Phemex 6. Yıl Dönümü Rehberi: The Pathfinder Efsanesi

Whitepaper’ın 23. sayfasındaydı ki saatin 02:47 olduğunu fark etti.

Bu kadar geçe kalmak gibi bir niyeti yoktu. Sadece yeni çıkan Phemex Launchpad projesine hızlıca bakmak istemişti—VelocityChain adında bir Layer 2 ölçeklendirme çözümü. Tokenomiklerine göz atmak, ekibi incelemek, daha derine inmeye değer mi değerlendirmek istemişti.

Dört saat sonra, önünde üç sekmeli teknik dokümantasyon, Arbitrum ve Optimism ile kendi yaklaşımlarını kıyaslayan bir tablo ve ekibin önceki projelerine dair notlar vardı.

Kız arkadaşı iki saat önce mesaj attı: "yatağa geliyor musun yoksa yine kripto mu okuyorsun"

O da cevapladı: "10 dakika daha"

O cevap geldiğinde saat gece 12:30’du.

Araştırma Çukuru

VelocityChain, hibrid optimistik-ZK rollup yaklaşımını kullanan bir Layer 2 ölçeklendirme çözümüydü. Çoğu insan bu cümleyi okur ve gözleri kararır.

Onunki ise parlar.

Whitepaper yoğundu. 58 sayfa. Büyük kısmı fraud proof’lar ve state transition’larla ilgili teknik detaylar. Sıradan yatırımcının hevesini kırıp sadece hissiyatla alım yapmasına neden olacak türden bir doküman.

Ama 4.3. bölümde gömülü ilginç bir şey vardı: Onların proof doğrulama mekanizması, mevcut çözümlerden %40 daha gaz verimliydi. Doğruysa bu büyük fark yaratırdı. Düşük maliyet daha fazla kullanıcı demekti. Daha fazla kullanıcı, daha fazla gelir. Daha fazla gelir... belki de token gerçekten değerli olurdu.

GitHub’larını açtı. Son commit: 6 saat önce. Aktif geliştirme. İyi işaret.

Ekibin LinkedIn profillerini kontrol etti. Lider geliştirici ConsenSys’de 8 yıl, Ethereum çekirdek protokolünde çalışmış. CTO, sıfır bilgi ispatları (zero-knowledge proofs) konusunda akademik makaleleri olan biri. CFO, geleneksel finans kökenli, kriptoya gelmeden önce Goldman’da çalışmış.

Gerçek referanslar. Sadece çizgi film profil resimli anonim geliştiriciler değil.

Tokenomik: 1 milyar arz. %20 ekip için, 4 yıl vesting süresiyle. %30 ekosistem geliştiriciye. %15 yatırımcılara, 2 yıl kilitleme ile. %35 topluluk ve gelecekteki lansmanlar için.

Hesaplama yaptı. Lansman fiyatında tam seyreltilmiş değerleme $200M. Benzerler: Arbitrum $10B, Optimism $8B, Polygon $6B.

VelocityChain Layer 2 pazarının %3’ünü bile alsa, bu değerleme ucuz kalırdı.

Büyük bir belirsizlik. Birçok Layer 2 başarısız olmuştu. Ancak teknoloji gerçekti. Ekip gerçekti. Tokenomik de tamamen sömürücü değildi.

Daha derinlemesine araştırmaya değerdi.

Gerçekten Okumayı Öğrendiği Zaman

2021’de SafeMoon aldı çünkü Twitter’daki herkes ay’a çıkacağını söylüyordu.

Kontrata bakmadı. Tokenomikleri incelemedi. Ekibi araştırmadı. Sadece insanlar kazanç paylaşınca FOMO’ya kapıldı ve aldı.

Üç haftada %80 kaybetti çünkü “reflection” mekanizmasının likiditeyi emmekten başka bir işe yaramadığı ortaya çıktı. Ekip dump’ladı. “Yenilikçi tokenomik” denilen şeyler sadece sömürüydü. Kontratı gerçekten okuyan herkes bunun olacağını biliyordu.

