Ödül Merkezi 
Amazon (AMZNUSDT), yıllık gelirde 700 milyar doları aşan ilk şirket oldu. Ayrıca, 2026 yılında 200 milyar dolar sermaye harcaması yapmayı taahhüt etti – bu, bir şirketin bir yılda planladığı en yüksek tutar. Bu açıklamanın ardından hisse %8 geriledi.
2025 4. çeyrek sonuçları 5 Şubat 2026’da açıklandı ve 213,4 milyar dolar gelir (yıllık %14 artış) ile beklentileri aştı. AWS geliri 35,6 milyar dolara ulaştı, yıllık %24 büyüdü ve son 13 çeyreğin en hızlı ivmesini gösterdi. Faaliyet geliri 25,0 milyar dolara yükseldi. Ancak hisse başı kazanç (EPS) 1,95 dolar ile beklentinin hafif altında kaldı ve 200 milyar dolarlık sermaye harcaması rehberi analist tahminlerinin yaklaşık 54 milyar dolar üzerindeydi.
Serbest nakit akışı, zorlukları yansıtıyor: Yıllık bazda %71 azalarak 11,2 milyar dolara düştü ve sermaye harcamaları, faaliyet nakit akışının %94,5’ini tüketti. Hisse fiyatı şu anda yaklaşık 205-210 dolar seviyesinde, yıl başından bu yana %10 ve Kasım 2025’teki tüm zamanların en yüksek seviyesinin yaklaşık %20 altında.
Analist görüşleri genelde olumlu. 44 analistin 41’i, AMZN için Al veya Güçlü Al notu veriyor. Konsensüs fiyat hedefi yaklaşık 280 dolar; Morgan Stanley, 300 dolarlık hedefini sürdürüyor. Analistlerin iyimserliği ile fiyat hareketlerinin kısa vadedeki gerilemesi, ana soruyu gündeme getiriyor: Bu sermaye harcaması döngüsü, Amazon’un önümüzdeki 10 yıldaki yapay zekâ üstünlüğünü güvence altına alacak mı, yoksa hissedar değerini riske atan bir fazla harcama mı?
60 Saniyede Şirket Özeti
Amazon, Jeff Bezos tarafından 1994’te kuruldu ve 1997’de halka açıldı. Andy Jassy, 2021’den beri CEO olarak görevde. Şirket merkez Seattle, Washington’da olup, dünya genelinde yaklaşık 1,5 milyon çalışana sahip.
Gelir üç ana segmentte raporlanıyor, ancak kârlılık büyük oranda birinde yoğunlaşıyor:
Kuzey Amerika (%59 gelir): ABD e-ticaret ve perakende faaliyetleri. 4. çeyrek geliri 127,1 milyar dolar (+%10). Faaliyet geliri 11,5 milyar dolar, marj %9. Amazon.com, Whole Foods, Prime Video ve üçüncü parti satıcılar için lojistik hizmetleri dahil.
Uluslararası (%24 gelir): Avrupa, Japonya, Hindistan ve diğer pazarlardaki e-ticaret. 4. çeyrek geliri 50,7 milyar dolar (+%17, sabit kurda %11). Faaliyet geliri %21 azalarak 1,04 milyar dolara geriledi; neden ise uluslararası pazarlarda fiyat rekabeti ve hızlı teslimata yapılan yatırımlar.
Amazon Web Services (%17 gelir, faaliyet kârının ~%50’si): Bulut bilişim ve yapay zekâ altyapısı. 4. çeyrek geliri 35,6 milyar dolar (+%24). Faaliyet geliri 12,5 milyar dolar, marj %35. AWS, yaklaşık %30 pazar payı ile dünyanın en büyük bulut sağlayıcısı; birikmiş iş hacmi yıllık %40 artışla 244 milyar dolara ulaştı.
