Bitwise подал заявку на ETF Hyperliquid (BHYP): что это значит для DeFi-токенов

Bitwise 10 апреля 2026 года подал второе исправленное заявление S-1 на ETF Hyperliquid с тикером BHYP, комиссией 0,67% в год и встроенным механизмом staking, позволяющим направлять примерно 85% вознаграждений держателям долей фонда. В заявке указаны NYSE Arca как предполагаемая биржа, Anchorage Digital — цифровой кастодиан, а BNY Mellon отвечает за хранение фиатных средств и расчет NAV. Если фонд будет одобрен, BHYP станет первым в США спотовым ETF, отслеживающим чистый токен DeFi-протокола — не Layer-1, не платежную сеть, а децентрализованную биржу, которая в первом квартале 2026 года принесла комиссионных больше, чем большинство Layer-1-блокчейнов вместе взятых.

Все ранее одобренные крипто-ETF в США (на Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana) отслеживают токены инфраструктуры. BHYP станет первым, кто охватывает протокол, генерирующий доход от торговой активности и возвращающий часть прибыли держателям токенов через автоматический выкуп и сжигание. Это важный шаг для DeFi как полноценной инвестиционной категории.

Что такое Bitwise Hyperliquid ETF BHYP и как он устроен

Фонд BHYP структурирован как траст, владеющий токенами HYPE напрямую, как, например, iShares Bitcoin Trust владеет биткоином. Bitwise выступает спонсором, Anchorage Digital Bank обеспечивает институциональное хранение, а торговые контрагенты FalconX, Flowdesk, Nonco и Wintermute занимаются приобретением токенов.

Главное отличие BHYP — наличие компонента staking. Согласно исправленной заявке S-1, значительная часть токенов HYPE фонда будет размещаться в стейкинг через Anchorage и сторонних валидаторов Hyperliquid. После вычета комиссии 0,67% и прочих издержек примерно 85% вознаграждений возвращается в NAV фонда, предоставляя инвесторам и рыночную экспозицию, и доходность на брокерском счете.

Комиссия фонда ниже, чем у Grayscale ETHE (2,5%), но выше, чем у Bitwise Bitcoin ETF (0,20%), что отражает сложность работы с staking и DeFi-контрагентами.

Почему это первый ETF на чистый DeFi-протокол

Все предыдущие крипто-ETF в США охватывали инфраструктурные токены: Bitcoin — сеть хранения стоимости, Ethereum — платформа смарт-контрактов, XRP — платежная сеть, Solana — масштабируемый Layer-1. Их ценность формируется в результате развития экосистемы, роста числа транзакций и комиссий.

Hyperliquid отличается: это децентрализованная биржа бессрочных фьючерсов с объемом торгов более $12,5 млрд в сутки на начало 2026 года и долей рынка DEX-фьючерсов 73%. Токен HYPE отражает ценность через строго определенный механизм: 97% комиссионных протокола поступают в специальный фонд, осуществляющий ежедневный выкуп и сжигание токенов HYPE.

У HYPE существует прямая и измеримая связь между объемом торгов на платформе и спросом на токен. Это сближает HYPE с долей в бизнесе, а не с коммодити. Поэтому решение SEC по данной заявке важно для всего сектора.

Кто еще подает заявки и насколько высока конкуренция

Bitwise не единственный претендент на этот рынок. Grayscale подал заявку на GHYP ETF на Nasdaq в марте 2026 года, кастодиан — Coinbase. 21Shares подал S-1 в октябре 2025, VanEck подтвердил планы по выпуску VHYP. Таким образом, четыре крупных эмитента борются за право предложить инвесторам из США экспозицию к HYPE, но Bitwise находится в наиболее продвинутой стадии: второе исправленное S-1 — признак позднего этапа рассмотрения SEC. Bitwise Europe уже запустил Hyperliquid Staking ETP на Deutsche Boerse Xetra под тем же тикером 9 апреля. Такой подход сработал у Bitwise с биткоином и эфиром.

Конкуренция между эмитентами выгодна держателям HYPE: она снижает комиссии фондов и привлекает больше капитала. Так было с биткоин-ETF — конкуренция BlackRock, Fidelity и Bitwise снизила комиссии ниже 0,25% и обеспечила приток средств свыше $65 млрд к апрелю 2026 года.

Как запуск ETF влияет на цены токенов

Опыт XRP наиболее близок к текущей ситуации. Когда в ноябре 2025 года в США запустились спотовые ETF на XRP, объем активов превысил $1 млрд за месяц, а из обращения было изъято более 500 млн XRP. Это был рекорд по темпам роста среди альткоин-ETF. В период между подачей заявки и одобрением (октябрь 2024 — январь 2025) цена XRP выросла примерно с $0,50 до $3,40 (+580%).