O kontratı okumamıştı.

O günden sonra kendine bir kural koydu: Gerçekten anlamadığı hiçbir şeye yatırım yapmamak. Gerçekten anlamak, anlamış gibi yapmamak.

Ve okumaya başladı. Whitepaper’lar. Teknik dökümanlar. Akıllı kontratlar. Ekip geçmişleri. Tokenomik. Rakip analizi.

Çoğu projenin çöp olduğu ortaya çıktı. Belki %2’sinin teknolojisi gerçek. O %2’nin de yarısı iyi ekibe sahip. O yarının da üçte biri, bireysel yatırımcıyı hemen soymayan tokenomiklere sahip.

Yani 100 projeden 1-2 tanesi gerçekten yatırım yapmaya değer.

Bu da, hiç yatırım yapmayacağı projelerin yüzlerce whitepaper’ını okuması demek.

Arkadaşları anlamıyor. “Yükseleni al geç.” “TA, 50 sayfa döküman okumaktan hızlı.” “Fazla düşünüyorsun.”

Belki. Ama anlamadığı hiçbir şeye para koyamaz. Beyni öyle çalışmıyor.

Memecoin Kıskançlığı

Geçen hafta arkadaşı Jake ona mesaj attı: bir kurbağa memecoin’den 47x yaptığı bir ekran görüntüsü. İki haftada $3K, $140K olmuş.

“demiştim kanka sadece meme al”

Jake, token’ın hangi blokzincirde olduğu bilmiyordu. Kontrat adresini bile bilmiyordu. Projenin ne yaptığını anlatamazdı çünkü hiçbir şey yapmıyordu. Sadece komik şapkalı bir kurbağa.

İki haftada 47x.

O ise son bir ayı bir DeFi protokolü araştırarak geçirmişti. Belgeleri okudu. Kodu analiz etti. Gelir modelini anladı. Altı ayda 2,3x yaptı.

Jake, bir kurbağa alıp $137K kazandı. O ise belgeleri okuyarak $4K kazandı.

Bazen sabaha karşı 3’te, bir whitepaper’a gömülmüşken kendi kendine soruyor: neyin uğraşı bu?

Ama Jake’in yaptığını yapamazdı. Sırf yükseliyor diye bir projeye giremezdi. Komik şapkalı bir kurbağaya yatırım yapamazdı. Beyni, nasıl çalıştığını, neden değerli olduğunu, ne problemi çözdüğünü anlamak ister.

Belki de Jake şimdi BMW kullanıyor, o ise halen metroya biniyor.

Ya da belki Jake’in $140K’sı gelecek ay sıfırlanacak ve onun araştırmaya dayalı portföyü temkinli şekilde katlanarak büyümeye devam edecek.

Hangisinin daha iyi olduğunu bilmiyor. Ama Jake olmak istese de olamaz.

VelocityChain Kararı

Saat 4’te tüm whitepaper’ı iki kez okumuş, teknik dökümanları gözden geçirmiş, ekip geçmişlerini incelemiş, tokenomikleri analiz etmiş ve üç rakip projeyle kıyaslamasını yapmıştı.

Sonuç: VelocityChain’in gerçek bir teknolojisi vardı. Ekip güvenilirdi. Tokenomik makuldü. Pazar fırsatı büyüktü. Eğer uygulama iyi olursa, mainnet çıktıkça token 5-10x yapabilirdi.

Büyük belirsizlikler vardı. Uygulama riski çoktu. Ama risk-ödül oranı iyiydi.

Phemex Launchpad fiyatı: $0.08 token başı. Alokasyonunu hesapladı. Hayatını değiştirecek bir miktar değil. Ama işe yararsa anlamlı bir rakam. Olmazsa yıkmaz.

Lansmana alarm kurdu. Sonunda 04:30’da uyudu.

Kız arkadaşı pek memnun kalmadı.

