2026년 2월 말부터 4월 말까지 약 8주간 비트코인 가격은 약 65,000달러에서 79,000달러까지 20% 상승했습니다. Bitwise CIO 매트 호건은 이 가격 상승의 주요 동력이었던 기업을 언급했습니다. 이전 명칭인 MicroStrategy였던 Strategy(마이클 세일러가 여전히 이사회 의장)는 이 기간 동안 72억 달러 상당의 BTC를 매수했습니다. 이는 시장에 결정적인 영향을 미쳤으며, 호건은 이를 "가장 큰 단일 요인"이라고 평가했고 온체인 데이터도 이를 뒷받침합니다.
이 매수의 재원은 STRC(11.5% 연간 배당금을 지급하는 상환 없이 영구적으로 존속하는 우선주)라는 금융 상품에서 나왔습니다. 이 상품은 저금리 환경에서 고정 수익을 추구하는 투자자들로부터 큰 관심을 받았습니다. Fortune은 "한 억만장자가 랠리의 상당 부분을 주도하고 있다"고 표현했습니다. 각 투자자가 고민해야 할 질문은 Strategy가 가격을 움직였는지가 아니라, 이 매수세가 둔화될 때 무슨 일이 일어날지에 관한 것입니다.
8주 만에 72억 달러 매수의 배경
Strategy는 운영 현금 흐름만으로 비트코인을 매수한 것이 아닙니다. 기존의 비즈니스 인텔리전스 소프트웨어 사업 부문도 유지하고 있지만, 해당 사업의 수익은 비트코인 보유 자금에 비해 소규모입니다. 실제 자금은 대부분 STRC 발행과 'at-the-market' 주식 발행 프로그램에서 조달했습니다.
STRC는 2025년 중반에 도입된 영구 우선주로, 연 11.5%를 현금으로 월마다 지급합니다. 정크본드 등의 기존 고수익 상품이 7% 미만을 제공하는 시장 상황에서, 400억 달러 비트코인 담보가 있는 기업의 11.5% 배당은 상당한 수요를 유발했습니다. STRC는 출시 9개월 만에 세계 최대 규모의 우선주로 성장하며, 총 85억 달러 이상을 조달했습니다.
운영 구조는 이렇습니다. 투자자는 STRC에 투자해 고정 수익과 간접적인 비트코인 가격 상승 효과를 동시에 추구합니다. Strategy는 해당 자금으로 비트코인을 시장에서 매수하고, 이 비트코인은 대차대조표상에 반영됩니다. STRC 배당은 소프트웨어 부문 수익과 일반 주식 매각으로 지급합니다. STRC의 수요가 유지되는 한 매수 활동도 계속될 수 있습니다.
2월 말~4월 말 사이, 해당 매수 엔진이 매우 적극적으로 작동했습니다. Strategy는 2026년 첫 4개월 동안 약 77,000BTC를 추가했고, 그 중 상당수가 8주간 집중적으로 매수됐습니다. 최근 공시된 매수는 3,273BTC(2억5,500만 달러, 평균 매입가 77,906달러)이며, 총 보유량은 818,334BTC, 총 원가 618억1,000만 달러에 달합니다.
다른 기업들의 매수세 감소 이유
Strategy 외의 회사들이 동일한 방식으로 매수에 나섰다면 이번 사례는 그리 특별하지 않았을 것입니다. 그러나 CryptoQuant 데이터에 따르면, 최근 30일간 다른 기업의 비트코인 매수는 1,000BTC로 2025년 8월 69,000BTC 대비 99% 감소한 수치입니다.
이제 Strategy는 상장 기업이 보유한 전체 비트코인의 약 75%를 차지합니다. 이는 오타가 아니며, 기업 보유량의 4분의 3이 한 회사에 집중되어 있다는 의미입니다.
이러한 현상은 여러 요인(대차대조표 제약, 자본시장 경색, 리스크 관리 한도, 현 시세에서 관망하는 태도 등)으로 인해 2025년 Strategy의 방식을 따랐던 기업들도 대부분 매수 활동을 중단했습니다. 온체인 데이터는 한 기업만 매수하고 나머지는 관망 중임을 보여줍니다.
