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Alphabet (GOOGLUSDT) vient de devenir la première entreprise à dépasser 400 milliards de dollars de chiffre d'affaires annuel, clôturant 2025 avec des résultats trimestriels supérieurs aux attentes. Les revenus ont atteint 113,8 milliards de dollars sur le trimestre, en hausse de 18 % sur un an. Le bénéfice par action s’élève à 2,82 $, dépassant de plus de 7 % le consensus de 2,63 $. Google Cloud a enregistré une croissance remarquable de 48 %. L’application Gemini AI a dépassé 750 millions d’utilisateurs actifs mensuels. Enfin, la direction a annoncé un plan d’investissement (capex) de 175 à 185 milliards de dollars pour 2026, soit plus du double de l’an dernier.
Le titre a peu réagi. GOOGL cote autour de 313 $, soit environ 10 % sous son record de 349 $ de février. Ce manque d’enthousiasme reflète les préoccupations du marché : des chiffres solides, mais des dépenses massives, des pressions réglementaires croissantes, et des incertitudes sur la rentabilité des investissements IA à cette échelle.
Prochaines publications de résultats : autour du 23 avril 2026.
L’activité en 60 secondes
Alphabet est la société mère de Google, YouTube, Waymo, et d’autres projets innovants (Other Bets). Le groupe publie ses recettes en trois segments.
Google Services (environ 84 % du CA) : L’activité publicitaire domine. La recherche Google a généré 63,1 milliards de dollars au T4, en hausse de 17 %. Les publicités YouTube ont rapporté 11,4 milliards. La partie abonnements et plateformes (YouTube Premium, Google One, Play Store, hardware) a apporté 13,6 milliards (+17 %). YouTube a franchi pour la première fois les 60 milliards de dollars de revenus annuels.
Google Cloud (environ 16 % du CA, la plus forte croissance) : Google Cloud a réalisé 17,7 milliards de revenus au T4, avec une progression de 48 % (voir l’analyse des résultats). La marge d’exploitation est passé de 17,5 % à 30,1 %. Le carnet de commandes Cloud a atteint 240 milliards (+100 % sur un an). Fin 2025, le rythme annuel dépassait 70 milliards.
Other Bets (moins de 1 % du CA) : Cela inclut Waymo (voitures autonomes), Verily (sciences de la vie) et d’autres projets. Other Bets affiche 370 millions de revenus et une perte opérationnelle de 3,6 milliards au T4. La majorité de la valeur concerne Waymo, récemment valorisée 126 milliards de dollars après une levée de fonds de 16 milliards pilotée par Alphabet.
La trésorerie est solide : 127 milliards de dollars en liquidités et placements, 47 milliards de dettes à long terme, et 24,8 milliards levés par obligations fin 2025.
Ce qui fait évoluer l’action
Plusieurs dynamiques majeures influencent la trajectoire de GOOGL, parfois contradictoires.
Accélération de Google Cloud. La croissance de 48 % au T4 n’est pas un hasard. Sur 2025, la croissance Cloud s’est accélérée chaque trimestre : 28 %, 32 %, 34 %, puis 48 %. Le carnet Cloud a bondi de 55 % sur un trimestre pour atteindre 240 milliards. La demande des entreprises pour l’IA et les services Gemini continue de dépasser la capacité disponible.
Le pari capex de 180 milliards. Alphabet prévoit d’investir 175 à 185 milliards en 2026, contre 91,4 milliards en 2025. Environ 60 % seront consacrés aux serveurs, 40 % aux data centers et au réseau. Cela augmentera fortement les amortissements et comprimera le free cash flow. Le free cash flow a atteint 24,6 milliards au T4, mais devrait baisser avec la hausse des investissements. Selon Barclays, les coûts d’infrastructure et de Waymo pèsent déjà sur la rentabilité et cette tendance devrait se maintenir en 2026.
Adoption rapide de Gemini. Gemini compte désormais plus de 750 millions d’utilisateurs mensuels (contre 400 millions neuf mois plus tôt). Gemini 3, lancé en décembre 2025, bénéficie d’un engagement accru. Les coûts unitaires de service ont baissé de 78 % sur l’année grâce à l’optimisation. Côté entreprises, plus de 8 millions de licences Gemini Enterprise ont été vendues. Gemini est intégré nativement à plus de 800 millions d’appareils Android dans le monde.
