O Ethereum está sendo negociado a US$ 1.669, uma queda de 0,93% no dia, com taxas de funding perpétuo negativas nos principais mercados offshore pela sétima sessão consecutiva de oito horas. O funding negativo acumulado pago por posições vendidas para posições compradas nessas sete sessões soma aproximadamente 0,087%. Embora absoluto seja um valor pequeno, esse dado é estruturalmente relevante pois o funding negativo sustentado é um dos sinais contrários mais observados por traders de cripto. O open interest nos perpétuos de ETH está próximo do topo da faixa dos últimos 30 dias, conforme o painel de derivativos ETH da Coinglass, e o mercado à vista se mantém na zona de US$ 1.650 a US$ 1.700, onde o maior volume foi negociado desde a correção de maio.
Veja por que a analogia de novembro de 2025 importa, onde estão os suportes e resistências atuais do ETH e como o cronograma das atualizações Pectra e Glamsterdam influencia a leitura estrutural de médio prazo.
O que o cenário de novembro de 2025 realmente mostrou
Seis sessões de funding negativo em perpétuos de ETH ocorreram em meados de novembro de 2025, com o ETH sendo negociado próximo de US$ 2.180. A sétima sessão não ocorreu. Em até 72 horas após a sexta sessão, o ETH valorizou 14%, chegando a US$ 2.485, e a taxa de funding virou de -0,014% para +0,041% a cada oito horas. A sequência de liquidações das posições vendidas eliminou cerca de US$ 890 milhões em open interest, segundo dados de liquidação da Coinglass.
Fonte: Coinglass
O cenário era idêntico ao atual: forte posicionamento vendido, funding negativo persistente, estrutura diária sobrevendida e o mercado à vista evitando quedas mesmo diante da pressão dos vendidos nos perpétuos. O gatilho foi um movimento noturno que levou o ETH acima da primeira resistência, forçando grandes clusters de vendidos a recomprar em meio à liquidez reduzida.
Hoje é a sétima sessão negativa consecutiva, o que tecnicamente coloca essa janela além do precedente de novembro. Isso pode indicar duas situações: ou há uma posição vendida ainda maior esperando para ser liquidada, ou os vendidos estão corretos em esperar uma queda mais forte e o preço à vista pode ceder. A direção será determinada pelo fechamento semanal do ETH.
A distribuição do open interest importa mais que o número absoluto
O open interest nos principais mercados de perpétuos ETH subiu para cerca de US$ 11,4 bilhões, ainda abaixo do pico de US$ 14,2 bilhões do final de 2025. Porém, a composição desse open interest é mais relevante do que o valor total. Dados acumulados da Coinglass mostram que cerca de 58% das posições estão vendidas e 42% compradas — o viés mais vendido desde o fundo de setembro de 2024.
Esse viés vendido faz com que o custo do funding seja um fator crítico para os vendidos. Uma taxa de funding de -0,014% a cada oito horas equivale a um custo anualizado de cerca de 15,4% pago pelas posições vendidas. Os vendidos só mantêm trades tão custosos quando há forte convicção, normalmente ancorados em teses (como desaceleração da queima deflacionária de taxas, preocupações com oferta induzidas por EIPs, narrativa de yield de staking ETH mais baixo) e não apenas reagindo ao preço.
O resultado é que uma pequena alta pode provocar não só a saída de vendidos especulativos, mas também forçar a cobertura de posições vendidas baseadas em tese, movimento que historicamente gera os "short squeezes" mais claros no ETH.
Atualizações Pectra, Glamsterdam e o suporte estrutural
O hardfork Pectra foi concluído em março de 2026, e a atualização Glamsterdam está prevista para o final de setembro de 2026, segundo o roadmap da Ethereum Foundation. A Glamsterdam busca expandir a contagem de blobs (aumentando a capacidade de dados das L2), melhorar a experiência dos validadores (consolidação de 12 segundos entre os validadores) e iniciar os preparativos para a transição das Verkle Trees.
Para a demanda à vista nos próximos quatro meses, isso significa que fluxos institucionais de staking têm um calendário conhecido de catalisadores. Emissores de ETFs com produtos de ETH em staking (como o ETHB e similares) precisam que o ETH mantenha o rendimento de staking previsto para sustentar os fluxos, e as atualizações da rede favorecem essa trajetória. Espera-se que a Glamsterdam reduza as taxas em L2 entre 25% e 40%, conforme estimativas de desenvolvedores, ampliando a atividade DeFi que retorna valor ao ETH via taxas de gas.
