Giá dầu lao dốc về 75 USD: Dự báo biến động trước thỏa thuận Hormuz

Giá dầu Brent đã chốt ở mức 78,87 USD vào thứ Ba, giảm 5,85% xuống mức thấp nhất trong ba tuần, theo dữ liệu chốt phiên từ TradingEconomics, và Bloomberg ghi nhận mức giảm hơn 10% trong hai phiên liên tiếp. Thông thường, mức giảm lớn như vậy thường xuất phát từ lo ngại về suy thoái, nhưng lần này lại có động lực ngược lại. Axios đưa tin sớm vào thứ Tư, dẫn nguồn khu vực và một quan chức Mỹ, rằng Washington, Tehran và Muscat đang tiến gần đến một thỏa thuận tạm thời nhằm tái mở cửa eo biển Hormuz, và Mỹ dự kiến sẽ công bố điều này ngay hôm nay. Eo biển Hormuz là tuyến đường biển hẹp giữa Iran và Oman, vận chuyển khoảng 1/5 lượng dầu thô đường biển toàn cầu, do đó việc đóng cửa eo biển này đã trở thành yếu tố lớn nhất tác động đến giá năng lượng, trái phiếu và cả thị trường crypto suốt mùa hè.

Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent còn nhận định trên chương trình Squawk Box của CNBC hôm thứ Ba rằng có thể sẽ đạt được thỏa thuận “hôm nay hoặc ngày mai”. Nếu ông đúng, tất cả các thị trường bên dưới đang giao dịch những giờ cuối cùng với mức giá đã tính phí rủi ro do chặn eo biển. Nếu ông sai, các mức kỷ lục chứng khoán ngày thứ Ba cùng xác suất Fed tăng lãi suất giảm mạnh đều đang phụ thuộc vào một thông báo chưa xảy ra.

Hình thức của thỏa thuận, theo mô tả của Axios và Al Jazeera ngày 4-5/8, là thỏa thuận tạm thời kéo dài ít nhất 60 ngày. Tàu vào sẽ đi theo làn bắc thuộc vùng nước Iran, tàu ra sử dụng làn nam thuộc vùng nước Oman, không thu phí nào trong giai đoạn tạm thời và hành lang sẽ do Iran và Oman đồng quản lý. Mục đích đề ra là củng cố lệnh ngừng bắn và khởi động lại đàm phán hạt nhân, chính vì vậy các nhà ngoại giao gọi đây là “cầu nối” chứ không phải giải pháp cuối cùng.

Các điều kiện ràng buộc cũng quan trọng không kém. Ngoại trưởng Marco Rubio nói trên CBS hôm thứ Hai rằng có tiến triển nhưng chưa có thỏa thuận cuối cùng, theo Al Jazeera. Bloomberg đưa tin Qatar đã phác thảo đề xuất tạm thời đang được lưu hành. Người phát ngôn Bộ Ngoại giao Iran Esmaeil Baghaei phát biểu ngày 3/8 rằng Tehran không đàm phán trực tiếp với Washington mà chỉ thông qua Oman. Các tuyên bố này đều thể hiện một thỏa thuận đang kỳ vọng, đã soạn thảo, nhưng chưa công bố. Không tuyên bố nào xác nhận thỏa thuận đã chính thức tồn tại.

Yếu tố quân sự lý giải vì sao tiến trình này được rút ngắn. Theo các nguồn tin nội bộ, Trump đã quyết định không phát động chiến dịch không kích như đã đe dọa vào thứ Bảy, và kể từ đó ngoại giao diễn ra nhanh chóng. Thị trường đặt mốc đó là thời điểm premium “phí rủi ro chặn eo biển” bắt đầu xẹp xuống.

WTI chốt ngày thứ Ba ở 75,77 USD, giảm 5,7% và lực bán chưa dừng lại. Tính đến thời điểm viết bài này, khoảng 03:55 UTC ngày 5/8, TradingEconomics báo Brent giao dịch ở 78,47 USD, lại giảm thêm 1,13% trong phiên giảm thứ ba liên tiếp, WTI ở 75,40 USD. Như vậy, chỉ số chuẩn Mỹ còn cách mốc 75 USD chưa đến một đô la – mức giá mà tiêu đề bài viết nhấn mạnh, ngay cả trước khi có bất kỳ lời xác nhận nào về thỏa thuận.

