Delphi Digital은 Strategy의 비트코인 축적 전략이 STRC 우선주 금융에 의존함에 따라 구조적 압력이 증가하고 있다고 보고합니다. MSTR 주가가 mNAV 대비 프리미엄이 1.24배로 좁혀지면서 보통주 발행이 주당 BTC에 미치는 희석 효과는 감소했습니다. STRC는 연 11.5%의 배당 수익률로 투자자를 끌어들이지만, 각 금융 라운드는 영구적인 배당 의무를 추가합니다. 보고서에 따르면 약 82억 달러의 전환사채 원금이 아직 남아 있으며, 상환은 2027년 9월부터 시작됩니다. Strategy의 22억 5천만 달러 현금 준비금은 10억 달러 상환을 커버할 수 있지만, 2028년의 더 큰 부채 만기에는 명확한 해결책이 없습니다. STRC의 승인 한도가 283억 달러인 상황에서 이 한도에 도달하면 연장 없이 BTC 구매가 느려지거나 중단될 수 있으며, 배당 의무는 계속 증가할 것입니다.