So sánh Centrifuge và Securitize: Đâu là nền tảng hóa tài sản thực tốt nhất cho thị trường 27 tỷ USD?

Hai trong số các nền tảng hóa tài sản hàng đầu đã đạt được những cột mốc quan trọng trong cùng 24 giờ. Ngày 4/5, FINRA chấp thuận cho Securitize Markets trở thành broker-dealer đầu tiên được phép lưu ký chứng khoán token hóa, bảo lãnh IPO token hóa và thực hiện thanh toán chứng khoán cùng tiền mặt trong hệ thống giao dịch thay thế của họ. Ngày 5/5, Coinbase chọn Centrifuge là nền tảng phát hành token hóa ưu tiên cho hệ sinh thái Base, đồng thời đầu tư vốn cổ phần lớn, khiến giá CFG tăng khoảng 15%.

Dù nghe có vẻ tương đồng, nhưng Centrifuge và Securitize thực chất phục vụ những nhóm vốn khác nhau trong thị trường tài sản thực trị giá 27 tỷ USD đang phát triển nhanh. Cách mà mỗi nền tảng đạt được thành tựu cũng cho thấy rõ nhóm khách hàng mục tiêu mà họ hướng tới. Dưới đây là phân tích hoạt động của hai mô hình, điểm mạnh cấu trúc của từng bên và ý nghĩa dành cho nhà giao dịch hoặc tổ chức muốn tiếp cận lĩnh vực này.

Diễn biến mới giữa Coinbase và Centrifuge

Ngày 5/5, CoinDesk đưa tin đầu tiên, Coinbase chọn Centrifuge làm lớp phát hành mặc định trên hệ sinh thái của mình cho các sản phẩm như tín dụng cấu trúc, ETF token hóa, chỉ số onchain và các sản phẩm đầu tư tuân thủ khác. Coinbase Ventures đã đầu tư vào Centrifuge từ 2022, và thỏa thuận mới này tăng thêm vốn cổ phần cũng như tích hợp giao thức sâu hơn.

Điểm đáng chú ý là Coinbase cam kết công khai sử dụng Centrifuge như một hạ tầng phát hành duy nhất – mọi sản phẩm RWA gốc Base đều sẽ thông qua Centrifuge. The Block cho biết, thỏa thuận này tiếp nối hợp tác trước đó khi Centrifuge phát hành thành công quỹ S&P 500 onchain tuân thủ đầu tiên trên Base, và bây giờ sẽ mở rộng sang nhiều sản phẩm khác.

Đối với người nắm giữ CFG, điều này đồng nghĩa mọi quỹ phát hành trên Centrifuge đều mang lại giá trị cho giao thức, và được Coinbase hỗ trợ phân phối là lợi thế lớn mà nền tảng DeFi ít có được. Việc giá CFG tăng 15% phản ánh tiềm năng phân phối sản phẩm qua kênh này.

FINRA cho phép Securitize làm những gì?

Một ngày trước đó, Securitize cũng đạt cột mốc quan trọng. The Block xác nhận FINRA cấp phép cho Securitize Markets LLC trở thành broker-dealer đầu tiên tích hợp ba hoạt động: lưu ký chứng khoán token hóa, bảo lãnh phát hành sơ cấp và thứ cấp, cũng như thanh toán chứng khoán-ngay-tiền trên hệ thống giao dịch riêng.

Báo cáo chính thức nhấn mạnh thêm: Securitize là đối tác phát hành của các quỹ lớn như BUIDL của BlackRock, Apollo Diversified Credit và Hamilton Lane Senior Credit Opportunities Fund. Việc tích hợp lưu ký vào broker-dealer cho phép Securitize quản lý toàn bộ vòng đời sản phẩm từ IPO đến giao dịch thứ cấp và thanh toán, thay vì tách rời như hệ thống truyền thống.

Securitize cũng đang tiến tới niêm yết công khai khi công bố sáp nhập SPAC với Cantor Equity Partners II, dự kiến lên sàn Nasdaq với mã CEPT nửa đầu 2026. Securitize hiện không có token riêng – tiếp cận thông qua cổ phần là hình thức duy nhất.