Biến động giá hiện tại đang phản ánh xác suất, không phải kết quả. Dầu thô đã xóa một phần lớn phí premium chặn eo biển dựa trên kỳ vọng về một thông báo sắp tới, điều này có hai chiều tác động. Nếu thỏa thuận được ký kết, phần premium còn lại sẽ tiếp tục bị thu hẹp và giá thấp mốc 70 USD mở ra. Nếu đàm phán trì hoãn, một phần trong mức giảm 10% hai phiên sẽ sớm bị mua lại, vì rào cản vật lý vẫn còn nguyên. Nhà giao dịch muốn tiếp xúc trực tiếp với biến động này có thể giao dịch dầu thùng, hoặc các sản phẩm tokenize như token hóa dầu GDOR. Tuy nhiên, điều quan trọng hơn là việc dầu rẻ ảnh hưởng thế nào đến các thị trường khác.

Các chỉ số chứng khoán coi cú rơi giá dầu như một tín hiệu giảm phát rõ rệt. S&P 500 chốt hôm thứ Ba ở 7.736,52 điểm, tăng 1,79%, ghi nhận mức đóng cửa kỷ lục đầu tiên sau gần hai tháng và lần đầu vượt 7.700. Dow Jones tăng 907,47 điểm, tương đương 1,71%, đạt 54.085,88, lần đầu vượt mốc 54.000 và ngày kỷ lục thứ hai liên tiếp, nghĩa là mốc 53.178 hôm thứ Hai chỉ tồn tại đúng một phiên. Nasdaq tăng 2,59% lên 26.584,99 điểm, trong khi chỉ số ngành bán dẫn PHLX nhảy vọt 6% – diễn biến được phân tích kỹ hơn trong bài riêng về Marvell hôm nay.

Trái phiếu âm thầm nâng đỡ thị trường. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm xuống 4,61% từ mức 4,70%, còn loại 30 năm về quanh 5,20%. Dầu rẻ trực tiếp kéo kỳ vọng lạm phát tiêu đề xuống, và các dữ liệu kinh tế yếu ngày thứ Ba củng cố thêm động thái này. Khi lợi suất giảm tới 9 điểm cơ bản mà chứng khoán vẫn lập kỷ lục, thị trường ngầm hiểu cú sốc lạm phát tháng 7 đang mất lực đẩy.

Chỉ mới hai ngày trước, kịch bản Fed tăng lãi suất tháng 9 vẫn chiếm ưu thế. Hiện tại thì không còn. Thị trường Fed trên Polymarket, cập nhật lúc 03:31 UTC ngày 5/8, định giá khả năng giữ nguyên lãi suất ở mức 50%, tăng 25 điểm cơ bản ở 49% và giảm ở 1,6%. Ngày 3/8, khả năng tăng lãi suất còn ở mức 56,5%. Hợp đồng tương lai SOFR cho kết quả bình tĩnh hơn, ám chỉ xác suất tăng khoảng 32% theo phân tích đầu tháng 8 của Crypto Briefing. Hai chỉ số này đo lường các công cụ và tập khách hàng khác nhau nên sự chênh lệch chính là thông tin, việc lấy trung bình chỉ làm mất đi thông tin đó. Nếu bạn lần đầu đọc các xác suất kiểu này, hãy tham khảo hướng dẫn về thị trường dự đoán để hiểu vì sao sổ lệnh lại vận động khác nhau.

Dữ liệu ngày thứ Ba đã thay đổi cục diện. Số việc làm mở mới tháng 6 đạt 7,36 triệu so với ước tính khoảng 7,40-7,45 triệu, hụt nhẹ trong báo cáo JOLTS của BLS. Indeed Hiring Lab mô tả thị trường lao động như “con vịt trên ao” – bề mặt bình yên nhưng bên dưới lại dậy sóng. Con số “7,62 triệu” được lan truyền trước đó không xác thực, là lý do nên bỏ qua mọi số liệu ước tính trước khi phát hành chính thức. Đơn đặt hàng công nghiệp giảm 0,3% so với dự báo tăng 0,2% theo dữ liệu từ Cục Thống kê.

