Rewards Hub 
Robinhood (HOODUSDT) không còn là cái tên quen thuộc với nhiều người từ thời điểm GameStop nổi tiếng. Nền tảng từng đại diện cho xu hướng giao dịch nhỏ lẻ đã âm thầm phát triển thành công ty dịch vụ tài chính đa dạng với 11 mảng kinh doanh, mỗi mảng tạo ra hơn 100 triệu USD doanh thu thường niên. Doanh thu cả năm 2025 đạt kỷ lục 4,5 tỷ USD, tăng 52% so với năm trước, với lợi nhuận ròng 1,9 tỷ USD và EPS pha loãng đạt 2,05 USD.
Tuy nhiên, diễn biến giá cổ phiếu lại khác. Sau khi lập đỉnh 153,86 USD vào tháng 10/2025, HOOD đã giảm hơn 50%, còn khoảng 76 USD vào cuối tháng 2/2026. Báo cáo quý 4 công bố ngày 10/2 không đạt kỳ vọng về doanh thu, chỉ đạt 1,28 tỷ USD so với dự báo 1,35 tỷ USD, chủ yếu do doanh thu giao dịch Tiền điện tử thấp hơn 38% so với ước tính. Cổ phiếu giảm khoảng 10% trong phiên giao dịch ngoài giờ.
Tuy vậy, đồng thuận của các nhà phân tích vẫn tích cực, với mục tiêu giá trung bình quanh 130 USD/cổ phiếu và 19/21 nhà phân tích khuyến nghị Mua. Mức dự báo dao động từ 90 đến 180 USD. Đối với nhà giao dịch, HOOD là một cơ hội đáng chú ý: mô hình kinh doanh đã chuyển đổi căn bản nhưng đang được định giá hấp dẫn nhất trong hơn một năm qua, cùng nhiều yếu tố thúc đẩy tiềm năng ở phía trước.
Tóm tắt hoạt động kinh doanh trong 60 giây
Robinhood vận hành nền tảng dịch vụ tài chính dựa trên công nghệ, khởi đầu với giao dịch cổ phiếu miễn phí hoa hồng và đã mở rộng sang hầu hết các mảng tài chính cá nhân. Thành lập năm 2013 bởi Vlad Tenev và Baiju Bhatt, có trụ sở tại Menlo Park, California, công ty IPO vào tháng 7/2021 với giá 38 USD/cổ phiếu. Tenev vẫn là Chủ tịch kiêm CEO.
Nền tảng phục vụ 27,2 triệu khách hàng đã nạp tiền tính đến tháng 1/2026, với tổng tài sản đạt 324 tỷ USD, tăng 59% so với năm trước. Doanh thu đến từ bốn dòng chính:
Doanh thu dựa trên giao dịch (61% tổng doanh thu): Bao gồm phí xử lý lệnh cổ phiếu, quyền chọn, phí giao dịch Tiền điện tử và hợp đồng dự đoán sự kiện. Giao dịch quyền chọn là mảng lớn nhất với 314 triệu USD trong riêng quý 4, tăng 41% so với cùng kỳ năm trước. Mảng thị trường dự đoán, ra mắt chỉ một năm, hiện đã tạo ra khoảng 100 triệu USD doanh thu thường niên và hướng tới 300 triệu USD.
Doanh thu lãi suất ròng (32% tổng): Từ cho vay ký quỹ, quét tiền mặt và cho vay chứng khoán. Doanh thu này tăng 39% so với năm trước, đạt 411 triệu USD quý 4, nhờ tài sản sinh lãi tăng. Lãi suất ròng tạo nguồn doanh thu ổn định hơn, không phụ thuộc vào khối lượng giao dịch.
Doanh thu từ đăng ký Robinhood Gold và khác (7% tổng): Số khách hàng Gold đạt mức kỷ lục 4,2 triệu, tăng 58% so với năm trước. Gold có giá 5 USD/tháng, bao gồm các tính năng cao cấp như lãi suất tiền mặt tốt hơn, nghiên cứu chuyên sâu, hạn mức nạp tiền lớn hơn và quyền truy cập thẻ tín dụng Robinhood. Mô hình đăng ký mang lại dòng doanh thu định kỳ, dự báo tốt bất kể điều kiện thị trường.
