Hut 8 verzeichnet in seinem 10-Q-Bericht für das am 30. Juni 2026 endende Quartal Bruttoumsätze aus digitaler Infrastruktur in Höhe von 32,963 Millionen US-Dollar, wovon 1,285 Millionen US-Dollar von externen Kunden stammen. Im Vergleich zwischen Hut 8 und Applied Digital ist diese Lücke der zentrale Punkt. Der HPC-Hosting-Umsatz von Applied Digital in Höhe von 385,304 Millionen US-Dollar im Geschäftsjahr bis zum 31. Mai 2026 enthält keine Konsolidierungszeile.
Es gibt keine gemeinsame Jahresbasis für diesen Vergleich. Das Geschäftsjahr von Applied Digital endet am 31. Mai, das von Hut 8 am 31. Dezember, sodass sich keine jährlichen Kennzahlen der beiden Unternehmen direkt gegenüberstellen lassen. Was beide Berichte gemeinsam haben, ist die Finanzierungslast. Hut 8 nahm in den sechs Monaten bis zum 30. Juni 2026 Kredite in Höhe von 7,70 Milliarden US-Dollar auf.
Hut 8 (HUT) | Applied Digital (APLD) | |
Geschäftsmodell | Energieversorgung und Bitcoin-Mining im großen Maßstab | Rechenzentrumsentwickler, Legacy-Krypto-Geschäft |
Ende des Geschäftsjahres | 31. Dezember | 31. Mai |
Letzter gemeldeter Umsatz | 74,932 Mio. $, Quartal bis 30. Jun 2026 | 611,311 Mio. $ GAAP, Jahr bis 31. Mai 2026 |
KI- oder HPC-Umsatz, externe Kunden | 1,285 Mio. $ von 32,963 Mio. $ brutto | 385,304 Mio. $, keine Konsolidierungszeile |
Vertraglicher Mietwert | 26,6 Mrd. $, 949 MW | 36,2 Mrd. $, 1.410 MW |
Verschuldung | 7,638 Mrd. $ Buchwert, 30. Jun 2026 | 4,960 Mrd. $ langfristig, 31. Mai 2026 |
Phemex Perpetual | HUTUSDT, 20. Sep 2026, 10x | APLDUSDT, 20. Sep 2026, 10x |
Hut 8 und Applied Digital operieren nach unterschiedlichen Kalendern
Das Geschäftsjahr 2026 von Applied Digital lief vom 1. Juni 2025 bis zum 31. Mai 2026. Das letzte abgeschlossene Jahr von Hut 8 endete am 31. Dezember 2025, und die jüngste berichtete Periode ist das Quartal bis zum 30. Juni 2026. Da sich diese Zeiträume nicht sauber überschneiden, wird jede untenstehende Kennzahl innerhalb der eigenen datierten Basis eines Unternehmens berechnet und niemals über die beiden hinweg.
Das Problem der Vergleichsbasis betrifft auch die internen Zahlen von Applied Digital. Die Zahl von 144,193 Millionen US-Dollar erfüllt drei separate Funktionen in zwei Berichten. Im Jahresbericht für das Geschäftsjahr 2025 war es der GAAP-Umsatz aus fortgeführten Geschäften für das Jahr bis zum 31. Mai 2025. Im Jahresbericht für das Geschäftsjahr 2026, eingereicht am 29. Juli 2026 erscheint dieselbe Zahl erneut als nicht-GAAP-bereinigter Umsatz für dieses Jahr und als Umsatz des Segments Data Center Hosting. Der GAAP-Umsatz für das Jahr bis zum 31. Mai 2025 beträgt im neueren Bericht 228,569 Millionen US-Dollar, und der Ausgleichsposten in Höhe von 84,376 Millionen US-Dollar ist der ChronoScale-Umsatz. Prüfen Sie die Basis, bevor Sie diese Zahl irgendwo zitieren.
Beide Werte erreichten unsere Handelsplattform am selben Tag und zur selben Stunde. HUTUSDT und APLDUSDT wurden am 20. September 2026 um 10:00 UTC, einem Sonntag, gelistet, während der US-amerikanische Aktienmarkt geschlossen war. Wie sich TradFi-Perpetuals bewegen, während die US-Märkte geschlossen sind erläutert, welche Auswirkungen dies auf die Kursbewertung hat.
