Что такое NUPL? Индикатор нереализованной прибыли и убытков Биткойна

NUPL, чистая нереализованная прибыль/убыток Биткойна, закрыл сессию пятницы, 18 сентября 2026 года, на уровне 0,3422. Этот метрический показатель измеряет долю рыночной стоимости, удерживаемую в виде нереализованной прибыли, и любое значение выше нуля означает, что сеть несет чистую бумажную прибыль. Биткойн не закрывался выше уровня 0,75 с 18 декабря 2017 года.

Мы восстановили серию данных из 5 907 ежедневных строк по Биткойну, начиная с 18 июля 2010 года, и 248 из них закрылись на уровне 0,75 или выше. Все эти случаи произошли до 2018 года. Пик февраля 2021 года не достиг этой линии, отстав на 0,0026, а самое высокое значение с тех пор составило 0,6398 11 марта 2024 года.

Краткий обзор NUPL Биткойна

Что такое NUPL в Биткойне?

Руководство по метрикам Glassnode описывает арифметику в одной строке. Возьмите рыночную капитализацию Биткойна, вычтите из нее реализованную капитализацию и разделите остаток на рыночную капитализацию. Реализованная капитализация оценивает каждую монету по стоимости ее последнего перемещения в блокчейне, поэтому она служит совокупной базой затрат сети. Разница между ними представляет собой бумажную прибыль, которую никто не зафиксировал, а индикатор NUPL выражает эту разницу как долю от рыночной стоимости. Объяснение Phemex Academy о нереализованной прибыли и убытках в крипте рассматривает ту же идею на уровне отдельной позиции.

Туур Деместер, Тамаш Блуммер и Мишель Лескрауэйт опубликовали эту метрику в феврале 2019 года, и Glassnode указывает всех троих на своей странице. Одно число во всей framework обладает таким авторитетом, и это ноль. Выше нуля сеть несет чистую бумажную прибыль, а ниже него средняя монета находится "под водой" (в убытке).

Названные диапазоны NUPL выше нуля являются условностью для построения графиков.

Ни один первоисточник не определяет их границы численно. Документация Glassnode не печатает ни одного из них, а учебник 2019 года, который ввел эти обозначения, находится за платным доступом. Поэтому эта страница рассматривает 0,25, 0,5 и 0,75 как точки отсечения, которые уже используют читатели графиков, и делает акцент на измеренном распределении.

Почему NUPL Биткойна не закрывался выше 0,75 с декабря 2017 года?

Из 5 907 ежедневных закрытий с 18 июля 2010 года по 18 сентября 2026 года ровно 248 завершились на уровне 0,75 или выше. Это составляет 4,2% от всей истории. Последнее из них зафиксировало значение 0,7579 18 декабря 2017 года, что оставляет 3 196 дней без такого события.

Пик февраля 2021 года является важным упущением. NUPL достиг 0,7474 21 февраля 2021 года при цене Биткойна 57 501 доллар и развернулся, не дотянув до линии 0,0026. Биткойн впоследствии закрылся на максимуме 67 542 доллара 8 ноября 2021 года, но показатель так и не приблизился к нему. Обзор Phemex Academy о шести индикаторах пика бычьего рынка помещает NUPL рядом с другими датчиками, которые сигнализировали об этом цикле.

Сжатие имеет механическую причину. Реализованная капитализация растет каждый раз, когда монета перемещается по более высокой цене, поэтому база затрат сети постоянно повышается под рыночной стоимостью. Чтобы NUPL снова преодолел 0,75, рыночная капитализация должна достичь четырехкратного размера реализованной капитализации. Ближайшее значение с 2018 года составило 2,78 11 марта 2024 года. Наш собственный анализ реализованного и нереализованного PnL Биткойна подробно рассматривает обе стороны этого баланса.

Как мы измеряли чистую нереализованную прибыль/убыток Биткойна

Методология: серия данных получена из сообщества CoinMetrics API, 5 907 ежедневных строк по Биткойну с датами с 18 июля 2010 года по 18 сентября 2026 года. Реализованная капитализация скрыта за платным доступом для учетных данных сообщества, поэтому эта страница выводит NUPL из коэффициента MVRV как единицу минус обратная величина этого отношения. Это та же арифметика, что и рыночная капитализация минус реализованная капитализация, деленная на рыночную капитализацию.

Это подтверждают две проверки. Рыночная капитализация в опорной строке равна предложению монет в этой строке (20 086 238 монет), умноженному на цену 80 944,16 доллара, и эта цена отличается на 0,10% от цены закрытия бессрочного контракта Phemex BTCUSDT, составившей 80 859,3. CoinMetrics датизирует строку днем, который она охватывает, поэтому строка от 18 сентября соответствует закрытию 18 сентября, и коррекция сдвига дня не применяется.

Второй источник данных по реализованной капитализации сделал бы уровень более надежным. Каждый запрос к тому источнику, который мы попробовали, возвращал ограничение скорости 429, поэтому перекрестная проверка по реализованной капитализации отсутствует, и абсолютное значение опирается на единственный источник. Форвардная доходность использует цены закрытия бессрочного контракта Phemex BTCUSDT с 24 декабря 2023 года, где начинается наш файл свечей, и цены CoinMetrics до этой даты. Вводный курс Phemex Academy о том, что может измерить ончейн-анализ, охватывает источники подобных наборов данных.

