Rewards Hub 
NVIDIA (NVDAUSDT) công bố kết quả tài chính quý 4 năm tài khóa 2026 vào ngày 25/2 với doanh thu đạt 68,1 tỷ USD, tăng 73% so với cùng kỳ và vượt dự báo của các nhà phân tích gần 2 tỷ USD. Doanh thu trung tâm dữ liệu đạt 62,3 tỷ USD nhờ nhu cầu mạnh mẽ cho chip Blackwell AI. Cả năm tài khóa, NVIDIA mang về 215,9 tỷ USD doanh thu, tăng 65% so với năm trước.
Hướng dẫn cho quý 1 năm tài khóa 2027 là 78 tỷ USD, cao hơn mức dự kiến 72,6 tỷ USD của Wall Street. Dự báo này loại trừ hoàn toàn doanh thu trung tâm dữ liệu từ Trung Quốc. NVIDIA cũng công bố các cam kết mua hàng liên quan đến nguồn cung của họ gần như tăng gấp đôi trong quý, từ 50,3 tỷ lên 95,2 tỷ USD để đảm bảo năng lực đáp ứng nhu cầu đến hết năm 2027.
Cổ phiếu NVDA giao dịch quanh mức 193 USD cuối tháng 2/2026, thấp hơn khoảng 30% so với đỉnh gần 280 USD đầu tháng 1. Đồng thuận dự báo của các nhà phân tích là mức Khuyến nghị Mua mạnh, với mục tiêu giá trung bình 257 USD, phạm vi từ 100 USD (bi quan) tới 352 USD (lạc quan).
Tổng quan kinh doanh trong 60 giây
NVIDIA thiết kế và bán phần cứng, phần mềm điện toán tăng tốc, trong đó GPU là nền tảng cho hầu hết hạ tầng AI quy mô lớn. Được thành lập năm 1993 bởi Jensen Huang (hiện là CEO), niêm yết từ 1999 và đặt trụ sở tại Santa Clara, California với khoảng 36.000 nhân viên.
Doanh thu đến từ 4 mảng, trong đó một mảng vượt trội:
Trung tâm dữ liệu (91% doanh thu): Đây là "động cơ AI". NVIDIA cung cấp bộ tăng tốc GPU (hiện là kiến trúc Blackwell), thiết bị mạng (InfiniBand và Ethernet nhờ mua lại Mellanox), nền tảng phần mềm như CUDA và NIM. Khách hàng gồm các hyperscaler lớn (AWS, Azure, Google Cloud, Meta, Oracle), chương trình AI quốc gia tại hơn 50 nước và tệp khách doanh nghiệp tăng mạnh. Doanh thu trung tâm dữ liệu tăng gần 13 lần kể từ khi ChatGPT xuất hiện năm tài khóa 2023.
Gaming (5% doanh thu): Mảng kinh doanh ban đầu với GPU GeForce vẫn là tiêu chuẩn cho PC gaming, tuy nhiên bị giảm ưu tiên để tập trung nguồn lực cho chip AI.
Hình ảnh chuyên nghiệp (2% doanh thu): GPU cho thiết kế, kỹ thuật và sáng tạo nội dung. Mảng này tăng trưởng 159% so với cùng kỳ nhờ nhu cầu AI workstation tăng mạnh.
Ô tô & Robot (dưới 1% doanh thu): Nền tảng NVIDIA DRIVE cho xe tự lái, Omniverse/Isaac cho robot. Vẫn ở giai đoạn đầu nhưng đang tăng trưởng.
Yếu tố then chốt giúp NVIDIA dẫn đầu là hệ sinh thái phần mềm CUDA xây dựng trong gần 20 năm, tạo ra chi phí chuyển đổi lớn. Hơn 5 triệu lập trình viên phát triển trên CUDA, phần lớn khung AI đều tối ưu trước cho phần cứng NVIDIA. Lợi thế phần mềm này giúp NVIDIA khác biệt so với đối thủ chỉ có chip mạnh nhưng không có hệ thống công cụ tương tự.
