Nvidia, Cuma 21 Ağustos'ta $214,72'den kapandı ve bu, üst üste altıncı kez daha düşük kapanış oldu. Son yeşil kapanış ise Perşembe, 13 Ağustos'ta $225,30 seviyesindeydi ve bu iki işlem günü arasındaki altı seansta hisse %4,70 değer kaybetti. Buradaki tüm kapanış fiyatları, stockanalysis.com'daki tarihli seans geçmişinden alınmış ve satır satır Investing.com'un kendi tarihli tablosu ile karşılaştırılmıştır; iki kaynak hemfikir.
Bu sayım, Cuma 21 Ağustos itibarıyla son buluyor ve kapalı bir döngüdür. Bir sonraki ABD nakit seansı Pazartesi 24 Ağustos 13:30 UTC'de açılıyor ve bu periyot dışında kalıyor; yani bu sayfadaki hiçbir veri henüz devam eden bir trendi tanımlamıyor. Cevabı aranan soru şu: Planlanan bir binar etkinliğe kadar gelen altı küçük kırmızı kapanış aslında ne kadar anlam ifade ediyor? Cevap, şirketin 20 Mayıs'ta açıkladığı bir gelir rakamının izinden gidiyor.
Altı Seans, Kapanış Kapanış
|
Tarih
|
Kapanış
|
Seans değişimi
|
|
Perşembe, 13 Ağustos
|
$225,30
|
+%0,54
|
|
Cuma, 14 Ağustos
|
$225,16
|
-%0,06
|
|
Pazartesi, 17 Ağustos
|
$225,01
|
-%0,07
|
|
Salı, 18 Ağustos
|
$219,74
|
-%2,34
|
|
Çarşamba, 19 Ağustos
|
$217,56
|
-%0,99
|
|
Perşembe, 20 Ağustos
|
$216,85
|
-%0,33
|
|
Cuma, 21 Ağustos
|
$214,72
|
-%0,98
|
Bu hareketin beş seanstan oluşan bir versiyonu da dolaşımda; hesaplama 17 Ağustos’tan başlıyor ve %4,70 yerine %4,57'lik bir azalma elde ediyor. 14 Ağustos kapanışı %0,06 düştü; bu hareket, yüzde tablosunda kolayca yuvarlanabilecek kadar küçük ve bir önceki seansa göre hala daha düşük. Altı sayı, tarihli tabloyu destekliyor; bizim NVDA hisse profili de söz konusu serinin oluşturduğu uzun vadeli resmi sunuyor.
Burada toplamdan daha önemli olan şey bu düşüşün şekli. En kötü tek seans %2,34 kaybettirirken, altı seansın dördünde %1’in altında kayıp yaşanıyor ve seride hiçbir seans gerçek bir yeniden fiyatlamanın göstergesi olan %5 seviyesine ulaşmamış. Stockanalysis.com'daki verilere göre şirketin piyasa değeri 21 Ağustos kapanışı itibarıyla 5,20 trilyon dolar ve bu altı seanstaki toplam kayıp yaklaşık 256 milyar dolar seviyesinde; bu raporlanan bir rakam değil, türetilmiş bir değer.
Nvidia Her Seans Düştü, Rakipleri İki Kez Düştü ve Toparlandı
Nvidia'yı yarı iletken sektörü genelinden ayırdığımızda tablo ilginçleşiyor, çünkü iki taraf aynı şekilde hareket etmedi.
|
Tarih
|
NVDA
|
AMD
|
MU
|
|
Salı, 18 Ağustos
|
-%2,34
|
-%4,27
|
-%7,02
|
|
Çarşamba, 19 Ağustos
|
-%0,99
|
-%3,71
|
-%0,39
|
|
Perşembe, 20 Ağustos
|
-%0,33
|
+%0,65
|
+%3,97
|
|
Cuma, 21 Ağustos
|
-%0,98
|
+%0,81
|
-%0,77
|
18 Ağustos, sektör geneli satışıydı ve Nvidia, tahtadaki büyük isimler arasında en az değer kaybını yaşadı. ABD ve İran arasındaki gerilimin tırmanmasıyla petrol yükselirken tahvil getirileri de yüksek kaldı ve satışlar, hafıza (memory) ve ticari silikon tarafını, yapay zeka hızlandırıcı franchise’ına göre çok daha sert vurdu. Micron tek seansta %7,02 kaybederken Nvidia sadece %2,34 geriledi. Micron öncesi kazanç analizimiz, bu hissenin kompleks içinde en keskin betaya sahip olmasının nedenini irdeliyor.
