Delphi Digitalは、Strategyのビットコイン蓄積戦略がSTRC優先株式の資金調達に依存しているため、構造的な圧力が増していると報告しています。MSTRの株価がmNAVに対して1.24倍のプレミアムに縮小するにつれて、普通株式の発行によるBTC一株あたりの希薄化影響は減少しています。STRCは年率11.5％の配当利回りで投資家を引き付けていますが、各資金調達ラウンドごとに永続的な配当義務が追加されます。 報告書は、約82億ドルの転換社債元本が未償還のままであり、返済は2027年9月から始まると指摘しています。Strategyの22.5億ドルの現金準備金は10億ドルの返済をカバーできますが、2028年のより大きな債務満期には明確な解決策がありません。STRCの認可上限が283億ドルであり、この上限に達して延長がなければ、BTCの購入が遅延または停止する可能性があり、配当義務は増え続けるでしょう。