Ethereum encerrou maio de 2026 em US$ 1.983, o menor fechamento mensal desde novembro de 2024 e uma queda de 22% em relação ao pico de fevereiro de US$ 2.540. O interesse em aberto agregado de opções de ETH na Deribit e no complexo regulado dos EUA terminou o mês em US$ 9,4 bilhões nominais, a menor marca de 2026 e cerca de 38% abaixo dos máximos de abril. As taxas de financiamento dos contratos perpétuos offshore ficaram neutras ou levemente negativas pela primeira vez desde a capitulação do final de 2025, e o maior agrupamento de interesse em aberto para o vencimento trimestral de junho está no strike de US$ 2.800, bem acima do preço à vista atual.
Veja o que o ajuste das opções, a mudança na taxa de financiamento e o menor fechamento mensal em seis meses indicam sobre o posicionamento do ETH para junho.
O que significa o ajuste no interesse em aberto das opções
A queda de 38% no interesse em aberto em relação aos máximos de abril sinaliza que posições especulativas alavancadas foram forçadas a sair do mercado de opções de ETH. Essa limpeza ocorreu em duas ondas. A primeira foi a queda em meados de maio de US$ 2.250 para US$ 2.050, que liquidou a barreira de calls entre US$ 2.400 e US$ 2.500 acumulada ao longo do vencimento de maio. A segunda onda ocorreu no próprio vencimento de 30 de maio, quando mais de US$ 4,1 bilhões em valor nominal expiraram e não foram renovados.
O fato de os traders não estarem renovando exposição para os vencimentos de junho e julho é o principal sinal. A diminuição do interesse em aberto sem renovação é chamada por mesas de operação de "reset de sentimento" e, geralmente, marca o ponto em que o próximo movimento direcional se inicia com posições mais limpas. O cenário parece mais uma base do que um topo em termos de posicionamento.
A concentração de strikes para o vencimento de 27 de junho na Deribit confirma esse ajuste. O strike de call em US$ 2.800 ainda concentra o maior interesse em aberto, indicando que quem permanece posicionado está apostando em recuperação, não em queda adicional. O strike de put em US$ 1.800 teve algum aumento nas últimas duas semanas, mas a relação put-call permanece abaixo de 0,7, o que é considerado levemente otimista.
Como as taxas de financiamento confirmam um cenário defensivo
As taxas de financiamento de contratos perpétuos offshore nos principais mercados ficaram neutras ou levemente negativas pela primeira vez desde o fundo de capitulação de novembro de 2025 em US$ 1.520. Financiamento negativo significa que quem está vendido paga para manter a posição, o que, historicamente, pode criar condições para um short squeeze caso surja algum catalisador positivo.
O impacto do financiamento é mais relevante para ETH do que para BTC, pois o mercado de perpétuos de ETH é estruturalmente mais alavancado em relação ao mercado à vista. Quando o financiamento de ETH fica negativo por mais de três sessões consecutivas, o padrão dos últimos dois anos é de uma recuperação média entre 8% e 14% nas duas semanas seguintes. Isso ocorreu em maio, setembro e novembro de 2025. Vale acompanhar também o desempenho dos ETFs de Bitcoin, já que investidores de BTC e ETH alternam posições em ciclos semanais semelhantes. A explicação mais ampla sobre DeFi cobre a camada de alavancagem on-chain de ETH, de onde se origina grande parte do sinal das taxas de financiamento.
O contraponto baixista é que o financiamento pode permanecer negativo por mais tempo do que o esperado se o cenário macro for desfavorável. Em 2022, houve três períodos de várias semanas com financiamento negativo no ETH sem recuperação sustentada. Portanto, a configuração é necessária, mas não suficiente para indicar reversão.
O fechamento de maio em comparação com fundos anteriores
Fechar em US$ 1.983 coloca o fechamento de maio apenas US$ 400 acima do fundo de capitulação de novembro de 2025. Dos últimos 18 fechamentos mensais, apenas dois foram mais baixos. Isso coloca maio de 2026 no menor percentil (11%) dos fechamentos mensais desde o início do ciclo atual, nível que, historicamente, é seguido por uma recuperação de pelo menos 12% a 18% em até 60 dias.
O fundo de novembro de 2024 foi uma referência técnica importante. Aquele fechamento em US$ 1.860 marcou o fim de uma consolidação de vários meses que precedeu a alta do primeiro trimestre de 2025 até US$ 4.100. Se a estrutura atual se repetir, há indícios de formação de base na faixa de US$ 1.900 a US$ 2.000 antes de um novo movimento. No entanto, vale ressaltar que, no final de 2024, havia um ciclo ativo de corte de juros pelo Fed, enquanto atualmente não há cortes precificados antes de setembro.
Outro fator relevante é a razão ETH/BTC. Em 2 de junho, a razão era de 0,0272, o menor nível desde abril de 2020. Movimentos de reversão nessa razão historicamente anteciparam um desempenho positivo do ETH de três a seis semanas depois, mas ainda não há sinal de reversão.
