미국 통화감독청(OCC)은 2026년 10월 21일 GENIUS Act의 주요 부분을 이행하는 최종 규칙을 발표했습니다. 이 규칙은 OCC 관할 하의 지급 스테이블코인 발행사에 대한 요건을 규정하며, 준비 자산, 상환, 리스크 관리, 공시 및 수탁(custody) 관련 내용을 포함합니다. 규칙과 법안은 2027년 1월 18일에 발효됩니다.
잠재적 발행사에게 이 규칙은 법적 요건을 운영 표준으로 전환합니다. 보유자에게는 토큰을 뒷받침해야 하는 자산과 상환 절차가 어떻게 진행되어야 하는지를 정의합니다. 그러나 하나의 논쟁적인 질문은 감독 영역으로 남습니다: 제3자를 통해 지급되는 보상이 언제 발행사가 제공하는 금지된 수익률에 해당하는가?
OCC 스테이블코인 규칙: 핵심 요건
| 영역 | 최종 규칙 요건 | 실질적 효과 |
|---|---|---|
| 준비금 담보 | 적격 준비금은 유통 중인 스테이블코인 금액과 항상 동등하거나 이를 초과해야 합니다. | 발행사는 상환을 지원하기 위해 식별 가능하고 분리된 자산을 확보해야 합니다. |
| 준비금 유동성 | 준비금의 최소 5%는 요구 시 즉시 이용 가능한 적격 자금으로 보유해야 합니다. | 발행사는 단기 상환에 접근 가능한 자금을 확보해야 합니다. |
| 거래상대방 노출 | 특정 제외 항목을 제외하면, 단일 거래상대방에 대한 노출은 일반적으로 준비금의 40%를 초과할 수 없습니다. | 발행사는 준비금을 어디에, 누구와 예치할지 평가해야 합니다. |
| 상환 | 적격 요청은 일반적으로 2영업일 이내에 처리되어야 합니다. | 보유자는 명확한 절차와 일정을 보장받습니다. |
| 자본 및 운영 | 적용 대상 발행사는 500만 달러의 최소 자본 요건과 12개월 운영비 기준으로 산정된 운영 백스톱을 충족해야 합니다. | 발행사는 토큰 준비금과 별도로 운영 자금을 조달해야 합니다. |
| 수익률 | 발행사는 지급 스테이블코인의 보유, 사용 또는 유지만을 이유로 이자나 수익률을 지급할 수 없습니다. | 제3자 보상 구조는 포괄적 승인 대상이 아니라 개별 검토 대상입니다. |
이들은 OCC 관할 내 기업에 대한 OCC 요건이며, 이 표는 GENIUS Act 하에서 개발 중인 모든 규칙의 요약이 아닙니다. 최종 텍스트의 예외와 조건은 특히 거래상대방 노출, 상환 및 발행사별 자본 요건에서 중요합니다.
OCC 규제를 받는 스테이블코인은 무엇으로 뒷받침되어야 하는가?
이 규칙은 유통 중인 스테이블코인 가치와 총액이 동등하거나 그 이상인 준비 자산을 요구합니다. 해당 자산은 식별 가능해야 하며 발행사의 다른 자산과 분리되어 있어야 합니다. 또한 발행사는 스트레스 상황에서도 상환에 필요한 자금으로 준비금에 접근하고 전환할 수 있음을 입증해야 합니다. 1대1 최소 요건 충족만으로 유동성 관리 필요가 사라지는 것은 아닙니다.
적격 자산에는 현금, 적격 요구불예금, 연방준비은행에 예치된 자금 그리고 잔여 만기가 93일을 초과하지 않는 미국 국채 증권이 포함됩니다. 이 규칙은 또한 특정 단기 환매조건부 채권(repo) 구조, 적격 정부 머니마켓펀드 및 적격 준비 자산의 일부 토큰화된 형태를 허용합니다. 발행사는 단순히 자산이 유동적이라고 판단한다는 이유로 이를 준비금으로 계상할 수 없으며, 규칙의 기준을 충족해야 합니다.
최종 규칙은 포트폴리오 통제를 추가했습니다. 준비금의 최소 5%는 요구 시 즉시 이용 가능한 적격 자금으로 보유해야 합니다. 단일 거래상대방에 대한 노출은 일반적으로 준비 자산의 40%를 초과할 수 없습니다. 미국 정부에 대한 노출, 적격 수탁 구조 및 특정 중앙청산 거래 등 특정 노출은 이 한도에서 제외됩니다. OCC는 연방준비은행에 예치된 자금에 대해 40% 한도를 유지했습니다.