Sonrasında yollar ayrıldı. AMD, 20 ve 21 Ağustos’ta artı kapanış yaparken; Micron perşembe günü %3,97 yükseldi, Nvidia ise iki günde de daha düşük kapadı. Cuma seansı, bu altılı serinin en net sinyalidir; çünkü Nasdaq Composite %0,43 yükselerek 26.180,45’e gelirken, Nvidia %0,98 ekside kapattı.
Yani bu, tüm sektörü sarsan ve Nvidia’nın üstüne yıkılan bir şok değildi. AMD’nin veri merkezi momentumu gerçek bir rekabet hikayesidir; ancak bu desenin nedeni o da değil, çünkü AMD serinin ikinci yarısında daha iyi performans gösterdi. Tarihli bir açıklama öncesi istikrarlı, küçük ve tek yönde satışlar, pozisyon azaltımına işaret eder ve bu, şirketin operasyonundan çok piyasanın mevcut pozisyonunu gösterir.
Rehber, Bant ve Sokağın Beklediği Rakam
Nvidia'nın ikinci çeyrek öngörüsü, tüm her şeyin dayandırıldığı çıpadır ve detayları 20 Mayıs tarihli SEC dosyasında yer almaktadır.
|
Kalem
|
Şirket tahmini
|
Piyasa Konsensüsü
|
|
Gelir
|
$91,0 milyar ±%2
|
$91,9 milyar
|
|
Non-GAAP Brüt Marj
|
%75,0 ± 50 bp
|
ayrıca tahminlenmedi
|
|
Non-GAAP Faaliyet Giderleri
|
yaklaşık $8,3 milyar
|
ayrıca tahminlenmedi
|
|
Non-GAAP EPS
|
yönlendirilmedi
|
$2,08
|
Bant üzerinde hesaplama yaparsak çerçeve değişiyor. $91,0 milyarın %2 yukarı ve aşağı aralığı $89,18 - $92,82 milyar bandını oluşturuyor; yani piyasa konsensüsü olan $91,9 milyar şirketin kendi belirlediği aralığın içinde ve ortalama değerin yaklaşık %0,9 üstünde. Investing.com’un önizlemesi $91,9 milyar, Rex Shares ise $91,85 milyar yayınlıyor; iki kaynak yuvarlama adımı dışında tam uyumlu.
Birincil metindeki iki ayrıntı çoğu önizlemede atlanır. Tahmin, Çin’den hiçbir veri merkezi işlem geliri içermemektedir; bu nedenle rehber, ortalama bir tahminden çok, opsiyonu olan bir taban fiyatı oluşturur. Önceki çeyrek $81,6 milyar gelirle bitmiş, çeyreklik bazda %20 ve yıllık bazda %85 büyüme göstermiş ve %75 brüt marj ile sunulmuştu; dolayısıyla rehberde verilen $91,0 milyarlık adım, daha kimse “beat” konuşmadan önce bile zaten çeyreklik bazda %11,5 yükseliş anlamına geliyor.
Seansı Asıl Belirleyecek Rakam: Ekim Çeyreği
Nvidia, 26 Temmuz’da sona eren döneme ait ikinci çeyrek sonuçlarını ABD borsa kapanışının ardından, Çarşamba 26 Ağustos’ta açıklayacak. CFO’nun yazılı yorumu yaklaşık 20:20 UTC’de paylaşılacak ve konferans görüşmesi Pasifik saatiyle 14:00’te (21:00 UTC) gerçekleştirilecek.
