ビットコインの価格が10月初旬の12万6,000ドル超のピークから6万ドルに下落したにもかかわらず、ビットコインの上場投資信託（ETF）は依然として850億ドルの資産を保有しています。米国の11のスポットビットコインETFは、純流出額がわずか85億ドルで、これはビットコインの供給量の6％以上に相当します。アナリストは、この耐久力を長期保有者ではなく、マーケットメイカーとアービトラージャーに帰しています。 10xリサーチのマルクス・ティーレンは、ETFの所有構造はヘッジされた非方向性ポジションを維持するマーケットメイカーとアービトラージに特化したヘッジファンドが支配していると指摘しています。報告によると、610億ドルの価値があるブラックロックのIBIT ETFの55％から75％がこれらの主体によって保有されています。マーケットメイカーとアービトラージヘッジファンドは、買値と売値のスプレッドや価格差から利益を得ることを目的としており、価格変動リスクを回避するために市場中立的なエクスポージャーを維持しています。ティーレンはまた、第4四半期にマーケットメイカーのエクスポージャーが16億ドルから24億ドル減少したことを強調し、投機的需要の減少を反映していると述べました。