Solana впервые превысила $2,1 млрд по активным on-chain займам в мае 2026 года, что составляет около 10% глобального рынка DeFi-кредитования. Это крупнейший ежемесячный прирост этого сектора на Solana, обусловленный четырьмя протоколами — Kamino, MarginFi, Drift и Save (ранее Solend), которым удалось привлечь значительный объём кредитной активности с Ethereum.
Структура рынка меняется быстрее, чем успевают фиксировать институциональные отчёты. Aave по-прежнему лидирует по совокупному TVL в DeFi-кредитовании, однако темпы выдачи новых займов ощутимо сместились в сторону Solana к 2026 году. Экономика комиссий, высокая скорость расчётов и опыт взаимодействия с нативными стейблкоинами создали на Solana кредитное пространство, способное конкурировать с признанными протоколами Ethereum. Майский рубеж — важный поворотный момент в тенденции перераспределения. Рассмотрим факторы роста, различия между протоколами и вопросы рисков.
Почему происходит переход
Одновременно складываются три структурных фактора, способствующие росту кредитования на Solana.
Источник: rwa.xyz
Экономика комиссий. Операции в сети Solana стоят на порядки дешевле по сравнению с Ethereum, что особенно важно для пользователей, совершающих несколько транзакций в рамках кредитной позиции (депозит, заём, обмен, погашение). В Ethereum стоимость транзакций может достигать $40-80 в средние дни, в Solana — всего несколько центов. Для активных заёмщиков эта разница полностью меняет экономику пользования.
Скорость расчётов. Финализация транзакций в Solana происходит менее чем за секунду, что критично для процессов ликвидации, обновления залога и начисления процентов. В Ethereum блоки формируются раз в 12 секунд — этого достаточно, но для защиты от ликвидации скорость Solana предпочтительнее.
Опыт работы со стейблкоинами. В мае объём стейблкоинов на Solana превысил $17,9 млрд, что обеспечивает необходимую ликвидность для кредитных протоколов. Совокупность выпуска USDC и материалов академии Phemex о стейблкоинах раскрывает детали функционирования подобных кредитных потоков.
Четыре протокола, ведущие рынок
| Протокол | TVL | Специализация | Ключевое отличие |
|---|---|---|---|
| Kamino | $1,4 млрд | Концентрированная ликвидность + кредиты | Автоматическое ребалансирование стратегий доходности |
| MarginFi | $480 млн | Кросс-залоговое кредитование | Мультиактивные позиции в одном аккаунте |
| Drift | $410 млн | Перпетуалы + спот + кредиты | Интеграция трейдинга и заимствования |
| Save (Solend) | $320 млн | Классические пуловые кредиты | Самая длинная история и проверенный набор залога |
Kamino — крупнейший по TVL, совмещает кредитование с предоставлением концентрированной ликвидности. Пользователь может внести залог, взять кредит под него и разместить заемные средства в стратегии LP с автоматической ребалансировкой — всё в рамках одного протокола. Такой уровень компоновки до сих пор не реализован в Ethereum-кредитовании, поэтому Kamino лидирует на Solana.
MarginFi — система кросс-залогового кредитования: пользователь может использовать несколько активов в качестве залога для разных заимствований и управлять ими из одного аккаунта. Это оптимально для активных трейдеров с комплексными позициями.
Drift — уникален для сектора кредитования, так как это прежде всего платформа для торговли перпетуальными фьючерсами с интегрированным спотом и возможностью заимствования. Всё происходит через единый интерфейс, что обеспечивает более компактный пользовательский опыт.
Save (Solend) — старейший кредитный протокол Solana, наиболее похожий на модель пулов Aave. Главные плюсы — проверенный набор залога и длинная история, что делает его привлекательным для осторожных институциональных клиентов.
Сравнение с кредитованием на Ethereum
Aave удерживает лидерство по агрегированному TVL среди DeFi-протоколов. Гид Phemex по Aave подробно описывает модель рисков и модуль безопасности. К 2026 году Solana захватывает несоразмерно большую долю новых займов, несмотря на то, что совокупный TVL Ethereum всё ещё выше.