Однако подобный рост не является гарантией. После запуска ETF на биткоин в январе 2024 года цена BTC сначала снизилась с $49 000 до $42 000, а затем за три месяца выросла до $73 000. Эфир показал аналогичную динамику. Важно: максимальный прирост часто наблюдается до одобрения ETF, а в день запуска возможна краткосрочная коррекция.

HYPE торгуется на уровне около $42 на 10 апреля, что примерно на 10% выше уровня начала месяца, но на 30% ниже исторического максимума в $59,30 (сентябрь 2025). Если опыт XRP повторится, наиболее активная переоценка возможна до получения решения SEC.

У HYPE есть особенность, усиливающая этот эффект: встроенный механизм выкупа и сжигания токенов, которого у XRP не было. Хранение токенов ETF плюс ежедневный burn на основе доходов протокола создают двойной эффект сокращения предложения — для рынка ETF это уникально.

В чем принципиальное отличие Hyperliquid от прошлых ETF-токенов

Годовой доход Hyperliquid на конец первого квартала 2026 года составляет $676–843 млн, что делает его лидером среди протоколов (кроме эмитентов стейблкоинов). Платформа показала рекордный суточный объем $32 млрд, открытый интерес $16 млрд и ежедневный доход до $20 млн — значительно больше, чем многие Layer-1 с уже существующими ETF.

В отличие от Ethereum, где доход формируется тысячами dApp и gas fee, Hyperliquid зарабатывает на одном продукте, которым пользуются более 222 000 трейдеров, занимая 73% рынка DEX perpetuals.

Капитализация HYPE составляет $10–13 млрд, а отношение цены к годовой выручке — 12–19x, что соответствует быстрорастущей бирже. При этом 97% дохода направляется на buyback и burn токена — это более агрессивная форма возврата капитала, чем у любых публичных бирж.

Часто задаваемые вопросы

Когда запустится ETF Bitwise Hyperliquid?

Точная дата не объявлена. Второе исправленное S-1 от 10 апреля 2026 свидетельствует о продвинутой стадии рассмотрения SEC. В Европе продукт BHYP уже торгуется, поэтому запуск в США возможен после получения разрешения — аналитики ожидают решение в течение II–III квартала 2026 года.

Является ли BHYP единственным ETF на Hyperliquid?

Нет, у Bitwise три прямых конкурента: Grayscale (GHYP, Nasdaq), 21Shares (S-1 в октябре 2025) и VanEck (VHYP, в стадии подготовки). Обычно конкуренция приводит к снижению комиссий и ускоряет приток капитала после одобрения первого фонда.

Как работает staking в BHYP?

Фонд размещает значительную часть токенов HYPE в staking через Anchorage Digital и других валидаторов Hyperliquid. После вычета комиссии фонда и издержек примерно 85% наград возвращаются в NAV, предоставляя доходность без необходимости самостоятельного стейкинга или работы с DeFi-протоколами.

Могу ли я купить HYPE напрямую, не дожидаясь ETF?

HYPE доступен на нескольких биржах, включая Phemex, где торгуются спотовые и бессрочные фьючерсы. ETF предлагает регулируемый доступ для инвесторов, которым нужен брокерский счет или учет налоговых лотов, а покупка токена напрямую дает мгновенную экспозицию и возможность самостоятельного стейкинга.

Вывод

Заявка BHYP — прецедент для рынка ETF на криптовалюты. Это первая попытка интегрировать чистый DeFi-протокол с измеримым доходом и агрессивным сжиганием токена в регулируемую инвестиционную структуру США. Если SEC одобрит фонд, откроется путь для ETF на другие DeFi-токены с доходной моделью (Aave, Uniswap, Maker). В случае отказа — будет сделан вывод о повышенных требованиях к DeFi-протоколам по сравнению с инфраструктурными токенами, что повлияет на стратегию институциональных инвесторов.

HYPE торгуется с 30%-ным дисконтом к историческому максимуму, второе исправленное заявление сигнализирует о готовности к запуску, а конкуренция эмитентов уже ведет к снижению комиссий. Исторически именно период между подачей и утверждением заявки сопровождался наиболее выраженной переоценкой ETF-связанных токенов, и спрос на HYPE вследствие этого стал более прогнозируемым.

Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не является инвестиционной рекомендацией. Торговля криптовалютами связана с существенным риском. Перед совершением операций изучайте рынок самостоятельно.