Neden Phemex Launchpad

Daha önce DEX lansmanlarında projelere yatırım yapmayı denemişti. Tam bir casino.

Projeler herhangi bir denetim olmadan çıkıyordu. Anonim ekipler. Kopyala-yapıştır whitepaper’lar. Sömürü amaçlı tokenomik. Rugpull her yerde.

Saatlerce araştırdığı proje lansman günü %90 çöküyordu çünkü ekip tokenlarını dump’lıyordu. Ya da likidite sahteydi. Ya da baştan sona scam’di.

Baştan çöp olan projelere haftalarca boşa emek harcardı.

Phemex Launchpad ise farklıydı. Projeler önceden inceleniyordu. Ekipler KYC’den geçiyordu. Tokenomikler gözden geçiriliyordu. Mükemmel değil—hiçbir denetim süreci mükemmel değildir—ama bariz scam’leri eleyebiliyordu.

Bu da en azından gerçek olma ihtimali olan projelere vakit ayırmasını sağlıyordu. Rastgele DEX lansmanları bataklığından, denetimden geçmiş bir havuzla başlıyordu.

Araştırma yükünü 100 projeden belki 5’e indirdi. Ve o 5’in hepsi en azından gerçek bir çaba, düpedüz dolandırıcılık değil.

Yine kendi araştırmasını yapıyordu. Her whitepaper’ı okuyordu. Her ekip üyesini kontrol ediyordu. Ama başlangıçta “muhtemelen rugpull olmayan” bir tabandan başlıyordu.

Bu önemliydi. Baştan scam olan projelere boşa harcanan saatleri kurtardı.

Altı Ay Sonra

VelocityChain $0.08 ile listelendi.

İlk hafta: $0.15’e kadar yükseldi. Hype’la alanlar sattı, fiyat $0.09’a geri geldi.

İkinci ay: mainnet testnet’i çıktı. Birkaç bug. Fiyat $0.07’ye düştü. Daha fazla aldı.

Üçüncü ay: hiçbir şey olmadı. Fiyat yatay kaldı. Çoğu insan projeyi unuttu. Telegram grubu sessizleşti.

Dördüncü ay: mainnet çıktı. İlk dApp’ler canlıya geçti. İşlem maliyetleri rakiplerden %40 daha ucuzdu, aynen whitepaper’da yazdığı gibi. Fiyat $0.12’ye çıktı.

Beşinci ay: büyük bir DeFi protokolü VelocityChain’e geçeceğini duyurdu. Fiyat $0.25’e sıçradı.

Altıncı ay: $0.31.

$0.08’den girdiği yatırım 3,8 katına çıkmıştı. Hayat değiştirici değil. Jake’in kurbağada yaptığı 47x gibi değil. Ama iyi.

Daha önemlisi: neden yükseldiğini biliyordu. Teknoloji çalışıyordu. Ekip teslim etti. Değer önerisi gerçekti. Fiyat, temellere uydu.

Asıl zihinsel tatmin buydu. Para güzel de olsa, önemli olan neye sahip olduğunu anlamak ve nedeninin doğrulanmasıydı.

Jake geçen ay yazdı: “kanka o kurbağa coin rugpull oldu. hepsi gitti. şimdi ne alayım wtf”

Ona ne diyeceğini bilmiyordu.

Mesai Devam Ediyor

Geçen hafta, yeni bir Phemex Launchpad projesi: AI altyapı protokolü. Modelleri eğitmek için merkeziyetsiz hesaplama üzerine bir şeyler.

Whitepaper’ın 31. sayfasında. Saat 01:47.

Tokenomikler tuhaf. Ekipte iyi isimler var ama yapay zekâ alanında tecrübeleri yok. Pazar fırsatı devasa fakat son derece spekülatif. Benzer projelerin hepsi başarısız olmuş.

Muhtemelen buna yatırım yapmayacak. Ama sonuna kadar okuyacak. Sırf anlamak için.