Raporlanan çeyrekteki sonuçlar zaten büyük oranda biliniyor, çünkü hiperskaler sermaye bütçeleri aylar önce belirlendi. Bilinmeyen ise Ekim rehberi; tam burada ise yayınlanan tahminler öyle dağılmış ki tabloya bakmaya değer.
Investing.com üçüncü çeyrek piyasa konsensüsünü $103,96 milyar ve hisse başına $2,37 kazanç olarak belirtiyor. Rex Shares aynı veriyi $103,1 milyar olarak bildiriyor. Bank of America ise bu rakamın hayli üzerinde, $107 milyar – $108 milyar arası bir tahmin sunuyor. Elde edilen piyasa ortalaması veri sağlayıcıya göre değişiyor; iki ana kaynak arasında yaklaşık %0,9’luk makul bir fark varken BofA'nın rakamı ise bambaşka bir iddia.
Bu rakamları, şirketin konferansta bağlı kalması gereken büyüme oranına çevirirsek: $91,0 milyar bazdan $103,1 milyara rehberlik %13,3 çeyreklik artış, $103,96 milyar da %14,2 demek. Rex Shares ayrıca Nvidia’nın üst üste on üç çeyrektir kendi rehberini aştığını ama “beat” oranının %22,8’den %4,6’ya kadar daraldığını bildiriyor. Bu da, neden “beat” kavramının artık katalizör işlevi görmediğinin matematiğidir.
21x “Forward” F/K’da Bir Alım Ne Anlama Gelir?
21 Ağustos kapanışı itibarıyla mevcut olan değerleme, yeni çökmüş bir hisse izlenimi vermiyor.
|
Metri̇k
|
21 Ağustos Kapanışındaki Değer
|
|
Piyasa Değeri
|
$5,20 trilyon
|
|
Geriden Gelen F/K (Trailing PE)
|
32,88
|
|
İleriye Dönük F/K (Forward PE)
|
21,39
|
|
Fiyat/Satış Oranı
|
20,52
|
|
Son 12 Ayın Geliri
|
$253,49 milyar, %70,7 artış
|
|
Son 12 Ayın EPS’i
|
$6,53, %110,6 artış
|
|
Beta (5 Yıl)
|
2,21
|
Bu istatistikler stockanalysis.com’dan alınmış olup, canlı fiyat değil, Cuma kapanışına göre hesaplanmıştır. Hisse, 52 haftalık zirvesi olan $236,54’ün %9,22 altında işlem görmekte; burada zirve, kapanış fiyatı değil, gün içi ekstrem olarak kayda geçmiş bir seviye, bu yüzden bir “drawdown”dan bahsederken buna dikkat edilmelidir.
Satış tarafı, fiyatlardaki düşüşe eşlik etmedi. Konsensüs önerisi “Güçlü Al” ve ortalama hedef $304,73. Bank of America’dan Vivek Arya, 18 Ağustos’ta $350 hedef ve Al notunu yineledi; hissenin serbest nakit akışında %34-50 iskontoyla işlem gördüğünü savundu. Aynı notta Arya, yol risklerini de kendisi sıraladı: Yapay zeka harcamalarında yavaşlama ve OpenAI’nın arkasındaki $105 milyar taahhüt. Bizim Ohio veri merkezi garantisi kapsamındaki analizimiz, talep eğrisinin içine kendi satıcı finansmanını yerleştirmenin neden yapısal bir problem olduğunu detaylı inceliyor.
Bu da bizi başlığın cevabına getiriyor ve dürüst olanı çok da rahatlatıcı değil: 5,2 trilyon dolarlık bir şirkette %4,70’lik bir çekilme ve halen 21x future F/K ve 2,21 beta – bu bir indirim değil, aralık içinde bir gürültü. Altı tane %1’in altında seansı giriş sinyali olarak okumak, pozisyonlamayı değerleme gibi okumaktır. Boğa senaryosu da ayı senaryosu da Ekim rehberindeki tek bir cümleyle çözülecek ve hiçbiri önceki grafiğin anlatısıyla belirlenmeyecek.
