アーサー・ヘイズは、最近のビットコインの暴落をブラックロックのIBIT構造化商品に関連するディーラーのヘッジ活動に起因すると述べています。ヘイズによれば、これらの動的ヘッジフローは、根本的な弱点ではなく、ビットコインの急激な下落を増幅させたといいます。彼は、IBITの構造化ノートを発行する銀行は、しばしばスポットビットコインや先物を含むエクスポージャーを動的にヘッジしなければならず、これがボラティリティの高い期間にフィードバックループを生み出す可能性があると説明しました。ヘイズが述べるこの機械的な売りは、市場のセンチメントによるものではなく、構造化商品のメカニズムによるものでした。 ヘイズは、ビットコインの価格が史上最高値から50%以上下落し、一時的に6万ドルに達したことを強調しましたが、これはマクロ経済要因ではなく構造化商品のトリガーに関連する水準と一致していました。彼は、このような価格変動は市場の配管の反映であり、ディーラーのリスク管理が短期的な価格の主要なドライバーになることを示していると指摘しました。また、ヘイズはIBITに連動するモルガン・スタンレーの双方向オートコーラブルノートに言及し、ビットコインが特定の水準を下回った際に強制売却が発生したと述べました。 暴落時には、暗号通貨市場全体の時価総額が急激に減少し、約2兆ドルの価値が消失しました。短期間の回復にもかかわらず、今年に入ってビットコインは約30％下落しています。ヘイズは、市場構造の変化に適応する重要性を強調し、トレーダーは発行された商品、ヘッジ行動、および機械的なフロー主導の価格変動に注目すべきだと提案しました。