Cổ phiếu SpaceX tăng 6,14% lên 114,92 USD vào thứ Năm, ngày 6/8, đúng phiên mà 911,5 triệu cổ phiếu nội bộ lần đầu tiên đủ điều kiện để bán kể từ sau IPO vào tháng 6. Sau đó, cổ phiếu tiếp tục tăng mạnh, nhảy vọt thêm 15,97% lên 133,27 USD vào thứ Sáu, ngày 7/8, ghi nhận mức tăng hai phiên liên tiếp là 23,09% so với giá đóng cửa 108,27 USD vào thứ Tư. Ngày đáo hạn lockup là thời điểm cổ phiếu bị hạn chế quyền giao dịch do nội bộ và nhà đầu tư sớm sở hữu sẽ lần đầu được phép giao dịch tự do trên thị trường. Thông thường, thị trường lo sợ sẽ có làn sóng bán tháo khiến giá giảm, nhưng điều này đã không xảy ra ở đây.
Trong nhiều tuần trước đó, thị trường đã chuẩn bị tâm lý cho một kết quả ngược lại. Cổ phiếu SpaceX đã giảm khoảng 52% so với đỉnh tháng 6 trước khi bước vào phiên thứ Năm, và chỉ riêng phiên thứ Tư cũng đã kéo giá cổ phiếu xuống 13,61% về mức 108,27 USD sau khi báo cáo lợi nhuận quý đầu tiên kể từ khi niêm yết công khai cho thấy tốc độ tăng trưởng thuê bao Starlink thấp hơn kỳ vọng. Tuy nhiên, hai chất xúc tác đã đảo ngược hoàn toàn tình thế thay vì xác nhận kịch bản sụt giảm, trong đó có một nguyên nhân không liên quan trực tiếp đến lockup.
- Đóng cửa thứ Năm: Cổ phiếu SpaceX tăng 6,14% lên 114,92 USD với khối lượng giao dịch 252,7 triệu cổ phiếu, tăng so với mức 207 triệu cổ phiếu của thứ Tư, ngày cổ phiếu nội bộ bắt đầu được phép bán
- Đóng cửa thứ Sáu: SpaceX tăng vọt 15,97% lên 133,27 USD với khối lượng 237,4 triệu cổ phiếu, là mức tăng mạnh nhất trong một phiên kể từ khi công ty niêm yết
- Biến động hai phiên từ mức đóng cửa thứ Tư 108,27 USD: +23,09%, xoá đi hơn một nửa mức giảm của tuần trước chỉ trong hai ngày
- 911,5 triệu cổ phiếu đủ điều kiện bán ra vào thứ Năm, hơn gấp đôi lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng chỉ trong một phiên
- Nhà máy chip Terafab có tổng vốn đầu tư khởi điểm 16,8 tỷ USD, là dự án bán dẫn liên doanh giữa SpaceX - Tesla được công bố cùng tuần
Phần còn lại của bài viết sẽ phân tích chi tiết những yếu tố thực sự đã thúc đẩy giá cổ phiếu trong hai phiên, lý do áp lực bán mà thị trường lo ngại lại không xuất hiện, và điều gì cần diễn ra trước khi đợt cổ phiếu tiếp theo thử lại kịch bản tương tự.
Những gì thực sự diễn ra trong ba phiên giao dịch
Bối cảnh thiết lập có ý nghĩa không kém gì kết quả, và mốc thời gian rất chính xác. SpaceX công bố kết quả tài chính quý đầu tiên sau lên sàn vào thứ Ba, ngày 4/8, sau giờ đóng cửa, hé lộ chi phí đầu tư tài sản cố định 18,4 tỷ USD, gồm 15,83 tỷ USD cho hạ tầng AI và xAI, cùng với mức tăng trưởng thuê bao Starlink đạt 12 triệu so với dự báo 12,19 triệu. Thứ Tư, ngày 5/8, là phiên đầu tiên thị trường phản ứng với thông tin này – và phản ứng tiêu cực: cổ phiếu giảm 13,61% về mức 108,27 USD, lập đáy kể từ khi niêm yết khi nhà đầu tư so sánh chi phí AI vượt kỳ vọng với mức tăng trưởng thuê bao hụt.
