Сравнение BHYP, GHYP и THYP: какой ETF на Hyperliquid HYPE предпочтительнее?

Три управляющие компании подали заявки на запуск конкурирующих спотовых ETF на токен HYPE Hyperliquid, и гонка за первенство на рынке вошла в решающую фазу. Bitwise была первой с BHYP в сентябре 2025 года, Grayscale присоединилась в марте 2026 года с GHYP, а 21Shares подала вторую редакцию заявки на THYP 14 апреля 2026 года. Все три компании стремятся к одной цели: стать первым продуктом, торгуемым в США, который даст институциональным инвесторам регулируемый доступ к токену DeFi-протокола, а не к токену Layer-1 или платежной сети.

Важно, что эти три заявки отличаются по нескольким ключевым параметрам: площадке листинга, структуре хранения активов, архитектуре стейкинга и размеру комиссии. Эти отличия напрямую влияют на то, какой тип институциональных инвесторов выберет тот или иной продукт.

Сравнение трех ETF на HYPE

Быстрее всего оценить различия между продуктами можно в сравнительной таблице. Некоторые параметры уже подтверждены в публичных документах S-1, другие пока не раскрыты или обозначены как "будут определены" — таблица честно отражает текущее положение дел.

Пробелы в раскрытии информации также показательны: Bitwise дольше всех взаимодействует с SEC, уже зафиксировала комиссию, долю стейкинга и подала обновленный S-1 в апреле 2026 года — это обычно говорит о скором запуске. У Grayscale и 21Shares больше открытых вопросов — это характерно для компаний, продолжающих обсуждения с SEC по вопросам стейкинга.

Детали каждой заявки

Bitwise BHYP. Заявка подана в сентябре 2025 г., обновленная версия — в апреле 2026 г. Фонд листингует на NYSE Arca, хранит HYPE у Anchorage Digital и стейкает значительную часть через Anchorage и дополнительных агентов. После вычета комиссии за управление (0,67%) и расходов на стейкинг около 85% дохода возвращается в стоимость чистых активов, что обеспечивает инвесторам одновременный доступ к динамике цены и доходу от стейкинга в рамках одного регулируемого инструмента. Комиссия в 0,67% находится в типичном диапазоне для ETF на альтернативные активы с интеграцией стейкинга. Более подробная структура рассмотрена в отчёте Phemex по заявке Bitwise BHYP, а материал CoinDesk по обновленному S-1 объясняет, почему аналитики ожидают скорого запуска.

Grayscale GHYP. Заявка подана в SEC в марте 2026 года для листинга на Nasdaq. Ключевое обновление — 20 апреля 2026 года, когда Grayscale сменила кастодиана с Coinbase на Anchorage Digital Bank. Это важно, так как Anchorage обладает федеральной банковской лицензией (OCC), что автоматически обеспечивает статус квалифицированного кастодиана. В заявке сохраняется возможность стейкинга, но его реализация зависит от регуляторного одобрения. Комиссия пока не раскрыта. Хронология событий подробно рассмотрена в Crypto Times.

21Shares THYP. Вторая редакция заявки от 14 апреля 2026 г., тикер THYP, листинг на Nasdaq. Хранение реализовано совместно: Anchorage Digital Bank и BitGo Bank & Trust размещают HYPE параллельно, а стейкинг между 30% и 70% токенов доверяют Figment Inc.. Точная доля стейкинга определяется по внутренней модели, учитывающей баланс между доходностью, ликвидностью и рисками выкупа. Комиссия и распределение дохода пока не раскрыты. Совместная структура хранения интересна для учреждений, минимизируя риск единственного кастодиана за счет более сложной операционной модели.

Почему площадка листинга имеет значение

Два из трех фондов будут торговаться на Nasdaq, один — на NYSE Arca. Это не просто формальность: площадка влияет на ликвидность и механизм создания/выкупа акций.

NYSE Arca (листинг BHYP) — основной выбор большинства спотовых крипто-ETF с 2024 года, включая продукты BlackRock и Fidelity. Здесь сформирована обширная сеть уполномоченных участников, готовых к работе с крипто-активами, в том числе для операций с активами в натуральной форме, публикации NAV и соглашений о мониторинге с криптобиржами. Это обеспечивает более узкий спред и быструю ценовую адаптацию в первые недели торгов.

Nasdaq (листинг GHYP и THYP) также поддерживает крупные продукты, связанные с криптовалютами, но его инфраструктура для создания спотовых крипто-ETF новее. Однако бренд узнаваем на розничном рынке, а интеграция с брокерскими платформами может обеспечить больший объем розничных сделок на старте. Именно через Nasdaq GBTC стал продуктом на $35 млрд до конвертации в ETF.

Для институциональных участников обычно выигрывает инфраструктура Arca. Для розничных инвесторов — Nasdaq быстро набирает обороты через 3–4 недели.

