Ödül Merkezi 
Oracle'ın (ORCL/USDT) dönüşümü, kurumsal teknoloji tarihinin en dikkat çekici stratejik değişimlerinden biridir. Bir zamanlar veritabanı lisanslarıyla özdeşleşen şirket, şimdi gigawatt ölçeğinde veri merkezi kapasitesi inşa ediyor, OpenAI ile $300 milyar+ Stargate AI projesi için iş birliği yapıyor ve iki yıl önce hayal bile edilemeyecek büyüklükte bir sözleşme portföyüne sahip.
2026 mali yılı 2. çeyrek sonuçları, 10 Aralık 2025'te açıklandı: Toplam gelir 16,1 milyar dolar (yıllık %14 artış), bulut geliri 8 milyar dolar (yıllık %34 artış) ve Kalan Performans Yükümlülükleri (RPO) 523 milyar dolar ile yıllık %438 artış. Non-GAAP hisse başı kazanç (EPS) 2,26 dolar oldu, konsensüsü %50'den fazla aştı, ancak bunun bir kısmı Ampere adlı çip şirketindeki payının satışından elde edilen 2,7 milyar dolarlık tek seferlik kazançtan kaynaklanıyordu.
Hisse oldukça dalgalıydı. Eylül 2025'te 346 dolar civarında zirveye ulaştıktan sonra ORCL, Şubat 2026'ya kadar yaklaşık %48 düşerek 145 dolar bandına geriledi. Bu hareketin nedenleri arasında beklentilerin biraz altında kalan gelir, büyük sermaye harcaması beklentileri, Stargate projesiyle ilgili sorular ve bir menkul kıymet toplu dava süreci bulunuyor. Analist konsensüsü halen Orta Düzey Al yönünde ve hedefler 130-400 dolar arasında değişiyor.
2026 mali yılı 3. çeyrek finansalları 9 Mart 2026 civarında bekleniyor, bu nedenle işlem yapanlar için katalizörlerin yoğun olacağı bir dönem.
Şirketin 60 Saniyede Özeti
Oracle, 1977'de Larry Ellison, Bob Miner ve Ed Oates tarafından kuruldu ve 1986'da halka açıldı. Merkezi Austin, Teksas'ta (2020'de Redwood City'den taşındı). Şu anda 81 yaşında olan Ellison, Başkan ve CTO olarak şirketin stratejik yönünde başrolde. Mike Sicilia, 2025'in sonunda Safra Catz'in yerine CEO oldu.
Gelir dört kategoriye ayrılıyor ve dağılım hızla buluta yöneliyor:
Bulut Hizmetleri (2. çeyrekte 8,0 milyar dolar; toplam gelirin %50'si): Oracle'ın en büyük ve en hızlı büyüyen segmenti. Bulut Altyapısı (OCI) ve Bulut Uygulamaları (SaaS) şeklinde ayrılıyor. OCI geliri yıllık %68 arttı ve 4,1 milyar dolara ulaştı; bunun nedeni AI eğitimi ve çıkarım talebindeki artış. Bulut uygulamaları (Fusion ERP, HCM, NetSuite dahil) ise %11'lik büyümeyle 3,9 milyar dolar oldu. OCI, Stargate ve OpenAI sözleşmelerinin yürüdüğü yer.
Yazılım Lisansları ve Destek (5,9 milyar dolar, gelirin %37'si): Geleneksel veritabanı ve ara katman iş kolu. Müşteriler bulut aboneliklerine geçtikçe gelir yıllık %3 azaldı. Bu segment oldukça kârlı ve tekrarlayan nakit akışı üretiyor, ancak toplam gelir içindeki payı azalıyor.
Donanım (0,8 milyar dolar, gelirin %5'i): Şirket içi donanımlar, yıllık %7 arttı. Küçülen bir segment.
Hizmetler (1,4 milyar dolar, gelirin %9'u): Danışmanlık ve uygulama hizmetleri, yıllık %7 arttı.
Oracle'ı diğer bulut sağlayıcılarından ayıran şey ise çoklu bulut (multicloud) stratejisi. Oracle, veri merkezlerini AWS, Azure ve Google Cloud içinde entegre olarak inşa ediyor ve müşterilere istedikleri bulutta Oracle veritabanlarını çalıştırma imkânı tanıyor. Şirketin dünya genelinde 211'den fazla aktif veya planlanan bölgesi var ve 72 Oracle Çoklu Bulut veri merkezi inşa ediliyor. Çoklu bulut veritabanı geliri 2. çeyrekte %817 arttı; tabandan küçük olsa da dikkat çekici bir hızda büyüyor.
Hisseyi Hangi Unsurlar Hareket Ettiriyor?