Điểm khác biệt lớn nhất của Robinhood so với các sàn truyền thống là tính tích hợp. Một ứng dụng duy nhất cung cấp giao dịch cổ phiếu, quyền chọn, Tiền điện tử, hợp đồng tương lai, thị trường dự đoán, tài khoản hưu trí (có đối ứng 3% IRA), danh mục quản lý (Robinhood Strategies), dịch vụ ngân hàng, thẻ tín dụng và quyền truy cập thị trường phi tập trung. Sự đa dạng sản phẩm này nhằm tăng tối đa giá trị vòng đời khách hàng, thể hiện qua ARPU (doanh thu trung bình mỗi người dùng) tăng 16% lên 191 USD/năm.
Yếu tố ảnh hưởng đến giá cổ phiếu
Thị trường dự đoán là mảng tăng trưởng nhanh nhất. Hơn 12 tỷ hợp đồng sự kiện đã được giao dịch trong năm 2025, với hơn 1 triệu khách hàng tham gia. Tháng 1/2026, Robinhood hoàn tất mua lại MIAXdx, một sàn phái sinh và trung tâm thanh toán bù trừ được CFTC cấp phép, hợp tác với Susquehanna International Group. Điều này cho phép Robinhood tự xây dựng hạ tầng sàn giao dịch thay vì phụ thuộc bên thứ ba như Kalshi. Người dùng Robinhood từng chiếm hơn một nửa khối lượng giao dịch của Kalshi. Sàn giao dịch mới dự kiến đi vào hoạt động năm 2026.
Quỹ Robinhood Ventures Fund mở cửa thị trường tư nhân cho nhà đầu tư nhỏ lẻ. Ngày 17/2, Robinhood công bố RVI, một quỹ đóng trị giá 1 tỷ USD dự kiến IPO trên NYSE với giá 25 USD/cổ phiếu. Quỹ nắm giữ cổ phần các công ty tư nhân như Databricks, Revolut, Stripe, Ramp, Airwallex và Oura. Không yêu cầu chứng nhận, không có mức đầu tư tối thiểu, không thu phí hiệu suất. Đây là bước tiến phá vỡ mô hình đầu tư mạo hiểm truyền thống, đưa thị trường tư nhân đến với nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Doanh thu Tiền điện tử gây thất vọng, giá cổ phiếu phản ứng mạnh. Quý 4, doanh thu giao dịch Tiền điện tử đạt 221 triệu USD, thấp hơn dự báo 248 triệu USD và giảm 38% so với quý trước. Thị trường Tiền điện tử toàn cầu hạ nhiệt cuối 2025, và giá cổ phiếu Robinhood vẫn biến động theo Bitcoin. Khi BTC tăng 5% vượt 68.000 USD ngày 25/2, HOOD tăng gần 6% cùng ngày. Sự tương quan này vừa là rủi ro vừa là động lực tiềm năng.
Mở rộng quốc tế đạt kết quả tích cực. Robinhood hiện có 750.000 khách hàng ngoài Mỹ. Thương vụ mua lại Bitstamp hoàn thành tháng 6/2025 đã bổ sung hơn 50 giấy phép crypto toàn cầu, khối lượng giao dịch tổ chức trên Bitstamp tăng gấp đôi sau khi hợp nhất. Tại châu Âu, Robinhood tăng gấp bốn số lượng chứng khoán hóa token lên khoảng 2.000 mã và ra mắt sản phẩm cổ phiếu-ISA tại Anh. Công ty cũng thông báo đang mua lại các công ty môi giới và crypto tại Indonesia.
Robinhood Banking đã chính thức hoạt động. Khách hàng Gold có thể truy cập dịch vụ ngân hàng. Tính đến ngày 31/1/2026, hơn 20.000 khách hàng đã gửi khoảng 300 triệu USD. Đây là giai đoạn đầu nhưng dịch vụ ngân hàng sẽ đưa Robinhood trở thành mối quan hệ tài chính chính, không chỉ là nơi giao dịch linh hoạt.