Janela de atualização Pectra e Glamsterdam
O roadmap dos desenvolvedores do ETH coloca as atualizações Pectra e Glamsterdam para o segundo semestre de 2026, com previsão de ativação na mainnet entre setembro e novembro. Os destaques incluem aumento de throughput para blobs, mudanças em abstração de contas e melhorias de eficiência para validadores, reduzindo o mínimo exigido para staking.
O mercado historicamente antecipa grandes atualizações do ETH por 8 a 12 semanas. No caso da atualização Dencun no início de 2024, o ETH valorizou 41% nas oito semanas que antecederam a ativação, seguido por realização típica após o evento. Se a previsão para Q3 se mantiver para Glamsterdam, a janela de antecipação começa em meados de julho, coincidindo com o atual reset de opções e financiamento.
O risco para essa estratégia é o possível atraso no cronograma. O lançamento da Pectra estava inicialmente previsto para o fim de 2024, mas atrasou seis meses. Qualquer sinal de novo adiamento pode invalidar o cenário de antecipação e prolongar o momento atual.
Níveis importantes para junho
A estrutura técnica é direta. A faixa dos US$ 1.950 define se o fechamento de maio se mantém. Um fechamento diário abaixo desse patamar abre espaço para um novo teste do fundo de novembro de 2025 em US$ 1.520, que é considerado o pior cenário do ciclo. Acima, a primeira resistência é em US$ 2.100, rejeitada três vezes nas últimas três semanas. Um rompimento limpo de US$ 2.100 com aumento de volume confirmaria o cenário de base e abriria caminho para a faixa de US$ 2.250 a US$ 2.300.
No curto prazo, traders têm tratado a faixa entre US$ 1.980 e US$ 2.050 como acumulação. Dados de perfil de volume dos últimos 30 pregões mostram maior concentração de compras nessa banda, com menor participação acima de US$ 2.100. Esse cenário sugere uma recuperação gradual, compatível com o reset de opções e de financiamento.
O panorama macroeconômico para o ETH é idêntico ao do BTC. Um Índice de Preços ao Consumidor (CPI) mais suave em meados de junho ou divulgação de reservas concretas de Bitcoin nos EUA seriam catalisadores de alta. Um CPI forte ou novos riscos geopolíticos seriam catalisadores de baixa.
Perguntas frequentes
Por que o Ethereum está no menor fechamento mensal desde novembro de 2024?
Três fatores se somaram em maio: aversão ao risco no macro, saídas persistentes de ETFs tanto em BTC quanto nos menores produtos à vista de ETH, e o desmonte das posições compradas alavancadas que se acumularam entre US$ 2.400 e US$ 2.500 no início de 2026. O vencimento das opções em 30 de maio forçou o ajuste final.
O que sinaliza a mínima de 2026 no interesse em aberto das opções de ETH?
Sinaliza que as posições especulativas alavancadas foram retiradas do mercado e os traders optaram por não renovar exposição. Esse ajuste, sem renovação, normalmente marca um reset de sentimento, ponto a partir do qual pode surgir o próximo movimento direcional.
Taxa de financiamento negativa em ETH é positiva ou negativa?
No médio prazo, é vista como positiva, pois significa que quem está vendido paga para manter a posição comprada, cenário que pode resultar em short squeeze diante de um catalisador positivo. Nos últimos dois anos, períodos prolongados de financiamento negativo antecederam recuperações médias de 8% a 14% em até duas semanas. Em mercados muito negativos, como em 2022, pode permanecer negativo por mais tempo sem reação do preço.
Quando ocorrerá a próxima grande atualização do Ethereum?
As atualizações Pectra e Glamsterdam estão previstas para ativação na mainnet entre setembro e novembro de 2026. Entre as novidades, estão maior throughput para blobs, melhorias de eficiência para validadores e menor mínimo para staking. O mercado costuma antecipar grandes atualizações de 8 a 12 semanas, abrindo a janela de negociações por volta de meados de julho, caso o cronograma seja mantido.
Conclusão
O ETH registrou o menor fechamento mensal desde novembro de 2024, o interesse em aberto de opções caiu para mínima de 2026 após o vencimento de 30 de maio e o financiamento offshore ficou levemente negativo pela primeira vez desde a capitulação do final de 2025. Todos os indicadores atualmente apontam para uma postura defensiva, configuração que historicamente precede recuperações de 8% a 14% dentro de duas semanas após confirmação.
O nível de US$ 1.950 delimita o cenário: se mantido, o caso base é de recuperação gradual até a janela de antecipação da atualização Glamsterdam em meados de julho, com resistência em US$ 2.100 e, em seguida, US$ 2.300. Se perder US$ 1.950 num fechamento diário, cresce a probabilidade de teste do fundo de US$ 1.520, considerado o pior cenário do ciclo. O ajuste de financiamento e opções sugere assimetria para cima, mas o cenário macro precisa colaborar.
Este artigo é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro ou de investimento. A negociação de criptomoedas envolve riscos significativos. Sempre realize sua própria pesquisa antes de tomar decisões de negociação.