Bản chất chính sách rất rõ ràng. Lãi suất mục tiêu của Fed đang ở 3,50-3,75% dưới thời chủ tịch Kevin Warsh – người thiên về quan điểm diều hâu (hawkish), là lý do xác suất tăng luôn cao, và chúng tôi đã có một bài phân tích riêng về tác động của Warsh đến crypto khi ông được đề cử. Giá dầu giảm tác động trực tiếp đến ý do tăng lãi suất vì lạm phát, đó là vì sao diễn biến dầu thô và xác suất tăng lãi suất di chuyển cùng nhau ngày thứ Ba. Cơ chế truyền dẫn kỳ vọng lãi suất vào thị trường crypto được phân tích kỹ tại bài viết về Fed dot plot và Bitcoin của chúng tôi.

48 giờ tới sẽ xác nhận hoặc phá vỡ câu chuyện dữ liệu mềm. Số liệu bảng lương tư nhân ADP sẽ công bố lúc 8:15 sáng ET với kỳ vọng +68.000 việc làm sau +98.000 lần trước. ISM Services tiếp theo lúc 10h với kỳ vọng 54,5 so với 54,0 tháng Sáu – lưu ý đây là khảo sát dịch vụ, khác với bản ISM Manufacturing hôm thứ Hai đạt 55,6. Trong báo cáo dịch vụ tháng Sáu, chỉ số phụ giá cả vẫn nóng ở 67,7 trong khi việc làm là 51,2 – tức nội dung bên trong quan trọng hơn số chính.

Lịch earnings cũng dồn dập. Disney (kỳ vọng 1,85-1,86 USD/cổ phiếu với 25,4 tỷ USD doanh thu, tùy nguồn) và Uber (0,83 USD/cổ phiếu với 14,27 tỷ USD) công bố trước khi mở cửa. Circle ra kết quả sáng nay trước webcast lúc 8h ET, và bài nhận định lợi nhuận Circle riêng phân tích kỹ trận chiến quan điểm của giới phân tích xung quanh kết quả này. SanDisk công bố sau phiên, với guidance doanh thu 7,75-8,25 tỷ USD thấp hơn con số đồng thuận Zacks 8,3 tỷ USD, trở thành điểm nóng trong nhóm bán dẫn mà chúng tôi lưu ý.

Thứ Sáu là thời điểm ra báo cáo việc làm tháng Bảy lúc 8:30 sáng ET, với dự báo +120.000 việc làm tổng, +110.000 khu vực tư nhân, và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3% từ 4,2% theo ước tính Continuum ngày 4/8. Một cột mốc lập pháp cũng xuất hiện trong lịch – hôm nay là hạn thủ tục nộp đơn closure nếu Đạo luật CLARITY muốn lấy được cam kết bỏ phiếu trước kỳ nghỉ Thượng viện, bối cảnh này được bài riêng về CLARITY hôm nay của chúng tôi giải thích chi tiết.

Bitcoin đã giao dịch dựa trên kỳ vọng ngoại giao trước nhiều thị trường khác. BTC tăng 1,6% thứ Ba lên 64.109 USD, chạm 64.160 USD – cao nhất kể từ 31/7, phục hồi từ cú giảm về gần 62.250 USD hôm thứ Hai. CoinDesk ghi nhận dòng cầu đến từ tiến triển tại Hormuz do Qatar dẫn dắt và tâm lý nhà đầu tư bỏ qua sự cố Coldcard và vụ bán tháo của Strategy. Đến thời điểm viết bài (03:56 UTC, ngày 5/8, theo CoinGecko), BTC ở mức 64.125 USD, tăng 0,59% trong 24h, còn ETH quanh 1.866 USD, phòng thủ vững vùng 1.850-1.860 hai tuần liên tiếp trong khi mốc 1.930-1.950 sẽ là “game changer” về biên độ động giá, theo đánh giá từ CCN và AMBCrypto ngày 4/8.

Dòng tiền vẫn đang củng cố mặt bằng giá. Phiên thứ Hai ghi nhận dòng vốn ròng ETF Bitcoin tăng +170,1 triệu USD, IBIT riêng lẻ hút +111,4 triệu USD, không có quỹ nào âm (theo CoinDesk). Số liệu dòng tiền ngày thứ Ba chưa công bố khi bài viết. Tuy nhiên, vị thế giao dịch lại cho biết ẩn ý rõ hơn. Chỉ số Fear and Greed đọc giá trị 25 (“cực kỳ sợ hãi”) theo CoinDesk ngày 4/8 – dù giá đã phục hồi, và cryptonews trong bản kỹ thuật ngày 4/8 xác nhận "sell wall" quanh 64.000-65.000 USD, với kịch bản đóng 4h trên 64.300 USD mở ra target 65.500 và 66.500 USD.