Double contentieux antitrust. La situation est complexe. Alphabet mène deux batailles juridiques en parallèle. Dans le dossier antitrust lié à la recherche, le juge Mehta a statué en septembre 2025 que Google devait mettre fin à certains contrats exclusifs et partager certaines données, mais a refusé la vente forcée de Chrome. Le DOJ et 35 États ont fait appel en février 2026 pour demander des mesures structurelles plus strictes. Sur la publicité, un autre juge a jugé en avril 2025 que Google avait illégalement monopolisé les serveurs publicitaires. Le DOJ réclame la cession d’AdX, décision attendue en 2026. En Europe, la Commission a infligé une amende de 2,95 milliards de dollars dans un dossier parallèle et évalue si les mesures proposées par Google sont suffisantes.
Acquisition de Wiz. En mars 2025, Google a annoncé l’acquisition de Wiz, une start-up de cybersécurité cloud, pour 32 milliards de dollars en cash Détail de l’annonce. Le DOJ a validé l’opération en novembre 2025, avec une finalisation attendue en 2026. Wiz apporte une sécurité multicloud sans agent, complémentaire de l’infrastructure Google Cloud. Il s’agit de la plus grosse acquisition d’Alphabet, rivalisant directement avec les offres AWS et Azure.
Waymo à l’échelle. Waymo assure plus de 400 000 trajets autonomes par semaine dans six villes américaines et a dépassé 20 millions de trajets cumulés. La levée de fonds de 16 milliards valorise l’entité à 126 milliards et financera l’expansion dans plus de 20 villes en 2026, dont Tokyo et Londres. Waymo passe du stade expérimental à une réalité commerciale, même si l’expansion à New York a été suspendue par manque de soutien politique (voir détails).
Analyse : arguments haussiers et baissiers
| Arguments haussiers | Arguments baissiers | |
|---|---|---|
| Croissance | CA 2025 : 403 Mds $ (+15 %), accélération à 18 % au T4. Croissance cloud à 48 %. | Croissance de 12 % au T1 ; l’accélération est tardive. La pub = 72 % du CA, sensible au cycle. |
| Position IA | IA intégrée : puces TPU, modèles Gemini, 750M MAU, IA Cloud, Waymo. Aucun rival n’offre une telle couverture. | La mise de 175-185 Mds $ sur l’IA pourrait affecter les marges si la monétisation déçoit. Amortissements en hausse en 2026. |
| Cloud | Carnet Cloud à 240 Mds, marge à 30,1 %, rythme annuel à 70 Mds. Rattrape AWS & Azure. | Toujours 3e en part de marché Cloud. Possibilité de ralentissement en conversion de carnet. |
| Valorisation | PER d’env. 29x pour une croissance de 15-20 %. La moins chère des « Magnificent Seven ». | Le free cash flow va chuter en 2026 avec le doublement du capex. Valorisation ajustée moins attractive. |
| Risque légal | La décision antitrust sur la recherche est limitée. Chrome/Android conservés. Le marché a réagi par un rebond de 8 %. | DOJ fait appel pour obtenir des mesures plus strictes. Dossier pub pourrait forcer la vente d’AdX. Pression accrue en Europe. |
| Waymo | Valorisation : 126 Mds $, 400 000+ trajets/semaine, expansion dans 20+ villes. Potentiel 200 Mds $ d’ici 2030. | Pertes annuelles élevées. Concurrence Tesla/Zoox. Obstacles réglementaires (blocage à New York). |
Les chiffres clés
- Chiffre d’affaires 2025 : 402,8 Mds $ (+15 %/an). T4 : 113,8 Mds $ (+18 %).
- BPA T4 2025 : 2,82 $ (consensus : 2,63 $). BPA annuel : 10,82 $.
- Google Cloud : 17,7 Mds $ au T4 (+48 %), résultat op. 5,3 Mds $, marge 30,1 %. Carnet 240 Mds, run rate >70 Mds.
