스티븐 맥클러그(Steven McClurg)는 미국 내 유일하게 헤데라(Hedera)를 보유한 현물 ETF를 운용하고 있습니다. 해당 펀드의 분기 보고서에 따르면 보유 중인 HBAR의 평가액은 46,157,486달러로, 매입 원가는 105,908,469달러입니다. 이 수치는 캐너리 HBAR ETF의 2026년 6월 30일 마감 분기 기준 8월 7일(금) 제출된 Form 10-Q에서 나온 것입니다. 같은 날, 그레이스케일(Grayscale)은 경쟁 헤데라 ETF 등록을 자진 철회했습니다. 맥클러그는 캐너리 캐피털(Canary Capital)의 창립자이자 CEO로, 그가 치른 경쟁에서 상으로 얻은 것은 조립 비용의 43.58%에 불과한 가치를 지닌 펀드였습니다.
Phemex의 별도 기사는 이 대차대조표와 철회 서류 원문을 다루고 있습니다. 본문에서는 맥클러그가 누구인지, 캐너리 이전에 무엇을 만들었는지, 그리고 ‘선점’ 실적의 진짜 의미가 무엇인지를 다룹니다. 그의 이름은 위키피디아에도 없고, 검색 1페이지에는 영화 영상 효과 아티스트와 같이 나옵니다. 하지만 실제 이력은 훨씬 구체적입니다.
그레이스케일의 철회가 맥클러그를 독주자로 만든 이유
미국 SEC에 등록된 그레이스케일 헤데라 트러스트 ETF(등록번호: CIK 0002084948)는 2026년 8월 7일(금), 등록 파일 번호 333-290129에 대해 자진 철회 요청서를 제출했습니다. 철회 요청은 발행자의 자발적 결정으로, 승인 거부나 향후 미국 내 헤데라 ETF 금지가 명시된 것은 아닙니다. 즉, 한 발행사가 한 상품에 대한 추진을 중단한 것이며, 다른 발행사들은 여전히 자체 헤데라 ETF 등록을 지속하고 있습니다.
캐너리는 이미 9개월 이상 앞서 있었습니다. 캐너리 HBAR ETF는 나스닥에서 티커 HBR로 2025년 10월 28일 거래를 시작했으며, 최초 매수 일자는 10월 27일로 펀드 재무제표에 기록되어 있습니다.
이 선점은 상장 이전으로 거슬러 올라갑니다. 이 신탁은 2024년 9월 24일 델라웨어 법인으로 설립됐고, 캐너리 캐피털은 2024년 10월 1일 미국 최초의 HBAR 전용 투자 상품을 프라이빗 플레이스먼트(적격투자자 대상) 방식으로 출시하면서 대중에 등장했습니다. 헤데라는 펀드에 뒤늦게 추가된 것이 아니라, 회사가 첫 번째로 만든 상품이기도 했습니다.
선도자의 이력을 만든 경력
맥클러그는 2024년 가을, 약 6개월 간 일했던 코인셰어스(CoinShares)에서 퇴사한 뒤 캐너리를 설립했습니다. 그는 이전에 직접 설립한 회사를 코인셰어스에 매각했던 인물입니다. 본인 설명에 따르면, 처음에는 헤지펀드 구상으로 출발했고 ETF 신청은 정권 교체로 승인 지형이 달라질 것이라는 베팅에서 추가됐습니다. 솔라나, XRP, 라이트코인, 헤데라 네 종목으로 ETF 신청서를 넣었으며, 비트코인과 이더리움은 이미 경쟁이 치열해 의도적으로 제외했습니다.
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회사
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역할
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재직 기간
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캐너리 캐피털
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설립자 겸 CEO
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2024년 가을 ~ 현재
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코인셰어스
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인수 후 약 6개월 근무
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2024년 3월 ~ 2024년 가을
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발키리 인베스트먼트
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공동 창립자 겸 최고투자책임자(CIO)
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코인셰어스 인수 2024년 3월 12일 이전까지
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갤럭시 디지털
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매니징 디렉터, 자산운용 및 공모펀드 담당
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Theseus 인수 이후
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Theseus Capital
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블록체인 자산운용 플랫폼 설립자 (갤럭시 디지털에 매각)
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발키리 이전
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구겐하임 파트너스
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매니징 디렉터, 채권/사모펀드 포트폴리오 전략
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Theseus 이전
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이 중 발키리와 코인셰어스 이력은 코인셰어스 공식 인수 발표 등에서 독립적으로 확인됩니다. 해당 거래는 2024년 3월 12일 종료되었고, 네 개 펀드 총 5억3천만 달러 규모 자산이 코인셰어스로 이관됐습니다. 구겐하임, Theseus, 갤럭시 경력은 캐너리 공식 페이지 및 본인이 제공한 이력에 기반하며, 독립 보도 확인은 없습니다. 학력(페퍼다인대 석사, MBA, 해당 대학 객원교수 이력)도 마찬가지로 자기 기술입니다. 이는 ‘공식 이력서’ 수준으로 참고하시길 바랍니다.