"아시아의 MicroStrategy"로 불리는 일본의 Metaplanet만 예외적으로 2026년 1분기에 5,075BTC(3억9,800만 달러)를 매수해 총 40,177BTC를 보유하게 되었고, 일시적으로 테슬라를 넘어섰습니다. 그러나 Metaplanet의 매수 규모도 Strategy와 비교하면 미미한 수준입니다.
| 기업명 | 비트코인 보유량(약) | 전체 기업 비트코인 점유율 |
|---|---|---|
| Strategy | 818,334 | 약 75% |
| Metaplanet | 약 40,177 | 약 3.7% |
| Tesla | 약 9,700 | 1% 미만 |
| 기타 전체 | 약 225,000 | 약 21% |
STRC 구조가 비트코인 시세에 미치는 영향
호건의 분석은 Strategy의 매수 자체를 넘어 STRC 구조의 지속 가능한 기초 체력을 강조합니다. 현 시세에서 Strategy의 비트코인 평가차액은 원가 대비 400억 달러 이상 남아 있습니다. 이로 인해 투자자들은 11.5% 배당의 지속 가능성에 신뢰를 가지며, 이는 STRC 수요와 추가 매수로 이어집니다.
호건은 STRC 추가 발행 한도가 100~150억 달러 수준이라고 추정합니다. 이 한도 내에서는 매수세가 당분간 계속될 수 있다는 의견입니다.
이 상품에 대한 기관 수요 역시 분명합니다. 연기금, 기금, 고수익 포트폴리오 등에서 11.5% 수익과 실물 자산 담보 조합은 드문 대안입니다. 사모 신용 펀드는 일반적으로 수년간 자금을 묶어두는 반면 STRC는 상장되어 즉시 유동화가 가능합니다. 비트코인 변동성에 다이렉트로 노출되지 않아도 되는 구조로, 기존에는 없던 시장 공백을 메우는 상품이라 볼 수 있습니다.
시장 집중 리스크
STRC 기반 매수의 긍정적인 측면은 분명하지만, 부정적인 측면은 집중도에 있습니다.
상장 기업의 비트코인 수요 중 75%가 한 기업, 한 금융상품에 의해 결정된다면 전체 매수 구조도 STRC의 기능 지속 여부에 달려 있습니다. 투자자는 이 점을 고려해 포지션 크기를 결정해야 합니다.
STRC 수요 감소 가능성: 금리 인상, 비트코인 가격 급락, 또는 단순한 시장 포화 등으로 신규 STRC 발행 수요가 줄면 Strategy의 매수 속도도 감소할 수 있습니다. 현재 시장에서는 Strategy가 가장 큰 매수 주체이므로, 이 매수세 감소는 비트코인 시장에서 가장 큰 매수 압력이 줄어드는 것과 같습니다.
비트코인 가격이 Strategy의 평균 매입가보다 하락할 경우: Strategy의 평균 매입가는 약 75,500달러입니다. 지속적으로 이보다 낮은 가격이 유지된다면 STRC 투자자의 신뢰가 흔들릴 수 있습니다. 담보 가치 하락 → STRC 리스크 증가 → 신규 발행 한도 감소 → 매수 압력 감소 → 비트코인 가격 추가 하락의 악순환이 이어질 수 있습니다.
규제 또는 회계 기준 변화: Strategy는 2025년 도입된 FASB 기준에 따라 비트코인을 공정가치로 평가합니다. 회계 처리 방식이나 STRC 구조에 대한 규제 변화가 있을 경우, 추가 발행에 제약이 생길 수 있습니다.
이번 랠리는 1.5조 달러 시장 규모에 비해 단일 매수자 의존도가 매우 높다는 점이 특징입니다. 비트코인 가격 상승의 근본적인 원인이 한 기업의 집중 매수에 있다는 것은 부정적이라 단정할 수는 없으나, 랠리의 지속성은 생각보다 좁은 기반에 의존한다는 점을 투자자들이 인식할 필요가 있습니다.
Strategy와 ETF 유입 비교
집중도 우려에 대한 반론으로, 같은 기간 스팟 비트코인 ETF도 많은 자금이 유입됐다는 점을 들 수 있습니다. 미국 스팟 ETF는 4월 말까지 8주 동안 약 37억 달러 순유입을 기록했고, 블랙록의 IBIT는 일일 2억1,400만 달러도 기록했습니다.