- Publicité : 82,3 Mds $ au T4 (+13,5 %). Recherche Google : +17 % à 63,1 Mds $. Pub YouTube : 11,4 Mds $ (+9 %, sous attentes).
- Résultat op. : 35,9 Mds $ au T4 (+16 %), marge 31,6 %. Inclut une charge Waymo liée à sa valorisation.
- Free cash flow : 24,6 Mds $ au T4 (record). Mais 2026 attendu en baisse avec la hausse du capex.
- Trésorerie : 127 Mds $ de liquidités, 47 Mds $ de dettes, 24,8 Mds $ levés en obligations.
- Capex : 91,4 Mds $ en 2025, dont 27,9 Mds $ au T4. Prévisions : 175-185 Mds $ en 2026.
- Prévisions 2026 : CA ~486 Mds $ (+21 %), BPA ~11,55 $.
Principaux risques pour les investisseurs et traders
Décalage entre dépenses et revenus. Le plan d’investissement de 180 Mds $ est le principal risque. Si la demande IA ralentit ou si la concurrence propose des modèles équivalents à moindre coût, l’infrastructure risque d’être sous-utilisée. Les amortissements ont déjà bondi de 38 % à 21,1 Mds $ en 2025 et continueront d’augmenter. C’est un risque typique des hyperscalers, mais ici à une échelle inédite.
Complexité réglementaire. Alphabet défend plusieurs contentieux : appels antitrust sur la recherche, attente d’une décision concernant la division AdX, amendes européennes, et multiples plaintes de groupes de presse. Aucun dossier n’est rédhibitoire seul, mais l’accumulation crée un risque de changements structurels pour Google.
Pression concurrentielle sur l’IA. OpenAI, Anthropic, Perplexity et Meta développent tous des IA concurrentes. ChatGPT reste la marque IA grand public la plus reconnue. Perplexity a proposé 34,5 Mds $ pour acheter Chrome avant la décision antitrust. L’écosystème IA évolue vite et la domination de Google Search (90 %+ de parts) n’est pas acquise à long terme.
Ralentissement de la pub YouTube. Les recettes pubs YouTube n’ont progressé que de 9 % au T4, en-dessous des attentes, et le cycle électoral 2024 risque de compliquer les comparaisons. Si la croissance stagne, la monétisation du cœur de la plateforme pourrait être remise en cause.
Consommation de cash de Waymo. Other Bets a perdu 3,6 Mds au T4 (vs 1,2 Mds un an plus tôt), principalement à cause de Waymo. La levée de fonds de 16 Mds apporte du capital, mais Alphabet reste le principal financeur. L’expansion sur 20+ villes coûte cher et le blocage à New York montre l’incertitude sur les délais d’expansion.
Trader GOOGL sur Phemex
Alphabet est disponible en contrat Futures TradFi sur Phemex, négociable 24h/24 avec la même interface en USDT que pour les futures crypto.
Entre résultats, décisions réglementaires et variations du sentiment liées au capex, GOOGL reste une action sujette à de fortes fluctuations, y compris hors des horaires boursiers classiques. Phemex TradFi permet d’y accéder à toute heure, notamment lors des annonces hors séance ou le week-end.
Consultez le Futures Events Center pour les campagnes zéro frais et récompenses en cours sur les paires TradFi.
À retenir
Alphabet affiche des performances historiques : 400 milliards de revenus, un cloud en forte accélération, 750 millions d’utilisateurs IA, et une filiale autonome valorisée 126 milliards. La question n’est pas de savoir si Google l’emporte, mais si la combinaison d’un capex record, de multiples procédures réglementaires et d’une concurrence IA intense laisse assez de marge pour que l’action surperforme avec un PER de 29x. Les prochains résultats, attendus fin avril 2026, donneront un premier aperçu de l’impact réel du capex sur les revenus.
Cet article est à visée éducative uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d’investissement. Les futures TradFi sont des produits dérivés à haut risque. L’effet de levier amplifie gains comme pertes. Veuillez toujours évaluer soigneusement votre tolérance au risque avant de trader.
