Action Alibaba (BABA) 2026 : De « non investissable » à leader de l’IA en Chine

Il y a deux ans, Alibaba (BABAUSDT) était délaissée par les investisseurs. Entre pressions réglementaires, la disparition de Jack Ma et la chute du cours, le titre illustrait les risques liés à la tech chinoise. Aujourd’hui, BABA a rebondi de près de 70 % depuis ses plus bas de 2024, Xi Jinping a rencontré Jack Ma et d’autres fondateurs du secteur, et Alibaba s’affirme comme un pilier de l’intelligence artificielle en Chine.

Le virage a été net. En janvier 2025, DeepSeek, une start-up IA chinoise, a lancé son modèle R1 et bouleversé les marchés mondiaux, prouvant que la Chine pouvait rivaliser avec les leaders américains à moindre coût. Alibaba a suivi le mouvement en lançant ses propres modèles Qwen, en annonçant un investissement de 52,4 milliards de dollars dans le cloud et l’IA sur trois ans, et en lançant une application IA grand public concurrente de ChatGPT.

L’action évolue aux alentours de 152 $, soit 20 % sous le pic d’octobre 2025 (193 $) mais bien au-dessus du seuil des 100 $ du début 2025. Pour les traders en 2026, l’enjeu est de savoir si la transformation IA d’Alibaba peut durer, ou si risques géopolitiques, investissements lourds et concurrence limiteront la progression.

Prochaine publication de résultats (T3 2026 — trimestre clos en décembre) : attendue fin février 2026.

L’essentiel sur Alibaba en 60 secondes

Alibaba est le premier acteur chinois du e-commerce et du cloud, opérant un vaste écosystème alliant commerce domestique, international, logistique, infrastructure cloud, IA, divertissement numérique et services locaux. Après une vaste restructuration en 2023-2024, le groupe se recentre sur deux moteurs de croissance clés.

Commerce en Chine (~55 % du CA) : Taobao et Tmall dominent le marché. Le chiffre d’affaires issu des services marketing pour marchands progresse de 10-12 % depuis plusieurs trimestres, grâce à une meilleure monétisation via les outils marketing IA. La plateforme compte plus de 50 millions de membres premium 88VIP. Alibaba exploite aussi Freshippo (alimentation), Ele.me (livraison de repas), et investit dans le quick commerce pour concurrencer Meituan et Pinduoduo.

Cloud Intelligence Group (~10 % du CA, forte croissance) : Alibaba Cloud est le leader du cloud en Chine. Son chiffre d’affaires a grimpé de 34 % sur un an au T3 2025, et les revenus liés à l’IA affichent une croissance à trois chiffres pour le neuvième trimestre consécutif. L’IA représente désormais plus de 20 % des revenus cloud externes. Alibaba Cloud couvre 34 régions dans le monde.

Commerce international (AIDC, ~12 % du CA) : AliExpress, Lazada, Trendyol, Alibaba.com. Le commerce de détail international a progressé de 33 % en 2025 grâce à l’expansion vers plus de 200 pays et régions. Ce segment reste déficitaire mais se rapproche de la rentabilité trimestrielle.

Autres segments : Cainiao (logistique), Services Locaux (Ele.me, Amap/Cartes Gaode), Médias numériques (Youku). Plusieurs divisions auparavant déficitaires (Amap, divertissement numérique) sont devenues rentables en 2025.

Sur l’exercice 2025 (clos en mars), Alibaba a réalisé un CA total de 996,3 milliards RMB (~137 milliards $), en hausse de 6 % sur un an, avec un bénéfice net en hausse de 77 % à 126 milliards RMB. Le groupe a versé 4,6 milliards de dollars de dividendes et racheté 11,9 milliards de dollars d’actions (réduction de 5,1 % du flottant).

Les facteurs qui animent le titre

Alibaba est au carrefour de la dynamique IA, du risque géopolitique et d’une transformation stratégique. Pour comprendre le titre, il faut suivre simultanément ces trois axes.