상업적으로 핵심은 발키리 이력입니다. 맥클러그는 리아 왈드(Leah Wald)와 발키리를 공동 설립, 미국 최초의 현물 비트코인 ETF 중 하나(BRRR, 2024년 1월 출시)의 CIO로 활동했습니다. 이 성과는 이후 캐너리의 모든 ETF 신청서에서 주요 경력으로 쓰이고 있습니다. 현물 비트코인 ETF 구조를 먼저 이해해야 이 경력의 실제 가치를 평가할 수 있습니다. 캐너리는 또한 그를 발키리 비트코인 마이너스 ETF의 리드 포트폴리오 매니저라 칭하며, 해당 ETF가 2023년 최고의 성과를 냈다고 주장합니다. 단, 순위 근거는 독립적으로 확인 불가해 인용만 합니다.
2026년 6월 30일 보고서로 본 플래그십 ETF 성적
다음 정보는 모두 2026년 6월 30일 기준입니다. 현재 시점 및 그 이후 6주간 일어난 변화는 반영되지 않았으니, 실제 펀드 수치는 수시로 달라질 수 있습니다.
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항목명 (영문 원문)
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2026년 6월 30일
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2025년 12월 31일
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HBAR 보유분, 평가액 기준
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$46,157,486
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$50,616,211
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증권 투자, 원가
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$105,908,469
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$87,975,693
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순자산
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$46,117,098
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$50,568,813
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주당 순자산가치(NAV)
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$9.47
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$14.62
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발행주식 수
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4,870,000
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3,460,000
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보유 헤데라 수량
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663,209,584 HBAR
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473,456,805 HBAR
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보고서상 3개월 총 수익률은 -20.99%, 6개월간 -35.21%로 집계됐으며, 연간 스폰서 수수료는 HBAR 보유분의 0.95%입니다. 위 수치를 토대로 역산하면, 평가액이 원가 대비 43.58% 수준, 미실현 손실은 약 59,750,983달러이며, HBAR의 평균 매입단가는 약 0.1597달러, 6월 30일 기준 평가가는 0.0696달러입니다. 헤데라는 2026년 8월 11일 05:40 UTC 기준, CoinGecko 거래소 시세상 0.0675달러에 거래되고 있어, 매입 단가가 한참 위에 있습니다.
그리고 사람들이 거의 안 보는 한 줄이 있습니다. 6개월간 헤데라 보유량은 약 1억8,980만 토큰, 주식 수는 141만 주 증가, 원가도 1,790만 달러 늘었습니다. 즉, 자금이 지속적으로 유입된 것입니다(매수 창조/creation). 이는 가격 하락 구간임에도 펀드로 신규자금이 들어온 신호입니다. 이는 수익률 표에 안 드러나고, ETF 자금 유출입을 별도로 보는 습관이 중요한 이유입니다.
레이스를 이긴 것과 거래에서 이긴 것은 다르다
HBR은 단독 출시가 아니었습니다. 같은 2025년 10월 28일, 캐너리는 미국 현물 라이트코인 ETF(LTCC)도 동시 상장했습니다. 이 상품은 비트코인/이더리움 이후 최초 미국 현물 상장 알트코인 ETF로 평가됐으며, 이후 캐너리는 헤데라, 라이트코인, XRP, 마리네이드 스테이킹 솔라나, 스테이킹 SUI 등 5개 상품을 운용하고 있습니다. 2023년에는 존재하지 않던 발행사가 상당히 빠른 성장을 이룬 셈입니다.
이 이야기가 하나로 통하는 구조적 배경이 있습니다. 현물 ETF는 ‘코인 시세 – 스폰서 수수료’만을 반영하며, 매니저의 운용 역량이 개입할 여지가 없습니다. 맥클러그가 내리는 실제 의사결정은 ‘무엇을, 언제 신청하느냐’이지, 펀드 상장 이후 거래는 자동화돼 있습니다. 수수료는 성과가 아닌 운용자산에 부과되어, 운용사 수익은 펀드 성과와 무관하게 자산규모에 비례합니다.
즉, 펀드 수익률이 6개월간 –35%라도, 아예 상품이 없는 것보단 훨씬 좋은 비즈니스가 될 수 있습니다. 사람이 없는 도로변의 유일한 주유소를 선점한 상황과 비슷합니다. HBR 투자자들은 수익이 마이너스지만, 최초 상장사는 해당 시장을 독점합니다. 양쪽 모두 사실이나, 방향성은 다릅니다.
