Hàn Quốc dự kiến bắt đầu giới thiệu chứng khoán tokenized vào ngày 4 tháng 2 năm 2027. Theo lộ trình ba giai đoạn, một số trái phiếu, quỹ, cổ phiếu chưa niêm yết và sản phẩm đầu tư phân đoạn có thể được phát hành hoặc ghi nhận bằng sổ cái phân tán. Avalanche là một trong những công nghệ mà cơ sở hạ tầng thị trường của Hàn Quốc đang chuẩn bị kết nối — không phải blockchain được chỉ định cho mọi chứng khoán Hàn Quốc. Sự phân biệt này quan trọng đối với cả triển vọng của dự án và bất kỳ tuyên bố nào về nhu cầu đối với AVAX.
Tình trạng chính sách: Ngày 14 tháng 10 năm 2026. Ngày bắt đầu tháng 2 năm 2027 đã được lên lịch; các giai đoạn sau chưa có ngày ra mắt cố định.
Kế hoạch chứng khoán tokenized của Hàn Quốc là gì?
Một chứng khoán tokenized là chứng khoán tài chính mà quyền sở hữu hoặc quyền lợi được ghi nhận bằng sổ cái phân tán. Token hóa thay đổi hình thức ghi nhận; nó không loại bỏ nghĩa vụ pháp lý của chứng khoán. Ví dụ, một token đại diện cho trái phiếu vẫn cần quy tắc về phát hành, sở hữu, thanh toán lãi, chuyển nhượng và hoàn trả. Đây không phải là sản phẩm giống như token tiền điện tử không có tài sản đảm bảo.
Quốc hội Hàn Quốc đã thông qua các sửa đổi thiết lập cơ sở pháp lý cho chứng khoán tokenized vào tháng 1 năm 2026. Vào ngày 4 tháng 9, Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) đã đưa ra lộ trình ba giai đoạn. Các sửa đổi đối với Đạo luật Đăng ký Điện tử dự kiến có hiệu lực vào ngày 4 tháng 2 năm 2027, khi giai đoạn đầu tiên dự kiến bắt đầu. FSC sau đó đề xuất các quy định thực hiện vào tháng 10; những đề xuất này vẫn mở để lấy ý kiến cho đến ngày 11 tháng 11 năm 2026. Khung pháp lý đã được thông qua, nhưng các quy tắc chi tiết chưa hoàn thiện tính đến ngày bài viết này.
Việc triển khai theo kế hoạch hẹp hơn so với cụm từ "Hàn Quốc đưa cổ phiếu và trái phiếu lên blockchain" gợi ý:
- Giai đoạn một tập trung vào các quỹ thị trường tiền tệ góp vốn riêng lẻ và trái phiếu cho nhà đầu tư tổ chức, cổ phiếu chưa niêm yết được nắm giữ thông qua cấu trúc ủy thác và chứng khoán đầu tư phân đoạn chào bán công khai.
- Giai đoạn hai sẽ mở rộng token hóa sang các chứng khoán chào bán công khai khác, tùy thuộc vào kết quả của giai đoạn đầu tiên.
- Giai đoạn ba nhằm mục tiêu cơ sở hạ tầng thanh toán onchain liên kết với stablecoin. Thời gian của nó phụ thuộc một phần vào phát triển công nghệ và luật pháp vẫn đang chờ xử lý.
Nói cách khác, tháng 2 năm 2027 là thời điểm đề xuất bắt đầu của một thị trường theo từng giai đoạn, không phải là ngày mà tất cả cổ phiếu Hàn Quốc trở nên tự do giao dịch trên blockchain hoặc khi thanh toán tiền mặt chuyển sang onchain.
Vai trò của Korea Securities Depository là gì?
Korea Securities Depository (KSD) là một phần của cơ sở hạ tầng ghi nhận chứng khoán của quốc gia. Theo kế hoạch của FSC, KSD và các công ty chứng khoán đang phát triển các hệ thống cần thiết để đăng ký chứng khoán tokenized và kết nối các tổ chức tham gia. KSD cũng đã chuẩn bị các tiêu chí để xem xét sổ cái phân tán, bao gồm cách chúng xử lý việc phát hành, chuyển nhượng, sự cố hệ thống và tính liên tục kinh doanh. Các công ty chứng khoán tìm kiếm kết nối sẽ phải đối mặt với sàng lọc và kiểm tra vận hành.