La course aux modèles IA Qwen. Alibaba est devenu le principal fournisseur open source de modèles IA en Chine et un des plus actifs mondialement. La famille Qwen a été open source avec plus de 200 modèles et 300 millions de téléchargements cumulés, générant plus de 100 000 modèles dérivés. Qwen 2.5 Max a été lancé en janvier 2025, revendiquant de meilleures performances que DeepSeek V3 sur des critères clés. En février 2026, Alibaba a investi 431 millions de dollars pour promouvoir son application Qwen IA pendant le Nouvel An, soit trois fois plus que Tencent et six fois plus que Baidu. Mi-février 2026, Alibaba a dévoilé une nouvelle version majeure de ses modèles IA, adaptée aux tâches d’agent et à la compréhension multimodale.

Accélération du cloud. La croissance du cloud s’accélère : +18 % au T4 2025, +26 % au T1 2026, et +34 % au T2 2026. Cette dynamique provient de l’adoption de l’IA par les entreprises, Alibaba Cloud gagnant des parts sur le cloud hybride (+20 % sur un an, au-dessus du secteur). Selon Jefferies, Alibaba captera la majorité des nouveaux revenus AI cloud en Chine en 2026.

Engagement d’investissement de 52 milliards $. Alibaba prévoit au moins 380 milliards RMB (52,4 milliards $) d’investissements dans l’IA et le cloud entre 2026 et 2028. Cet engagement pèse lourdement sur les flux de trésorerie : au T2 2026, le free cash-flow est devenu négatif à -21,8 milliards RMB, contre +13,7 milliards un an plus tôt, du fait des investissements dans le quick commerce et l’IA. La direction prévient que la rentabilité sera volatile à court terme.

Relations gouvernementales. La rencontre Xi Jinping–Jack Ma en février 2025 a marqué la fin claire de la répression technologique. L’État chinois soutient activement l’IA, incluant une subvention énergétique de 50 % pour les data centers. Mais des tensions persistent : en février 2026, Alibaba et Baidu ont été ajoutés à une liste du Pentagone les reliant au secteur militaire chinois, provoquant une forte baisse à Hong Kong.

Rationalisation du portefeuille. Alibaba a cédé des actifs non stratégiques (Sun Art, Intime), récupérant des fonds pour le cloud/IA. Plusieurs segments déficitaires (Amap, Digital Media) sont repassés dans le vert. L’entreprise est passée d’un conglomérat à une stratégie centrée sur e-commerce et cloud/IA.

Rachats et dividendes. En 2025, Alibaba a racheté 11,9 milliards $ d’actions (-5,1 % du flottant) et versé 4,6 milliards $ de dividendes. Au 30 septembre 2025, il restait 19,1 milliards $ sous autorisation de rachat jusqu’en mars 2027.

Scénario haussier vs. baissier

Chiffres clés

CA 2025 (clos mars) : 996,3 milliards RMB (~137 mds $), +6 % sur un an. Bénéfice net +77 % à 126 mds RMB grâce à l’efficacité et aux plus-values financières.

CA T2 2026 (septembre 2025) : 247,8 milliards RMB (~34,8 mds $), +5 % en publié ou 15 % hors cessions Sun Art/Intime.

Cloud Intelligence Group : 39,8 milliards RMB CA T2 2026 (+34 % sur un an), au-dessus du consensus (env. 38 mds RMB). Les produits IA affichent une croissance à trois chiffres depuis neuf trimestres, formant plus de 20 % du CA cloud externe.

E-commerce Chine (CMR) : +10 % au T2 2026, grâce à une meilleure monétisation via l’IA, dont le produit « All Site Promotion ».

Free cash flow : -21,8 milliards RMB au T2 2026, contre +13,7 milliards un an plus tôt, du fait des investissements dans le quick commerce et l’IA.

Trésorerie : 41 milliards $ de cash net. Forte liquidité pour financer le plan d’investissement sans recours à la dette.

Retour aux actionnaires : 11,9 mds $ de rachats d’actions en 2025 (réduction de 5,1 %), 4,6 mds $ de dividendes, 19,1 mds $ restant autorisés jusqu’en mars 2027.