Kendi segmenti olarak görünmese de artan önemiyle: Reklamcılık. 4. çeyrekte 21,3 milyar dolar (+%22) ve yıl toplamında 73 milyar dolar üstü gelir üretti. AWS’den sonra en hızlı büyüyen yüksek marjlı iş kolu haline geldi.
Hisseyi Etkileyen Unsurlar
200 milyar dolarlık sermaye harcama planı ana gündem. Amazon, 2026’da 200 milyar dolar yatırım yapacağını açıkladı; bu, 2025’te harcanan 131,8 milyar dolardan %50 fazla. Büyük bölüm, yapay zekâ veri merkezleri, özel silikon ve AWS altyapısına ayrıldı. CEO Andy Jassy, bunun AWS ölçeğini kalıcı olarak genişletmek için olağanüstü bir fırsat olduğunu belirtti. CFO Brian Olsavsky, serbest nakit akışı ya da geri ödeme süresi belirtmedi ve bu durum yatırımcıları tedirgin etti. Hisse ertesi gün %8 düştü ve halen toparlanamadı.
AWS büyümesi hızlandı. Yıllık %24’lük büyüme son 13 çeyreğin en hızlısı ve analist beklentilerini aştı. AWS’nin yıllıklandırılmış geliri artık 142 milyar dolar seviyesinde. Yönetim, özel silikon (Trainium ve Graviton çipleri) işinin 10 milyar doları aştığını ve üç haneli hızla büyüdüğünü vurguluyor. 1,4 milyondan fazla Trainium2 çipi kullanıma sunuldu, Trainium3 ise 2026 ortasına kadar neredeyse tamamen tahsis edilmiş olacak.
Serbest nakit akışı düştü. Son 12 ayda serbest nakit akışı 32,9 milyar dolardan 11,2 milyara geriledi. Faaliyet nakit akışı 139,5 milyar dolar olsa da, sermaye harcamaları neredeyse tamamını tüketti. 2026’da 200 milyar dolar planlandığı için serbest nakit akışı üzerindeki baskı devam edecek; yatırımcılar, genişleyen varlık tabanından kaynaklı amortismanların faaliyet gelirini etkilemesini takip ediyor.
Gümrük vergisi iadeleri olumlu etki yaratabilir. ABD Uluslararası Ticaret Mahkemesi, 2018-2024 arasında ithal edilen tüketici ürünlerine uygulanan bazı 301. madde vergilerinin geçersiz olduğunu kararlaştırdı. Amazon ve üçüncü parti satıcılar milyarlarca dolarlık iade hakkı kazanabilir.
Amazon Leo yeni bir alan. Amazon, düşük yörüngeli uydu internet takımyıldızı için 180 uydu fırlattı; 2026’da 20’den fazla ek fırlatma ve yıl sonunda ticari lansman bekleniyor. Starlink’e doğrudan rakip olan bu girişim, 2026 1. çeyrek faaliyet gelirine fazladan yaklaşık 1 milyar dolar maliyet ekliyor.
Hisse teknik olarak aşırı satılmış durumda. 14 günlük RSI, Şubat sonunda 19’un altına indi; bu, tarihsel olarak kısa vadeli bir tepki yükselişi öncesini işaret eder. Ancak, sermaye harcaması planının getirdiği temel belirsizlik nedeniyle kurumsal alıcılar temkinli.
