Culper Research đã tái khẳng định vị thế bán khống của mình đối với Ethereum, viện dẫn mô hình kinh tế token suy giảm sau bản nâng cấp Fusaka năm 2025. Công ty nhấn mạnh rằng mặc dù việc mở rộng không gian khối đã dẫn đến giảm 90% phí gas, nhu cầu thực tế không tăng tương ứng. Sự tăng trưởng trong hoạt động trên chuỗi chủ yếu được cho là do các cuộc tấn công đầu độc địa chỉ và các giao dịch bụi, chiếm khoảng 95% ví mới và hơn 50% sự tăng trưởng khối lượng giao dịch. Ngoài ra, Culper Research chỉ ra rằng thu nhập của các validator đã giảm, và sự phát triển của nhà phát triển đang tụt lại phía sau Solana. Kết hợp với sự cạnh tranh gia tăng và các giải pháp Layer 2 làm phân tán hoạt động, các yếu tố cơ bản của Ethereum được cho là đang suy yếu, củng cố quan điểm bi quan của công ty.