|
Phiên giao dịch
|
Đóng cửa
|
Thay đổi
|
Khối lượng
|
|
Thứ Tư 5/8
|
108,27 USD
|
-13,61%
|
207,0M
|
|
Thứ Năm 6/8
|
114,92 USD
|
+6,14%
|
252,7M
|
|
Thứ Sáu 7/8
|
133,27 USD
|
+15,97%
|
237,4M
|
Thứ Năm là ngày thị trường đã đặt dấu mốc nhiều tuần trước đó. Chính chúng tôi đã dự báo đây sẽ là cuộc khảo nghiệm lockup SpaceX phải vượt qua, khi 911,5 triệu cổ phiếu do nhân viên sớm, quỹ đầu tư mạo hiểm và nhà đầu tư tiền IPO nắm giữ bắt đầu được phép giao dịch. Trái với dự báo làn sóng bán tháo tiếp tục sau phiên thứ Tư, cổ phiếu lại tăng 6,14% cùng khối lượng tăng vọt lên 252,7 triệu. Phiên thứ Sáu tiếp tục tăng mạnh, lên 15,97% tại 133,27 USD, kết tuần ở mức nhỉnh hơn so với điểm mở cửa cửa sổ bán ra nội bộ và chỉ thấp hơn giá chào bán (135 USD) tháng 6 khoảng 1,4%.
Tại sao áp lực bán không xuất hiện?
CNBC nhận định rằng khi cửa sổ bán ra mở – SpaceX cần phải vượt qua một bài kiểm tra, và theo diễn biến thực tế, cổ phiếu đã vượt qua. Lượng bán ra từ các cổ đông vừa đủ điều kiện nhẹ hơn rất nhiều so với kỳ vọng thị trường, và chính sự chênh lệch giữa cung bổ sung dự báo với cung thực tế đã kích hoạt nhịp tăng tiếp theo. Khi một cổ phiếu bị bán tháo mạnh để đón “làn sóng” cổ phiếu mới, nhưng thực tế lại chỉ là “nhỏ giọt”, các vị thế bán khống phải mua lại để đóng, càng tạo thêm áp lực mua bên cạnh lực cầu có sẵn – giúp giá bật mạnh hơn.
Có lý do kỹ thuật khiến bài toán cung-cầu lại diễn biến như vậy. Số cổ phiếu đủ điều kiện bán đã tăng hơn gấp đôi free float của SpaceX, kéo tỷ lệ cổ phiếu tự do lưu hành từ khoảng 4,9% lên 11,8%, theo CNN Business. Free float lớn hơn nghĩa là sức chứa bán ra tiềm năng lớn hơn. Nhưng điều đó cũng có nghĩa là trước đó cổ phiếu đã giao dịch trên lượng cổ phiếu cực kỳ hạn chế, khiến biến động giá trở nên cực đoan cả hai chiều: khan hiếm đẩy giá rơi mạnh khi bán, nhưng khi cầu lớn hơn cung, giá cũng bật mạnh. Chuyên gia phân tích IPO Jay Ritter từng ghi nhận khi lượng bán ra thực tế do lockup nhỏ hơn kỳ vọng, cổ phiếu có thể tăng thay vì giảm – dù kết quả ngược lại là kịch bản thường thấy hơn.