발행사는 유통 중인 스테이블코인과 준비금의 금액 및 구성에 대해 월간 보고서를 게시해야 합니다. 등록된 공공 회계법인이 보고 정보를 검토해야 하며, 임원진은 이를 OCC에 인증해야 합니다. 이러한 공시는 보유자가 담보 여부를 확인할 수 있는 근거를 제공하지만, 지급 스테이블코인을 예금보험 대상 예금으로 만들지는 않습니다.
상환은 어떻게 작동하는가?
발행사는 절차, 적용 수수료 및 예상 지급 시점을 설명하는 상환 정책을 게시해야 합니다. 최종 규칙에 따르면 적격 상환 요청은 일반적으로 2영업일 이내에 처리되어야 합니다. 이 기간은 발행사가 요청을 수신하고 고객 온보딩 등 적용되는 조건(필요한 경우)이 충족된 후 시작됩니다. 이 규칙은 또한 상환을 부당하게 지연시키지 않는 온보딩 절차를 요구합니다.
OCC는 대량 인출에 대한 접근 방식을 수정했습니다. 초안 규칙은 24시간 내 요청이 특정 스테이블코인 브랜드 유통 가치의 10%를 초과할 경우 상환 기간을 자동으로 연장하도록 했습니다. 그러나 최종 규칙은 해당 임계값에서 발행사가 OCC에 통지하도록 요구합니다. 발행사는 연장을 요청할 수 있지만, 승인 여부는 OCC가 결정합니다. 임계값을 초과한다고 해서 일반적인 일정이 자동으로 중단되는 것은 아닙니다.
발행사는 보유자에게 지급 스테이블코인이 은행 예금이 아니며, 법화 지폐가 아니고, 연방 예금 또는 주식 보험의 대상이 아님을 고지해야 합니다. 정의된 상환 권리는 규제상의 보호 장치이지만, 고객이 보험 가입된 은행 예금에서 받는 것과 동일한 보호는 아닙니다.
발행사는还有什么 additional 무엇을 해야 하는가?
(Note: translated section below)
이 규칙은 발행사의 활동 및 리스크에 비례하는 통제를 요구합니다. 이러한 통제는 유동성, 정보 보안, 서비스 제공업체, 내부 감사 및 사업 연속성 영역을 포괄합니다. 발행사는 월말에만 보고되는 잔액에 의존하는 것이 아니라, 스트레스 상황에서 준비금 포트폴리오가 상환을 지원할 수 있는지 평가해야 합니다.
적용 대상 발행사는 리스크를 반영하는 요건과 함께 500만 달러의 최소 자본 요건에 직면합니다. 또한 12개월 운영비를 기반으로 하는 운영 백스톱을 유지해야 합니다. 이러한 자원은 준비금과는 별개의 목적을 수행합니다. 준비금은 스테이블코인 보유자에 대한 의무를 뒷받침하는 반면, 자본과 백스톱은 손실 관리 및 지속적 운영 능력을 지원합니다.
수탁 규칙은 OCC 감독 대상 기관이 대상 고객 자산을 어떻게 보호하는지를 다룹니다. 이 규칙은 수탁자의 고유 자산과 고객 재산을 구분하는 기록 및 통제를 요구하며, 옴니버스 계좌와 재수탁(sub-custody)에 대한 조건을 규정합니다. 이는 스테이블코인, 준비 자산 또는 발행에 관련된 개인키를 보유한 기관에 중요합니다.
최종 규칙의 영향 대상은 누구인가?
| 그룹 | 주요 영향 |
|---|---|
| 잠재적 스테이블코인 발행사 | OCC 프레임워크 하에서 운영하기 전에 compliant한 준비금, 상환 프로세스, 보고 및 리스크 통제 체계를 구축해야 합니다. |
| 은행 및 적격 자회사 | 활동이 OCC 감독에 해당할 경우 발행사 및 수탁 의무를 평가해야 합니다. |
| 수탁 기관 및 서비스 제공업체 | 자산 보호, 기록 보관 및 발행사 감독과 관련된 요건에 직면합니다. |
| 유통 플랫폼 | 보상 구조가 간접적인 발행사 수익률로 간주되거나 금지 규정 우회 시도로 취급될 수 있는지 평가해야 합니다. |
| 스테이블코인 보유자 | 준비금 및 상환 공시를 제공받지만, 연방 예금보험 대상은 아닙니다. |
| 주(州) 규제 발행사 | 100억 달러 유통 발행 한도를 포함한 법안의 규모 기반 전환 조항을 모니터링해야 합니다. |
이 규칙은 OCC 감독 대상 기관과 OCC 관할 내 특정 해외 발행사를 대상으로 합니다. 다른 기관들도 자체적인 GENIUS Act 책임을 이행하고 있습니다. OCC는 또한 재무부와 협력하여 은행비밀보호법(Bank Secrecy Act), 자금세탁방지 및 제재 요건에 관한 별도 규칙 제정을 계획하고 있습니다.