Lập luận tăng giá và giảm giá
| Nhà đầu tư lạc quan | Nhà đầu tư thận trọng | |
|---|---|---|
| Tăng trưởng doanh thu | Năm 2025 kỷ lục 4,5 tỷ USD, tăng 52%. Dự báo 2026 đạt 5,5 tỷ USD, tăng thêm 22%. 11 mảng doanh thu vượt 100 triệu USD. | Doanh thu quý 4 không đạt dự báo. Đà tăng trưởng chậm lại. Doanh thu phụ thuộc lớn vào thị trường. |
| Thị trường dự đoán | Sản phẩm tăng trưởng nhanh nhất. Thâu tóm MIAXdx bổ sung hạ tầng sàn CFTC. Đã đạt 100 triệu USD/năm và hướng tới 300 triệu USD. | Rủi ro pháp lý vẫn hiện hữu. Một số thượng nghị sĩ Mỹ đã kêu gọi cấm hợp đồng dự đoán. Khối lượng có thể giảm khi yếu tố mới mẻ qua đi. |
| Tiếp xúc Tiền điện tử | Chu kỳ crypto thúc đẩy giao dịch và tương tác mạnh. Bitstamp bổ sung năng lực tổ chức và giấy phép toàn cầu. | Sự tương quan với Bitcoin là rủi ro hai chiều. Doanh thu crypto giảm 38% kéo cổ phiếu giảm 10%. Thị trường gấu crypto ảnh hưởng trực tiếp đến doanh thu. |
| Thị trường tư nhân | Quỹ RVI mở cơ hội tiếp cận Stripe, Databricks, Revolut cho NĐT nhỏ lẻ. Không đối thủ nào có sản phẩm tương tự quy mô này. | Thị trường tư nhân kém thanh khoản, khó định giá. Việc token hóa trước đó tại châu Âu từng bị công khai phản đối. |
| Định giá | Đang giao dịch quanh mức P/E trailing 35x và P/S forward 15x. Rớt hơn 50% so với đỉnh. Dự báo còn dư địa tăng giá khoảng 70%. | Định giá vẫn cao so với các sàn truyền thống. Rủi ro giảm định giá nếu tăng trưởng tiếp tục chậm lại. |
| Khai thác khách hàng | ARPU tăng 16%. Gold đạt 4,2 triệu khách, tăng 58%. Ngân hàng và hưu trí tăng sự gắn bó. | Tốc độ tăng khách hàng chỉ 7%, khó thu hút người dùng mới. Thị trường Mỹ dần bão hòa. |
| Cạnh tranh | Không sàn truyền thống nào có độ phủ sản phẩm như Robinhood, đặc biệt nhóm dưới 35 tuổi. Độ trung thành thương hiệu cao. | Schwab chuẩn bị ra mắt giao dịch crypto. Coinbase mở giao dịch cổ phiếu 24/7. SoFi, eToro, Public đều cạnh tranh trực tiếp. |
Các số liệu đáng chú ý
Doanh thu năm 2025: 4,5 tỷ USD (+52%). Kỷ lục, chủ yếu từ giao dịch (2,6 tỷ USD, +50%), lãi suất (1,4 tỷ USD, +25%), và doanh thu khác 338 triệu USD (tăng gấp đôi).
Doanh thu Q4/2025: 1,28 tỷ USD (+27%). Không đạt dự báo 1,35 tỷ USD do mảng crypto yếu. Doanh thu quyền chọn 314 triệu USD (+41%), cổ phiếu 94 triệu USD (+54%), nhưng crypto chỉ 221 triệu USD giảm 38% so với quý trước.
EPS: 2,05 USD/năm 2025, 0,66 USD/Q4. Đều là kỷ lục so với các chu kỳ trước. Lợi nhuận ròng năm 2025 đạt 1,9 tỷ USD. EBITDA điều chỉnh đạt 2,5 tỷ USD với biên 56%, tăng 76% so với năm trước.
Tiền gửi ròng: 68,1 tỷ USD năm 2025 (15,9 tỷ USD trong Q4), tăng 35% so với tổng tài sản cuối 2024. Tổng tài sản lên 324 tỷ USD, tăng 68%. Mục tiêu năm 2026 là tăng trưởng tiền gửi ròng trên 20%.
Khách hàng Gold: 4,2 triệu, tăng 58%, tỷ lệ thâm nhập hơn 15%. Mục tiêu 2026 là hơn 1 triệu khách hàng sử dụng Gold Card.
Tài sản hưu trí: 26,5 tỷ USD với 1,8 triệu tài khoản, tăng gấp đôi. Chương trình đối ứng 3% IRA (dành cho Gold) đã thu hút hơn 500 triệu USD chuyển khoản và đóng góp tích lũy.
Mua lại cổ phiếu: 910 triệu USD từ quý 3/2024, giá trung bình 55 USD/cổ phiếu. Động thái này được xem là hợp lý với mặt bằng giá hiện nay.
Dự báo 2026: khoảng 5,5 tỷ USD doanh thu (+22%), với biên EBITDA kỳ vọng khoảng 59%. Báo cáo tài chính tiếp theo dự kiến ngày 29/4/2026.
Các yếu tố rủi ro cần lưu ý khi giao dịch
Mức độ liên quan với Tiền điện tử là rủi ro ngắn hạn chính. HOOD biến động cùng Bitcoin. Khi BTC tăng mạnh ngày 25/2, HOOD tăng gần 6%; khi doanh thu crypto giảm, cổ phiếu HOOD giảm 10%. Nếu thị trường crypto giảm sâu kéo dài, doanh thu giao dịch và tương tác người dùng cũng giảm trực tiếp. Thương vụ Bitstamp càng tăng độ liên kết này.
