著名なビットコイン財務会社であるStrategy（MSTR）は、そのmNAVが1を下回り、市場が同社をビットコイン保有額以下の価値と評価していることを示しています。これは、通常のプレミアム取引状態からの逸脱を意味します。現在、MSTRの株価は約82ドルで、2024年11月のピークから85％下落し、時価総額は504億ドルとなっています。一方、同社のビットコイン保有額はビットコイン価格6万ドルを基に511億ドルと評価されており、資産割引が明らかになっています。 歴史的に、Strategyは市場のプレミアムを享受し、株式発行を通じてビットコイン購入の資金調達を可能にしてきました。しかし、現在の割引環境では、新株発行によって既存株主の持分が希薄化される可能性があり、コミュニティからのさらなる批判を招く恐れがあります。市場はStrategyを弱気なセンチメント時に割引で取引されるクローズドエンドファンドに例えていますが、同社は債務発行やソフトウェア事業のキャッシュフローなど、多様な金融手段を保持しており、割引圧力を緩和しています。