지난 몇 년간, 다수의 기관과 조직에서 비트코인에 다단계 사기(Ponzi scheme)라는 꼬리표를 붙였습니다. 이는 가격에 영향을 미쳤을 뿐만 아니라 크립토 열기에도 사이버 펑크라는 낙인을 찍는 결과를 낳았습니다. 그러나 이러한 2020년 이러한 서사에 큰 변화가 찾아옵니다. 전통적인 주요 기관들이 이제 비트코인에 대거 투자하고 있습니다. 이들은 그레이스케일 비트코인 투자신탁(GBT, Grayscale Bitcoin Trust)이나 최근에 공개된 그레이스케일 이더리움 투자신탁(ETHE, Grayscale Ethereum Trust)와 같은 크립토 투자 신탁 펀드에 투자하거나 수립하고 있습니다.
최근 몇 달간, 기관들이 비트코인에 보이는 관심이 꾸준히 뉴스 헤드라인을 장식하고 있습니다. 핵심 요인 중 하나는 전통적인 기관들이 할 수 있는 한 많은 비트코인과 기타 가상화폐를 쓸어 담고 있다는 겁니다. DBS처럼 과거 비트코인을 다단계 사기라 불렀던 사람들 역시 이제 그 가치를 받아들이기 시작했습니다.
전체적으로 개인 투자자와 기관 투자자 모두 이러한 크립토 환영 분위기에서 큰 역할을 담당했습니다. 최근 JP 모건의 보고서를 보면 다음과 같이 이야기합니다.
“그레이스케일 비트코인 투자신탁의 비상을 통해 알 수 있는 점은 비트코인 수요의 동력은 젊은층의 개인 투자자(i.e., 밀레니엄세대) 뿐만 아니라 패밀리오피스(family office)와 자산 매니저와 같은 기관 투자자들도 있다는 것이라고 본다.”
같은 보고서에서 다음과 같이 인정하기도 했습니다:
“기업들이 비트코인을 도입하고, 특히 몇 주 전 페이팔이 도입하는 등의 모습은 비트코인 수요가 보다 확산되었음을 보여주는 것이다.”
이러한 추세가 지속되고 마이크로 스트레티지(MicroStrategy), 스퀘어(Square), DBS를 비롯한 여러 기관이 가상화폐, 특히 비트코인에 투자하고 있습니다. 이번 편에서는 그레이스케일 비트코인 투자신탁을 살펴보며 전통적인 금융기관이 비트코인에 투자하게 되면서 어떤 영향이 있을 지 확인해보겠습니다. 그레이스케일 비트코인 투자신탁과 기관 투자 개념을 정의하고 이해하는 데서 시작해봅시다.
그레이스케일 비트코인 투자신탁이란?
그레이스케일 비트코인 투자신탁은 뉴욕에 위치한 배리 실베르트(Barry Silbert)의 그레이스케일 투자(Grayscale Investment) 기관 상품입니다. 원래는 비트코인 투자 신탁으로 알려졌으며, 비트코인 투자 프로세스를 보다 쉽게 하고자 고안한겁니다. 등록된 투자자는 지갑을 소유하고 기술적인 부분을 이해하는 등 상대적으로 보다 혹독한 프로세스를 처리하는 대신 투자신탁의 종목을 구매하는 방식으로 비트코인에 대한 노출도를 올릴 수 있습니다. 이 신탁은 최초의 디지털 화폐 투자 수단으로 인정받고 있습니다. 2020년 1월 21일부터 SEC 보고하기 시작했습니다.
2013년 9월 25일 그레이스케일 비트코인 투자신탁이 인증된 투자자를 대상으로 하는 사모로 시작하였지만, 후에 FINRA의 승인을 받아 상장 주식을 거래할 수 있게 되었습니다. 다른 말로 하자면, 투자자는 GBTC라는 티커로 신탁투자 주식을 매수/매도할 수 있다는 겁니다.
그레이스케일 비트코인 투자신탁은 ETF는 아니지만, 다른 대중적인 원자재 투자 상품에 기반하고 있습니다. SPDR 골드 트러스트(SPDR GOLD TRUST)는 물리적인 기반의 ETF를 보여주는 좋은 예시입니다. 2020년 11월 기준, 그레이스케일 비트코인 투자신탁은 100억달러 가량의 가상화폐 자산을 관리(AUM)하고 있습니다. 그레이스케일은 사실 10개의 다양한 가상화폐 상품을 제공하고 있으며, Digital Large Cap Fund를 제외한 모든 상품이 단일 자산으로 운용하는 투자 신탁입니다.