Преимущества каждого фонда

Эти три продукта нацелены на разные сегменты рынка. Поэтому все они, скорее всего, будут запущены и найдут свою аудиторию, а не вытеснят друг друга.

Преимущество Bitwise — скорость и прозрачность по доходности. Bitwise первым подал заявку и быстрее всех согласовал условия с SEC (апрель 2026), включая комиссию и экономику стейкинга. Для институциональных инвесторов, использующих портфельное моделирование, только у BHYP все параметры уже известны. 0,67% комиссия и 85% возврат дохода от стейкинга позволяют точно рассчитать ожидаемую доходность, в отличие от других заявок, где параметры пока неизвестны.

Преимущество Grayscale — бренд и дистрибуция среди консультантов. Grayscale десятилетие выстраивала сеть через GBTC и ETHE. Для советников, уже использующих продукты Grayscale, интеграция GHYP не требует изменений в инфраструктуре, а смена кастодиана на Anchorage совпадает с общими рабочими процессами.

Преимущество 21Shares — операционный резерв и глобальный опыт. 21Shares с 2018 года выпускает европейские ETP на криптовалюты, имеет самый длинный практический опыт среди заявителей. Совместное хранение активов и использование инфраструктуры Figment делают THYP наиболее консервативным выбором для институциональных клиентов, заинтересованных в снижении операционных рисков.

Что означает HYPE в качестве базового актива ETF

Спотовые ETF уже существуют для Bitcoin, Ethereum, Solana, XRP и ряда других токенов, классифицированных SEC и CFTC как товары. HYPE — это токен управления и сбора комиссий для децентрализованной биржи (DEX), а не Layer-1 или платежный актив. Если хотя бы одна из этих заявок будет одобрена, HYPE станет первым токеном DeFi-протокола с регулируемым спотовым ETF в США.

Это открывает путь для аналогичных ETF на токены Aave, Uniswap и других. Управляющие не станут ждать запуска всех трех продуктов — новые заявки будут поступать сразу после первого одобрения. Поэтому анализ yellow.com о гонке ETF на HYPE рассматривает текущую ситуацию как начало нового цикла ETF на DeFi-токены.

Для HYPE запуск ETF может сигнализировать о формировании спроса, которому предшествуют заявки от трех имитентов. Установленная комиссия Bitwise также указывает на ожидаемый интерес — обычно управляющие не снижают комиссию на малоизвестные токены без уверенности в спросе.

Вопросы и ответы

Какой ETF на HYPE первым получит одобрение SEC?

Наиболее вероятным кандидатом является Bitwise BHYP: он подан первым, условия по комиссии и стейкингу утверждены в апреле 2026 года. Ожидаемое решение SEC — конец весны или лето 2026 года. Grayscale и 21Shares отстают примерно на 6–8 месяцев по циклу согласования.

Влияет ли стейкинг внутри ETF на цену HYPE?

Косвенно да. Стейкинг уменьшает количество токенов в свободном обороте, блокируя их в фонде и снижая доступное предложение на биржах. Например, Bitwise планирует стейкать значительную долю активов, 21Shares — от 30% до 70%. При одобрении всех трех ETF общий объем заблокированных токенов может заметно повлиять на рыночную динамику.

Почему все три фонда выбрали Anchorage Digital в качестве кастодиана?

Anchorage — единственный крипто-кастодиан в США с федеральной лицензией (OCC), что обеспечивает автоматический статус квалифицированного кастодиана по федеральному праву. Это снижает юридические и регуляторные риски по сравнению с кастодианами, лицензированными только на уровне штата.

В чем разница между самостоятельной покупкой HYPE и инвестированием в ETF?

Прямое владение HYPE дает доступ к токену, самостоятельному стейкингу и использованию в экосистеме Hyperliquid. ETF обеспечивает регулируемое ценовое экспонирование через брокерский счет, при этом все операции по стейкингу и удержанию активов берет на себя управляющая компания. Эти продукты дополняют друг друга и предназначены для разных категорий инвесторов. Подробнее о проекте Hyperliquid и принципах работы сети см. в обзоре на русском языке.

Итог

Вероятно, все три фонда будут запущены, поскольку их целевые аудитории отличаются. Порядок запуска менее важен, чем общий объем активов. Bitwise BHYP может первым привлечь институциональных инвесторов за счет прозрачных условий. Grayscale GHYP опирается на узнаваемость бренда и привычные процессы для консультантов. 21Shares THYP скорее всего заинтересует наиболее консервативных институциональных инвесторов благодаря резервной системе хранения и опыту Figment в стейкинге. Ключевые события: итоговое решение SEC по BHYP (май-июнь), раскрытие комиссий у Grayscale и 21Shares после закрытия согласований и первые данные по объему активов после запуска — они покажут, будет ли HYPE востребован аналогично ETH или останется малоликвидным токеном для ETF.

Данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не является финансовой или инвестиционной рекомендацией. Торговля криптовалютами связана с высокими рисками. Перед принятием инвестиционных решений всегда проводите самостоятельный анализ.