Lighter против Hyperliquid: почему LIT опередил HYPE на 42% за 30 дней

В сравнении Lighter и Hyperliquid более дешёвый токен показал больший рост: LIT от ZK-роллапа Lighter вырос на 41,8%, а HYPE — на 18,1% за 30 торговых сессий до 22 сентября 2026 года. При оценке относительно комиссий, собранных каждой биржей за этот период, LIT оказался дешевле как по циркулирующему предложению, так и по полностью разводнённому.

Согласно данным DefiLlama, Hyperliquid собрал $77,6 млн комиссий с 24 августа по 22 сентября 2026 года, а Lighter — $5,4 млн. Если аннуализировать эти суммы и оценить каждый токен по цене закрытия 22 сентября, HYPE торговался с мультипликатором 22,9x к комиссиям по циркулирующему предложению против 19,4x у LIT. При учёте всех токенов в общем предложении разрыв увеличивается до 98,3x против 77,6x.

Lighter против Hyperliquid: архитектура и механизм выхода

Эти две биржи рассчитывают сделки в разных местах, что определяет, кто может заблокировать вывод средств. Документация Hyperliquid называет его «блокчейном первого уровня (L1)», а L2BEAT классифицирует Lighter как специализированный ZK-роллап, публикующий данные в Ethereum. Смарт-контракт в Ethereum проверяет каждое доказательство Lighter, а Ethereum — это сеть, которую оператор Lighter не контролирует. В Hyperliquid валидаторы производят блоки «пропорционально нативным токенам, стейканым каждому валидатору», поэтому валидаторы и биржа представляют единую систему.

Механизм выхода — это тот аспект дизайна, который превращается в деньги. Если операторы Lighter прекратят обработку выводов, L2BEAT указывает, что пользователи «могут бездоверительно выйти, предоставив zero-knowledge доказательство средств» в Ethereum. Документация Hyperliquid сообщает, что выводы через устаревший мост Arbitrum «полностью обрабатываются валидаторами», и этот мост хранит менее 10% USDC HyperCore, который Circle выпускает нативно в L1 Hyperliquid. Таким образом, вывод из Hyperliquid проходит через тех же валидаторов, которые управляют биржей.

Преимущество Lighter имеет обратную сторону. Страница Lighter на L2BEAT показывает 21-дневную временную задержку (timelock) на обновления контрактов Lighter в Ethereum, включая верификатор доказательств. Мультиподпись Lighter может обойти эту задержку, поэтому L2BEAT оценивает такие обновления как не имеющие задержки. Это означает, что ваш аварийный выход зависит только от сдержанности команды. Валидаторы Hyperliquid обладают аналогичной властью над рынками, поскольку документация указывает, что они голосуют за делистинг перпетуальных контрактов, управляемых валидаторами, а делистинговый контракт рассчитывает все позиции по средневзвешенной спотовой цене оракула за один час.

Для понимания самой сети начните с нашего руководства по деривативному L1 Hyperliquid, а затем вернитесь к вопросу выхода.

Сколько стоят комиссии Hyperliquid и Lighter для трейдера?

Если вы торгуете на этих площадках самостоятельно, разница в стоимости шире, чем разница в токенах. На странице торговых комиссий Lighter, прочитанной 23 сентября 2026 года, указаны нулевые комиссии мейкера и тейкера для стандартных счетов как на перпетуальных, так и на спотовых рынках. Цена этого — задержка: ордера тейкеров удерживаются 300 миллисекунд, а мейкеров — 200 миллисекунд.

Опциональный премиум-счёт Lighter снижает задержку тейкеров до 140 миллисекунд и взимает 0,028% комиссии тейкера и 0,004% мейкера до применения скидки за стейкинг LIT. График комиссий Hyperliquid начинается с 0,045% для тейкеров и 0,015% для мейкеров для счетов с 14-дневным взвешенным объёмом менее $5 млн. Таким образом, рыночный ордер на $10 000 ничего не стоит на стандартном счёте Lighter, $2,80 на премиум-счёте Lighter и $4,50 на базовом уровне Hyperliquid.