Những yếu tố tác động cổ phiếu
Nhu cầu Blackwell vượt nguồn cung. Kiến trúc GPU Blackwell, bán đại trà từ quý 3 năm tài khóa 2026, mang về doanh thu hàng tỷ USD ngay quý đầu tiên. NVIDIA công bố hệ thống Blackwell đã triển khai tại tất cả nhà cung cấp đám mây lớn, cam kết cung ứng tăng gần gấp đôi lên 95,2 tỷ USD. Giám đốc Tài chính Colette Kress cho biết công ty có dự báo doanh thu Blackwell và Rubin lên tới 500 tỷ USD từ đầu 2025 đến cuối 2026.
Chi tiêu của hyperscaler tăng tốc. 4 công ty đám mây lớn (Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft) dự kiến chi tổng cộng $700 tỷ USD cho đầu tư vốn năm 2026, phần lớn cho hạ tầng AI. Nguồn chi này chảy trực tiếp vào mảng trung tâm dữ liệu của NVIDIA.
Vera Rubin đúng tiến độ. NVIDIA giao lô hàng mẫu Vera Rubin đầu tiên cho khách hàng tuần này, kế nhiệm Blackwell và dự kiến ra mắt cuối năm nay. Điều này giúp kéo dài chu kỳ sản phẩm và tạo động lực cho khách đầu tư tiếp tục.
Tranh cãi DeepSeek. Gần ngày công bố kết quả, Reuters cho biết phòng lab AI DeepSeek của Trung Quốc huấn luyện mô hình mới bằng chip Blackwell của NVIDIA dường như vi phạm kiểm soát xuất khẩu của Mỹ. Điều này đặt NVIDIA vào trung tâm tranh luận chính sách AI Mỹ-Trung. Jensen Huang lập luận rằng bán chip đời cũ cho Trung Quốc sẽ hạn chế các đối thủ nội như Huawei, nhưng Washington lại có quan điểm khác. Hướng dẫn quý 1 loại trừ hoàn toàn doanh thu trung tâm dữ liệu từ Trung Quốc.
Cạnh tranh từ AMD và silicon tùy chỉnh. Meta vừa công bố thỏa thuận 6GW với AMD để cấp nguồn trung tâm dữ liệu. Google, Amazon, Microsoft đều có chip AI tùy chỉnh. Dù chưa đe dọa vị thế NVIDIA ở mảng huấn luyện, nhưng các giải pháp này là lựa chọn thay thế cho inference và có thể làm giảm thị phần về lâu dài.
Kịch bản tăng trưởng & rủi ro
Bên lạc quan | Bên thận trọng | |
Tăng trưởng | Doanh thu quý 4 tăng 73%. Quý 1 dự kiến đạt 78 tỷ USD, tăng 77% YoY. Doanh thu gấp 13 lần sau 3 năm. | Luật số lớn. Tăng trưởng trên nền tảng 216B USD ngày càng khó qua từng quý. |
Chi tiêu AI | Capex hyperscaler gần 700B USD năm 2026. Đầu tư hạ tầng AI có thể tới 3-4 nghìn tỷ/năm vào 2030. | Chi tiêu có thể chững lại nếu hiệu quả AI không đáp ứng kỳ vọng ở tầng ứng dụng. |
Chu kỳ sản phẩm | Blackwell đã bán đại trà. Vera Rubin gửi mẫu. Chu kỳ kiến trúc hàng năm đảm bảo nhu cầu nhiều năm. | Mỗi kiến trúc mới làm giá trị hàng tồn kho giảm. Giai đoạn chuyển tiếp gây biến động doanh thu. |
Biên lợi nhuận | Biên lợi nhuận gộp 75% quý 4. Tỷ trọng phần mềm & mạng góp phần cải thiện cấu trúc lợi nhuận. | Biên giảm từ 78% (đầu năm tài khóa 2026) khi Blackwell tăng tốc. Silicon tùy chỉnh có thể gây áp lực giá bán. |
