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2026年2月19日、ビットコインのマイニング難易度は14.73％上昇し、144.4兆となりました。これはネットワーク史上最大の絶対増加であり、2021年に中国がマイニングを禁止して以来最大の割合上昇です。ハッシュレートは嵐による最低値826EH/sから約1ZH/sへ回復しました。BTCは約68,000ドルで推移しており、推定平均生産コスト87,000ドルから約20％下回っています。
この価格と生産コストのギャップが、トレーダーにとって重要な指標です。これまでBTCがマイニングコストを下回った際には、一定のサイクルが発生してきました。現在も同様の展開が進行中です。
記録的上昇の要因
1月下旬、米国で冬の嵐によりテキサス州やジョージア州の大規模マイニング施設が一時的に停止しました。最大手プールのFoundry USAはハッシュレートが約400EH/sから198EH/sまで低下。更にグリッド運営会社からの出力抑制命令もあり、MARA、Riot Platforms、CleanSparkなどの公開マイナーも一部または全面的に稼働停止となりました。
2月9日には難易度が11％減少し、中国の2021年規制以来最大の下げ幅となりました。その後、嵐が過ぎて電力供給が回復し、マイナーが迅速に再接続。ハッシュレートは再び1ZH/sを超え、ブロック生成時間が目標の10分より速くなったため、2月19日に記録的な14.73％の上方調整が行われました。
| 日付 | イベント | 難易度 | ハッシュレート |
|---|---|---|---|
| 2025年10月 | BTC最高値 ~$126K | ~125T | ~1.1ZH/s (最高値) |
| 2026年1月末 | 米国の冬の嵐 | ~125T | 550-826EH/sに低下 |
| 2月9日 | 難易度減少 | ~112T (-11%) | ~826EH/s |
| 2月19日 | 記録的な上方調整 | 144.4T (+14.73%) | ~1ZH/s |
回復の速さが重要です。ハッシュレートは数日で復元されました。これはビットコインマイニングが産業化され、運営者が損失状態でも高いコミットメントを持っていることを示しています。
マイナーの収益状況
BTCの2025年10月ピーク時と比べてハッシュプライス（日次収益/計算力）は66％低下しました。2024年4月の半減期後は1ブロックあたりの受取BTCも半分となり、BTC価格自体も最高値の約半分です。
| 指標 | 2025年10月（ピーク） | 2026年2月（現在） |
|---|---|---|
| BTC価格 | ~$126,000 | ~$68,000 (-46%) |
| ハッシュプライス | ~$70/PH/s/日 | ~$24/PH/s/日 (-66%) |
| 難易度 | ~125T | 144.4T (+15%) |
| 平均生産コスト | ~$90,000 | $77K-$87K |
| BTCと生産コスト | 上回る | 12-20％下回る |
生産コスト下限はCheckonchainが$87,000（業界平均）、JPMorganは$77,000と推定しています。高効率マイナー（電力$0.05/kWh以下、最新S21級ASIC使用）は$34,000-$43,000で採算可能ですが、他の事業者は厳しい状況です。
JPMorganは2026年2月のレポートで、コスト高のマイナーが運営資金確保や債務返済、AI事業転換のためBTCを売却したことが今年の価格圧力を強めたと説明しています。ただし、こうしたマイナーの退出は安定化につながっており、2026年の暗号資産市場にも前向きな見通しを示しています。
マイナー降伏サイクルの仕組みと現在位置
BTCが生産コストを下回ると、マイナーは資金確保のため保有BTCを売却します。売却が価格をさらに押し下げ、弱い事業者が撤退、ハッシュレート減少、難易度低下、生産コスト低下と連鎖します。最終的に売り圧力が枯渇し、価格が回復するというサイクルです。
このサイクルは5段階で進みます。2026年2月時点での状況は以下の通りです。
| フェーズ | 内容 | 2026年2月の状況 |
|---|---|---|
| 1. 価格がコスト下回る | マージンマイナス、売却開始 | ✅ 1月以降継続中 |
| 2. 降伏 | 弱いマイナー撤退、ハッシュリボン点灯 | ✅ 2022年以来初の点灯 |
| 3. 難易度低下 | プロトコルが難易度調整、生産コスト低減 | ✅ 2月9日に11％低下 |
| 4. 生き残り安定化 | 効率的運営者が市場シェア拡大、売り圧縮 | ⚡ 回復進行中、ハッシュレート1ZH/s回復 |
| 5. 価格回復 | ハッシュリボン後2-4ヶ月で価格底打ち傾向 | ⏳ 保留中 |
