Pi Networkのユーザー数は6,000万人超、しかしPIトークンは下落 - 全体像と2026年分析

PIトークンは2026年4月初頭時点で約$0.17で取引されており、2025年2月のオープンメインネット開始直後の最高値$3から90％以上下落しています。ネットワークは6,000万人以上の登録ユーザーを抱えており、これは暗号資産業界の中でも最大級のコミュニティ規模です。しかし、トークン価格は1年以上下落傾向が続いており、今月だけでさらに2億3,100万枚が流通に追加される予定です。

Pi Networkのコミュニティ規模とトークンパフォーマンスのギャップは暗号資産業界でも特に大きく、それが好機と見るか警戒と見るかはどちらの立場を取るかによって異なります。両方の観点に一理あるため、事実を整理してみます。

Pi Networkとは？ユーザー数が6,000万人に到達した経緯

Pi Networkは2019年、スタンフォード大学の博士号取得者であるNicolas Kokkalis氏とChengdiao Fan氏によって設立されました。仕組みはシンプルで、アプリをダウンロードし、24時間ごとにボタンをタップすることで「モバイルマイニング」によりPIトークンを獲得できます。専用ハードウェアは不要で、電気代や技術知識も不要。参入障壁がほぼゼロであり、紹介システムによりユーザーが友人を招待することでネットワークは約5年で6,000万人の登録ユーザーに成長しました。

オープンメインネットは2025年2月20日に開始され、PIは一時的に$3.00まで上昇しましたが、すぐに売り圧力が強まり価格は急落。その後も下落が続き、現在は$0.17前後で推移、市場規模は約17億ドルです。6,000万人の登録ユーザーのうち、約1,900万人がKYC認証を完了し、約1,600万人がトークンをメインネットに移行しました。つまり推定約73％のユーザーは、本人確認やトークンのオンチェーン引き出しを行っていません。

出典：X

このマイニングメカニズムはトークノミクスを理解する上で重要です。従来の意味でのマイニングは行われておらず、ボタンをタップすることで活動を示し、コミュニティ配布用に割り当てられた650億PIトークンのプールから報酬が得られます。最大供給量は1,000億PIで、そのうち200億は運営チーム、残りはエコシステム構築や流動性プール等に割り当てられています。

深刻化するトークノミクスの課題

ここから数値の分析に入ります。約92億枚のトークンがメインネットへ移行されており、そのうち約54億枚（58.6％）はロック状態です。ただし最大供給量は1,000億枚であり、現在流通しているPIは全体の約9％のみ。ベスティングスケジュールにより、毎月数億枚単位で新規トークンが市場に放出されています。

2026年4月だけでも2億3,100万枚（現在価格で約4,000万ドル相当）が流通予定です。これは1ヶ月で時価総額の約2％に相当し、同様の流れが今後も長期的に続く見込みです。

比較として、ビットコインの年間インフレ率は1％未満、イーサリアムはマージ後ほぼゼロとなっています。PIの新規トークン放出による実質インフレ率はこれらを大きく上回ります。毎月新規供給が続き、市場の吸収力を上回る分の売り圧力が発生しています。

Pi Networkのポジティブ要因

強気派は主に3つのポイントを挙げます。いずれも無視できるものではありません。

コミュニティ規模は事実であり、6,000万人の登録ユーザーは他のLayer-1チェーンでも到達困難な規模です。 そのうち1,900万人がKYC済みで、アクティブユーザーの一部がPiベース経済圏を形成すればネットワーク効果が期待できます。Pi Day 2026アップデートではv23.0によりスマートコントラクト機能（Rust/WebAssemblyベース）、トークンローンチパッドやGenAI App Studioも導入されました。2025年のハッカソンでは215以上のアプリが提出され、独自のDepth Exchangeも稼働しています。

クロスチェーンブリッジの発表もあり、Piが孤立せず他のブロックチェーンと接続することでDeFiプロトコルや外部ユーティリティ獲得の可能性も示唆されています。2026年3月から始まった第2次移行で紹介ボーナス等も解放され、さらに多くのユーザーがメインネットへ移行しています。

モバイル中心のオンボーディングはPiの真のイノベーションであり、これほど多くの非技術ユーザーに暗号資産を普及させたプロジェクトは他にありません。新興国の決済・マーケットプレイス・金融サービス領域で実用性が高まれば、分散型金融プロダクトとして競争力があると言えるでしょう。

懸念点と批判的な見方

懐疑派による指摘は明確で、通常の批判を超えるものもあります。

中央集権性が最大の課題です。 Pi Networkは分散型ネットワークを標榜していますが、実際はコアチームが管理する3つのバリデータノードのみで運用されていると報じられています。トークン配布や移行タイミング、ネットワークアップグレードもチームの裁量で決定され、オンチェーンガバナンスによるユーザー主導の意思決定は存在しません。