Vai trò đó làm cho kế hoạch này nhiều hơn một thử nghiệm trong đó một công ty đặt token trên một chuỗi cô lập. Một chứng khoán được quy định cần có hồ sơ về số lượng đơn vị tồn tại, ai nắm giữ chúng và những quyền lợi mà các đơn vị đó mang lại. Nhà phát hành, người quản lý tài khoản, địa điểm giao dịch và KSD phải có khả năng đối chiếu hồ sơ của họ. Các quy tắc được đề xuất yêu cầu sổ cái được chia sẻ bởi KSD và ít nhất hai thực thể quản lý tài khoản, thay vì do một nhà phát hành duy nhất kiểm soát. Chúng cũng đặt ra các yêu cầu cho các công ty muốn quản lý tài khoản chứng khoán của nhà đầu tư.
Toàn bộ vòng đời chứng khoán vẫn là câu hỏi dài hạn. Ghi nhận việc phát hành là một nhiệm vụ; hỗ trợ giao dịch, bù trừ, thanh toán, phân phối và quyền biểu quyết là công việc rộng hơn. Hồ sơ onchain có thể giảm bớt việc đối chiếu lặp đi lặp lại giữa các công ty, nhưng điều đó chỉ xảy ra nếu các hệ thống được kết nối và quy trình pháp lý hoạt động cùng nhau. Việc chuyển token tự nó không chứng minh rằng thanh toán đã được giải quyết hoặc mọi quyền của nhà đầu tư đã được xử lý. Thanh toán onchain là mục tiêu của một giai đoạn sau, không phải là tính năng mà FSC cho biết đang hoạt động hiện nay.
Avalanche phù hợp ở đâu?
Các báo cáo địa phương cho biết KSD đang phát triển cơ sở hạ tầng có thể kết nối với Avalanche, Hyperledger Besu và Hyperledger Fabric. Cùng báo cáo đó cho biết một nền tảng được xây dựng cho Hanwha Investment & Securities hỗ trợ nhiều hơn một mạng lưới. Cách tiếp cận được báo cáo của KSD phản ánh yêu cầu từ những người tham gia thị trường và để ngỏ khả năng đánh giá các công nghệ khác. Lộ trình của FSC nêu tên các tiêu chuẩn sổ cái phân tán của KSD nhưng không nêu tên Avalanche là chuỗi duy nhất cho thị trường quốc gia.
Kiến trúc của Avalanche giúp giải thích sự quan tâm. Ngoài C-Chain công khai của nó, hệ sinh thái hỗ trợ Avalanche L1s dành riêng cho ứng dụng. Nhà vận hành L1 có thể đặt quy tắc cho validator, quyền truy cập giao dịch, phí và khả năng hiển thị dữ liệu. Những lựa chọn đó có thể giúp nền tảng chứng khoán hạn chế sự tham gia chỉ cho các tổ chức được phê duyệt trong khi đáp ứng các yêu cầu về chia sẻ hồ sơ và giám sát. Thiết kế vẫn phải vượt qua quy định của Hàn Quốc và xem xét của KSD; các tùy chọn kỹ thuật của blockchain không cấp phép cho chứng khoán được phát hành thông qua nó.
Sự phân biệt giữa khả năng kết nối và triển khai là trung tâm. Có thể liên kết cơ sở hạ tầng của KSD với Avalanche không có nghĩa là mọi nhà phát hành đủ điều kiện sẽ chọn nó. Nó cũng không xác lập rằng chứng khoán sẽ giao dịch trên C-Chain công khai, rằng nhà đầu tư sẽ sử dụng ví tiền điện tử công khai, hoặc rằng thanh toán sẽ diễn ra bằng AVAX. Những kết quả đó phụ thuộc vào các sản phẩm được phê duyệt, các mạng lưới mà các công ty chọn và các quy tắc vẫn đang được hoàn thiện.
Tại sao kế hoạch này quan trọng?
