A Circle divulga seus resultados do segundo trimestre nesta manhã, 5 de agosto de 2026, trazendo a maior divergência entre analistas dentre todas as ações vinculadas ao setor cripto. A Circle é a empresa responsável pelo USDC, uma stablecoin atrelada ao dólar, e obtém a maior parte de sua receita a partir dos juros das reservas em títulos do Tesouro que garantem o token. Na segunda-feira, 3 de agosto, o Morgan Stanley reduziu seu preço-alvo para a ação para US$ 38 — o mais baixo da Street, segundo a CoinDesk — enquanto a média entre 21 analistas permanece próxima de US$ 120. Um desses lados está completamente errado, e o resultado de hoje traz a prova mais contundente que qualquer parte terá neste trimestre.
O relatório será apresentado em uma transmissão da diretoria às 8:00 ET, portanto, os números saem assim que você ler isto, ou logo depois. Tudo que segue é um panorama pré-evento: o que cada lado espera e as linhas específicas do release que vão encerrar o debate.
| CRCL antes do resultado | Leitura |
| Preço das ações | Cerca de US$ 62, queda de aproximadamente 30% em 2026 (Benzinga) |
| Desempenho em julho | Pior mês na história da empresa (Benzinga) |
| Short interest | Subindo antes da divulgação do relatório (Benzinga) |
| Consenso de receita Q2 | Aproximadamente US$ 714M–US$ 744M, dependendo da fonte |
| Consenso de EPS Q2 | US$ 0,16–US$ 0,18, dependendo da fonte |
| Webcast dos resultados | 8:00 ET, hoje, 5 de agosto de 2026, segundo a página de RI da Circle |
Uma Ação Vinda do Pior Mês de Sua História
Julho foi o pior mês na história de negociação da Circle, que remonta ao seu IPO em junho de 2025. Segundo a Benzinga, vendidos aumentaram suas posições antes do relatório de hoje. Os danos não começaram no mês passado: a ação já absorveu dois crashes diários distintos em 2026, primeiro uma queda de 20% ligada ao banimento do rendimento de stablecoins coberta por nós quando o CRCL perdeu 20% em uma sessão, depois a queda de 17% em 30 de junho coberta em nossa análise do lançamento do consórcio Open USD.
Apesar desse cenário, o parâmetro de receita não ficou parado. O consenso oscila entre US$ 714 milhões e US$ 744 milhões, dependendo da fonte: Benzinga calcula US$ 713,7 milhões e EPS de US$ 0,16; Zacks e Yahoo apontam para US$ 734,7 milhões (crescimento de ~11%) e Moomoo lidera com US$ 744 milhões e EPS de US$ 0,18. Use essa faixa como referência: operar com base em apenas uma estimativa pode iludir traders na abertura do mercado.
Uma ação tão pressionada prestes a divulgar um resultado tão controverso é exatamente o tipo de cenário onde a reação pode superar, para cima ou para baixo, qualquer número apresentado. Por isso, as duas projeções mais extremas de Wall Street são ainda mais relevantes hoje.
Por Dentro do Alvo de US$ 38 do Morgan Stanley
O Morgan Stanley mudou sua avaliação para Underweight em 3 de agosto e derrubou seu preço-alvo de US$ 106, segundo a CoinDesk, tornando-se o mais baixo da Street por larga margem. O raciocínio central do banco é a oferta: o USDC em circulação no final do segundo trimestre era de US$ 73 bilhões, ante US$ 77 bilhões no primeiro trimestre, e a receita da Circle deriva diretamente desse float. Menos tokens em circulação equivalem a um saldo menor recebendo juros, reduzindo a base de crescimento das ações, mesmo com a queda no ano.
A análise também destaca um ponto curioso: o Morgan Stanley menciona apenas cerca de US$ 41.900 por dia em atividades de pagamentos com agentes autônomos (agentic payments), sugerindo que a narrativa de “comércio via IA” atrelada ao USDC ainda é irrelevante nas movimentações reais atuais.