Рынок становится ближе к модели параллельных сетей, а не единоличного лидера. Ethereum-кредитование продолжает развиваться за счёт институциональных клиентов и широкого выбора залогов (особенно для долгосрочных позиций, где скорость Solana не так принципиальна). Solana растёт быстрее в сегментах активных трейдеров и операций со стейблкоинами, где комиссии и скорость имеют ключевое значение.
При планировании размещения капитала трейдерам важно исходить из типа позиции: долгосрочные займы под надёжный залог по-прежнему удобнее на Aave, быстрые кредиты под «торговый» залог выгоднее в Solana по комиссиям и скорости расчётов.
Риски
Кредитование на Solana не лишено рисков. Инцидент на Drift 28 мая, обсуждаемый в материалах по безопасности, подтверждает это. Выделим три основных компонента риска:
Риски смарт-контрактов. Каждый протокол подвержен потенциальным уязвимостям в смарт-контрактах. У Solana-протоколов история аудитов обычно короче, чем у лидеров Ethereum, что сказывается на полноте испытаний, хотя ситуация с ростом зрелости улучшается.
Риски оракулов. Протоколы зависят от надёжности ценовых оракулов — сбои или манипуляции могут привести к ошибочным ликвидациям или возможности держать недостаточно обеспеченные позиции. На Solana чаще используются Pyth и Switchboard, отличающиеся высокой надёжностью, но также имевшие инциденты.
Каскадные ликвидации. При резких движениях рынка возможно возникновение цепных ликвидаций, что способно ускоренно снижать цену залогов. Пропускная способность Solana позволяет лучше справляться с такими стрессами, но полностью исключить риск нельзя.
Для участников рынка актуальны классические рекомендации: диверсифицировать между протоколами, не концентрировать капитал на одной платформе, придерживаться консервативных соотношений залога и следить за историей аудитов и программами баунти-протоколов.
Влияние на SOL
Рост сектора кредитования на Solana — один из структурных факторов спроса на SOL как токен. Протоколы создают комиссии, которые поддерживают экономику токенов, а спрос на SOL как газ увеличивается с ростом сетевой активности.
Отличие от прежних спекулятивных фаз состоит в том, что этот рост обусловлен реальной инфраструктурой и приводит к устойчивому спросу и фиксируемому доходу для экосистемы Solana. Это не временный ажиотаж, а системное развитие.
Для институциональных участников появляется новая, более фундаментальная история про SOL, отличная от циклов мемкоинов и потребительских приложений. Активный рост кредитования — показатель, который лучше вписывается в аналитические отчёты, чем гипотетические кейсы из прошлых циклов.
Часто задаваемые вопросы
Является ли кредитование на Solana безопаснее, чем на Ethereum?
Риски различаются, но ни одна категория не гарантирует безопасности больше другой. Протоколы Ethereum обычно имеют более длинную историю аудитов, тогда как Solana может предложить лучшую производительность в стрессовых ситуациях. Каждый пользователь должен оценивать риски самостоятельно.
Какой протокол Solana лучший?
Зависит от целей пользователя: Kamino — для интеграции кредитования и доходных стратегий, MarginFi — для кросс-залоговых позиций, Drift — для совмещённых с торговлей деривативами, Save (Solend) — для более консервативных стратегий.
Почему Aave сохраняет лидерство, если Solana растёт быстрее?
TVL меняется медленно, а в Aave размещён капитал институциональных инвесторов и долгосрочных держателей. Solana лидирует по новым займам, этот показатель меняется быстрее и служит опережающим индикатором.
Стоит ли переводить свои кредитные позиции с Ethereum на Solana?
Всё зависит от типа стратегии: быстрые займы выгоднее на Solana по комиссиям, долгосрочные — на Ethereum. Текущий тренд — не массовый переход, а смещение новых позиций.
Итоги
$2,1 млрд активных кредитов на Solana — ключевая точка для тренда перераспределения DeFi-кредитования. В совокупности комиссия, скорость и UX делают Solana конкурентом для Ethereum в сегменте активных трейдеров.
Для держателей SOL теперь есть более фундаментальный рост спроса и выручки для экосистемы. Риски существуют, но их можно снизить диверсификацией и консервативными стратегиями. Следующий ориентир — $3 млрд по активным кредитам, что может быть достигнуто к третьему кварталу 2026 года, если динамика сохранится.
Данный материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Торговля криптовалютами сопровождается существенными рисками. Всегда проводите собственный анализ перед принятием решений.
