollars. La position ZEC est valorisée à 487,8 millions de dollars à la même date. Une bande de négociation de week-end avec vingt-deux mille dollars de volume n'est pas une valorisation. Les contrats perpétuels sur actions qui continuent de bouger pendant que le marché sous-jacent est fermé sont précisément l'endroit où un tel écart apparaît en premier.
Questions fréquemment posées
Pourquoi Cypherpunk a-t-elle reçu un avis de carence du Nasdaq ?
Son cours d'achat à la clôture est resté inférieur à 1,00 $ pendant 30 jours ouvrables consécutifs, et le Nasdaq a envoyé la lettre le 20 juillet 2026. La société avait jusqu'au 19 janvier 2027 pour y remédier, et elle a retrouvé sa conformité le 2 septembre 2026.
Qui dirige l'entreprise ?
Douglas E. Onsi a signé le 10-Q en tant que président, directeur général et directeur financier. Will McEvoy est devenu le premier directeur des investissements le 11 novembre 2025, et Khing Oei préside le conseil d'administration.
L'activité biotechnologique est-elle toujours là ?
Oui. Leap Therapeutics survit en tant que filiale à part entière, et le 10-Q rapporte que l'étude DeFianCe de phase 2 randomisée du sirexatamab a été publiée dans Clinical Cancer Research. Les dépenses de recherche sont tombées à 358 000 $ pour le premier semestre 2026 contre 23,4 millions de dollars un an plus tôt.
Que le deuxième trimestre a-t-il réellement gagné ?
Un bénéfice net de 39,4 millions de dollars, tiré par la réévaluation à la hausse de la créance ZEC alors que la pièce passait de 243,35 $ à 400,09 $. Le premier semestre affiche toujours une perte nette de 37,8 millions de dollars, car le premier trimestre a évolué dans l'autre sens.
Conclusion
Cypherpunk Technologies publie un nombre de jetons qui est précis pendant environ un jour et une valorisation qui devient obsolète dès que le ZEC bouge. Ce n'est pas une critique de la divulgation. C'est ce qui arrive à une détention fixe dans une crypto-monnaie qui a augmenté de 105 % en trente sessions. Cela signifie que la seule façon défendable d'évaluer cette entreprise est celle que les dépôts vous donnent, à savoir le nombre de jetons multiplié par une clôture datée que vous pouvez pointer du doigt.
Faites cela et la position semble excellente tandis que l'objectif semble lointain dans le même souffle. 323 394,38 pièces coûtant 110,5 millions de dollars et valorisées à 487,8 millions de dollars constituent une opération véritablement bonne. L'objectif de 5 % est un problème différent. Avoir besoin de 782,5 millions de dollars supplémentaires de pièces à partir d'une base de capitaux propres de 139,3 millions de dollars, face à un nombre qui augmente à chaque fois qu'un bloc est trouvé, n'est pas quelque chose qu'une part de hachage de 18 % permettra de combler avant 2034.
Avis de non-responsabilité : Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier. Le trading de crypto-monnaies comporte des risques substantiels. Effectuez toujours vos propres recherches avant de prendre des décisions d'investissement.
