A Office of the Comptroller of the Currency (OCC) publicou sua regra final que implementa partes essenciais da GENIUS Act em 21 de outubro de 2026. A norma estabelece requisitos para emissores de stablecoins de pagamento sob jurisdição da OCC, abrangendo ativos de reserva, resgate, gestão de riscos, divulgações e custódia. A regra e a Lei entram em vigor em 18 de janeiro de 2027.
Para futuros emissores, a norma converte exigências legais em padrões operacionais. Para detentores, define o que deve lastrear um token e como o resgate deve funcionar. Mas deixa uma questão controversa para a supervisão: quando uma recompensa paga por meio de terceiros configura rendimento proibido de um emissor?
Regra da OCC para Stablecoins: Principais Requisitos
| Área | Requisito da regra final | Efeito prático |
|---|---|---|
| Lastro de reservas | As reservas elegíveis devem igualar ou exceder as stablecoins em circulação a todo momento. | Emissores precisam de ativos identificáveis e segregados para suportar o resgate. |
| Liquidez das reservas | Pelo menos 5% das reservas devem estar em fundos qualificados disponíveis sob demanda. | Emissores precisam de fundos acessíveis para resgates de curto prazo. |
| Exposição a contrapartes | A exposição a uma única contraparte geralmente não pode exceder 40% das reservas, com exclusões específicas. | Emissores devem avaliar onde e com quem alocam suas reservas. |
| Resgate | Uma solicitação qualificada deve, em geral, ser atendida em até dois dias úteis. | Detentores recebem um processo e um cronograma definidos. |
| Capital e operações | Emissores abrangidos enfrentam um piso mínimo de capital de US$ 5 milhões e uma retaguarda operacional vinculada a 12 meses de despesas. | Emissores devem financiar suas operações separadamente das reservas dos tokens. |
| Rendimento | Emissores não podem pagar juros ou rendimento apenas pela posse, uso ou manutenção de uma stablecoin de pagamento. | Arranjos de recompensas de terceiros continuam sujeitos a análise, sem aprovação ampla. |
Estes são requisitos da OCC para entidades dentro de sua jurisdição; a tabela não é um resumo de todas as regras em desenvolvimento sob a GENIUS Act. Exceções e condições no texto final importam, especialmente para exposição a contrapartes, resgate e requisitos de capital específicos do emissor.
O Que Deve Lastrear uma Stablecoin Regulada pela OCC?
A regra exige ativos de reserva com valor total pelo menos igual ao valor das stablecoins em circulação. Esses ativos devem ser identificáveis e segregados de outros ativos do emissor. O emissor também deve demonstrar que consegue acessar e converter reservas nos fundos necessários para o resgate, inclusive sob estresse. Atender ao mínimo de um para um, isoladamente, não elimina a necessidade de gerenciar liquidez.
Ativos elegíveis incluem caixa, depósitos à vista qualificados, fundos mantidos em um Federal Reserve Bank e títulos do Tesouro dos EUA com maturidade remanescente de no máximo 93 dias. A regra também permite arranjos especificados de recompra de curto prazo, fundos qualificados de mercado monetário governamental e certas formas tokenizadas de ativos de reserva elegíveis. Emissores não podem considerar um ativo como reserva simplesmente porque o julgam líquido; ele precisa atender aos critérios da regra.
A regra final adiciona controles de carteira. Pelo menos 5% das reservas devem estar em fundos qualificados disponíveis sob demanda. A exposição a uma única contraparte geralmente não pode exceder 40% dos ativos de reserva. Exposições especificadas são excluídas desse limite, incluindo exposições ao governo dos EUA, arranjos de custódia qualificados e certas transações compensadas centralmente. A OCC manteve o limite de 40% para dinheiro mantido em um Federal Reserve Bank.
Emissores devem publicar relatórios mensais sobre stablecoins em circulação e o montante e a composição de suas reservas. Uma firma de contabilidade pública registrada deve examinar as informações reportadas, e executivos seniores devem certificá-las à OCC. Essas divulgações dão aos detentores uma base para verificar o lastro; elas não tornam uma stablecoin de pagamento um depósito segurado.
Como Funciona o Resgate?
Um emissor deve publicar uma política de resgate explicando o processo, as taxas aplicáveis e o prazo esperado de pagamento. Sob a regra final, uma solicitação de resgate qualificada deve, em geral, ser atendida em até dois dias úteis. Esse período começa após o emissor receber a solicitação e as condições aplicáveis, incluindo onboarding de clientes quando exigido, terem sido atendidas. A regra também exige procedimentos de onboarding que não atrasem indevidamente o resgate.
A OCC revisou sua abordagem para saques intensos. Sua proposta estenderia automaticamente o período de resgate se as solicitações excedessem 10% do valor em circulação de uma marca de stablecoin em 24 horas. A regra final, em vez disso, exige que o emissor notifique a OCC nesse limiar. O emissor pode solicitar uma prorrogação, mas a OCC decide se a concede. Ultrapassar o limiar não pausa automaticamente o cronograma normal.
Emissores devem informar aos detentores que stablecoins de pagamento não são depósitos bancários, não são moeda legal e não estão cobertas por seguro federal de depósitos ou cotas. Um direito definido de resgate é uma proteção regulatória, mas não é a mesma proteção que um cliente recebe em um depósito bancário segurado.
O Que Mais os Emissores Devem Fazer?
A regra exige controles proporcionais às atividades e riscos do emissor. Eles abrangem áreas como liquidez, segurança da informação, prestadores de serviços, auditoria interna e disrupção de negócios. Emissores devem avaliar se suas carteiras de reservas conseguem suportar resgates durante períodos de estresse, em vez de depender apenas de um saldo reportado ao fim do mês.