그레이스케일 비트코인 투자신탁은 2020년에 공격적으로 비트코인을 모으기 시작했습니다. 지난 6개월간 그 규모가 거의 50% 증가했습니다. 비록 펀드에도 여러 장점이 있지만, 꼭 주지해야 할 단점이 몇 가지 존재합니다.
그레이스케일 투자신탁은 현재 해당 유형으로는 유일하게 존재하는 펀드이기 때문에 투자자는 높은 할증료(premium)을 지불해야 합니다. 사이트론 연구소(Citron Research)의 앤드류 레프트(Andrew Left)는 그레이스케일은 그러한 높은 할증료와 연간 수수료 때문에 비트코인을 소유할 수 있는 가장 위험한 방법이라 설명하기도 했습니다. 그레이스케일 주식이 당시 비트코인 보유량의 가치보다 최소 두배 가량의 가격으로 클로즈 된 일이 두번 이상 발생했습니다.
또 다른 고려 요인은 신탁투자의 중앙집중형 투자 모델입니다. 예를 들어, 포브스 (Forbes)에 따르면, 약 27개의 대기업이 신탁투자에 상당한 지분을 보유하고 있습니다. 보고서에서는 3개의 대형 주체가 소유한 9개의 기업이 약 35억달러(USD)에 달하는 지분을 보유한 것으로 설명하고 있습니다. 소형 주체에게는 불리한 일임은 분명합니다.
비트코인에 투자하는 전통적인 금융기업의 영향
페이팔, 그레이스케일, 비자 등 여러 금융 기업은 공개적으로 가상화폐, 특히 비트코인에 대한 관심을 나타냈고 이미 투자도 하고 있습니다. 그러나, 여기에서 가장 핵심적인 질문은 이러한 현상이 가상화폐 산업에 미치는 영향은 무언인가입니다.
특히 전통적인 대형 금융 기업을 중심으로 비트코인의 기관 도입이 증가하면서 대중적인 도입을 향해 큰 발을 내딛었습니다. 이러한 눈에 띄는 주체들이 관심을 갖게되면 이러한 자산에 대한 전체적인 신뢰가 상승합니다. 사람들은 저명한 금융 기업이 비트코인에 투자한다고 발표하는 것을 보고, 코인을 훨씬 더 수익성이 좋은 자산으로 인식하게 됩니다. 예를 들어, 페이팔은 현재 유저가 비트코인을 주고 받을 수 있도록 해 놓았습니다. Spendmenot에 따르면, 페이팔이 보유한 액티브 유저는 약 2억8600만명입니다. 이러한 대규모의 사용자 베이스가 크립토에 합류하면, 대중적인 도입도 멀지 않았다고 볼 수 있습니다.
비트코인 가격 상승
2008년에 처음 탄생했을 때부터 비트코인의 가격 상승 속도는 다른 모든 자산 종목의 속도를 초과해왔습니다. 2020년 2만3천달러의 신고가를 달성하였으며, 이는 기관 투자의 덕분이기도 했습니다. 2020년에 전통 금융 기업들이 비트코인이나 이더리움(Ethereum)같은 여러 가상화폐에 관심을 보인 한 해가 된 것도 우연은 아니었습니다.
이러한 금융 기업이 관심을 표하기 시작하면 전체적인 신뢰도가 상승하게 됩니다.
블록체인 기술 활용 증가
블록체인 분산원장은 가상화폐의 동력이 되는 기저 기술입니다. 비트코인과 이더리움은 이러한 블록체인을 바탕으로 구축되었지만, 현재 기관과 국가들도 블록체인 기술 활용을 고려하고 있습니다. 현재, J.P. 모건 체이스 코인(J. P. Morgan Chase coin)과 같은 기관 코인이 등장하기 시작했습니다. JP 모건 코인은 블록체인 기술을 이용하여 즉각적인 기관 결제를 위해 설계된 디지털 토큰입니다. 중앙은행 역시 CBDC (중앙은행 디지털 화폐)를 활용하여 탈중앙화 가상화폐 프로젝트에 대응하고 있습니다. 중국, 베네주엘라 등 일부 국가는 이미 국가의 CBDC 출범을 위한 마지막 단계에 들어섰습니다. 동시에, 스웨덴, UAE와 사우디아라비아 등도 금융 결제를 위한 기술을 연구하고 있습니다.
