Cổ phiếu Circle đóng cửa giảm 17,55% còn khoảng $62,63 vào ngày 30/6/2026, chạm mức thấp nhất trong 4 tháng. Nguyên nhân là do một liên minh gồm hơn 140 công ty (Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock...) vừa công bố Open USD – một stablecoin USD đối thủ. Sự sụt giảm này không phản ánh việc USDC mất người dùng ngay lập tức mà là thị trường điều chỉnh lại kỳ vọng đối với con số quan trọng nhất cho hoạt động kinh doanh của Circle, bởi khoảng 96% doanh thu của Circle đến từ lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ dùng để bảo chứng cho USDC. Open USD được thiết kế để chuyển phần lợi tức này cho các doanh nghiệp tham gia sử dụng, thay vì giữ lại cho tổ chức phát hành.
Tóm lại, mối đe dọa tập trung trực tiếp vào động cơ lợi nhuận của Circle.
Giá: ~$62,63
24h: -17,55%, thấp nhất trong 4 tháng
Mốc quan trọng: $60 (hỗ trợ tâm lý), $75 (phục hồi biểu đồ)
Sự kiện chính: Liên minh 140 công ty ra mắt Open USD ngày 30/6/2026
Chỉ số chính: ~96% doanh thu Circle đến từ lãi suất dự trữ
Nhà đầu tư hiện phải cân nhắc giữa mối đe dọa cấu trúc thực sự này với lợi thế đi trước 5 năm và thế mạnh tuân thủ pháp lý của Circle. Dưới đây là phân tích lý do cổ phiếu giảm, cách Circle kiếm tiền, Open USD thay đổi điều gì, và các mốc giá quan trọng của CRCL.
Vì sao cổ phiếu Circle giảm 17% trong một phiên?
Nguyên nhân cụ thể là sau giờ giao dịch khi Open Standard – một liên minh mới thành lập – công bố Open USD, một stablecoin neo USD do các đối tác cùng quản lý thay vì chỉ một tổ chức. Danh sách các đối tác đã biến thông báo sản phẩm thành sự kiện định giá lại cổ phiếu. Khi Visa, Mastercard, Stripe và BlackRock cùng hỗ trợ một token USD cạnh tranh, thị trường phản ứng ngay mà không đợi số liệu thực tế.
CRCL đã giảm trước đó. Đợt giảm 17,55% trong một ngày chỉ là sự tiếp nối xu hướng đã khiến cổ phiếu mất gần 40% giá trị trong 30 ngày, đưa cổ phiếu về mức thấp nhất 4 tháng quanh $62,63, xoá gần hết kỳ vọng tích cực sau kết quả kinh doanh quý I/2026.
Phản ứng mạnh này cho thấy thị trường đánh giá rủi ro mới như thế nào. Một biến động 17% trong một ngày với một công ty tài chính lớn không phải là cảm tính mà là vốn rút khỏi vị thế do giá trị doanh nghiệp trở nên khó dự báo. Bạn có thể theo dõi trực tiếp trên trang niêm yết CRCL tại Nasdaq.
Circle thực sự kiếm tiền như thế nào?
Phần này thường bị bỏ qua, nhưng là lý do chính dẫn đến đợt sụt giảm. Circle phát hành USDC, và mỗi USDC lưu hành đều được bảo chứng 1:1 bằng tiền mặt và trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn ngắn sinh lãi. Ở lãi suất hiện tại, với hàng chục tỷ USD dự trữ, khoản lãi này là rất lớn và chủ yếu chảy về Circle.
Điểm rủi ro là sự tập trung doanh thu. Khoảng 96% doanh thu Circle đến từ lãi dự trữ – không phải phí giao dịch, phần mềm hay sản phẩm đa dạng khác. Báo cáo quý gần nhất cho thấy doanh thu và thu nhập dự trữ của Circle là khoảng $694 triệu quý I/2026 với USDC lưu hành gần $77 tỷ. Khi gần như mọi doanh thu đến từ chênh lệch lãi suất trên khoản tiền gửi, định giá doanh nghiệp phụ thuộc vào hai biến số: lượng USDC lưu hành và phần lợi tức Circle giữ lại.
Open USD nhắm trực tiếp vào biến số thứ hai. Đó là lý do dù Open USD chưa có thị phần ngày ra mắt vẫn khiến cổ phiếu giảm 17%, bởi thị trường không định giá theo số lượng USDC hiện tại mà là khả năng ai giữ được phần lợi tức trong tương lai.