Stargate projesi belirleyici anlaşma. Oracle, OpenAI ve SoftBank ile birlikte Stargate AI projesinin kurucu ortaklarından. Beş yıl süreyle 4,5 gigawatt AI bilgi işlem kapasitesi hedefleniyor. Analistlere göre proje tam faaliyete geçtiğinde Oracle'a yılda $30-60 milyar gelir getirme potansiyeline sahip; ancak önemli gelir beklentisi 2028 mali yılına kadar yok. Projenin büyüklüğü RPO'yu 523 milyar dolara taşıdı, ancak icra ve finansman riskleriyle ilgili soruları da beraberinde getirdi.
Kayıtlı sözleşme portföyü benzersiz. 523 milyar dolarlık RPO, Oracle'ın mevcut gelirinin 8 yıldan fazlasına karşılık gelen taahhütlü sözleşme anlamına geliyor. Kısa vadeli RPO (on iki ay içinde gerçekleşmesi beklenen gelir) yıllık %40 arttı, bu oran önceki çeyrekte %25'ti. 2. çeyrekte Meta, NVIDIA ve diğer büyük AI şirketlerinden yeni taahhütler geldi. Bu portföy, Oracle'a benzersiz bir gelir görünürlüğü sunarken, bu taahhütlerin gerçekleşen gelire dönüşmesi için devasa veri merkezi inşa projelerinin başarılı bir şekilde tamamlanması gerekiyor.
Sermaye harcamaları hızla artıyor. Oracle artık 2026 mali yılı için yaklaşık 50 milyar dolar sermaye harcaması bekliyor; Eylül ayındaki beklenti 35 milyar dolardı, 2025'te ise 21,2 milyar dolardı. Şirket, bu yatırımı finanse etmek için 2026'da 45-50 milyar dolar borç ve sermaye artırmayı planlıyor. Serbest nakit akışı 2. çeyrekte yaklaşık 10 milyar dolar negatif oldu; bu, piyasa tahmininin (5,2 milyar dolar negatif) çok üzerinde.
Çip tarafsızlığı yeni strateji. Oracle, Ampere çip şirketindeki hissesini satarak 2,7 milyar dolar kazanç elde etti ve "çip tarafsızlığı" politikası açıkladı: müşterilerin istediği CPU veya GPU'ları kullanmaya odaklanacak, özel silikon dayatmayacak. Böylece Oracle, donanım bağımsız altyapı sağlayıcı olarak konumlanıyor ve NVIDIA ile AMD ile ilişkilerini güçlendiriyor.
Stargate ile ilgili sorular ortaya çıktı. Şubat sonunda, The Information Stargate ortak girişiminin çok az çalışanı olduğunu ve doğrudan veri merkezi kontrolü olmadığını bildirdi; bu da operasyonel yapı ve başlıkta yer alan rakamların gerçekleşebilirliği konusunda soru işaretlerine yol açtı. Bu haberle beraber ORCL %6 değer kaybetti. Ortaklar arasındaki sahiplik ve kontrol anlaşmazlıkları, gecikmelere neden oldu.
Açılan toplu davalar. Birden fazla toplu menkul kıymet davası, Oracle’a karşı açıldı. Yatırımcılar, 12 Haziran - 16 Aralık 2025 arasında hisse alanlar için, AI gelir artışı ve altyapı taahhütleri ile ilgili yanıltıcı açıklamalar yapıldığı iddia ediliyor. Ana davacı için son başvuru tarihi 6 Nisan 2026.
Güçlü ve Zayıf Yönler Tablosu
| Boğalar Diyor ki | Ayılar Diyor ki | |
|---|---|---|
| AI altyapısı | Oracle, Stargate’in kurucu ortağı, 4,5 GW taahhütlü. 523 milyar $ RPO ile çok yıllık gelir görünürlüğü sağlıyor. | Stargate’in az personeli ve doğrudan veri merkezi kontrolü yok. Gelir ancak 2028’de bekleniyor; icra başarısı kanıtlanmadı. |
| Bulut büyümesi | OCI geliri %68 arttı. Çoklu bulut veritabanı %817 büyüdü. Toplam bulut geliri toplamda %50’ye ulaştı. | 2. çeyrek geliri, büyük sipariş artışına rağmen beklentiyi kaçırdı. Sözleşmelerin gelir olarak tanınması için henüz inşa edilmemiş veri merkezleri gerekiyor. |
| Portföy kalitesi | 523 milyar $’lık RPO iptal edilemez. Meta, NVIDIA, OpenAI taahhütlü. Kısa vadeli RPO %40 büyüdü. | RPO’nun şişmesi, yeniden pazarlık veya gecikme olursa yanıltıcı olabilir; müşteriler kendi AI ürünlerinden beklenen geliri elde edemezse harcamalar sorgulanabilir. |