Sự khác biệt giữa hai mô hình

Dưới đây là bảng so sánh nhanh giữa hai nền tảng về các khía cạnh quan trọng:

Nhìn từ bảng trên, Centrifuge là hạ tầng mở, phù hợp các giao thức DeFi, fintech hoặc đơn vị phát hành crypto muốn xây dựng quỹ tín dụng hoặc sản phẩm trên chain mà không cần xin phép. Securitize lại là đối tác tuân thủ dành cho các tổ chức cần broker-dealer tại Mỹ chịu sự giám sát của FINRA. Mỗi nền tảng đi sâu vào từng mảng riêng biệt, phù hợp đối tượng phục vụ.

Thị trường 27 tỷ USD đang phân tách

Tổng giá trị tài sản thực token hóa trên các blockchain đầu tháng 5 đạt khoảng 27 tỷ USD, bao gồm trái phiếu kho bạc Mỹ token hóa, tín dụng tư nhân, cổ phiếu, hàng hóa và sản phẩm cấu trúc. Sai lầm thường gặp là coi đây là một thị trường duy nhất với một bên thắng cuộc, nhưng thực tế không phải vậy. Vốn đổ vào BUIDL có đặc điểm hoàn toàn khác với vốn vào pool tín dụng trên Base, và các nền tảng thắng mỗi phần không nhất thiết cạnh tranh trực tiếp.

Dòng vốn kiểu Securitize là khu vực do các quỹ tiền tệ thị trường, trái phiếu kho bạc và tín dụng tổ chức dẫn dắt, nơi BlackRock, Apollo và Hamilton Lane hoạt động. Khách hàng là các bộ phận tài chính công ty, quỹ đầu tư hoặc family office muốn sản phẩm dạng quỹ truyền thống nhưng thanh toán onchain. Yếu tố then chốt là sự chắc chắn về tuân thủ, và chỉ broker-dealer được FINRA phê duyệt mới đáp ứng được.

Dòng vốn kiểu Centrifuge tập trung vào pool tín dụng cấu trúc, ETF token hóa và sản phẩm tích hợp DeFi. Khách hàng là quỹ DeFi, tài sản gốc Base, quản lý tài sản crypto hoặc người dùng ví tìm kiếm lợi suất tính bằng stablecoin. Dù tuân thủ vẫn quan trọng, nhưng khả năng tích hợp với smart contract và ứng dụng Base quan trọng hơn – lý do Coinbase chọn giao thức mở thay vì broker-dealer được quản lý cho giải pháp phát hành. Phemex có bài hướng dẫn chi tiết về token hóa tài sản thực tại đây dành cho bạn đọc muốn hiểu sâu hơn.

Ý nghĩa của hai thành tựu vừa đạt được

Câu hỏi không phải “bên nào thắng”, mà là hai khu vực riêng biệt đã vượt qua các rào cản pháp lý và phân phối lớn nhất chỉ trong 24h. Điều này cho thấy token hóa đang phát triển song song cả hai hệ thống: một bên tuân thủ, một bên gốc Tiền điện tử.

Với hệ tuân thủ, FINRA cấp phép broker-dealer đầu tiên tích hợp lưu ký và thanh toán tức thời cho thấy SEC và FINRA bắt đầu chấp nhận chứng khoán token hóa theo chuẩn bảo vệ nhà đầu tư như cổ phiếu, trái phiếu truyền thống. Việc Securitize định giá IPO qua SPAC với Cantor ở mức 1,25 tỷ USD cũng cho thấy thị trường công khai sẵn sàng chấp nhận mô hình này ở quy mô lớn.

Với hệ gốc Tiền điện tử, việc Coinbase công khai chọn Centrifuge làm nền tảng phát hành cho thấy sàn lớn nhất Hoa Kỳ tin rằng giao thức mở là lựa chọn phù hợp để phát triển sản phẩm cho hơn 100 triệu người dùng của họ. Coinbase hoàn toàn có thể tự xây dựng hạ tầng phát hành, nhưng lại chọn tích hợp ngoài – cho thấy định hướng là ưu tiên giao thức mở, phi tập trung.

Cả hai thành tựu khẳng định: Thị trường RWA sẽ không chỉ có một mô hình thắng thế – mà là hai hướng xây dựng song song, mỗi bên phục vụ đúng đối tượng, như Securitize dẫn đầu phát hành cho tổ chức và Centrifuge dẫn đầu phân phối crypto-native.

Thách thức còn lại với từng nền tảng

Cả hai bên đều còn việc cần chứng minh. Centrifuge có kênh phân phối Coinbase nhưng cần tạo ra khối lượng sản phẩm thực để duy trì đà tăng trưởng. Token CFG cần chuyển hóa thành dòng phí và doanh thu bền vững trước khi kỳ vọng tăng giá lâu dài trở nên hợp lý.