Đối với nhà phát hành, sổ cái chia sẻ có thể cung cấp một cách khác để duy trì hồ sơ phát hành và sở hữu giữa các tổ chức. Đối với nhà đầu tư, các sản phẩm theo kế hoạch có thể mở rộng quyền truy cập vào một số khoản đầu tư phân đoạn, mặc dù điều kiện đủ và giới hạn mua vẫn áp dụng. Đối với thị trường, bài kiểm tra là liệu các hồ sơ được kết nối có làm cho việc chuyển nhượng và quản lý quyền hoạt động mà không làm suy yếu lưu ký, khôi phục hoặc giám sát hay không. Đây là những kết quả tiềm năng, không phải là lợi ích đo lường được từ một thị trường chưa ra mắt.
FSC đang duy trì bảo vệ nhà đầu tư. Các quy tắc được đề xuất bao gồm giới hạn mua ròng hàng năm 100 triệu KRW mỗi sàn giao dịch OTC cho nhà đầu tư bán lẻ. Người quản lý tài khoản nhà phát hành được đề xuất sẽ cần ít nhất 4 tỷ KRW vốn chủ sở hữu, nhân viên được chỉ định và kiểm soát công nghệ thông tin. FSC cũng đã đề xuất rằng việc sử dụng sổ cái phân tán không thể chịu phí trực tiếp, viện dẫn vai trò công cộng của hồ sơ chứng khoán. Các điều khoản này cho thấy token hóa đang được tích hợp vào quy định chứng khoán, không thay thế nó.
Điều này có thể có ý nghĩa gì đối với AVAX và hệ sinh thái Avalanche?
Lợi ích tiềm năng rõ ràng nhất đối với hệ sinh thái Avalanche là sử dụng tổ chức: tích hợp hệ thống, nhà phát triển, validator và ứng dụng được xây dựng xung quanh tài sản tokenized. Nếu các sản phẩm được phê duyệt sử dụng cơ sở hạ tầng dựa trên Avalanche, các công ty có thể có lý do để duy trì cơ sở hạ tầng đó và phát triển công cụ cho nó. Khả năng kết nối đang được phát triển là tín hiệu của sự quan tâm; quy mô sử dụng sẽ rõ ràng hơn chỉ sau khi các sản phẩm ra mắt.
Tác động lên AVAX, token, ít trực tiếp hơn. Giao dịch trên C-Chain công khai của Avalanche trả gas bằng AVAX. Nhưng Avalanche L1 dành riêng cho ứng dụng có thể sử dụng token gốc và quy tắc phí riêng. Tài liệu Avalanche cũng nói rằng validator L1 trả phí liên tục tính bằng AVAX cho việc đăng ký của họ trên mạng chính. Phí đó không giống như yêu cầu mọi giao dịch chứng khoán, hoặc mọi chủ sở hữu chứng khoán, sử dụng AVAX.
Một bài kiểm tra hữu ích về nhu cầu AVAX trong tương lai do đó là cụ thể: Chuỗi nào sẽ được mỗi sản phẩm sử dụng? Ai sẽ xác thực nó? Token nào trả phí của nó? Bao nhiêu giao dịch nó sẽ xử lý? Không có những câu trả lời đó, không thể chuyển đổi lộ trình token hóa của Hàn Quốc thành dự báo doanh thu hoặc giá AVAX. Việc áp dụng có thể giúp hệ sinh thái trong khi tạo ra nhu cầu giao dịch trực tiếp hạn chế cho AVAX nếu hoạt động chạy trên L1s permissioned với các thỏa thuận phí khác. Điều ngược lại cũng có thể xảy ra nếu hoạt động sử dụng C-Chain. Cả hai đều chưa được xác lập cho toàn bộ thị trường.
Các quy định tiền điện tử mới nhất của Hàn Quốc là gì?