Warum 96 Prozent des KI-Umsatzes von Hut 8 intern sind
Der KI-Umsatz von Hut 8 weist im selben Quartal zwei Werte auf, wobei der Segmentbericht und die Gewinn-und-Verlust-Rechnung jeweils einen davon enthalten. Der berichtsfähige Segmentumsatz für die drei Monate bis zum 30. Juni 2026 beläuft sich auf 5,462 Millionen US-Dollar für Power und 32,963 Millionen US-Dollar für Digital Infrastructure, während Compute bei 72,471 Millionen US-Dollar liegt. Die darunterliegende Konsolidierungszeile beträgt 35,964 Millionen US-Dollar. Der konsolidierte Abschluss verbucht Power mit 1,176 Millionen US-Dollar und Digital Infrastructure mit 1,285 Millionen US-Dollar, wobei Compute unverändert bleibt.
Subtrahiert man einen Wert vom anderen, stimmt die Konsolidierung exakt überein. Die interne Abrechnung von Digital Infrastructure beträgt 31,678 Millionen US-Dollar und die von Power 4,286 Millionen US-Dollar, was zusammen genau 35,964 Millionen US-Dollar ergibt. Somit gingen 96,1 % der Leistungen, die das KI-Segment von Hut 8 in diesem Quartal in Rechnung stellte, an Compute, das Segment, das im Bericht hauptsächlich als American Bitcoin beschrieben wird.
Externe Investoren hielten am 30. Juni 2026 46,37 % von American Bitcoin, sodass ein Teil dieser internen Mieten letztlich auch Aktionäre außerhalb von Hut 8 erreicht. Der externe Anteil bleibt dennoch gering. Im gesamten Jahr bis zum 31. Dezember 2025 belief sich die Bitcoin-Umsatzlinie von Hut 8 auf 202,329 Millionen US-Dollar von insgesamt 235,118 Millionen US-Dollar Umsatz. Das sind 86,0 %, berichtet unter Compute. Digital Infrastructure erzielte im selben Jahr 9,577 Millionen US-Dollar und damit 4,1 % des Gesamtumsatzes.
Wie der HPC-Umsatz von Applied Digital von Null auf 385 Millionen US-Dollar stieg
Der HPC-Umsatz von Applied Digital betrug im Jahr bis zum 31. Mai 2025 0 US-Dollar und im Jahr bis zum 31. Mai 2026 385,304 Millionen US-Dollar. Dies teilt sich auf in 270,602 Millionen US-Dollar Dienstleistungsumsatz und 114,702 Millionen US-Dollar Rechenzentrumsmiete, bei einem Segmentgewinn von 39,127 Millionen US-Dollar. Das nächstgelegene Pendant auf unserer Plattform ist ein anderer börsennotierter AI-Immobilienvermieter. Der Nebius-Perpetual bei geschlossenem Kassamarkt zeigt, wie solche Werte ohne zugrunde liegende Kassasession preisgebildet werden.
Wenn Sie den Perpetual bewerten, ist die Konzentration das, was die headline-Zahl verschleiert. Ein HPC-Kunde machte 59 % des Gesamtumsatzes von Applied Digital aus fortgeführten Geschäften im Geschäftsjahr 2026 aus. Ein Legacy-Krypto-Mining-Kunde im Segment Data Center Hosting steuerte weitere 25 % bei, basierend auf einem Vertrag mit noch etwa achtzehn Monaten Laufzeit. Zwei Kontrahenten tragen somit 84 % der Umsatzlinie, was eine andere Risikoprofilform als bei Hut 8 darstellt und kein geringeres Risiko bedeutet.
Welche Auswirkungen die Bitcoin-Bewertung von Hut 8 auf die operative Linie hat
Das operative Ergebnis von Hut 8 kann nicht mit dem von Applied Digital verglichen werden, und der Grund dafür ist eine einzige Bilanzposition. Die gesamten operativen Aufwendungen für das Quartal Juni 2026 beliefen sich auf 254,371 Millionen US-Dollar, wovon ein Verlust aus digitalen Vermögenswerten in Höhe von 138,597 Millionen US-Dollar 54,5 % ausmachte. Das Quartal schloss mit einem operativen Verlust von 206,330 Millionen US-Dollar.