O timing agrava o impacto. Publicar uma meta mínima da Street 48 horas antes da divulgação soa como um desafio: um bom resultado desacreditaria a projeção quase imediatamente, enquanto um resultado fraco faria de US$ 38 o novo número estampado nas manchetes.
O Tese dos Touros Vai de US$ 82 a US$ 120
O TD Cowen ficou do lado oposto, iniciando cobertura com recomendação de compra e preço-alvo de US$ 82. A média dos 21 analistas segue próxima de US$ 120, sugerindo que o consenso ainda projeta uma valorização de quase 100% na ação. Os otimistas enxergam uma empresa diferente daquela descrita pelo Morgan Stanley.
A aposta deles se baseia no ecossistema em torno do float. Em 2026, a Circle ampliou sua oferta de produtos, lançando o cirBTC na Ethereum como colateral institucional para DeFi e promovendo negociações para adoção do USDC com bancos e corretoras na Coreia do Sul. Nada disso aparece de forma relevante ainda na receita trimestral. Tudo isso, porém, é o tipo de opcionalidade que sustenta um preço-alvo médio de US$ 120, e o resultado de hoje é a oportunidade da diretoria defender o pipeline.
Também pesa a questão da concorrência em cada modelagem. O token do consórcio Open USD, analisado por nós quando o projeto apoiado por Visa, Mastercard e BlackRock foi anunciado, foi construído para repartir os rendimentos das reservas com as empresas que o adotarem. Os otimistas argumentam que a ameaça já está precificada após a queda de 30% este ano; os pessimistas dizem que o impacto está apenas começando. Os dados de oferta no release de hoje dão a primeira pista real sobre quem está certo.
O Contrafactual de 62% que Ambos os Lados Precisam Explicar
Um número desafia a narrativa pessimista. O USDC movimentou US$ 849 bilhões em volume de negociação de stablecoins em julho, representando 62% do mercado contra US$ 502 bilhões do USDT, segundo a CoinGape. A fatia de mercado aumentou exatamente no período em que a oferta do token diminuiu — este é o dilema central dos resultados.
Os dois números medem coisas diferentes, por isso podem coexistir: volume indica o quanto cada token circulou, enquanto a oferta mostra quanto dinheiro realmente está estacionado no USDC, sendo que a Circle só lucra sobre o saldo parado. Menos dólares em float circulando mais rápido desenham um sistema de pagamentos ganhando tração, mesmo que a base que paga juros encolha. Você pode acompanhar o float ao vivo consultando os dados de mercado do USDC no CoinGecko.
Qual dado prevalece depende do futuro do USDC. Se ganhar status de infraestrutura de liquidação, a velocidade acabará atraindo de volta o float com empresas mantendo saldos operacionais. Se titulares continuarem resgatando e traders apenas circulando o token, a receita continua caindo mesmo com o domínio de volume. O dado de oferta de hoje será o grande árbitro.
Como a Circle Realmente Ganha Dinheiro
Pense no USDC como um empréstimo sem juros dos detentores de tokens para a Circle. Os holders entregam dólares, recebem tokens que não pagam nada, e a Circle investe esses dólares em títulos do Tesouro de curto prazo e equivalentes de caixa — ficando com os juros. Se você não conhece a mecânica das stablecoins, nosso guia sobre stablecoins explica como o modelo de reservas funciona entre diferentes emissoras.
Essa estrutura faz da empresa uma aposta alavancada em duas variáveis. A primeira é a taxa: com o Fed mantendo 3,50%-3,75% sob Kevin Warsh, o retorno das reservas segue atrativo, e o calendário macroeconômico de hoje — nosso artigo separado sobre a queda do petróleo e acompanhamento do Estreito de Ormuz cobre este cenário — define quanto tempo isso se sustenta. No primeiro trimestre, a Circle registrou US$ 694 milhões em receita (alta de 20% ano a ano) com retorno de reserva de 3,5%.