Emissores abrangidos enfrentam um piso mínimo de capital de US$ 5 milhões, junto com requisitos que reflitam seus riscos. Também devem manter uma retaguarda operacional baseada em 12 meses de despesas. Esses recursos têm propósito distinto das reservas: as reservas lastreiam obrigações para com detentores de stablecoins, enquanto o capital e a retaguarda sustentam a capacidade do emissor de administrar perdas e continuar operando.
As regras de custódia tratam de como entidades supervisionadas pela OCC protegem os ativos cobertos dos clientes. Elas exigem registros e controles que distingam a propriedade do cliente dos ativos próprios do custodiante, com condições para contas omnibus e subcustódia. Isso importa para instituições que mantêm stablecoins, ativos de reserva ou chaves privadas envolvidas na emissão.
Quem É Afetado pela Regra Final?
| Grupo | Principal impacto |
|---|---|
| Futuros emissores de stablecoins | Devem construir reservas conformes, processos de resgate, relatórios e controles de risco antes de operar sob o framework da OCC. |
| Bancos e subsidiárias elegíveis | Devem avaliar obrigações de emissão e custódia quando suas atividades estiverem sob supervisão da OCC. |
| Custodiantes e prestadores de serviços | Enfrentam requisitos ligados à salvaguarda de ativos, registro de informações e supervisão de emissores. |
| Plataformas de distribuição | Devem avaliar se arranjos de recompensas podem ser tratados como rendimento indireto do emissor ou tentativa de burlar a proibição. |
| Detentores de stablecoins | Ganham divulgações de reservas e resgate, mas não seguro federal de depósitos. |
| Emissores regulados por estados | Devem monitorar as disposições de transição baseadas em escala da Lei, incluindo o limiar de US$ 10 bilhões em emissão em circulação. |
A regra trata de entidades supervisionadas pela OCC e certos emissores estrangeiros sob jurisdição da OCC. Outras agências estão implementando suas próprias responsabilidades sob a GENIUS Act. A OCC também planeja regulamentação separada, em coordenação com o Tesouro, sobre a Bank Secrecy Act, combate à lavagem de dinheiro e requisitos de sanções.
Por Que as Recompensas de Terceiros Ainda Estão em Disputa?
A GENIUS Act proíbe que um emissor pague juros ou rendimento exclusivamente em conexão com a atividade de stablecoin de um detentor. A regra proposta da OCC incluía uma presunção refutável de que certos arranjos envolvendo afiliadas ou outros terceiros violavam essa vedação. A regra final remove essa presunção. A OCC afirma que examinará os arranjos caso a caso, por meio de solicitações e supervisão.
Remover a presunção não significa que todas as recompensas de terceiros sejam permitidas. Um pagamento feito por um agente em nome de um emissor ainda pode estar dentro da vedação, e um arranjo projetado para rotear rendimento proibido por meio de outra entidade ainda pode violar a regra. Nem a OCC presume que programas de recompensas estabelecidos antes da Lei estejam em conformidade. A questão restante é onde o regulador traçará a linha em arranjos comerciais específicos.
A preocupação declarada da OCC era que uma presunção ampla poderia alcançar atividade lícita ao sugerir que arranjos fora dela seriam lícitos. Ela espera que a experiência supervisória ajude a identificar transações proibidas e a orientar futura orientação normativa ou regulamentação possível. Essa abordagem dá espaço aos emissores para propor arranjos, mas também deixa plataformas e bancos sem um teste único que cubra todo modelo de recompensas.
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Como os Profissionais do Setor Veem a Regra?
| Perspectiva | Avaliação |
|---|---|
| OCC | A regra fornece padrões para lastro, resgate e gestão de riscos, deixando os arranjos de recompensas para escrutínio caso a caso. |
| American Bankers Association | Remover a salvaguarda de rendimento proposta poderia permitir recompensas economicamente semelhantes a juros pagos pelo emissor e atrair fundos para fora dos depósitos bancários. |
| Bank Policy Institute | A revisão caso a caso sem processo transparente deixa incerteza sobre quais arranjos são proibidos. |
| Blockchain Association | Em comentários sobre a regra proposta, argumentou que uma presunção ampla poderia estender a vedação de rendimento além do previsto na lei. Esses comentários são anteriores à regra final. |
A preocupação dos grupos bancários com fuga de depósitos é uma avaliação de risco, não uma constatação de que a regra final já tenha provocado movimentação de depósitos. A American Bankers Association afirma que recompensas de terceiros poderiam enfraquecer a distinção entre stablecoins de pagamento e depósitos usados para financiar crédito. O Bank Policy Institute foca na incerteza: sem critérios publicados ou resultados para decisões caso a caso, as empresas podem ter dificuldade em saber o que cruza a linha.
A visão concorrente sustenta que tratar uma ampla gama de recompensas de terceiros como presumidamente ilícitas poderia restringir arranjos que a lei não veda. A Blockchain Association fez esse argumento em seus comentários sobre a proposta; não deve ser apresentada como reação a cada dispositivo da regra final. A decisão da OCC deixa ambos os lados observando como ela aplica a proibição na prática.
A regra final é um passo significativo de implementação: fornece aos emissores supervisionados pela OCC um conjunto de requisitos antes de 18 de janeiro de 2027. Sua questão não resolvida mais consequente não é se emissores podem pagar rendimento — a proibição permanece —, mas como a OCC distinguirá incentivos independentes de terceiros de pagamentos que funcionem como rendimento pago pelo emissor.