| Değerleme | Zirveden %48 aşağıda. 2027 tahminlerine göre 25-30x F/K oranında işlem görüyor. Daha iyi görünürlükle daha ucuz. | Son 12 ayda yaklaşık 53x F/K oranı. 100 milyar $’ın üzerinde kurumsal borç. Serbest nakit akışı ciddi şekilde negatif. Bu değerleme, sermaye dönüşümünde kusursuz bir icrayı varsayıyor. |
| Çoklu bulut avantajı | Üç büyük rakip bulutun içinde aynı anda çalışan veritabanı yok. 211+ bölge, yüksek otomasyon maliyeti düşürüyor. | AWS, Azure ve Google Cloud çok daha büyük ölçekli ve çoklu bulut özelliklerini kopyalayabilir. Oracle’ın pazar payı tek haneli. |
| Gelir yapısı | Bulut, son beş yıla göre %50’ye yükseldi. SaaS uygulamaları (Fusion, NetSuite) OCI büyümesiyle birlikte istikrarlı gelir sağlıyor. | Geleneksel yazılım lisansı geliri yıllık %3 azalıyor. Yüksek marjlı lisanslardan düşük marjlı bulut sözleşmelerine geçiş, kârlılığı baskılıyor. |
| Larry Ellison | Ellison tarihin en başarılı teknoloji kurucularından. AI konusundaki öncü yaklaşımı, şirket için vizyoner bir liderlik sağladı. | Tek kişiye bağımlı stratejik risk. Ellison 81 yaşında ve Oracle’ın kültürü ve yönü onun karakterine sıkı bağlı. |
Önemli Finansal Veriler
2026 2. çeyrek geliri: 16,1 milyar dolar (%14 yıllık artış), 16,2 milyar dolar konsensüsün biraz altında. Bulut geliri %34 artışla 8,0 milyar dolara ulaştı. Özellikle OCI %68 büyüyerek 4,1 milyar dolar oldu.
RPO: 523 milyar dolar, yıldan yıla %438 artış ve çeyrek bazda 68 milyar dolar artış. Kısa vadeli RPO %40 büyüdü; bu, Oracle için en önemli ileriye dönük metrik.
Non-GAAP EPS: 2. çeyrek için 2,26 dolar (yıllık %54 artış), 1,64 dolarlık konsensüsü %50'den fazla aştı. Ancak bu rakamın içinde Ampere satışından elde edilen 2,7 milyar dolarlık kâr bulunuyor. Hariç tutulduğunda, çekirdek EPS büyümesi yaklaşık %15.
Sermaye harcaması: 2026 mali yılı için yaklaşık 50 milyar dolar; 2025’te 21,2 milyar dolardı. Oracle, bu büyümeyi finanse etmek için 45-50 milyar dolar borç ve sermaye artırmayı planlıyor. Şirket borcu 100 milyar doları aştı.
Serbest nakit akışı: 2. çeyrekte -10 milyar dolar, beklenti -5,2 milyar dolardı. Son 12 ayda operasyonel nakit akışı yaklaşık 22 milyar dolar olup, dev yatırımları karşılamaya yetmiyor.
2026 3. çeyrek tahmini: %19-21 gelir artışı (USD), sabit kurlarla bulut geliri büyümesi %37-41 ve non-GAAP EPS 1,70-1,74 dolar. Analistler yaklaşık 16,9 milyar dolar gelir bekliyor.
2026 tam yıl gelir tahmini: yaklaşık 67 milyar dolar (yıllık %15 artış). 2027 konsensüsü yaklaşık 80 milyar dolar, sözleşme portföyünün gelire dönüşmesiyle hızlanma bekleniyor. Analistler 2026 için 7,45, 2027 için 8,09 dolar EPS tahmin ediyor.
Hisse fiyatı bağlamı: Şubat 2026 sonunda yaklaşık 145-150 dolar, Eylül 2025 zirvesinden yaklaşık %48 aşağıda, son bir yılda %11 değer kaybı. Piyasa değeri yaklaşık 400 milyar dolar. Sonraki finansallar: 9 Mart 2026 civarı.
Yatırımcılar İçin Temel Risk Faktörleri
Stargate icra riski en büyük soru. Proje, 4,5 GW veri merkezi kapasitesinin inşasını ve muhtemelen 180-225 milyar dolar maliyeti ile milyonlarca GPU gerektiriyor. Ortak girişimin çok az personeli olduğu ve ortaklar arasında kontrol konusunda anlaşmazlıklar bulunduğu yönündeki raporlar, bu büyüklükteki taahhütlerin öngörülen zaman çizelgesinde gerçek gelire dönüşüp dönüşmeyeceğine dair soru işaretleri doğuruyor.
Borç ve finansman riski. Oracle’ın kurumsal borcu 100 milyar doları aştı. Şirket, 2026’da 45-50 milyar dolar daha kaynak yaratmayı planlıyor. Yükselen faiz ortamında borç servis maliyetleri yükselebilir. AI geliri öngörülenden yavaş artarsa, bilanço baskısı oluşabilir.