Vị thế cạnh tranh | Hệ sinh thái CUDA với 5 triệu+ lập trình viên. Không đối thủ nào có tích hợp chips, mạng, phần mềm đầy đủ. | AMD tăng thị phần inference. Google TPU, Amazon Trainium, Microsoft Maia là lựa chọn phù hợp cho khối công việc nội bộ hyperscaler. |
Trung Quốc | Dự báo quý 1 loại trừ hoàn toàn Trung Quốc. Có thể tăng trưởng nếu xuất khẩu được nối lại. | Rủi ro địa chính trị. Hạn chế xuất khẩu có thể xóa sổ cơ hội doanh thu nhiều tỷ USD vĩnh viễn. |
Định giá | Định giá khoảng 30 lần P/E dự phóng năm 2027, rẻ hơn nhiều cổ phiếu phần mềm tăng trưởng cao. | Cổ phiếu định giá cho kịch bản thuận lợi tối đa. Bất kỳ sự chậm lại nào từ các hyperscaler sẽ tác động mạnh. |
Những con số đáng chú ý
Doanh thu năm tài khóa 2026: 215,9 tỷ USD (+65% so với năm trước). Để so sánh, NVIDIA đạt 60,9 tỷ USD năm tài khóa 2024 và 130,5 tỷ USD năm 2025. Công ty đã gấp hơn 3 lần doanh thu chỉ trong 2 năm.
Doanh thu quý 4 năm tài khóa 2026: 68,1 tỷ USD (+73% YoY, +20% QoQ). Doanh thu trung tâm dữ liệu đạt 62,3 tỷ USD, tăng 75% so với năm trước. Doanh thu mạng trong mảng trung tâm dữ liệu đạt 11 tỷ USD quý này, gấp 3,5 lần cùng kỳ.
Biên lợi nhuận gộp: 75% (GAAP) quý 4. Đã cải thiện so với giai đoạn đầu triển khai Blackwell. Biên lợi nhuận gộp cả năm đạt 71,1% do chi phí chuyển đổi kiến trúc mới.
Hướng dẫn quý 1 năm tài khóa 2027: 78 tỷ USD (dao động 2%). Tăng trưởng 77% YoY, cao hơn dự kiến hơn 5 tỷ USD. Công ty kỳ vọng doanh thu tiếp tục tăng trong năm 2026.
Dòng tiền tự do: hơn 35 tỷ USD quý 4. NVIDIA tạo ra dòng tiền lớn để vừa mua lại cổ phiếu (ủy quyền 50 tỷ USD) vừa đầu tư chiến lược, bao gồm cam kết 10 tỷ USD với Anthropic và hợp tác sâu với OpenAI.
Doanh thu AI chủ quyền: hơn 30 tỷ USD cả năm, tăng gấp 3 lần cùng kỳ. Các chính phủ Canada, Pháp, Hà Lan, Singapore, Anh đều xây dựng hạ tầng AI quốc gia trên nền tảng NVIDIA.
Định giá tham khảo: khoảng 30 lần P/E dự phóng năm 2027, khoảng 40 lần P/E trailing. So với trung bình lĩnh vực bán dẫn 20-25 lần, NVIDIA được định giá cao hơn, nhưng vẫn rẻ hơn nhiều công ty phần mềm tăng trưởng tương đương.
Các yếu tố rủi ro chính cho nhà giao dịch
Trung Quốc & kiểm soát xuất khẩu. Đây là rủi ro lớn nhất. Sự kiện DeepSeek-Blackwell khiến Washington chú ý hơn. Nếu hạn chế xuất khẩu gia tăng, NVIDIA có thể mất thị trường nhiều tỷ USD. Nếu được nới lỏng, đây là cơ hội tăng trưởng. Hiện công ty đưa ra dự báo với doanh thu trung tâm dữ liệu Trung Quốc bằng 0 cho quý 1.
