Три управляющих активами соревнуются за запуск первого спотового HYPE ETF

Три ведущие компании по управлению криптоактивами конкурируют за запуск первого спотового ETF на HYPE, нативный токен децентрализованной биржи Hyperliquid. Bitwise подала заявку на продукт BHYP в сентябре 2025 года, Grayscale последовала с GHYP в марте 2026, а 21Shares подала вторую поправку по THYP 14 апреля 2026 года. Все три претендуют на листинг на Nasdaq или NYSE Arca и выбрали одного и того же кастодиана. На данный момент HYPE торгуется около $43,32, показав рост на 5,7% за неделю. Частые повторные подачи заявок указывают на то, что участники рынка ожидают скорое решение SEC.

Впервые токен, изначально созданный для DeFi, вызывает столь одновременный институциональный интерес к запуску ETF вне одобренных ранее спотовых BTC и ETH. Ниже — что содержат заявки, почему все выбрали Anchorage Digital, и на что держателям HYPE стоит обращать внимание по мере продвижения вопроса о стейкинг-ETF в SEC.

Кто и когда подал заявки

Соревнование началось незаметно в сентябре 2025 года, когда Bitwise подала первую заявку S-1 на BHYP на NYSE Arca. Заявка оставалась без движения до апреля 2026 года, когда Bitwise подала обновленную версию S-1, что указывает на активный диалог с SEC. Grayscale присоединилась в марте 2026 года, подав заявку на GHYP на Nasdaq, добавив продукт в свою линейку крипто-ETF наряду с BTC, ETH и SOL. 21Shares замкнула тройку, подав вторую поправку по THYP 14 апреля 2026 года, также нацелившись на листинг на Nasdaq.

Все три спонсора разрабатывают схожие по структуре продукты: каждый должен непосредственно владеть HYPE, отслеживать спотовую цену и предоставлять некоторую форму доступа к вознаграждениям стейкинга. Основные различия — в размерах комиссий и деталях кастодиального обслуживания, на что SEC уделяет особое внимание в период рассмотрения.

Bitwise BHYP. Листинг на NYSE Arca, ежегодная комиссия за управление 0,67%, кастодиан — Anchorage Digital. Стейкинг-механика наиболее агрессивна: фонд сохраняет примерно 85% стейкинг-вознаграждений после вычета комиссий, а остальное поступает инвесторам. S-1 неоднократно обновлялась с сентября 2025 года, последнее изменение — в апреле 2026.

Grayscale GHYP. Изначально продукт на Nasdaq был с Coinbase Custody в качестве квалифицированного кастодиана, но 20 апреля 2026 года Grayscale внесла поправки, заменив Coinbase на Anchorage Digital Bank (подробнее). Это говорит о предпочтениях SEC в отношении криптобанков, имеющих федеральную лицензию, для новых ETF на стейкинг. GHYP станет частью линейки крипто-ETF Grayscale с институциональным дистрибуционным покрытием.

21Shares THYP. Планируется листинг на Nasdaq; Anchorage Digital Bank и BitGo Bank & Trust выступают совместными кастодианами. Операции по стейкингу делегированы Figment, оператору стейкинговой инфраструктуры для ряда других продуктов 21Shares. От 30% до 70% токенов HYPE фонда будут участвовать в стейкинге, остальное останется ликвидным. Управляющая комиссия ожидается на уровне 2%, но точное значение будет подтверждено позже — рекомендуем проверить финальную версию документации.

Почему все выбрали Anchorage

Ключевой момент всех заявок — упоминание Anchorage Digital Bank, даже несмотря на то, что изначально Grayscale использовала Coinbase Custody. Anchorage имеет федеральную лицензию OCC, что позволяет ему выступать квалифицированным кастодианом по федеральным стандартам. Для ETF со стейкингом этот статус важен, так как SEC требует, чтобы кастодиальные решения удовлетворяли требованиям как закона об инвестиционных компаниях, так и Custody Rule.

Coinbase Custody — трастовая компания штата Нью-Йорк. Она широко используется для спотовых BTC и ETH ETF, но не имеет федеральной лицензии. Для продуктов без стейкинга это было несущественно. Для HYPE ETF, подразумевающих стейкинг, федеральная лицензия становится фактически обязательной на стадии рассмотрения SEC, что подтверждается последними изменениями по GHYP.

21Shares обезопасила себя, указав сразу двух федеральных кастодианов: Anchorage и BitGo. BitGo также недавно получила федеральные полномочия, что дает фонду две надежные опции. Такую избыточность, скорее всего, запрашивал SEC в ходе рассмотрения первой поправки.

Как устроена механика стейкинга внутри ETF

Это первый подобный опыт для одобренных в США крипто-ETF. Текущие спотовые BTC и ETH ETF не реализуют стейкинг. Даже недавно одобренные Ethereum-ETF с возможностью стейкинга от BlackRock и Bitwise используют ограниченные модели с лимитами блокировки активов. В заявках на HYPE предложены более продвинутые механики.

BHYP от Bitwise удерживает около 85% стейкинг-вознаграждений внутри фонда (после комиссий), что отражается на стоимости чистых активов (NAV), а не распределяется держателям. Оставшиеся 15% идут на покрытие расходов. Такая схема ближе к дивидендной политике закрытых фондов и влияет на налоговые последствия для инвесторов в США.