Cours : ~152 $ (soit -20 % vs pic d’octobre 2025 à 193 $, +70 % vs plus bas 2024). Fourchette 52 semaines : 96-193 $. Capitalisation ~370 mds $. PER ~22x.

Consensus analystes : objectif moyen 189-203 $ (+25-35 %). Jefferies : 225 $ (à l’achat), Morgan Stanley : 180 $ (surpondérer). Plage : 135 à 263 $.

Les principaux risques pour les traders

Le risque géopolitique est permanent et imprévisible. Les tensions sino-américaines peuvent provoquer de fortes baisses sans préavis : l’inclusion sur la liste du Pentagone en février 2026 a effacé plusieurs milliards de capitalisation en quelques heures. Les restrictions US sur les puces IA impactent les capacités d’Alibaba à innover dans l’IA. Toute montée des droits de douane, sanctions ou menaces de radiation peut déplacer le titre de 5-10 % en une séance, indépendamment des fondamentaux.

Érosion du free cash flow. Les 52 mds $ d’investissements cloud/IA et l’offensive quick commerce ont déjà rendu le FCF négatif. Si l’IA ne compense pas ou si les pertes persistent, Alibaba pourrait réduire rachats ou dividendes, ce qui pèserait sur le cours.

Concurrence locale forte. Alibaba affronte Pinduoduo (PDD/Temu), Douyin (maison-mère de TikTok) et JD.com en e-commerce ; Huawei et Tencent dans le cloud ; et, côté IA, DeepSeek, Baidu et ByteDance. La guerre des investissements IA s’intensifie et la place de leader n’est pas garantie.

Structure VIE et risque réglementaire. Les investisseurs étrangers détiennent des actions d’une société des îles Caïmans liée contractuellement aux actifs Alibaba, pas de droit direct sur ceux-ci. Cette structure n’a jamais été testée en cas de crise grave, et la Chine pourrait la modifier ou l’invalider.

Macro chinoise. Malgré les soutiens gouvernementaux, la reprise de la consommation reste inégale : marché immobilier faible, chômage jeune, pressions déflationnistes. Les activités e-commerce d’Alibaba y sont directement exposées.

Quick commerce : cash burn. Les investissements massifs dans le quick commerce répondent à la concurrence (Meituan, etc.). Le management pense que le pic d’investissement a été atteint au T3, mais la rentabilité du segment reste incertaine.

Trader BABA sur Phemex

Alibaba est disponible sous forme de contrat à terme TradFi sur Phemex, négociable 24/7 via la même interface USDT-margée que pour les futures crypto.

BABA est l’une des valeurs à grande capitalisation les plus sensibles à la géopolitique : une actualité sino-américaine, un lancement IA ou une annonce réglementaire peuvent entraîner un écart de 5-10 % hors des horaires de marché classiques. Phemex TradFi permet de suivre ces mouvements 24/7, que ce soit pendant la session Hong Kong, le pré-marché US ou le week-end.

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Conclusion

En 2026, Alibaba porte un positionnement bien différent d’il y a deux ans. Le groupe a cédé ses actifs non stratégiques, rendu rentables plusieurs divisions, s’est imposé comme leader IA en Chine et investit 52 mds $ dans l’infrastructure IA du pays. L’action se négocie à environ 22x les bénéfices, avec 41 mds $ de cash net, et affiche une décote importante par rapport à ses pairs américains. Cette décote reflète cependant des risques structurels réels : incertitude géopolitique, exposition VIE, imprévisibilité réglementaire et contexte macro chinois fragile. Pour les traders, BABA offre volatilité, catalyseurs fréquents et un prix très sensible à l’IA, à la géopolitique et aux données macro de la Chine.

Cet article est à but informatif et ne constitue pas un conseil financier ou d’investissement. Les contrats à terme TradFi sont des produits dérivés à haut risque. L’effet de levier amplifie gains comme pertes. Veuillez évaluer votre tolérance au risque avant toute opération.