Tập trung khách hàng lớn. Một số hyperscaler chiếm tỷ trọng lớn trong doanh thu trung tâm dữ liệu. Nếu chỉ một khách hàng lớn giảm chi đầu tư hoặc chuyển sang silicon tùy chỉnh, NVIDIA sẽ chịu ảnh hưởng.
Cạnh tranh chip tùy chỉnh. Google (TPU), Amazon (Trainium), Microsoft (Maia), Meta (MTIA) đều phát triển bộ tăng tốc AI riêng. Hiện chúng chưa thay thế hoàn toàn GPU NVIDIA, nhưng về lâu dài sẽ giảm sự phụ thuộc, đặc biệt với các tác vụ inference nơi lợi thế CUDA yếu hơn.
Áp lực biên lợi nhuận. Quá trình tăng tốc Blackwell từng khiến biên lợi nhuận giảm đầu năm tài khóa 2026. Mỗi lần chuyển đổi kiến trúc đều mang rủi ro tương tự, đặc biệt khi chuyển sang hệ thống rack-scale (NVL72, NVL36x2).
Hạn chế nguồn cung bộ nhớ. Bộ nhớ băng thông cao (HBM) vẫn khan hiếm toàn cầu. NVIDIA thừa nhận điều này ảnh hưởng đến mảng Gaming và có thể hạn chế xây dựng trung tâm dữ liệu nếu nguồn cung không đáp ứng đủ công suất GPU.
Tính bền vững của chi tiêu AI. Kịch bản lạc quan dựa trên giả định doanh nghiệp & đám mây tiếp tục tăng chi cho AI. Nếu ứng dụng AI không mang lại ROI đủ lớn, chu kỳ đầu tư có thể suy giảm nhanh hơn dự kiến.
Giao dịch NVDA trên Phemex
NVIDIA hiện có thể giao dịch dưới dạng hợp đồng tương lai TradFi trên Phemex, giao dịch 24/7 với giao diện USDT giống như hợp đồng tương lai tiền điện tử.
NVIDIA được xem là cổ phiếu quan trọng nhất trong lĩnh vực AI. Giá cổ phiếu biến động theo kết quả tài chính, phản ứng sau giờ giao dịch có thể rất lớn. Phemex TradFi cho phép bạn giao dịch phản ứng thị trường theo thời gian thực, bất kể sự kiện xảy ra trong hay ngoài giờ giao dịch.
Tham khảo Trung tâm Sự kiện Hợp đồng Tương lai để xem các chương trình phí 0 và phần thưởng giao dịch cặp TradFi.
Kết luận
NVIDIA tiếp tục lập kỷ lục. Doanh thu, biên lợi nhuận, backlog và hướng dẫn đều vượt kỳ vọng trong quý 4, kiến trúc Vera Rubin đã được gửi mẫu cho khách hàng. Vấn đề chính đối với nhà giao dịch không còn là NVIDIA có phải công ty AI hạ tầng dẫn đầu hay không (câu trả lời là có), mà là chu kỳ đầu tư hiện tại còn kéo dài bao lâu, hay đã gần đạt đỉnh. Với dự báo quý 1 tiếp tục tăng tốc và biến số Trung Quốc chưa ngã ngũ, NVDA tiếp tục là cổ phiếu thanh khoản và biến động cao trên thị trường thế giới.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích giáo dục và không cấu thành khuyến nghị tài chính hay đầu tư. Hợp đồng tương lai TradFi là sản phẩm phái sinh có rủi ro cao. Đòn bẩy có thể khuếch đại cả lợi nhuận lẫn thua lỗ. Vui lòng đánh giá kỹ mức chịu rủi ro trước khi giao dịch.