CyberCapital創設者のJustin Bons氏は、Pi Networkについて中央集権的管理とリファラル構造がピラミッドスキームに類似している点を指摘しています。紹介報酬システムでは、他者を招待して日々のマイニングボタンをタップさせることでより多くのPIが得られるため、マルチレベルマーケティングに似た構造を持ちます。初期ユーザーのメリットが新規参加者による需要創出に依存している点も特徴的です。

2025年10月には、米国のHarro Moen氏がSocialChain Inc.に対して約1,000万ドル規模の集団訴訟を提起。ユーザーウォレットからの無断PIトークン移動や、運営側による約20億PIトークンの非公開販売などが指摘されています。同訴訟はカリフォルニア北部地区裁判所で審理中です。分析者からは一部主張（市場価格ではなくIOU値に基づく$307計算など）に異論もありますが、トークンの中央管理や無断移動に関する疑惑は深刻です。

エコシステム内の詐欺的行為も繰り返し発生しています。Piチームは一時的に決済リクエスト機能を停止しており、悪意あるユーザーによるウォレットからの不正送金（約440万PI）が確認されました。正規トークンを模した偽コントラクトアドレスがWeb3ウォレット上に多数現れるなど、コミュニティを狙った詐欺事例も増加しています。

さらに本質的な疑問として、「既存のブロックチェーンより優れている点は何か？」という声もあります。2026年に導入されたスマートコントラクト機能はWebAssembly上で稼働しますが、同様の技術は既に他のチェーンが高い開発力とDeFi流動性のもとで提供しています。Piエコシステム内のマーケットプレイスや決済dAppsも、主にコミュニティ内取引が中心であり、外部需要の喚起には至っていません。

他の「モバイルマイニング」プロジェクトとの比較

Pi Network以外にも、スマホで簡単に暗号資産を獲得できると謳うプロジェクトは存在しますが、その実績は限定的です。

Bee NetworkはPiとほぼ同様の仕組みでローンチし、上場後95％以上価値が下落。Electroneum（ETN）は2017年にモバイルマイニングを掲げて約4,000万ドルを調達しましたが、現在は1セント未満で取引され、普及も限定的です。Ice Networkも同様のクローンですが、未だトレード可能なトークンは発行されていません。

このようなプロジェクトの多くは、無料参加による大量ユーザー獲得、トークンローンチ前後の一時的な価格高騰、その後実需が伴わずインフレ加速により下落が続くという共通パターンを辿っています。Piもこれと同じ傾向を示し、v23.0によるスマートコントラクト導入が根本的変化をもたらすかは、今後エコシステム外部への展開にかかっています。

現状では外部ユーザー獲得は限定的であり、この点が今後の重要な指標となります。

よくある質問

Pi Networkは詐欺ですか？それとも正当なプロジェクトですか？

Pi Networkは、メインネット稼働、OKX等での上場、オンチェーン上の活動など実体のあるプロジェクトです。しかし、中央集権的管理や紹介制度、訴訟リスクなど通常のプロジェクトリスクを超える課題も指摘されています。実験的なモバイル中心の取組みと、構造的な懸念点の間に位置するグレーゾーンと言えるでしょう。

なぜPIトークン価格は下落を続けているのか？

主な要因は供給インフレであり、毎月数億枚規模の新規PIが移行・配布スケジュールにより流通し、需要が供給に追いついていないためです。最大供給量1,000億枚のうち現在流通しているのは約9％であり、需要が劇的に増加しない限り、希薄化リスクは拡大する可能性があります。

Pi Networkは1ドルに到達する可能性は？

1トークン1ドルでは、PIの完全希薄時価総額は1,000億ドルとなり、現在のイーサリアムの水準と同等です。この実現にはイーサリアム並みのユーティリティと普及が必要となります。現在の流通量で1ドルの場合、時価総額は約38億ドルで、現実的な水準ですが、需要拡大や価格反転をもたらす強い要因が必要です。

まとめ

Pi Networkの6,000万人ユーザーという分配規模は他プロジェクトが到達していない水準であり、コミュニティの動向には引き続き注目が集まります。しかし、実需が伴わなければ単なるリストであり、トークノミクスは新規トークン流通のたびに保持者へ逆風となる構造です。2026年4月の2億3,100万枚新規流通は約2,100万ドルの1日取引高では吸収しきれない規模です。

v23.0によるスマートコントラクト導入やクロスチェーンブリッジ発表はユーティリティを高める正しい方向性ですが、メインネット開始から1年以上経過し90％以上価格が下落した後という点も課題です。訴訟も不透明要素となっています。今後はコミュニティ外部からの実取引量拡大が安定化の鍵となるでしょう。

本記事は情報提供のみを目的としており、金融・投資アドバイスではありません。暗号資産取引にはリスクが伴います。ご自身で十分な調査をお願いいたします。