Phí xử lý lệnh (PFOF) vẫn là vấn đề pháp lý tiềm ẩn. PFOF là nguồn thu cốt lõi từ giao dịch cổ phiếu và quyền chọn. SEC đã cân nhắc siết hoặc cấm PFOF nhiều năm nay. Hiện chưa có thay đổi chính sách, nhưng nếu có sẽ ảnh hưởng lớn đến mô hình Robinhood.
Thị trường dự đoán đối mặt giám sát chính trị. Ngày 24/2/2026, một số thượng nghị sĩ Mỹ yêu cầu CFTC làm rõ việc cấm một số loại hợp đồng dự đoán "nguy hiểm". Nếu CFTC siết lại phạm vi hợp đồng dự đoán, đặc biệt với thể thao và chính trị, mảng tăng trưởng nhanh nhất của Robinhood có thể giảm mạnh về khối lượng.
Tăng trưởng khách hàng chậm lại. Số khách hàng nạp tiền chỉ tăng 7% lên 27 triệu. Nhóm khách hàng cốt lõi (dưới 35 tuổi) gần như đã bão hòa tại Mỹ. Mở rộng quốc tế là giải pháp, nhưng vướng pháp lý và chi phí cao.
Cổ phiếu biến động lớn. HOOD có tới 56 phiên biến động trên 5% chỉ trong một năm. Giá giảm từ 153 xuống 70 USD trong bốn tháng. Với nhà giao dịch hợp đồng tương lai, nên chú ý quản trị rủi ro. Độ nhạy với thị trường chung và giá crypto khiến HOOD vận hành gần giống tài sản đòn bẩy hơn là công ty tài chính truyền thống.
Cạnh tranh từ các tên tuổi lớn. Charles Schwab chuẩn bị ra mắt giao dịch crypto giữa 2026. Coinbase đã mở giao dịch cổ phiếu 24/7. Hàng loạt fintech từ SoFi đến eToro đều cạnh tranh nhóm khách hàng mục tiêu. Robinhood cần duy trì tốc độ sáng tạo sản phẩm để giữ vị thế.
Giao dịch HOOD trên Phemex
Robinhood hiện có thể giao dịch dưới dạng hợp đồng TradFi tương lai trên Phemex, cho phép giao dịch 24/7 với giao diện ký quỹ USDT mà bạn đã quen thuộc từ Tiền điện tử Hợp đồng Tương lai.
HOOD có mức tương quan chặt chẽ với thị trường Tiền điện tử, phù hợp cho các nhà giao dịch crypto. Khi BTC biến động, HOOD thường phản ứng tương tự, và Phemex TradFi cho phép bạn giao dịch linh hoạt bất kỳ lúc nào, không chỉ trong giờ NYSE. Với cổ phiếu thường biến động 5-10% do kết quả tài chính hoặc tin tức crypto, việc tiếp cận 24/7 rất quan trọng.
Xem thêm tại Trung tâm Sự kiện Hợp đồng Tương lai để biết các chiến dịch miễn phí phí giao dịch và phần thưởng trên các cặp TradFi.
Kết luận
Robinhood đã chuyển mình từ một sàn giao dịch meme thành nền tảng tài chính đa dạng tạo ra 4,5 tỷ USD doanh thu và gần 2 tỷ USD lợi nhuận ròng mỗi năm. Mảng thị trường dự đoán, quỹ tư nhân RVI, dịch vụ ngân hàng và mở rộng quốc tế đều là những động lực tiềm năng cho năm 2026. Tuy nhiên, giá cổ phiếu vẫn biến động mạnh theo tâm lý thị trường Tiền điện tử, doanh thu có thể hụt nếu Bitcoin giảm, và rủi ro pháp lý quanh PFOF lẫn hợp đồng dự đoán vẫn còn. Hiện tại, HOOD giao dịch thấp hơn 50% so với đỉnh, được nhiều chuyên gia khuyến nghị, là lựa chọn có biến động cao cho cả hai chiều giao dịch.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích giáo dục, không cấu thành lời khuyên tài chính hoặc đầu tư. Hợp đồng tương lai TradFi là sản phẩm phái sinh rủi ro cao. Đòn bẩy có thể khuếch đại cả lợi nhuận lẫn thua lỗ. Vui lòng cân nhắc kỹ mức độ chịu rủi ro trước khi giao dịch.