Olumlu ve Olumsuz Senaryolar
| Olumlu Görüş | Olumsuz Görüş | |
|---|---|---|
| AWS büyümesi | 13 çeyreğin en hızlısı, %24 büyüme. 244 milyar dolar birikmiş iş hacmi. AWS halen en büyük bulut sağlayıcı. | Microsoft Azure %39, Google Cloud %48 büyüdü. AWS, pazardaki payını yitiriyor olabilir. |
| 200 Milyar $ Yatırım | Yüksek giriş bariyeri. Özel silikon gelirleri artıyor. Talep yatırım için gerekçelendiriliyor. | Net nakit akışı ya da geri ödeme süresi belirtilmedi. Büyük yatırım, bilanço risklerini artırabilir. |
| Reklamcılık | 4. çeyrekte 21,3 milyar $, yılda 73 milyar $+ gelir. Yüksek marjlı ve çeşitlenen gelir. | Reklam büyümesi daha önce %27 idi, yavaşlıyor. Rakipler (Walmart vb.) sektöre giriyor. |
| Değerleme | Yaklaşık 30x ileriye dönük F/K, tarihsel olarak düşük seviye. Konsensüs hedef %35 yukarıda. | Serbest nakit akışı zayıfladı. 200 milyar $ yatırım, geleneksel değerleme metriklerine baskı yapıyor. |
| Özel Silikon | Trainium ve Graviton, NVIDIA’ya göre %30-40 daha iyi fiyat-performans. 1,4 milyon chip dağıtıldı. | Özel çipler maliyet merkezi. Yeterince benimsenmezse milyarlarca $ boşa harcanabilir. |
| Perakende/lojistik | 2025 toplam 717 milyar $ gelir. Hızlı teslimat ve maliyet iyileşiyor. Uluslararası marjlar toparlanıyor. | Kuzey Amerika büyümesi %10’a yavaşladı. Uluslararası operasyon kârı %21 azaldı. |
| Amazon Leo | Uydu internet pazarında 100 milyar $+ potansiyel. 180 uydu fırlatıldı. 2028’de 10 milyar $ gelir hedefleniyor. | 1 milyar $ ek maliyet. Starlink’in önemli zaman avantajı var, regülasyon riskleri mevcut. |
Önemli Finansal Göstergeler
2025 yıllık gelir: 716,9 milyar dolar (+%12), Amazon’u Walmart’ın önüne geçiriyor. Faaliyet geliri 80 milyar dolar.
2025 4. çeyrek gelir: 213,4 milyar dolar (+%14), Kuzey Amerika: 127,1 milyar $, Uluslararası: 50,7 milyar $, AWS: 35,6 milyar $. Faaliyet geliri 25 milyar $, özel vergi, tazminat ve varlık değer düşüşleri dahil.
AWS göstergeleri: 4. çeyrek geliri 35,6 milyar $, yıllıklandırılmış 142 milyar $, birikmiş iş hacmi 244 milyar $ (+%40), faaliyet marjı %35. Özel çip geliri (Trainium + Graviton) yıllıklandırılmış 10 milyar $’ı aştı.
Reklam geliri: 4. çeyrekte 21,3 milyar $ (+%22), yıl genelinde 12 milyar $ ek gelir. Artık YouTube reklam gelirinden büyük.
Serbest nakit akışı: Son 12 ayda 11,2 milyar $, 2024’te 32,9 milyar $’a göre düşüş. Faaliyet nakit akışı 139,5 milyar $, sermaye harcamaları neredeyse tamamını tüketti.
2026 1. çeyrek tahmini: 173,5 - 178,5 milyar $ gelir (+%11-15), 16,5 - 21,5 milyar $ faaliyet geliri. Tahmin aralığı, Leo uydu maliyetleri ve uluslararası fiyat yatırımlarındaki belirsizliği yansıtıyor.
Hisse fiyatı: Şubat 2026 sonunda yaklaşık 205-210 $, yıl başından bu yana %10 ve Kasım 2025’teki zirveden %20 aşağıda. Piyasa değeri yaklaşık 2,2 trilyon $. Sonraki bilanço: Tahminen 30 Nisan 2026.
Yatırımcılar İçin Temel Riskler
Sermaye harcaması sürdürülebilirliği ana endişe. 200 milyar dolarlık yatırım, birçok şirketin toplam değerinden fazla. Yapay zekâ talebi beklendiği ölçekte gerçekleşmezse, şirket yıllarca düşük getiriyle karşılaşabilir. CFO Olsavsky’nin serbest nakit akışı tabanı belirtmemesi, en kötü senaryonun fiyatlandırılmasını zorlaştırıyor.
