NextGen Ventureの創設者ジェイソン・ホアンによると、MicroStrategyの最近のATM株式発行は、1株あたりのビットコイン保有量の希薄化を招いています。ホアンは、同社のmNAV倍率が1.1倍に低下しており、1株あたりのビットコインの減少を反映していると指摘しました。さらに、MicroStrategyがビットコインに対して追加で10％劣後した場合、さらなるATM発行がこの希薄化を悪化させ、同社のビットコイン保有に「デススパイラル」を引き起こす可能性があると警告しました。