2月19日の難易度スパイク（144.4T）はフェーズ4進行中の証拠です。生き残ったマイナーが容量を回復し、ネットワークは過去最高近い水準で維持されています。今後はフェーズ4から5への移行タイミングが焦点となります。
2019年はハッシュリボンサインから価格底打ちまで約2か月、2022年は3か月、2021年の中国規制時は6か月かかりました。方向性は信頼性が高いものの、タイミングの特定は難しい状況です。
2026年の特徴的変化
マイニング企業はデータセンターインフラをAIや高性能計算用途へ転用しています。Bitfarmsは社名から「bitcoin」を外し、Riot PlatformsもAI事業拡大を検討中です。AIのトレーニングはマイニングと同様の電力や冷却設備、不動産を必要とし、現状AIホスティング収益はマイニング収益を上回っています。
この動きはハッシュレートに上限効果をもたらします。AIへ転用された計算能力は、BTC価格が十分上昇し採算が合うまでマイニングに戻りません。現在の弱気相場で失われたハッシュレートの一部は戻らない可能性もあります。
これは長期的には競争緩和を意味します。ハッシュレート競争の緩和は難易度成長の鈍化、生産コストの低下、残存マイナーの収益性向上につながります。AI転換はマイニング競争への圧力逃げ弁にもなります。
一方で、2026年の降伏局面は機関リスクも増加します。公開マイナーは大量のBTCを保有し、債務も抱えています。大量清算が発生すると、過去より大きな売り圧力となる可能性があります。
注目シグナルと取引のポイント
| シグナル | 意味 | 追跡方法 |
|---|---|---|
| ハッシュリボン回復 | 30日移動平均が60日を再度上抜け＝降伏終了 | CryptoQuant, Glassnode |
| ハッシュプライストレンド | 上昇＝マイナー収益性改善 | Hashrate Index |
| 生産コストと現物価格の差 | ギャップ縮小＝収束進行 | Checkonchain |
| 公開マイナーBTC保有数量 | 売却減少＝弱い事業者の退出完了 | MARA, RIOT, CLSKの開示資料 |
| クジラの蓄積 | 2025年12月中旬以降3.4％増加 | CryptoQuant |
重要な価格帯は$65,000-$68,000（現在のサポート、クジラの買い集め活発領域）、$77,000-$87,000（生産コスト帯）です。これまでのサイクル通りであれば、生産コスト帯への回帰が構造的なターゲットとなります。
PhemexでのBTC/USDT取引手順：
ステップ1：Phemexアカウントを作成
ステップ2：BTC/USDT先物ページへ移動
ステップ3： USDTを入金し、レバレッジ（最大100倍、ただし降伏局面のような高ボラティリティ時は慎重な資金管理が重要です）を設定します。
ステップ4： 取引を実行します。ハッシュリボンサインは過去に方向性の参考となってきましたが、底値のタイミング特定は困難です。ポジションサイズや損切りルールによるリスク管理が特に重要です。
よくある質問
1ZH/sのハッシュレートとは？
1ゼタハッシュ／秒は1,000エクサハッシュ、すなわち毎秒10²¹回のハッシュ計算です。ビットコインがこのレベルに到達したのは2025年末で、2019年当時は約100EH/sでした。
なぜBTC価格が下落する中で難易度が15％上昇したのか？
難易度は価格ではなくハッシュレートに連動します。嵐でマイナーが停止しハッシュレートが落ちたため難易度が11％下がり、その後復旧で急上昇し14.73％上方調整されました。これは機械的な調整です。
マイナー降伏局面は強気か弱気か？
短期的には売りが増えるため弱気ですが、中期的には弱い売り手が市場から退出することで、過去のサイクルでは2-4か月後に価格底打ちとなる傾向が見られます。
AI転換はビットコインのハッシュレートを恒久的に減少させるか？
一部で可能性があります。AIに転用されたインフラは自動的にマイニングに戻りませんが、採算が改善すれば新規投資で復旧も可能です。今後は成長鈍化の方が有力です。
まとめ
$77,000〜$87,000の生産コスト帯が注目ポイントで、BTC価格は現在その12〜20％下に位置しています。マイナー降伏サイクルは第4フェーズ（生き残りの安定化）にあり、ハッシュリボンのシグナルから過去のパターン通りであれば2〜4か月で底打ちとなる可能性があります。
今後の展開は主に2パターン考えられます。1つ目は弱い事業者の売却圧力が収束し、BTC価格が生産コスト帯へ回帰する（2019年、2021年、2022年と同様のパターン）。2つ目はさらなる下落により追加降伏と難易度調整が進むケースです。今回の15％難易度回復は前者のシナリオを支持する材料です。ただし2026年は機関マイナーの債務問題が過去より顕著で、リスク管理は従来以上に重要です。
本記事は教育目的であり、金融・投資アドバイスではありません。ビットコイン先物取引には高いリスクが伴います。過去のマイナー降伏サイクルが将来の価格動向を保証するものではありません。