Что предсказывают диапазоны NUPL через 30 сессий?

Диапазоны едва различаются. "Вера и отрицание" показали медиану +4,7%, а "капитуляция" +4,0%, против +3,1% при покупке в любой случайный день и удержании в течение месяца. "Оптимизм и тревога", диапазон, в котором находился Биткойн 18 сентября, является самым слабым из пяти с показателем +1,4%. Разброс в три с половиной пункта across five bands и пятнадцать лет ежедневных закрытий не представляют собой преимущество, которое можно торговать.

Цифры "эйфории" выглядят впечатляюще, но их следует игнорировать. Эти 248 дня принесли медианную доходность +214,5% за 90 сессий и +699,4% за 180. Каждый из них попадает в один из четырех календарных годов, последний из которых — 2017. Список включает 2010 и 2011, затем 2013 и 2017 годы, когда рыночная стоимость Биткойна все еще могла умножаться с крошечной базы. Ничто за восемь лет с тех пор не проверило этот рекорд, и читатель, торгующий по этим сигналам, делает ставку на рынок, которого больше не существует.

График NUPL Биткойна облегчает упущение проблемы, потому что линия 0,75 выглядит как уровень, к которому метрика постоянно приближается. Перепись говорит об обратном, и это можно увидеть на любом графике, идущем назад за пределы 2018 года. Руководство Phemex Academy о том, как повторяются циклы крипторынка, охватывает паттерн, для отслеживания которого были созданы эти диапазоны.

Какое значение показал NUPL при закрытии 18 сентября?

NUPL закрылся на уровне 0,3422 18 сентября 2026 года, проведя 30-й подряд день в диапазоне от 0,25 до 0,5 после входа снизу 20 августа. Диапазон 2026 года колеблется от 0,0932 30 июня до 0,4204 14 января, поэтому опорное значение попадает в верхнюю половину года, не угрожая ей.

Скачок в этой сессии произошел из-за цены, а не из-за базы затрат. Рыночная капитализация Биткойна выросла на 5,97% 18 сентября, в то время как реализованная капитализация изменилась на 0,09%, потому что монеты, меняющие руки по более высоким ценам, медленно поднимают базу затрат, а однодневный ралли немедленно повышает рыночную стоимость. Эта асимметрия является причиной того, почему метрика растет быстрее, чем падает, и это самое полезное, что нужно понять, прежде чем считывать уровень с графика.

У этой настройки тонкая история behind it. Переход в диапазон от 0,25 до 0,5 после 30 прямых дней в "надежде и страхе" срабатывал шесть раз с 2010 года, и n = 6 достаточно мало, чтобы медиана заслуживала скептицизма. Пять из шести закрылись выше через 30 сессий с медианой +13,7%, и четыре из шести были выше через 180 сессий. Самое раннее было 15 июня 2012 года, а самое последнее 15 марта 2026 года, что составляет одно срабатывание каждые два с половиной года.

Индикаторы настроений, основанные на цене, выполняют ту же работу быстрее и хуже, и индекс страха и жадности Биткойна является тем, к которому обращается большинство трейдеров. Преимущество NUPL заключается в базе затрат underneath it, и это число движется в блокчейне. Если вам нужен один ончейн-датчик на вашем экране, это тот, за которым стоит баланс.

Часто задаваемые вопросы

Является ли NUPL тем же самым, что и MVRV?

Они работают на основе двух одинаковых входных данных. MVRV делит рыночную капитализацию на реализованную капитализацию, а NUPL равен единице минус обратная величина этого отношения. MVRV Биткойна закрылся 18 сентября 2026 года на уровне 1,5201 против 0,3422 у NUPL.

Что означает отрицательное значение NUPL?

Совокупная база затрат сети стоит выше ее рыночной стоимости, поэтому средняя монета удерживается с убытком. Это происходило в 775 из 5 907 дней, а самое глубокое закрытие с 2018 года составило -0,4483 15 декабря 2018 года.

Что потребуется, чтобы NUPL Биткойна снова достиг 0,75?

Рыночная капитализация должна достичь четырехкратного размера реализованной капитализации. Реализованная капитализация 18 сентября 2026 года составила около 1,07 трлн долларов, что устанавливает планку около 4,28 трлн, или примерно 213 000 долларов за монету при 20 086 238 находящихся в обращении монетах.

Итог

Восемь лет ежедневных закрытий не дали ни одного значения NUPL выше 0,75, и диапазон, который когда-то отмечал эйфорию, превратился в линию, к которой метрика приближается и от которой отступает. Значение 0,3422 от 18 сентября помещает Биткойн в самый слабый из пяти диапазонов по результатам за 30 сессий. В переписи, охватывающей пятнадцать лет, лучший диапазон превосходит худший на три с половиной пункта. Рассматривайте NUPL как меру того, насколько далеко цена ушла от базы затрат, и он займет свое место на графике. Рассматривайте его как сигнал для выбора времени входа, и 5 907 дней истории говорят, что подбрасывание монеты приведет вас большую часть пути.

Отказ от ответственности: Эта статья предназначена только для информационных целей и не является финансовой рекомендацией. Торговля криптовалютами сопряжена с существенным риском. Всегда проводите собственное исследование перед принятием инвестиционных решений.