A segunda variável é o quanto a Circle retém. Uma grande fatia da renda com reservas vai para o parceiro de distribuição, que difunde o USDC entre usuários — logo, o yield bruto sobre US$ 73 bilhões não chega integralmente ao acionista. Quando a oferta diminui, a base de juros cai, mas os pagamentos de distribuição não acompanham na mesma proporção, comprimindo a margem dos dois lados. Esse detalhe está no cerne do modelo do Morgan Stanley e passa despercebido em quase todas as prévias de mercado.
O Que Observar Quando os Números Saírem
Retorno sobre reservas. Os 3,5% do Q1 são o referencial. Se o número permanecer próximo a isso, a maré das taxas segue favorável. Qualquer queda indica que a curva de juros já pressiona a receita, mesmo antes de qualquer corte do Fed.
Custos de distribuição. Fique atento à porcentagem da receita de reservas que é paga ao parceiro de distribuição. Se a proporção aumentar enquanto o float cai, o cenário pessimista se acentua. Qualquer melhora nesses custos pode mudar rapidamente a tese sobre margens.
Trajetória da oferta. O float ao fim do trimestre de junho é a pedra angular do argumento pessimista. Comentários sobre saldos em julho e agosto vão indicar se a contração persistiu no terceiro trimestre ou se reverteu junto com a fatia de 62% do volume.
Para o contexto humano atrás desses números, nosso perfil publicado hoje sobre Jeremy Fox-Geen, o CFO que apresenta os dados, mostra como um diretor financeiro de stablecoin realmente opera essa engrenagem.
Perguntas Frequentes
Quando a Circle divulga resultados?
A Circle apresenta os resultados do segundo trimestre de 2026 nesta terça, 5 de agosto de 2026, com webcast da diretoria às 8:00 ET. O release sai antes da abertura dos mercados nos EUA, então as negociações do início do dia já refletem os números antes da reação da maioria dos traders de varejo.
Qual o preço-alvo do Morgan Stanley para as ações da Circle?
O Morgan Stanley trabalha com preço-alvo de US$ 38 e recomendação Underweight, cortado de US$ 106 em 3 de agosto de 2026 segundo a CoinDesk, o menor da Wall Street no momento. Considerando o preço atual em torno de US$ 60, isso implica potencial de queda de cerca de 40% — segundo nossa matemática com base nesse alvo publicado.
Por que a oferta do USDC está caindo em 2026?
A oferta do stablecoin cai quando há mais resgates de tokens convertidos em dólar do que novas emissões, encolhendo o float. Essa dinâmica se mantém mesmo com o aumento do uso em negociações, ou seja, os saldos parados estão saindo enquanto o uso transacional se expande. Expectativas de juros também pesam, já que holders podem buscar retorno em outros ativos — pois o USDC não paga rendimento aos detentores.
O USDC é afetado se as ações da Circle caírem?
A garantia do token não depende do preço das ações da Circle. O USDC é resgatável contra uma reserva segregada de dólares e títulos do Tesouro, isolada do balanço da empresa; oscilações das ações afetam apenas os acionistas. Uma queda nas ações reflete dúvidas sobre a capacidade de lucro futura da Circle, enquanto o mecanismo de “peg” opera independentemente dessa reprecificação.
Resumo
A Circle chega ao webcast desta manhã com vendidos pressionando, alvo mínimo da Street publicado há 48 horas e projeção média do mercado exigindo que a ação dobre de valor. Se o resultado mostrar rendimento das reservas próximo ao Q1 e o float estabilizando, o motor de contração da oferta que sustenta o argumento pessimista perde força e o excesso de shorts vira o destaque. Se os custos de distribuição aumentarem e a diretoria indicar que o float seguiu caindo em julho, a tese do Morgan Stanley deixa de ser outlier e vira base. Pule o número de receita às 8:00 ET e vá direto aos comentários sobre o float, pois todo o resto depende desse ponto.
Este artigo é apenas para fins informativos e não constitui recomendação financeira ou de investimento. Negociar criptomoedas envolve riscos significativos. Faça sempre sua própria pesquisa antes de tomar decisões de trade.