수치를 직접 비교하면, Strategy가 72억 달러를 매수한 동안 미국 전체 스팟 ETF는 37억 달러를 유입받았습니다. 즉, Strategy의 매수 규모가 ETF 전체의 두 배에 달합니다. ETF 유입은 다양한 투자자와 상품에 분산된 반면, Strategy의 매수는 단일 주체, 단일 구조, 단일 자본 조달 방식에서 이루어졌습니다.
Galaxy Research의 Alex Thorn은 현 추세가 이어진다면 Strategy가 사토시 나카모토 추정 보유량(110만 BTC)을 2년 이내에 넘어설 수도 있다고 전망합니다. Strategy는 100만 BTC까지 약 181,666개가 남았으며, 2026년 1분기 기준 분기당 약 77,000BTC 매수 속도를 고려하면 약 6분기 내 도달할 가능성이 있습니다.
자주 묻는 질문(FAQ)
Strategy의 비트코인 매수 자금 조달 방식은?
주로 11.5% 연 배당을 지급하는 영구 우선주 STRC와 '시장가 주식 발행 프로그램'을 통해 자금을 모았습니다. STRC는 비트코인에 간접적으로 노출되고자 하는 고수익 투자자를 끌어들여, 출시 첫 9개월 만에 85억 달러를 조달했습니다. 이 자금으로 공개 시장에서 BTC를 매수합니다.
Strategy가 매수하지 않으면 랠리는 지속될 수 있을까?
이 질문이 핵심입니다. 솔직히 말하면 현 속도의 랠리를 유지하기는 어렵습니다. 스팟 ETF 유입도 같은 기간 37억 달러로 Strategy의 절반에 불과합니다. STRC 시장 포화나 비트코인 가격 하락으로 매수세가 둔화된다면, 새로운 수요가 매우 큰 공백을 메워야 할 것입니다. 최근 랠리는 사실이지만, 매수자 집중도가 이례적으로 높았습니다.
비트코인 가격이 Strategy 평균 매입가 아래로 떨어지면?
818,334BTC 전체의 평균 매입가는 약 75,500달러입니다. 장기간 이 가격 이하로 유지된다면 STRC 투자자의 신뢰가 약화되어 신규 발행 여력이 줄 수 있습니다. Strategy는 지금까지 비트코인을 매도한 적이 없으며, 매도 의사도 밝히지 않았으나 가격 하락 → 발행 한도 축소 → 매수 압력 약화의 악순환이 주요 구조적 리스크입니다.
Strategy가 앞으로 추가로 매수할 수 있는 비트코인 규모는?
호건은 STRC 추가 발행 한도가 100150억 달러라고 추정합니다. 현재 BTC 시세(약 78,000달러)로 환산하면 128,000192,000BTC 추가 매수가 가능합니다. 이 매수력이 현재 속도로 이어진다면 STRC 한도 소진까지 약 12~18개월 매수세가 유지될 수 있습니다.
결론
최근 20% 가격 상승(65,000→79,000달러)은 광범위한 기관 매수나 개인 투자 열풍이 아닌, 한 기업이 8주간 72억 달러를 집중적으로 투입한 결과입니다. 이 매수는 연 11.5% 배당을 원하는 투자자를 위한 우선주 발행이라는 독특한 구조에 기반합니다. 현재 Strategy는 818,334BTC(전체 기업 보유의 약 75%)를 들고 있으며, STRC 추가 발행 여력이 남아 있다면 매수세는 이어질 수 있습니다.
주목해야 할 가격대는 75,500달러(평균 매입가)입니다. 이보다 높을 때는 STRC 구조가 견고하지만, 지속적으로 이보다 낮아지면 악순환 리스크가 발생할 수 있습니다. 앞으로의 시장 관건은 1.5조 달러 자산이 단일 매수 주체에 의해 랠리를 지속할 수 있을지, 아니면 추가 수요가 등장해야 다음 상승세가 이어질지에 있습니다.
본 기사는 정보 제공 목적으로 작성되었으며, 재정 또는 투자 조언이 아닙니다. 암호화폐 거래에는 상당한 위험이 수반됩니다. 투자 결정 전 반드시 스스로 충분히 조사하시기 바랍니다.