Ein Jahr zuvor verlief dieselbe Linie in die entgegengesetzte Richtung. Ein Gewinn aus digitalen Vermögenswerten in Höhe von 217,640 Millionen US-Dollar drückte die gesamten operativen Aufwendungen auf negative 168,336 Millionen US-Dollar. Dies führte zu einem operativen Ergebnis von 187,859 Millionen US-Dollar bei einem Umsatz von 41,299 Millionen US-Dollar, also dem 4,55-fachen des dafür erwirtschafteten Umsatzes.
Gemäß ASU 2023-08 wird Bitcoin in jeder Berichtsperiode zum beizulegenden Zeitwert durch das Nettoergebnis neu bewertet. Der operative Verlust von Applied Digital in Höhe von 236,462 Millionen US-Dollar für das Jahr bis zum 31. Mai 2026 weist nichts Vergleichbares auf. Ein direkter Vergleich der beiden operativen Margen würde eher den Bitcoin-Preis messen als die jeweilige Geschäftsleistung, weshalb dieser Artikel darauf verzichtet.
Die Kosten des Ausbaus sind in den Anleiheedokumenten enthalten
Hut 8 finanzierte seine beiden AI-Campusse auf Projektebene. River Bend DC emittierte am 30. April 2026 senior gesicherte Anleihen in Höhe von 3,25 Milliarden US-Dollar mit einem Zinssatz von 6,192 % und Fälligkeit im November 2042. Die Erlöse finanzieren ein 245-MW-Rechenzentrum, das vollständig an Fluidstack USA IV Inc vermietet ist, mit einer Mietgarantie von Google LLC. Beacon Point DC folgte am 9. Juni 2026 mit Anleihen in Höhe von 4,25 Milliarden US-Dollar, rated Baa2 und ohne Rückgriff auf die Muttergesellschaft, mit einem Zinssatz von 6,129 %. Kredite und Anleihen in der Bilanz stiegen von einem Buchwert von 410,161 Millionen US-Dollar am 31. Dezember 2025 auf 7,638 Milliarden US-Dollar sechs Monate später. Keine dieser Anleihen wird an unserer Plattform gehandelt, obwohl der Leitfaden zu TradFi-Futures die entsprechenden Equity-Kontrakte abdeckt.
Applied Digital hat früher Kredite aufgenommen und dafür mehr bezahlt. Seine senior gesicherten Anleihen von 2030 tragen einen Kupon von 9,25 % auf 2,35 Milliarden US-Dollar, die im November 2025 aufgenommen wurden, und die Anleihen von 2031 tragen 6,75 % auf 2,15 Milliarden US-Dollar, die im März 2026 aufgenommen wurden. Die langfristigen Schulden netto Finanzierungskosten erreichten am 31. Mai 2026 4,960 Milliarden US-Dollar gegenüber 677,825 Millionen US-Dollar ein Jahr zuvor. Die beiden Emittenten platzierten ihre Emissionen elf Monate auseinander und mit zwei unterschiedlichen Strukturen, sodass die Kupondifferenz ebenso eine Frage des Timings und der Besicherung wie der Kreditwürdigkeit ist.
Was die Verschuldung gekauft hat, sind Mieteinnahmen, die noch nicht eingeflossen sind. Der vertragliche Basiswert von Hut 8 beträgt rund 26,6 Milliarden US-Dollar über 949 MW. Dies kombiniert die 7,0 Milliarden US-Dollar von River Bend mit den 19,6 Milliarden US-Dollar, die sein 10-Q-Bericht den beiden Beacon Point-Leasingverträgen zuweist. Applied Digital berichtete ungefähr 36,2 Milliarden US-Dollar über etwa 1.410 MW vertraglich gebundener kritischer IT-Last am 31. Mai 2026. Die Lieferung der größten Projekte beginnt 2027 und 2028, sodass keiner dieser Werte bisher als Umsatz in einem eingereichten Jahresabschluss zu finden ist.
Wie Hut 8-Aktien und Applied Digital-Aktien auf Phemex gehandelt werden
Der Hut 8-Aktien-Perpetual und der Applied Digital-Aktien-Perpetual sind beide mit bis zu 10x Hebel und einem achtstündigen Funding-Intervall notiert. Jeder hielt genau einen täglichen Balken am Ankerdatum 20. September 2026, und dieser Balken lief vierzehn Stunden, da die Kontrakte um 10:00 UTC eröffnet wurden. HUTUSDT schloss bei 99,06 und APLDUSDT bei 28,1. Dies sind Wochenendkurse, die erfasst wurden, während die zugrunde liegenden Aktien nicht gehandelt wurden, daher sind die Mechaniken eines Perpetual-Futures-Kontrakts für die Interpretation wichtiger als sonst.