그의 기록이 말해주는 다음 알트코인 ETF 스토리
맥클러그의 ETF 신청 패턴은 ‘규제 명확성’ 전에 자산을 선점한다는 것입니다. 이 전략은 반복 가능한 결과를 만들며, 차기 알트코인 ETF가 나올 때 반드시 참고할 만한 포인트입니다.
선점(퍼스트 무버) ETF는 자산을 극도로 집중시킵니다. 솔라나 ETF 자산이 10억 달러를 돌파할 때, 유입 자금 대부분이 한 펀드에 몰렸습니다. 전통 자산운용사가 뛰어드는 시점(예: 모건스탠리의 솔라나 ETF 신청)에는 이미 시장점유가 기선점 ETF에 집중됩니다. 그래서 가격 전망과 무관하게 발행사가 빠르게 신청서를 내는 것입니다.
두 번째 교훈은 더욱 단순합니다. 상장 시기는 수익률과 거의 무관하며, HBR이 그 명백한 예입니다. 헤데라를 최초 미국 상장 ETF로 만들었다 하여 HBAR가 오르는 것은 아니고, 운용사의 구조적 이점이 투자자 수익으로 넘어오는 것도 아닙니다.
맥클러그는 대중적 인지도와는 별개로 거대한 자금을 운용하는 소수 인물 중 하나입니다. 이는 레오폴드 아쉔브레너(Leopold Aschenbrenner) 사례와도 유사합니다. 투자 자산은 늘 헤드라인을 장식하지만, 실제로 자산을 선택한 인물은 주목받지 못합니다.
자주묻는질문(FAQ)
스티븐 맥클러그란 누구인가?
스티븐 맥클러그는 2024년 10월 1일 미국 테네시 기반 디지털 자산 투자사인 캐너리 캐피털을 창립해 대표를 맡고 있습니다. 이전에는 발키리 인베스트먼트를 공동 설립해 현물 비트코인 ETF 중 하나를 최초로 상장하는 데 CIO로 활동했으며, 2024년 3월 발키리 펀드 사업부가 코인셰어스에 인수됐습니다.
캐너리 HBAR ETF란?
캐너리 HBAR ETF는 나스닥에서 티커 HBR로 거래되며, 현물(직접 HBAR 보유) 기반입니다(선물 계약 아님). 2025년 10월 28일 상장, 연간 스폰서 수수료는 0.95%로 현물 비트코인 ETF(보통 0.20~0.25%) 대비 높습니다.
미국에 상장된 헤데라 ETF가 캐너리만 있나요?
2026년 8월 11일 기준, 미국에 상장 거래되는 현물 헤데라 ETF는 HBR이 유일합니다. 그레이스케일의 경쟁 상품은 2026년 8월 7일 발행자가 자진 철회했으며, 다른 발행사들의 신규 신청은 계속되고 있으므로, 경쟁 없는 독점 상태입니다.
캐너리 HBAR ETF 수익률이 부진한 이유는?
현물 ETF는 해당 자산의 가격 변동(–수수료)만 반영합니다. 즉, 펀드가 크게 하락한 것은 HBAR 가격 하락에 기인한 것으로, 출시 이후 매니저 운용이나 추가 결정의 영향은 아닙니다. 2026년 6월 30일 기준 6개월 누적 수익률은 -35.21%로, 동기간 헤데라 토큰 가격과 동일하게 움직였습니다.
정리
다음 캐너리 ETF 보고서에서 주목해야 할 수치는 ‘수익률’이 아니라 ‘발행주식 수’입니다. 6개월간 3,460,000주에서 4,870,000주로 늘었는데, 이 방향성 자체가 맥클러그 전략의 논리입니다. 순자산가치가 하락해도 발행주식이 늘어나면, 신규 자금 유입 즉, 선점 효과가 운용사 매출로 연결된다는 의미입니다. 향후 만약 주식 수가 줄어든다면(환매 전환), 선점 이점이 성과 부진을 방어하지 못하게 됩니다. 9월말 분기 10-Q가 그 결과를 처음 보여줄 자료입니다. 최초 상장은 ‘가격 전망’이 아니라 ‘유통 채널 확보’에 관한 의사 결정이었으며, 펀드가 주운 5,980만 달러 평가손실이 바로 그 두 영역의 혼동을 보여줍니다.
본 기사는 정보 제공 목적일 뿐 투자/재무적 조언이 아닙니다. 암호화폐 투자는 높은 위험이 수반됩니다. 투자 전 반드시 개인적으로 연구하시기 바랍니다.