왜 제3자 보상은 여전히 논쟁 중인가?
GENIUS Act는 발행사가 보유자의 스테이블코인 활동과 직접적으로 연관되어 이자나 수익률을 지급하는 것을 금지합니다. OCC의 초안 규칙에는 관계사 또는 기타 제3자가 관여하는 특정 구조가 해당 금지를 위반한다는 반증 가능한 추정이 포함되었습니다. 최종 규칙은 이 추정을 삭제했습니다. OCC는 신청서 검토와 감독을 통해 각 구조를 개별적으로 심사하겠다고 밝혔습니다.
추정을 제거했다고 해서 모든 제3자 보상이 허용되는 것은 아닙니다. 발행사를 대리하는 에이전트가 지급하는 금액은 여전히 금지 범위에 해당할 수 있으며, 다른 법인을 통해 금지된 수익률을 우회하도록 설계된 구조는 여전히 규칙을 위반할 수 있습니다. OCC는 법안 시행 이전에 수립된 보상 프로그램이 준수 상태를 갖추고 있다고 추정하지도 않습니다. 남은 질문은 규제 당국이 구체적인 비즈니스 구조에서 어디에 선을 긋느냐입니다.
OCC가 밝힌 우려는 광범위한 추정이 합법적 활동을 포착하면서도 그 밖에 있는 구조들이 합법적이라는 인상을 줄 수 있다는 것이었습니다. OCC는 감독 경험을 통해 금지된 거래를 식별하고 향후 지침이나 규칙 제정에 반영하기를 기대하고 있습니다. 이 접근 방식은 발행사가 구조를 제안할 여지를 주지만, 동시에 플랫폼과 은행이 모든 보상 모델을 포괄하는 단일 기준 없이 불확실성에 놓이게 됩니다.
업계 전문가들은 이 규칙을 어떻게 보는가?
| 관점 | 평가 |
|---|---|
| OCC | 이 규칙은 담보, 상환 및 리스크 관리에 대한 표준을 제공하면서 보상 구조는 개별 심사에 맡깁니다. |
| 미국은행협회(ABA) | 제안되었던 수익률 안전장치가 제거되면서, 경제적으로 발행사 지급 이자와 유사한 보상이 허용되어 은행 예금에서 자금이 이탈할 수 있습니다. |
| 은행정책연구소(BPI) | 투명한 프로세스 없는 개별 심사는 어떤 구조가 금지되는지에 대한 불확실성을 남깁니다. |
| 블록체인협회 | 초안 규칙에 대한 의견서에서, 광범위한 추정이 법령을 넘어 수익률 금지 범위를 확장할 수 있다고 주장했습니다. 해당 의견은 최종 규칙 이전의 것입니다. |
은행 단체들의 예금 이탈 우려는 위험 평가일 뿐, 최종 규칙이 이미 예금 이동을 초래했다는 발견 사항이 아닙니다. 미국은행협회는 제3자 보상이 지급 스테이블코인과 대출 재원인 예금 간의 구분을 훼손할 수 있다고 말합니다. 은행정책연구소는 불확실성에 주목합니다. 개별 결정에 대한 공개된 기준이나 결과가 없으면 기업들은 어느 지점에서 선을 넘는지 알기 어려울 수 있습니다.
반대 견해는 광범위한 제3자 보상을 위법으로 추정하는 것이 법령이 금지하지 않은 구조를 제한할 수 있다는 것입니다. 블록체인협회는 초안에 대한 의견서에서 이 논리를 펼쳤으며, 이를 최종 규칙의 모든 조항에 대한 반응으로 제시해서는 안 됩니다. OCC의 결정은 양측 모두 규제 당국이 실무에서 이 금지 규정을 어떻게 적용하는지 주시하게 만듭니다.
최종 규칙은 중요한 이행 단계입니다. OCC 감독 대상 발행사에게 2027년 1월 18일까지 준수해야 할 요건 세트를 제공합니다. 가장 중요한 미해결 쟁점은 발행사가 수익률을 지급할 수 있는지가 아닙니다(금지는 그대로 유지됨). 독립적인 제3자 인센티브와 발행사 지급 수익률로 기능하는 지불을 OCC가 어떻게 구별하느냐입니다.