Rakamları ekran üzerinden yeniden hesaplamak isteyenlere bir teknik not: NVDA perpetual, Cuma kapanışı $214,72’ye karşı $215,20 gösterdi; çünkü kontrat, ABD borsası kapalıyken de işlem görmeye devam eder. “Mark” fiyat bir platformdan gelen anlık fiyattır, “settle” ise borsanın kapanış fiyatıdır ve bu ikisi asla aynı olmaz.
Sıkça Sorulan Sorular
Nvidia hissesi, 26 Ağustos kazanç açıklaması öncesi neden üst üste altı seans düştü?
Tek bir şirket olayından kaynaklanmıyor. 18 Ağustos’ta petrol ve jeopolitik risklerin tetiklediği geniş kapsamlı bir yarı iletken satış dalgası yaşandı ve AMD ile Micron çok daha fazla etkilendi. Kalan seanslarda ise arkadaşları toparlarken, Nvidia’da %1’in altında yavaş bir kayma vardı. Bu deseni, temel bir hikayeden çok, tarihler yaklaşırken pozisyon azaltımı daha iyi açıklıyor.
26 Ağustos raporu için Nvidia gelir konsensüsü nedir?
Kabaca $91,9 milyar gelir ve hisse başına $2,08 kazanç; şirket rehberi ise $91,0 milyar ±%2. Yani konsensüs, rehber verilen bandın içinde, üstünde değil; “manşet beat” beklentisine göre ilk bakışta sanıldığından çok daha zayıf bir zemin var.
Kazanç öncesi gerçekleşen düşüş, sonrası hareket hakkında ne söyler?
Kendi başına çok az şey. Burası, perakende yatırımcının grafiklere aşırı anlam yüklediği yerdir. Bir “drawdown” (çakılma), pozisyona girme maliyetinizi değiştirir; ancak açıklama günü fiyatlamasının dağılımına etki etmez. Bu, opsiyonların olayı nasıl fiyatladığı ile ilgilidir; implied volatility rehberimizde detaylı değinildi.
ABD borsaları kapalıyken NVDA ile işlem yapabilir misiniz?
Evet, USDT ile teminatlandırılan sürekli vadeli kontrat (perpetual contract) ile işlem yapılabilir ve bunlar nakit seans saatlerinden bağımsız, kesintisiz fiyatlanır. Bu fark özellikle, haber 20:00 UTC sonrası geldiğinde önemli; çünkü spot hisse ertesi sabaha kadar işlem görmezken perpetual kontrat, tıpkı Bitcoin ve diğer 7/24 varlıklar gibi anında yeniden fiyatlanır.
Sonuç
Nvidia, 21 Ağustos Cuma kapanışıyla biten altı tarihli seansta %4,70 geri çekilerek 26 Ağustos’a giriyor ve bu süre boyunca şirketin iş sonuçlarında değişen hiçbir şey olmadı. Bu fiyatlamanın tabanı $214,72’lik Cuma kapanışı, üzerindeki ilk tavan $219,74 ve serinin başladığı seviye $225,30’dur. 21:00 UTC reaksiyonunu belirleyecek olan şey ikinci çeyrek rakamı değildir; zira $91,9 milyarlık gelir, şirketin önceden belirlediği bandın içerisindedir. Asıl belirleyici olan Ekim rehberidir; burada öngörüler $103,1 milyarla $108 milyar arasında değişiyor ve yönetim, aralığın ortasını tutturmak için bile %13-14’lük artışa rehberlik etmek zorunda. Üst üste 13 çeyrek kendi rehberini aşan ancak bu “beat” oranını beşte birine kadar daraltan bir şirket, artık sırf beat ile puan alamaz.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Kripto para ticareti önemli düzeyde risk içerir. Lütfen işlem yapmadan önce kendi araştırmanızı yapınız.