Thông báo Terafab tạo hiệu ứng thúc đẩy thứ hai, không liên quan lockup
Việc lockup trôi qua lặng lẽ chỉ là một nửa câu chuyện. Trong cùng khoảng thời gian này, SpaceX và Tesla xác nhận chọn Grimes County, Texas làm địa điểm xây dựng Terafab – liên doanh sản xuất chip bán dẫn hai bên đã tiết lộ ý tưởng đầu năm. TechCrunch đưa tin khoản đầu tư ban đầu là 16,8 tỷ USD, bao phủ hơn 100 triệu feet vuông diện tích nhà xưởng và khoảng 3.000 việc làm cho cộng đồng xung quanh, Fox 7 Austin cũng xác nhận con số này.
Mục đích công bố là đáp ứng nhu cầu chip bán dẫn. SpaceX và Tesla khẳng định tổng nhu cầu tính toán AI nội bộ, trải dài từ hạ tầng mặt đất – vũ trụ của Starlink, các chương trình Optimus và Cybercab của Tesla, cùng quá trình huấn luyện mô hình xAI, đều vượt quá một terawatt – cao hơn năng lực cung ứng chip toàn cầu hiện tại. Intel cũng xác nhận sẽ tham gia dự án, một động thái hiếm khi bản thân họ vẫn đang gặp vấn đề năng lực Foundry. Việc một tập đoàn như SpaceX – trung tâm của nền kinh tế không gian – mạnh dạn đầu tư nhiều tỷ USD để làm chủ chuỗi cung ứng chip riêng là câu chuyện về nhu cầu cho thập kỷ tới, chính điều này lý giải vì sao phiên thứ Sáu vượt trội phiên thứ Năm.
Bài học thực tế: Đủ điều kiện không đồng nghĩa sẽ bán
Các bài viết trước về đợt lockup này đều cẩn trọng với một khái niệm: chỉ nói rằng sẽ có tới 20% cổ phiếu bị hạn chế đủ điều kiện bán từ 6/8, chứ không khẳng định sẽ có bán thực sự – và sự khác biệt này chính là toàn bộ vấn đề. Đủ điều kiện chỉ thể hiện về mặt pháp lý, cổ đông được bán; còn bán thực tế hay không là quyết định cá nhân, và đó là yếu tố mà các nhà giao dịch phải định giá khi lockup đến hạn.
Đây là điểm đáng lưu ý mỗi khi đọc các tiêu đề coi ngày đáo hạn lockup là “tín hiệu bán tự động”. Lo lắng của thị trường trước 6/8 là hợp lý, khi free float của SpaceX vốn rất thấp và giá đã xuống sâu. Nhưng thực tế không thành hiện thực, vì đa phần cổ đông đủ điều kiện chọn không bán – ít nhất là không bán mạnh như thị trường dự báo.
Tháng 12 sẽ thay đổi gì?
Lịch lockup của SpaceX được chia thành nhiều đợt thay vì một “vách đứng” (cliff), free float sẽ tăng dần lên gần 40% tổng lượng cổ phiếu vào tháng 12. Việc đợt unlock thứ Năm diễn ra suôn sẻ chỉ phản ánh cách nhóm cổ đông này hành xử tại thời điểm đó chứ không đảm bảo kịch bản tương tự cho các đợt sau, đặc biệt nếu giá khi đó đã lên cao, khuyến khích các cổ đông lâu năm chốt lãi nhiều hơn so với mốc giá 108 USD.
Điều cần theo dõi là nếu free float tăng sau một nhịp tăng kéo dài, chứ không phải sau một nhịp giảm sâu – bởi đó là lúc lịch sử cho thấy cổ đông có xu hướng bán mạnh nhất. Nhà đầu tư muốn giao dịch SpaceX cuối năm nay nên coi từng đợt unlock như một sự kiện riêng biệt với cung cầu riêng, chứ không mặc định lặp lại mô hình vừa diễn ra. Cảm nhận rủi ro tổng thể cũng rất quan trọng, đặc biệt khi báo cáo việc làm tháng 7 yếu và kỳ vọng tăng lãi suất tháng 9 đã bị điều chỉnh (theo dõi sát trong chuyên mục Fed Odds của chúng tôi). Chính diễn biến này cũng góp phần đưa SpaceX và thị trường cổ phiếu nói chung tăng mạnh phiên cuối tuần.