Một yếu tố khác ít được nhắc đến: Circle không tự phân phối USDC mà thông qua đối tác lớn, đối tác này nhận tỷ lệ lớn thu nhập dự trữ để đưa USDC tới người dùng cuối. Thỏa thuận này sẽ được đàm phán lại vào mùa hè tới. Nếu có đối thủ đưa ra đề xuất kinh tế hấp dẫn hơn, áp lực sẽ gia tăng cho cả đôi bên.
Open USD thay đổi gì về mô hình kinh tế stablecoin?
Open USD lật ngược mô hình stablecoin truyền thống. Mô hình hiện tại là nhà phát hành giữ toàn bộ lợi tức dự trữ. Với Open USD, người dùng sẽ không bị tính phí phát hành/rút token, không giới hạn khối lượng, và gần như toàn bộ lợi tức dự trữ được phân phối lại cho doanh nghiệp và đối tác trong mạng lưới (sau khi trừ phí quản lý nhỏ).
Hãy hình dung như sự khác biệt giữa gửi tiền vào tài khoản không lãi suất và ngân hàng đầu tư số tiền đó, với một mạng lưới mà bạn được hoàn trả lãi suất khi nắm giữ cùng một đồng USD số hóa. Với doanh nghiệp thanh toán hoặc fintech vận hành khối lượng lớn stablecoin, phần lợi tức này là giá trị thực mà trước đây chỉ về phía nhà phát hành. Lợi ích kinh tế cho đối tác rất rõ ràng trên lý thuyết.
Bảng so sánh dưới đây cho thấy sự khác biệt của hai mô hình:
| Tính năng | USDC (Circle) | Open USD (liên minh) |
|---|---|---|
| Lợi tức dự trữ | Được giữ lại bởi nhà phát hành | Chia sẻ với doanh nghiệp đối tác |
| Quản trị | Một nhà phát hành | Liên minh trên 140 đối tác |
| Phí phát hành/rút | Theo điều khoản nhà phát hành | 0 đồng, không giới hạn khối lượng |
| Tài sản bảo chứng | Đã được chứng minh, 5 năm hoạt động | Mới, chưa kiểm nghiệm quy mô lớn |
| Phân phối | Tích hợp sâu, sẵn có | Mạng lưới thẻ và quản lý tài sản lớn ngay từ đầu |
Mối đe dọa này là thực tế bởi các đơn vị hậu thuẫn có khả năng kiểm soát phân phối. Các mạng lưới thẻ, quản lý tài sản toàn cầu và bộ xử lý thanh toán lớn không nhất thiết phải chạy đua marketing để tăng khối lượng giao dịch stablecoin – họ có thể điều hướng luồng tiền trực tiếp. Đây chính là sự khác biệt với các stablecoin do đối tác phát hành trước đây nhưng không thành công.
Góc nhìn tích cực cho Circle
Có thể đợt giảm giá là phản ứng thái quá, và vẫn có nhiều lý do để hình thành vùng hỗ trợ tại đây. Thứ nhất, USDC đã có 5 năm hoạt động, gần $77 tỷ lưu hành và hàng ngàn tích hợp với sàn, ví và hệ thống thanh toán. Việc chuyển đổi hạ tầng stablecoin là bài toán kho bạc, kỹ thuật và tuân thủ phức tạp với các tổ chức lớn – không thể chỉ thay đổi qua một thông báo báo chí.
Rào cản pháp lý là lợi thế thứ hai. Circle đã xây dựng mô hình phát hành stablecoin tuân thủ, được kiểm toán dưới khung pháp lý tại Mỹ – điều này là rào cản thật sự. Open USD, dù mới, cũng phải vượt qua các tiêu chuẩn tương tự, đồng thời chứng minh mô hình chia sẻ lợi tức của mình có thể vận hành minh bạch, kiểm toán được.
Ngoài ra còn có rủi ro về thực thi phía đối thủ. Trước đây đã có các stablecoin do liên minh phát hành nhưng không cạnh tranh nổi với những bên đi trước, do stablecoin cần mạng lưới hai chiều và khởi động thanh khoản từ con số 0 là cực khó. Open USD phải xây dựng độ sâu, tích hợp và niềm tin từ đầu, trong khi Circle đã giữ vị trí từ 2018. Một nhà phân tích của Ark Invest cũng nghi ngờ Open USD sẽ vượt Circle dù giá CRCL đã giảm, cho thấy cuộc tranh luận vẫn đang tiếp diễn. Để hiểu sâu hơn về cách hoạt động của stablecoin, bạn có thể xem thêm Stablecoin là gì và hạ tầng DeFi.