Eine Ein-Balken-Serie bietet Ihnen nichts, woran Sie sich orientieren können. Keine Close-to-Close-Bewegung, kein gleitender Durchschnitt und keine Verlaufshistorie, weshalb das Tape für alle sieben an diesem Morgen gelisteten Aktien-Perpetuals 0,00 % ausgibt. Was es Ihnen jedoch bietet, ist Flow. HUT hatte ein Volumen von 78.085 US-Dollar der insgesamt 126.967 US-Dollar, die diese sieben zwischen ihnen handelten, mehr als die anderen sechs combined. Unser Leitfaden zu tokenisierten Aktien erklärt, warum ein Perpetual auf eine Aktie ein anderes Instrument ist als ein Token, der eine abbildet.
Häufig gestellte Fragen
Wie weit reicht das Mai-Geschäftsjahr von Applied Digital zurück?
Das EDGAR-Geschäftsjahresende-Tag des Registranten lautet 0531, und das Geschäftsjahr 2024 lief vom 1. Juni 2023 bis zum 31. Mai 2024 mit einem ursprünglich gemeldeten GAAP-Umsatz von 165,575 Millionen US-Dollar.
Was hat Hut 8 gezahlt, um diese Schulden aufzunehmen?
Die Schuldemissionskosten beliefen sich allein bei den River Bend-Anleihen auf 54,0 Millionen US-Dollar. In den sechs Monaten bis zum 30. Juni 2026 betrugen sie 84,508 Millionen US-Dollar bei 7,70 Milliarden US-Dollar brutto Kreditaufnahme.
Wie viel Bargeld hält Applied Digital?
Am 31. Mai 2026 hielt es 1,592 Milliarden US-Dollar an ungebundenem Bargeld und 2,381 Milliarden US-Dollar an gebundenem Bargeld, gegenüber 43,950 Millionen US-Dollar bzw. 72,368 Millionen US-Dollar ein Jahr zuvor.
Welches Segment von Applied Digital erzielt mehr Gewinn?
Das Legacy-Data-Center-Hosting-Geschäft erzielte im Geschäftsjahr 2026 einen Segmentgewinn von 48,337 Millionen US-Dollar bei einem Umsatz von 154,403 Millionen US-Dollar, vor dem HPC-Hosting mit 39,127 Millionen US-Dollar.
Wie groß wurde die Bilanz von Hut 8?
Das Gesamtvermögen erreichte am 30. Juni 2026 9,975 Milliarden US-Dollar gegenüber 2,754 Milliarden US-Dollar am 31. Dezember 2025, bei Gesamtverbindlichkeiten von 8,221 Milliarden US-Dollar.
Fazit
Applied Digital ist bei der einzigen Kennzahl, nach der dieses Paar tatsächlich beurteilt werden kann, weiter fortgeschritten. Sein AI-Vermietergeschäft nahm im Jahr bis zum 31. Mai 2026 385,304 Millionen US-Dollar von externen Kunden ein. Hut 8 nahm im Juni-Quartal 2026 1,285 Millionen US-Dollar ein und stellte die restlichen 96,1 % seinem eigenen Bitcoin-Miner in Rechnung.
Das stärkste Argument gegen diese Lesart ist der eigene Segmentgewinn von Applied Digital. Das Crypto-Hosting-Geschäft, das es abbaut, erzielte im Geschäftsjahr 2026 48,337 Millionen US-Dollar gegenüber den 39,127 Millionen US-Dollar des HPC-Geschäfts, sodass das ersetzte Geschäft immer noch mehr verdient als der Ersatz. Diese Lücke schließt sich erst an dem Tag, an dem die neuen Leasingverträge ein volles Jahr laufen, und nicht vorher.
Beide Unternehmen haben ungefähr fünfzehn Jahre Miete vorab verkauft und Milliarden gegen Verträge aufgenommen, die 2027 und 2028 mit der Lieferung beginnen. Die Schulden stehen bereits in beiden Bilanzen. Die Mieteinnahmen noch nicht.
Haftungsausschluss: Dieser Artikel dient nur zu Informationszwecken und stellt keine Finanzberatung dar. Der Handel mit Kryptowährungen birgt erhebliche Risiken. Recherchieren Sie stets selbstständig, bevor Sie Anlageentscheidungen treffen.