При масштабировании до $1 млн объёма тейкеров в месяц вы заплатите $450 по базовой ставке Hyperliquid против $280 на премиум-счёте Lighter. Этот месяц всё равно оставит вас на lowest tier Hyperliquid, поскольку первая скидка требует более $5 млн за 14 дней.

Бесплатная торговля с задержкой 300 миллисекунд больше подходит свинг-трейдеру, держащему позицию неделю, чем скальперу, который платит за задержку проскальзыванием. Исполнение и кредитное плечо на двух типах площадок сравниваются бок о бок в нашем руководстве по CEX и ончейн perp DEX.

Что измеряет доля комиссий DEX Lighter

Lighter собрал около 6,9 цента комиссий на каждый доллар, собранный Hyperliquid, за 30 дней до 22 сентября. Это соотношение измеряет только выручку. Каждая сделка со стандартного счёта на DEX Lighter не оплачивает комиссию вообще. Таким образом, общая сумма комиссий недооценивает активность Lighter на величину, которую серия комиссий не может показать.

Именно поэтому 6,9% нельзя превратить в долю рынка торговли. Читатель, который видит «Lighter зарабатывает 7% от Hyperliquid» и делает вывод, что Lighter обрабатывает 7% объёма Hyperliquid, совершает ошибку, которую провоцируют данные о комиссиях.

Для держателя токена комиссии всё равно являются правильным критерием, поскольку именно комиссии финансируют выкупы. Наш материал о токене LIT Lighter подробно разбирает его токеномику и роль в управлении.

Ещё одно замечание об источнике. Это сравнение использует серию комиссий DefiLlama с обеих сторон, суммированную за 30 дней UTC с 24 августа по 22 сентября 2026 года. Мы считали обе серии 23 сентября.

LIT против HYPE по обеим базам предложения

Методология: каждый мультипликатор делит стоимость токена по закрытию Phemex 22 сентября 2026 года на 30-дневные комиссии, масштабированные на год (умноженные на 365/30). Данные о предложении взяты из CoinGecko, считанные 23 сентября. Циркулирующая стоимость умножает циркулирующее предложение на цену закрытия, а общая стоимость умножает общее предложение на цену закрытия.

По циркулирующему предложению $21,61 млрд HYPE против $944 млн аннуализированных комиссий дают 22,9x, а $1,27 млрд LIT против $65 млн — 19,4x. По общему предложению 955,3 млн токенов HYPE составляют $92,8 млрд при том же закрытии и 98,3x комиссий. 1 млрд токенов LIT составляют $5,07 млрд и 77,6x. При измерении по максимальному предложению HYPE в 1 млрд мультипликатор достигает 102,9x.

Порядок сохраняется по обеим базам, а премия HYPE растёт с 18% до 27%, когда учитываются нециркулирующие токены. Причина — предложение. CoinGecko указывает 23,3% общего предложения HYPE как циркулирующее и 25% LIT, поэтому HYPE несёт немного больше своего предложения вне рынка.

То, куда попадают комиссии, определяет, какую часть этого мультипликатора ощущает держатель. Документация Hyperliquid указывает, что его Фонд помощи автоматически конвертирует торговые комиссии в HYPE и сжигает имеющийся HYPE. DefiLlama считает, что 99% комиссий перпетуальных контрактов, кроме комиссий билдеров, идут этим путём. Документация Lighter указывает, что LIT «выкупается протоколом за счёт доходов от торговых комиссий» через ежедневные 24-часовые TWAP. Общая сумма комиссий Hyperliquid также включает комиссии билдеров и долю деплоера в комиссиях рынка HIP-3, и эти доллары идут билдерам и деплоерам. Эти рынки работают по стандарту, описанному в нашей статье о разрешительных рынках HIP-3.

Как распределились 30 дней для токенов LIT и HYPE

Весь разрыв открылся в первые 23 сессии. С закрытия 23 августа по закрытие 15 сентября LIT вырос на 12,5% до 4,019, тогда как HYPE упал на 6,5% до 76,952. За последние семь сессий до 22 сентября оба двигались почти синхронно: LIT вырос на 26,05%, а HYPE — на 26,25%.