Serbest nakit akışında daralma gerçek. 32,9 milyar dolardan 11,2 milyar dolara düşüş geçici değil. Yükselen sermaye harcamaları, 2026-2027’de faaliyet gelirinde amortisman kaynaklı baskı yaratabilir. Gelir büyümesi yavaş kalırsa, marjlar baskı görebilir.
Bulut rekabeti artıyor. AWS %24 büyürken, Microsoft Azure %39 ve Google Cloud %48 büyüdü. Pazar payı halen %30 civarında olsa da fark kapanıyor. Rakipler agresif şekilde AI altyapısına ve özel silikonlara yatırım yapıyor.
Gümrük vergisi ve ticaret politikası riski. Amazon, dünyanın en büyük ithalatçılarından biri olarak ticaret politikalarından doğrudan etkileniyor. Son mahkeme kararları olumlu olsa da, yeni tarife uygulamaları veya kısıtlamalar perakende marjlarını baskılayabilir. ABD-Çin teknoloji rekabeti, Amazon Leo’nun tedarik zincirini de etkileyebilir.
Uluslararası kârlılık bozuluyor. %17 gelir artışına rağmen, uluslararası faaliyet geliri %21 düştü. Yönetim, 2026’ya kadar uluslararası yatırımlara devam edeceğinin sinyalini verdi.
Tek bir bilanço açıklamasıyla %8 oynaklık. 2,2 trilyon dolarlık bir şirket için bu düzeyde dalgalanma, yatırım tezine dair belirsizliği gösteriyor. Bir sonraki önemli katalizör, 2026 1. çeyrek bilançosu olacak.
Phemex’te AMZN İşlemleri
Amazon, Phemex’te TradFi vadeli kontratı olarak 7/24 işlem yapılabilir. Bu vadeli işlemler, Kripto vadeli işlemlerindeki USDT-margined arayüzle aynı şekilde yürütülür.
AMZN, makro veri, AWS açıklamaları ve yapay zekâ yatırımı haberlerine hızlı tepki veren bir hisse. %8’lik bilanço sonrası düşüş, klasik piyasalar kapalıyken gerçekleşti. Phemex TradFi, katalizörlerin günün her saatinde gerçekleştiği bu tür hareketlere anında erişim sağlar.
Güncel sıfır komisyon kampanyaları ve ödüller için Vadeli İşlem Etkinlik Merkezi’ni ziyaret edebilirsiniz.
Sonuç
Amazon, kurumsal tarihin en büyük tek yıllık sermaye yatırımını gerçekleştiriyor ve AI altyapısı talebinin gelecek on yılı şekillendireceğine inanıyor. Temeller iddialı hedefleri destekliyor: AWS yeniden hızlanıyor, reklam gelirleri büyüyor, özel silikonlar rekabetçi ve yıllık gelir 700 milyar doları aştı. Ancak, 200 milyar dolarlık sermaye harcaması ve serbest nakit akışına dair belirgin bir alt sınır olmadan, kısa vadeli getiriler konusunda belirsizlik oluştu ve bu durum hisseye yansıdı. Yaklaşık 30x ileriye dönük F/K oranı ve analistlerin %35 yukarıda konsensüs hedefi ile piyasa, teknoloji sektörünün en güçlü uzun vadeli büyüme potansiyeline sahip hisselerinden birinde indirim sunuyor. Bu indirim, ağır yatırımla ilgili geçici bir tepki mi, yoksa temelde haklı bir risk mi? 2026 ortasına kadar yanıt aranacak ana soru bu.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi değildir. TradFi vadeli işlemleri, yüksek riskli türev ürünlerdir. Kaldıraç hem getirileri hem de kayıpları artırır. Lütfen işlem yapmadan önce kendi risk toleransınızı dikkatle değerlendirin.