Nenhuma dessas atualizações elimina a pressão dos vendidos no funding no curto prazo, mas ajudam a compreender por que o suporte estrutural persiste próximo de US$ 1.650.
Três níveis definem o próximo movimento
O suporte do ETH está em US$ 1.650, definido pelo cluster de volume da correção de maio e pela média móvel de 200 dias. Uma perda desse nível em fechamento diário abre caminho para US$ 1.580 (mínima de fevereiro) e US$ 1.500, ponto em que a tese dos vendidos pelo funding ganharia força.
A primeira resistência está em US$ 1.750 — nível de onde partiu o short squeeze de novembro de 2025 e que limitou todas as tentativas de alta nos últimos 30 dias. Um fechamento diário acima de US$ 1.750 historicamente força os vendidos a iniciar as coberturas, movimento similar ao ocorrido em novembro.
US$ 1.820 é a segunda resistência, delimitada pelo cluster de volume do final de abril. Um avanço até US$ 1.820 na mesma semana do rompimento dos US$ 1.750 replicaria o padrão mais limpo da analogia de novembro e sinalizaria US$ 2.000 como próximo ponto relevante de oferta. Esse movimento normalmente se desenrola em uma ou duas semanas após o início.
Perguntas frequentes
Por que funding negativo sustentado costuma anteceder short squeezes?
O funding negativo significa que os vendidos pagam para manter a posição, sinalizando que o posicionamento vendido está dominante no livro de ordens. Grandes posições vendidas criam o ambiente para movimentos de cobertura quando o preço deixa de seguir a tese dos vendidos. O padrão é estatisticamente relevante, mas não determinístico.
Como esse cenário se compara ao fundo do ETH em setembro de 2022?
Em setembro de 2022 também houve funding negativo prolongado, mas o contexto macro era diferente. Na época, havia liquidações de crédito cripto (3AC, Celsius, riscos FTX) forçando oferta adicional. O cenário atual não tem eventos de crédito alavancado semelhantes, tornando a configuração estruturalmente mais "limpa", mesmo com o preço absoluto mais baixo.
Como as velas de reversão influenciam a leitura de curto prazo do ETH?
Se o ETH registrar uma vela diária de reversão limpa próxima de US$ 1.650 com confirmação, a configuração estrutural ficará mais clara. Guia de velas de reversão cobre a anatomia e as regras de confirmação dos padrões mais comuns.
Um atraso na Glamsterdam mudaria a leitura estrutural do ETH?
Um pequeno atraso (um a dois meses) não mudaria a tese de médio prazo. Um adiamento de dois trimestres ou mais poderia reforçar a narrativa de compressão das taxas nas L2, pressionando a receita de gas do ETH e enfraquecendo o suporte estrutural. Por ora, o cronograma de setembro de 2026 está mantido segundo as comunicações recentes da equipe.
O que acontece se o ETH não recuperar US$ 1.750?
Se não houver recuperação acima de US$ 1.750 nas próximas duas semanas, a expectativa passa de short squeeze para consolidação lateral, com teste provável em US$ 1.580. Cenários de funding negativo geralmente se resolvem em até três semanas após cruzar cinco sessões. Um prolongamento além desse prazo reduz a probabilidade de squeeze.
Conclusão
Sete sessões de funding negativo colocam o ETH fora da janela do cenário de novembro de 2025, tornando as próximas 72 horas decisivas. Um fechamento diário acima de US$ 1.750 pode iniciar o movimento de cobertura semelhante ao squeeze de novembro, com US$ 1.820 como próximo alvo técnico e US$ 2.000 no horizonte, caso as posições vendidas sejam desfeitas.
A perda de US$ 1.650 em fechamento diário inverte a tese e pode levar o preço a US$ 1.580 e depois US$ 1.500. O calendário estrutural (Glamsterdam prevista para setembro, fluxos de staking de ETF atrelados à execução das atualizações) sustenta a demanda, e o explicativo sobre DeFi detalha a mecânica das taxas L2 que impactam a queima de gas do ETH.
Este artigo é apenas para fins informativos e não constitui recomendação financeira ou de investimento. O comércio de criptomoedas envolve riscos significativos. Sempre faça sua própria pesquisa antes de tomar decisões de negociação.