블록체인 기술 활용이 증가하면서 블록체인 전문가에 대한 수요도 늘어났습니다. 금융적으로 포용되는 길을 열었을 뿐 아니라 일자리와 기회도 창출해내는 겁니다.
명목화폐 사용의 감소
전통적인 금융 기업이 점차 비트코인을 도입하면서 명목화폐 사용은 더욱 줄어들 가능성이 높습니다. 가상화폐는 사용이 쉬울 뿐 아니라 거래 비용도 명목화폐보다 더 저렴합니다. 비용적인 측면을 고려하기 시작하면서 보다 많은 사람들이 가상화폐를 교환 매개체의 표준으로 생각하게 될 겁니다.
현재, 워드프레스, 위키피디아를 비롯한 대형 플랫폼 중 일부는 이미 가상화폐를 수용하고 있습니다. 더 많은 기관이 참여함에 따라, 이러한 자산이 일장적으로 사용되는 미래가 실현가능해질 것입니다.
전통 금융의 미래
비트코인과 다른 가상화폐의 출현으로 금융 산업도 빠르게 진화하고 있습니다. 스태티스타(Statista)에 따르면 국경간 거래 총 금액은 2016년 21조7800억에서 2022년 30조 2천억으로 증가할 전망입니다.
이러한 상당한 진전에도 불구하고, 금융 및 결제산업은 여전히 높은 거래 수수료와 낮은 처리속도로 애를 먹고 있습니다. 전통적인 금융 기업이 최근 비트코인에 관심을 보이는 걸 볼 때, 이 분야는 앞으로 혁신(disruption)을 경험하게 될 겁니다. 그렇게 된다면, 아래와 같은 극적인 변화와 혁신을 경험할 것으로 기대합니다.
결제 시스템의 단순화 & 프로그램화
페이팔과 비자 등 전통적인 금융 기업 모두 비트코인을 지원하고 투자하고 있습니다. 블록체인 기술을 바탕으로 크립토 거래는 거의 즉시 실행됩니다. 블록체인상의 거래는 불가역적이기 때문에 디지털 자산을 활용하여 지불하는 유저들은 거래취소(chargeback)을 걱정할 필요가 없습니다.
현재 유저들은 이미 거의 즉각적인 거래와 신용카드, ATM, 비활동, 잔고부족 수수료를 포함한 결제 프로세스 비용의 최대 70%까지 절약하기를 경험하고 있습니다.
현금없는 사회로의 전환
전통적으로, 현금은 항상 지배적인 지불 방식이었습니다. 하지만 세계는 현재 빠른 속도로 현금없는 사회로 전환되고 있습니다. 비트코인이 대중화되고 금융 및 결제기업이 빠르게 도입하면서 전환 속도는 더 가속화될 것이 분명합니다. 2022년이 되면 전자지갑(E-wallet)은 전체 포스(pos, point of sale) 거래의 약 28%를 차지할 것으로 예상됩니다. 같은 보고서에 따르면, 동일한 기간에 현금은 세계 결제의 약 17%만을 구성할 것이라고 전망했습니다.
일반 시장에 대한 좋은 헷지(hedge) 수단
수 년간, 금은 주식 및 채권과의 제한적인 상관관계로 인해 글로벌 시장의 혼란에 맞서는 헷지(hedge)로 사용되어 왔습니다. 비트코인 역시 안전자산으로써 금에 대한 가치있는 대안이 될 수 있습니다. 개인 투자자와 기타 비-금융기관은 준비자산으로 비트코인을 도입할 가능성이 큽니다. 우리는 이미 다수의 주요 주식 시장이 폭락할 때 크립토 자산에는 거의 영향을 주지 못하는 것을 확인했습니다.
이러한 경향을 증명하듯, 아래 분석 결과를 보면 많은 투자자들이 금을 떠나 비트코인에 정착하고 있습니다.
결론
비트코인과 같은 가상화폐에 대한 기관투자는 이미 이루어지고 있으며, 이러한 움직임은 전통적인 금융기업이 주도하고 있습니다. 크립토 산업이 상대적으로 아직 어리기는 하지만, 이러한 강력한 투자를 보면 향후 엄청난 성장이 임박했음을 알 수 있습니다.
그렇다고 해도, 크립토 시장에 투자를 원하시는 분이라면, 항상 상당한 주의 연습을 잊지마세요. 광범위한 조사를 통해 모든 펀더멘탈을 이해하는 것이 중요합니다. 대기업의 결정을 따라하는 맹목적인 투자는 옳지 않습니다. 오류나 손실은 대기업이라고 예외일 수 없습니다.
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