Окно составляет 30 календарных торговых сессий с 24 августа по 22 сентября 2026 года. Восемь из них выпадают на субботу или воскресенье, поскольку оба перпетуальных контракта торгуются в выходные. HYPE завершил на уровне 97,155 — это самое высокое дневное закрытие за 642 сессии с момента листинга перпетуального контракта на Phemex 20 декабря 2024 года. LIT закрылся на уровне 5,066, ниже своего внутридневного пика 5,309 от 9 сентября.

На Phemex перпетуальный контракт LIT был запущен 24 декабря 2025 года и предлагает кредитное плечо до 20x с четырёхчасовым интервалом финансирования в данных продукта. Перпетуальный контракт HYPE предлагает до 50x с восьмичасовым интервалом. Если интервалы финансирования вам новы, наше руководство по ставкам финансирования в криптофьючерсах — это место, с которого стоит начать.

Специфический риск для LIT — предложение. Три из каждых четырёх LIT находятся вне обращения, а мультиподпись Lighter может обойти 21-дневную временную задержку на обновления его контрактов в Ethereum, поэтому L2BEAT оценивает такие обновления как не имеющие задержки. Для HYPE это набор валидаторов, поскольку документация Hyperliquid указывает, что консенсус требует, чтобы кворум, владеющий более чем двумя третями стейка, был честным, и что автоматическое слэшинг не реализовано.

Lighter против Hyperliquid: часто задаваемые вопросы

Дешевле ли торговать на Lighter, чем на Hyperliquid, после скидок за стейкинг?

Да, на верхних уровнях обеих лестниц. Стейкинг 500 000 LIT снижает премиальные ставки Lighter на 30%, поэтому комиссия тейкера падает до 0,0196%. Самый глубокий уровень стейкинга Hyperliquid требует более 500 000 HYPE для скидки 40%, что снижает базовую комиссию тейкера до 0,027%.

Что приносит стейкинг LIT?

Документация Lighter указывает фиксированную годовую процентную ставку 6% для стейкеров, выплачиваемую в LIT, которые Lighter покупает для этой цели, и трёхдневную блокировку при анстейкинге. Каждый стейканый LIT также позволяет внести до 10 USDC в пул ликвидности Lighter, который открыт только для стейкеров.

Что безопаснее: Lighter или Hyperliquid?

Lighter имеет более сильную гарантию выхода на бумаге, хотя L2BEAT всё ещё оценивает его как Stage 0. Если его операторы оставляют принудительные транзакции необработанными в течение 14 дней, система может замереть в режиме пустыни, и пользователи выходят из последнего рассчитанного состояния, с открытыми позициями, рассчитанными по последнему индексному ценнику. Документация Hyperliquid позволяет кворуму валидаторов изолировать пира, который отвечает слишком медленно, и они резервируют слэшинг для доказуемо злонамеренных действий, таких как двойное подписание.

Итоги

При оценке по комиссиям LIT был более дешёвым токеном 22 сентября 2026 года по обеим базам предложения, и он также показал больший рост. Его общая сумма комиссий мала по дизайну, поскольку стандартные счета торгуют бесплатно, поэтому держатели LIT действительно покупают опцион на то, что Lighter будет взимать больше комиссий со своего потока в будущем. HYPE с мультипликатором 22,9x к циркулирующим комиссиям — это ставка на машину комиссий, которая уже сжигает собственный токен на базе комиссий, более чем в 14 раз превышающей базу Lighter. Для трейдера, который хочет более дешёвый мультипликатор с более сильной гарантией выхода, Lighter выглядит предпочтительнее в этом сравнении, при условии, что команда никогда не воспользуется ключом обновления.

Отказ от ответственности: Эта статья предназначена только для информационных целей и не является финансовой рекомендацией. Торговля криптовалютами связана с существенным риском. Всегда проводите собственное исследование перед принятием инвестиционных решений.