21Shares использует другой подход: партнер по стейкингу — Figment. В любой момент времени в стейкинге участвует от 30% до 70% активов HYPE, остальное остается ликвидным для погашений. Такой буфер отвечает на ключевой вопрос SEC о том, как фонд обеспечит ликвидность при сроке разблокировки базового актива.

Grayscale пока не раскрыла детали стейкинга, но, учитывая консервативный профиль компании и ее клиентскую базу, структура, вероятно, будет осторожной. Переход к Anchorage указывает на возможный переход к активному стейкингу.

Почему именно HYPE и почему сейчас

Hyperliquid — не просто альтернативный токен. Это ведущая децентрализованная платформа для perpetual-контрактов, построенная на собственном Layer-1 Hyperliquid-чейне с уникальным механизмом консенсуса для ордербуков. Протокол генерирует реальную выручку: аналитики Phemex оценивают годовой объем комиссий Hyperliquid в диапазоне от $676 млн до $843 млн, что выводит его в топ за пределами эмитентов стейблкоинов.

97% этой выручки поступает в Assistance Fund, который ежедневно выкупает HYPE на рынке и сжигает купленные токены. Это создает дефляционный эффект, когда доходы превышают эмиссию, и данная тенденция сохраняется с 1 квартала 2026 года. Крупные кошельки увеличивают позиции, что видно по блокчейн-данным — новые покупки часто предшествовали заявкам на ETF.

Управляющие фондами в этих заявках учитывают данные особенности. Институциональный спрос на ETF опирается на прозрачные бизнес-модели. В случае HYPE сочетаются реальная выручка, байбеки и продукт с доходом от стейкинга — это уникальное сочетание для DeFi. Институциональная схема запуска ETF на биткоин впервые применяется к DeFi-активу такого масштаба.

Потенциальные риски

Позитивный сценарий очевиден, но важно учитывать и риски:

• Сроки одобрения SEC остаются неопределенными. Ранее одобренные BTC и ETH ETF имели длинную историю на рынке фьючерсов, зрелую инфраструктуру и ясную товарную классификацию. У HYPE этого нет: актив сравнительно новый, объемы и ликвидность ниже, а стейкинг внутри ETF — новая концепция. Никто не может точно предсказать сроки.
• Ликвидность HYPE ниже, чем у BTC и ETH. Крупные операции по созданию/погашению ETF могут приводить к значимому движению цены. Для масштабирования продукта потребуется стабильный средний дневной объем на централизованных платформах.
• Механика дохода от стейкинга через ETF пока концептуально новая, над нормативной базой продолжается работа. SEC проявляет осторожность, и вероятно, потребуются дополнительные раскрытия информации, что увеличивает сроки согласования и запуска.

Часто задаваемые вопросы

Когда появится первый HYPE ETF?

Точных сроков нет, однако частота поправок свидетельствует о диалоге с SEC. Большинство аналитиков рассматривают конец 2026 — начало 2027 года как возможные сроки. 21Shares и Bitwise могут быть немного ближе к завершению цикла рассмотрения.

Можно ли будет получать доход от стейкинга через ETF так же, как и напрямую?

Нет. Стейкинг внутри ETF реализуется управляющей компанией фонда. Вознаграждения могут капитализироваться внутри фонда (модель Bitwise) или распределяться инвесторам (возможная модель 21Shares). Управляющий взимает комиссию, инвесторы не контролируют выбор валидатора или сроки анбондинга.

Почему все переходят на Anchorage Digital?

Anchorage имеет федеральную OCC-лицензию, что SEC рассматривает как необходимое условие для ETF с доходом от стейкинга. Трастовые компании штатов подходят для спотовых ETF без стейкинга, но для продуктов с блокировкой активов федеральное регулирование обеспечивает большую определенность.

Является ли HYPE привлекательной инвестицией перед запуском ETF?

С 2024 года HYPE уже вырос с <$10 до $43, и существенная часть ожиданий относительно ETF уже заложена в цену. У актива есть фундаментальные показатели (выручка, программа байбеков, объем торгов на DEX), однако дефицит предложения и ожидание ETF в значительной степени отражены в текущей оценке. HYPE может рассматриваться в качестве небольшой части портфеля (2-5%), но не как базовый актив.

Итоги

Три ведущих управляющих с совокупными активами свыше $200 млрд конкурируют за запуск первого спотового ETF на Hyperliquid. Включение Anchorage Digital в заявки всех претендентов указывает на формирование SEC новой регуляторной модели для продуктов с доходом от стейкинга. Ключевые сигналы для наблюдения: новые поправки к заявкам S-1 (каждая приближает к одобрению), расширение ликвидности HYPE, а также любые изменения кастодиальных схем, отражающие позицию SEC.

Первый получивший одобрение эмитент получит преимущество по времени выхода, комиссии и активам под управлением. Bitwise имеет наибольший срок рассмотрения заявки, Grayscale — сильную дистрибуцию среди институциональных клиентов, а 21Shares предлагает наиболее агрессивную механику стейкинга. В случае одобрения кто-либо из них раньше других, при текущей цене $43,32 и сохранении объемов Hyperliquid, дефицит предложения может поддерживать цену.

Данный материал представлен исключительно в информационных целях и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Торговля криптовалютами связана с высокими рисками. Перед принятием инвестиционных решений обязательно проведите собственное исследование.