Kız arkadaşı uyuyor. Bu kez ona mesaj atmadı. Okumayı bitirince yatmaya geleceğini öğrendi.

GitHub’larını açtı. Son commit: 3 gün önce. Pek iyi değil. Aktif projelerin günlük commit’i olur.

Ekibin makalelerine baktı. Baş araştırmacıda yayınlar var ama hepsi teorik. Üretim ortamı deneyimi yok.

Kırmızı bayraklar birikiyor. Muhtemelen pas geçecek.

Ama whitepaper’ı bitirecek. Teknik dökümanları okuyacak. Rekabet ortamını analiz edecek. Dikkatli olmak için.

Araştırmanın olayı bu: Çoğu bir yere çıkmaz. 100 whitepaper okur, 2 projeye yatırım yaparsın. Saatlerce çalışıp “hayır” sonucuna varırsın.

Ama o 2 proje? Gerçekten fark yaratanlar onlar.

VelocityChain onlardan biriydi. AI protokolü muhtemelen olmayacak.

Ama sonuna kadar okumadan bilemez.

Neden Bunu Yapıyor?

İnsanlar soruyor: “Neden saatlerini araştırmaya harcıyorsun, sadece trend olanı alsana?”

Çünkü yapamaz. Beyni öyle çalışmıyor.

Nasıl çalıştığını, neden değerli olduğunu, hangi sorunu çözdüğünü, kimin inşa ettiğini, tokenomiklerin mantıklı olup olmadığını anlaması gerekiyor.

Sadece hissiyat ve hype ile bir şeye para koyamaz. Temellere bakması gerek. Teze inanması gerek.

Daha mı yavaş? Evet. Bariz rallileri kaçırıyor mu? Sürekli. Sadece memecoin alsa daha çok kazanır mıydı? Belki.

Ama sahip olduğu şeyin ne olduğunu ve neden sahip olduğunu bilerek rahat uyuyor.

VelocityChain $0.07’ye inip herkes ölü dediğinde daha fazlasını aldı. Cesur olduğu için değil. Belgeleri okuduğu ve teknolojinin gerçek olduğunu bildiği için. Fiyat gürültüydü. Temeller sinyal.

$0.31 olduğunda satmadı. Hâlâ tutuyor. Çünkü tez değişmedi. Layer 2 ölçeklenebilirlik hâlâ büyük fırsat. VelocityChain hâlâ en iyi teknolojiye sahip. Ekip hâlâ teslim ediyor.

Belki 1 dolara çıkar. Belki 0.03’e iner. Ama neye sahip olduğunu anlıyor.

Bu, Jake’in sıfırlanan kurbağasında yaptığı 47x’ten daha değerli.

Muhtemelen.

İnanç

Hype kovalamak kumar oynamaktır. Herkes yapabilir. Yükseleni satın alırsın, daha da yükselmesini umarsın, çökmeden satmayı başarırsan kazanırsın. Yazı tura. Slot makinesi. Casino.

Değer kazmak ise bir keşif yolculuğu. Zaman ister. Emek ister. Whitepaper okunur. Takım incelenir. Tokenomik analiz edilir. Rekabet ortamı anlaşılır.

Çoğu zaman bu yolculuktan bir şey çıkmaz. Saatler harcanır, boşa gider. Ama gerçekten bir şey bulduğunda? Piyasa anlamadan önce sen anladığında?

İşte o an—fiyat yükselince değil, belki hiç yükselmez—o an, gece 02:47’de whitepaper’ın 23. sayfasında “bu gerçekten olabilir” dediğinde olur.

Diğerlerinin henüz fark etmediği bir şeyi gördüğün o an.

İşte o, zihinsel ödüldür.

İşte bu yüzden hâlâ sabaha karşı 01:47’de whitepaper okuyor—kız arkadaşı uyurken, arkadaşları memecoin alırken.

Çünkü bazen—sık olmasa da bazen—gerçek bir şey bulursun.

Ve bir yere çıkmayan projeleri okumaya harcanan tüm saatlere değer.