Securitize đã có phê duyệt FINRA nhưng phải hoàn thành sáp nhập SPAC với Cantor và niêm yết thành công trên Nasdaq nửa đầu 2026 để định giá công khai thương hiệu. Đối tác tổ chức có sự ổn định cao hơn, nhưng không có token đồng nghĩa chỉ cổ đông mới hưởng lợi nhuận từ quy mô hoạt động. Nếu thương vụ SPAC trì hoãn, câu chuyện hậu FINRA sẽ bị ảnh hưởng nhanh hơn nền tảng cốt lõi.

Với nhà giao dịch, câu hỏi là định hướng tiếp xúc phù hợp với từng luận điểm. CFG thanh khoản cao, biến động mạnh, giao dịch trực tiếp phù hợp nhà đầu tư muốn tiếp xúc tăng trưởng phân phối crypto-native qua Coinbase. CEPT (qua Cantor) là cổ phiếu định giá dòng vốn tổ chức, nhưng chỉ giao dịch khi thương vụ hoàn thành và lưu ký qua broker.

Câu hỏi thường gặp

Nền tảng nào tốt hơn cho hóa tài sản thực – Centrifuge hay Securitize?

Không có nền tảng nào ưu việt tuyệt đối. Centrifuge dẫn đầu dòng vốn crypto-native nhờ giao thức mở, tích hợp smart contract và đã trở thành đối tác phát hành ưu tiên của Coinbase. Securitize dẫn đầu dòng vốn tổ chức nhờ là broker-dealer được FINRA quản lý và đã là đối tác phát hành của BlackRock, Apollo, Hamilton Lane.

Securitize có phát hành token không?

Hiện không có token và sẽ không có trước khi niêm yết công khai. Securitize là công ty tư nhân tại Mỹ, dự kiến niêm yết qua sáp nhập với Cantor Equity Partners II dưới mã CEPT vào nửa đầu 2026. Cách duy nhất tiếp xúc trực tiếp với Securitize là sở hữu cổ phiếu sau khi thương vụ hoàn tất.

Coinbase đã ký kết gì với Centrifuge?

Coinbase chọn Centrifuge làm hạ tầng phát hành ưu tiên cho hệ sinh thái, qua đó Centrifuge trở thành lớp phát hành mặc định cho các sản phẩm tín dụng, ETF, cấu trúc trên Base. Coinbase Ventures đầu tư từ 2022 và tiếp tục tăng vốn cổ phần qua đối tác này.

Một nền tảng có thể phục vụ cả dòng vốn crypto-native lẫn truyền thống không?

Về lý thuyết có, nhưng thực tế chưa nền tảng nào làm tốt cả hai. Mô hình broker-dealer của Securitize phù hợp tổ chức tuân thủ, còn Centrifuge thiết kế để tích hợp crypto-native. Các ràng buộc về tuân thủ và đối tác buộc hai mô hình phải phát triển theo hướng độc lập, vì vậy thị trường ưu tiên các chuyên gia hơn là giải pháp đa năng.

Kết luận

Cuộc đua cho thị trường RWA 27 tỷ USD không phải một đường đua duy nhất. Securitize đã chinh phục dòng vốn tổ chức với giấy phép broker-dealer và lưu ký/khớp lệnh tức thời đầu tiên do FINRA cấp, còn Centrifuge chiếm lĩnh dòng vốn crypto-native khi trở thành nền tảng phát hành ưu tiên của Coinbase trên Base. Ba động lực cần theo dõi: dòng phí thực sự đổ về CFG khi Coinbase triển khai sản phẩm mới, quá trình niêm yết CEPT qua SPAC với Cantor nửa đầu 2026, và những sản phẩm mới từ BlackRock/Apollo sẽ chọn bên nào cho phát hành.

Nếu cả hai hướng tiếp tục phát triển song song, quy mô 27 tỷ USD hiện tại sẽ sớm trở nên nhỏ bé. Điều quan trọng không phải chọn bên thắng cuộc, mà là xác định rõ bạn muốn tiếp xúc dòng vốn nào.

Bài viết nhằm mục đích cung cấp thông tin, không phải là lời khuyên đầu tư. Giao dịch tiền điện tử tiềm ẩn nhiều rủi ro. Vui lòng tự nghiên cứu kỹ trước khi quyết định.