Mốc giá và rủi ro cho CRCL từ bây giờ
CRCL giao dịch quanh $62,63 sau đợt sụt giảm, biểu đồ hiện phân định bởi hai mốc. $60 là vùng hỗ trợ gần nhất, trùng với mức hỗ trợ hồi đầu xuân. Nếu giá đóng cửa dưới $60, rủi ro giảm về vùng thấp $50. Ngược lại, giá cần phục hồi và giữ trên $75 để xác nhận làn sóng bán tháo đã kết thúc.
Rủi ro thực tế là quá trình định giá lại, không phải sự kiện một ngày. Thị trường muốn thấy liệu Open USD có chuyển hóa hậu thuẫn thành khối lượng thực tế hay không, điều này sẽ rõ ràng dần theo quý chứ không phải ngày một ngày hai. Kịch bản tiêu cực: Nếu Open USD được đón nhận và thỏa thuận phân phối mùa hè tới bị điều chỉnh bất lợi, sự tập trung 96% doanh thu trở thành điểm yếu như thị trường đang phản ánh. Kịch bản tích cực: Nếu Open USD thất bại như các token hợp tác trước, CRCL ở vùng đáy 4 tháng là cổ phiếu đã bị bán quá mức do sợ hãi hơn là yếu tố cơ bản.
Trước khi giao dịch, hãy kiểm tra số liệu quan tâm mở và funding trực tiếp trên trang CRCL tại CoinGecko và đọc các bài phân tích chuyên sâu từ CoinDesk về ra mắt Open USD cũng như số liệu chính thức từ trang quan hệ nhà đầu tư của Circle. Nên giao dịch theo phân tích kỹ thuật chứ không chạy theo tin tức.
Câu hỏi thường gặp
Vì sao cổ phiếu Circle giảm mạnh?
Liên minh 140 công ty ra mắt Open USD, một stablecoin đối thủ chia sẻ lợi tức dự trữ cho doanh nghiệp, trong khi khoảng 96% doanh thu của Circle đến từ phần lợi tức này. Thị trường đánh giá đây là rủi ro trực tiếp cho mô hình lợi nhuận, nên CRCL giảm về gần $62,63 – thấp nhất 4 tháng.
Open USD có thực sự đe dọa USDC?
Mối đe dọa thực tế về kinh tế và phân phối do các bên bảo trợ có khả năng điều hướng dòng tiền. Tuy nhiên, chưa có bằng chứng về mức độ chấp nhận rộng rãi, vì nhiều stablecoin hợp tác trước đây vẫn không giành được thị phần đáng kể.
Circle kiếm tiền từ USDC ra sao?
Mỗi USDC được bảo chứng bằng tiền mặt và trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn ngắn. Lợi tức từ dự trữ này chiếm khoảng 96% doanh thu Circle, do đó bất kỳ mô hình nào chuyển lợi tức này khỏi nhà phát hành đều ảnh hưởng lớn đến định giá Circle.
CRCL có đáng quan tâm sau đợt sụt giảm?
Điều này phụ thuộc vào việc Open USD có biến các đối tác thành khối lượng thanh toán thực sự hay không. Trường hợp tích cực là USDC có 5 năm kinh nghiệm và $77 tỷ lưu hành cùng vị thế pháp lý, còn tiêu cực là doanh thu quá tập trung và hợp đồng phân phối sắp được đàm phán lại mùa hè này.
Kết luận
Giá CRCL ở $62,63 phản ánh thị trường đang đánh giá lại mô hình lợi nhuận của Circle chứ không phải do sụt giảm sử dụng USDC. Hai yếu tố quyết định diễn biến tiếp theo là mức độ Open USD chuyển hóa đối tác thành khối lượng thực tế trong vài quý tới và kết quả đàm phán phân phối mùa hè. Theo dõi mốc $60 (hỗ trợ) và $75 (phục hồi) – đây là các điểm then chốt trong ngắn hạn. Nên kiên nhẫn theo dõi số liệu thực tế thay vì dự đoán đáy.
Bài viết chỉ nhằm mục đích thông tin, không phải tư vấn tài chính hay đầu tư. Giao dịch tiền điện tử tiềm ẩn rủi ro cao. Luôn tự nghiên cứu trước khi đưa ra quyết định.