Chứng khoán tokenized và tài sản ảo thông thường tuân theo các lộ trình pháp lý khác nhau. Đạo luật Bảo vệ Người dùng Tài sản Ảo của Hàn Quốc có hiệu lực vào tháng 7 năm 2024. Nó yêu cầu các nhà cung cấp dịch vụ bảo vệ tiền gửi và tài sản của khách hàng và đặt ra các quy tắc chống giao dịch không công bằng. Lộ trình chứng khoán thay vào đó hoạt động thông qua các sửa đổi đối với luật chứng khoán và đăng ký điện tử. Việc phê duyệt chứng khoán tokenized không nên được hiểu là phê duyệt chung cho các sản phẩm tiền điện tử.
Các biện pháp gần đây hơn liên quan đến doanh nghiệp tiền điện tử và chuyển nhượng. Các quy tắc được công bố vào ngày 11 tháng 8 năm 2026 đã tăng cường tiêu chuẩn đăng ký cho các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo, bao gồm sức khỏe tài chính, nhân sự, an ninh mạng và kiểm soát nội bộ. Các điều khoản đăng ký có hiệu lực vào ngày 20 tháng 8; các thay đổi khác có ngày hiệu lực muộn hơn. Gói này cũng mở rộng travel rule cho các chuyển nhượng giữa các nhà cung cấp đã đăng ký sang tất cả số tiền khi các điều khoản đó có hiệu lực, thay thế ngưỡng 1 triệu KRW hiện tại. Nó thêm các điều kiện cho chuyển nhượng nước ngoài và báo cáo cho một số chuyển nhượng 10 triệu KRW trở lên.
Vào ngày 13 tháng 10 năm 2026, FSC báo cáo quyết định chặn quyền truy cập trong nước vào 27 trang web do các doanh nghiệp tài sản ảo chưa đăng ký vận hành. Đó là hành động thực thi đối với các dịch vụ chưa đăng ký, không phải lệnh cấm nắm giữ tiền điện tử. FSC cho biết đơn vị tình báo tài chính của mình dự định tìm kiếm thêm các khối khi xác định các hoạt động chưa đăng ký.
Giám sát xuyên biên giới cũng có thể mở rộng. Một đề xuất ngày 6 tháng 10 sẽ thiết lập các yêu cầu đăng ký và báo cáo cho các doanh nghiệp chuyển nhượng tài sản ảo theo quy tắc ngoại hối. Ý kiến công chúng chạy đến ngày 26 tháng 10. Luật cơ bản sửa đổi dự kiến có hiệu lực vào ngày 3 tháng 12 năm 2026, nhưng các quy tắc thực hiện được đề xuất vẫn cần xem xét. Riêng biệt, FSC cho biết luật stablecoin đang chờ xử lý; thời gian của nó ảnh hưởng đến giai đoạn thanh toán onchain sau này của lộ trình chứng khoán. Một quy tắc được đề xuất không nên được mô tả là một quy tắc đã có hiệu lực.
Câu hỏi thường gặp
Cổ phiếu Hàn Quốc sẽ giao dịch trên Avalanche vào tháng 2 năm 2027?
Không phải là ra mắt thị trường chung. Giai đoạn đầu tiên được lên lịch cho các sản phẩm được chọn, bao gồm trái phiếu tổ chức và quỹ thị trường tiền tệ, một số cổ phiếu chưa niêm yết và chứng khoán phân đoạn. KSD đang chuẩn bị khả năng kết nối với nhiều công nghệ sổ cái. Không có chuỗi duy nhất nào được chỉ định cho tất cả các sản phẩm.
Token hóa có nghĩa là AVAX sẽ được sử dụng để thanh toán?
Không. FSC đặt thanh toán onchain liên kết stablecoin vào một giai đoạn sau, không có ngày bắt đầu cố định. Avalanche L1s cũng có thể đặt quy tắc phí khác với yêu cầu gas AVAX của C-Chain công khai.
Hàn Quốc đã đặt ra lịch trình pháp lý và đang xây dựng kết nối giữa các tổ chức chứng khoán và sổ cái phân tán. Đối với Avalanche, sự phát triển này tạo ra một lộ trình khả thi vào cơ sở hạ tầng thị trường vốn được quy định. Đối với người nắm giữ AVAX, tác động kinh tế trực tiếp vẫn chưa được chứng minh cho đến khi các mạng lưới, sản phẩm, phí và mức sử dụng được biết đến.