Câu hỏi thường gặp
Điều gì xảy ra khi cổ phiếu lockup hết hạn?
Cổ phiếu bị hạn chế giao dịch do nội bộ, nhân viên, nhà đầu tư sớm nắm giữ sẽ lần đầu đủ điều kiện giao dịch tự do trên thị trường. Được phép bán không đồng nghĩa sẽ có người bán. Tác động thực tế đến giá tuỳ thuộc lượng cổ phiếu thực sự được bán so với cầu có sẵn.
Tại sao giá cổ phiếu SpaceX tăng thay vì giảm sau khi lockup hết hạn?
Lượng cổ phiếu thực sự bán ra từ 911,5 triệu cổ phiếu unlock thấp hơn nhiều so với dự báo thị trường, đồng thời các vị thế bán khống phải mua lại để đóng vị thế, tạo thêm áp lực mua. Ngoài ra, thông tin về dự án nhà máy chip Terafab trị giá 16,8 tỷ USD cũng là chất xúc tác riêng, đẩy cổ phiếu tăng tổng cộng 23,09% chỉ trong hai phiên tiếp theo.
Nhà máy chip Terafab của SpaceX là gì?
Terafab là liên doanh sản xuất bán dẫn giữa SpaceX và Tesla, đặt tại Grimes County, Texas, với mức đầu tư ban đầu 16,8 tỷ USD, diện tích hơn 100 triệu feet vuông và tạo khoảng 3.000 việc làm. Mục tiêu là đảm bảo chuỗi cung ứng chip cho nhu cầu AI, tính toán của cả hai bên – tổng nhu cầu dự báo vượt 1 terawatt.
Còn bao nhiêu cổ phiếu SpaceX tiếp tục bị khóa sau tháng 8/2026?
Đợt unlock ngày 6/8 đã giải phóng 911,5 triệu cổ phiếu, nhưng lịch unlock diễn ra theo nhiều đợt chứ không một lần, dự kiến free float sẽ đạt gần 40% tổng lượng cổ phiếu vào tháng 12. Nhà đầu tư muốn tham gia mua cổ phiếu SpaceX nên xem xét từng lần unlock như một sự kiện độc lập thay vì mặc định lặp lại ký ức tháng 8.
Kết luận
Đợt unlock cổ phiếu lớn của SpaceX diễn ra suôn sẻ, không xuất hiện cơn bán tháo như thị trường lo ngại, đồng thời thông tin dự án chip 16,8 tỷ USD tập trung trong cùng cửa sổ thời gian càng đẩy giá tăng tổng cộng 23,09% chỉ trong hai phiên. Nếu giá cổ phiếu giữ trên mức 114,92 USD như phiên thứ Năm, có thể coi đây là sự tái định giá thực sự, không chỉ là short squeeze nhất thời. Nếu giá quay lại sát 108,27 USD cùng khối lượng tăng, có thể hiểu lực bán chỉ xuất hiện chậm. SpaceX đã chứng minh chỉ trong một tuần có thể đảo chiều mạnh khi có tin tức tốt, và bài kiểm tra đúng nghĩa tiếp theo là đợt unlock tháng 12 diễn ra ở mặt bằng giá đủ hấp dẫn để thay đổi hành vi các cổ đông đủ điều kiện. Hãy chú ý tới khối lượng giao dịch khi giá lùi về sát 114 USD trước khi kết luận câu chuyện unlock đã thực sự kết thúc.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không phải là khuyến nghị tài chính hoặc đầu tư. Giao dịch tiền mã hóa tiềm ẩn nhiều rủi ro. Luôn thực hiện nghiên cứu kỹ trước khi đưa ra quyết định giao dịch.