Dien biến hai ngày tới sẽ quyết định hai kịch bản rõ rệt:

Kịch bản	Giá dầu	Lợi suất Kho bạc	Bitcoin
Thỏa thuận được công bố hôm nay hoặc ngày mai	Phí premium chặn eo còn lại bị xóa nốt, Brent tiến sát mốc đầu 70 USD	Trái phiếu 10 năm xuống dưới 4,61%, giao dịch giảm phát được tăng cường	Đà mua rủi ro mạnh, đóng cửa 4h trên 64.300 USD mở ra mục tiêu 65.500-66.500 USD
Đàm phán kéo dài qua hết tuần	Một phần giảm 10% hai phiên sẽ bị mua lại, Brent quay lại test vùng đầu 80 USD	Lợi suất dừng giảm, khả năng tăng lãi suất phục hồi	Sell wall 64.000-65.000 USD giữ giá, biến động giá đi ngang đến báo cáo việc làm thứ Sáu

Dầu thô giảm mạnh do Mỹ, Iran và Oman được cho là sắp đạt thỏa thuận tạm thời để mở lại eo biển Hormuz, Axios cho biết Washington muốn công bố thông tin này sớm nhất vào thứ Tư, 5/8. Brent và WTI giảm hơn 10% trong hai phiên khi các nhà giao dịch hạ premium rủi ro nguồn cung ngay cả trước thông báo chính thức.

Khi mở lại, tuyến đường vận chuyển khoảng 1/5 lượng dầu thô đường biển toàn cầu được khôi phục, nên hầu hết các chuyên gia dự đoán phần premium còn lại sẽ sụt rất nhanh khỏi giá dầu thô. Tuy nhiên, với một thỏa thuận tạm thời kéo dài 60 ngày thì rủi ro đổ vỡ vẫn cao, các trader thường tính giá chiết khấu so với kịch bản hồi phục hoàn toàn, cho đến khi nào tàu dầu qua lại cả hai làn đường này.

Thị trường hiện xem khả năng này như trò tung đồng xu. Polymarket ghi nhận xác suất tăng 25 điểm cơ bản ở 49%, giữ nguyên 50% tính đến 03:31 UTC ngày 5/8 (giảm từ 56,5% ngày 3/8), hợp đồng tương lai SOFR chỉ ngầm định khoảng 32%. Giá dầu giảm làm suy yếu lý do tăng lãi suất do áp lực lạm phát, và báo cáo việc làm thứ Sáu sẽ là biến số tiếp theo có thể “xoay chuyển” kịch bản.

Dầu rẻ hơn giúp giảm kỳ vọng lạm phát, làm giảm áp lực tăng lãi suất từ Fed và giúp lợi suất trái phiếu Kho bạc hạ, cả hai yếu tố này lịch sử đều hỗ trợ giá Bitcoin. Mối liên hệ này tuy gián tiếp nhưng thể hiện rất rõ tuần này khi BTC phục hồi 64.000 USD cùng các phiên giá dầu giảm mạnh hơn 10% và xác suất tăng lãi suất tháng 9 mất ưu thế đa số.

Nếu Hormuz được công bố đúng như Bessent dự báo ngày hôm nay hoặc ngày mai, xu hướng bắt đầu từ thứ Ba sẽ được thúc đẩy – dầu thô tiếp tục giảm, lợi suất đi theo, xác suất tăng lãi suất tiếp tục trượt dưới 50% và BTC test mốc xác nhận 64.300 USD để mở các target 65.500-66.500. Nếu ngược lại, thị trường đã đặt cược trước cho một thoả thuận chưa có thật, quá trình “xả lệnh” sẽ đảo ngược trở lại với dầu thô, rồi trái phiếu, cuối cùng là vùng sell wall 64.000-65.000 của BTC tiếp tục giữ giá. Dù hướng nào, diễn biến sẽ rất nhanh – ADP công bố lúc 8:15 sáng, ISM Services lúc 10h, báo cáo việc làm tháng 7 sáng thứ Sáu. Đầu tiên hãy theo dõi thông báo, kế đến là lợi suất 10 năm. Dầu đã kích hoạt cú biến động này, nhưng thị trường trái phiếu mới quyết định mức độ kéo dài.