Serbest nakit akışı ciddi şekilde negatif. 50 milyar dolarlık sermaye harcaması nedeniyle Oracle, öngörülebilir gelecek boyunca önemli miktarda nakit harcayacak. Yatırımcılar, Oracle’ı hep serbest nakit üreten bir şirket olarak tanıyordu; şimdi ise şirket, bir yazılım şirketinden çok sermaye yoğun bir altyapı geliştiriciye benziyor.
Rekor portföye rağmen gelir hedefi kaçırıldı. 2. çeyrek geliri 16,1 milyar dolar olup 16,2 milyar dolarlık konsensüsün biraz altında kaldı. Bu, zamanlama farkını gösteriyor: Oracle'ın devasa taahhütleri var, ancak bunların gelire dönüşmesi için fiziksel veri merkezi kapasitesinin faaliyete geçmesi gerekiyor. Kapasite devreye alınana kadar gelir büyümesi, sipariş büyümesinin gerisinde kalabilir.
Toplu dava süreçleri. Birden fazla menkul kıymet davası, Oracle'ın AI gelir artışı ve altyapı taahhütleri konusunda yatırımcıları yanılttığı iddiasıyla açıldı. Büyük fiyat düşüşlerinden sonra bu tarz toplu davalar yaygındır, bu durum doğrudan yanlış bir uygulamaya işaret etmese de başlık riski ve hukuki maliyet yaratır.
Hyperscaler rekabeti. AWS, Azure ve Google Cloud, Oracle'dan daha fazla ölçek, müşteri ve bulut pazar payına sahip. Oracle’ın çoklu bulut ve veritabanı avantajları olsa da, toplamda dördüncü sırada. Üç büyük oyuncudan gelecek bir fiyatlandırma savaşı veya hızlanma Oracle’ın kâr marjını baskılayabilir.
3. çeyrek finansalları yaklaşıyor. Sonuçlar 9 Mart civarında bekleniyor, bu nedenle ORCL önemli bir katalizör dönemine giriyor. Hisse zirveden %48 aşağıda, olumlu bir sonuç önemli bir toparlanma yaratabilir. Aksi durumda, Stargate kaynaklı ek risklerle hisse 130 dolar destek bölgesine çekilebilir.
Phemex’te ORCL Alım Satımı
Oracle, Phemex’te bir TradFi vadeli sözleşmesi olarak 7/24 USDT teminatlı olarak işlem görebilir. Bu yapı, kripto vadeli işlemlerindeki arayüze benzerdir.
ORCL, genellikle finansal sonuçlar ve ortaklık haberlerinde %10’dan fazla hareket eden, haber odaklı bir hissedir. 2. çeyrek sonuçlarından sonra %11 ve Stargate personel haberinden sonra %6’lık sert hareketler, piyasa duyarlılığının ne kadar hızlı değişebileceğini gösteriyor. 3. çeyrek finansalları öncesi, Phemex TradFi ile katalizör öncesi pozisyon açmak veya haberlere anında tepki vermek mümkündür.
Güncel sıfır komisyon kampanya ve işlem ödülleri için Vadeli İşlemler Etkinlik Merkezi’ni inceleyin.
Sonuç
Oracle, 49 yıllık tarihindeki en büyük altyapı yatırımını yapıyor; OpenAI, Meta, NVIDIA ve diğerlerinden gelen 523 milyar dolarlık sözleşme portföyüyle desteklenen yapay zekâ veri merkezi yatırımlarına on milyarlar ayırıyor. Bulut iş kolu %34, OCI %68 büyüyor; çoklu bulut veritabanı kullanımı hızla artıyor. Ancak hisse, neredeyse %50 düşmüş durumda çünkü icra riski ciddi: Serbest nakit akışı derin şekilde negatif, borç 100 milyar doları aştı, Stargate'in operasyonel yapısı sorgulanıyor ve dava riski mevcut.
Mart’ta 3. çeyrek sonuçları yaklaşırken, ORCL kurumsal yazılım sektörünün en yüksek oynaklığa sahip hisselerinden biri. Bu büyük sözleşme portföyü ya önümüzdeki on yılın zeminini oluşturacak, ya da şirketin tam anlamıyla gerçekleştiremeyeceği bir vaade dönüşecek. Önümüzdeki çeyreklerde hangi anlatının ağırlık kazanacağı ortaya çıkacak.
Bu makale yalnızca eğitim amaçlıdır ve herhangi bir finansal ya da yatırım tavsiyesi olarak değerlendirilmemelidir. TradFi vadeli işlemleri yüksek riskli türev ürünlerdir. Kaldıraç, hem kazançları hem de kayıpları artırabilir. Lütfen işlem yapmadan önce risk toleransınızı dikkatlice gözden geçirin.
