Ramses とは何か、価格がデータソースで変わる理由

Ramses は、Hyperliquid 内の汎用実行レイヤーである HyperEVM 上に構築された集中流動性取引所であり、RAM は契約アドレス 0x555570a286f15ebdfe42b66ede2f724aa1ab5555 にあるネイティブトークンです。トークンは 2026 年 8 月 31 日（月）の引けに向けて大きく動き、さらに信頼性のある 2 つのデータソースがその価値で一致しなかったため、検索が急増しています。

両者の差は四捨五入ではありません。一方は実際の流動性プールを直接参照した数値で、もう一方はアグリゲーターの記録です。どちらを採用するかで、このトークンの時価は約 6 倍も変わります。

Ramses の概要

Ramses とは

Ramses は HyperEVM 上で稼働する集中流動性型の自動マーケットメイカーです。V3 設計は Uniswap V3 をベースにしており、動的手数料、MEV の捕捉をプロトコルへ還元する仕組み、そして各ポジションを同等に扱わずアクティブ流動性を追跡する会計システムを備えています。提供者は価格帯を選び、その範囲内にだけ資本を置きます。そのため、100 万ドルを少し上回る規模のプールでもトークン価格を提示できます。

この取引所の上にあるのが x(3,3) で、2022 年から 2023 年に DeFi 全体へ広がった ve(3,3) モデルを再設計したものです。保有者は RAM を譲渡不可のガバナンストークン xRAM に変換し、どのプールへ発行を向けるかを投票で決め、そのプールが生み出すスワップ手数料とインセンティブを受け取ります。

ここではチェーンが重要です。HyperEVM は Hyperliquid のスマートコントラクト層であり、同じエコシステムについては Hyperliquid の permissionless markets 標準 を扱った記事もあります。Ramses の複数のプールでは、RAM をステーブルコインではなくラップされた HYPE に対して提示しており、ドキュメントでは xRAM ステーカーが買い戻しを通じて HYPE を得ると説明されています。HYPE は 2026 年 8 月 31 日（月）に $84.248 で引け、セッションでは 5.31% 上昇しました。そのため、報酬の原資となる資産自体も同じ引けに向けてしっかり買われていたことになります。

RAM に 2 つの異なる価格が存在する理由

広く使われている価格アグリゲーターでは RAM は $0.930555 と表示されていました。プールコントラクトを直接読むと $0.157782 で、同じプールを読む独立したオンチェーンインデクサーは $0.1591 を示します。両者の差は約 0.8% で、互いに通信しない 2 つの手法の間ではほぼ一致しています。アグリゲーター側だけが約 5.9 倍ずれています。

この不一致は、アグリゲーター自身のページ内でも確認できます。同ページには 5 つの RAM ティッカーがあり、そのうち 2 つは同じ取引所の RAM/USDC です。1 つは $0.9305、もう 1 つは $0.1866 に換算され、見出しは高い方を採用しています。独立インデクサーは同一トークンについて 9 つのオンチェーンプールを参照し、$0.1543 から $0.1859 の狭い範囲を返しており、90 セント近い外れ値はありません。

誤った価格から導かれる影響は、価格そのものより深刻です。アグリゲーターの流通供給量 73,392,488 トークンをプール価格と掛け合わせると、Ramses の価値は約 1,160 万ドルであり、記録が示す 6,800 万ドルではありません。完全希薄化後評価額も約 3,730 万ドルにとどまります。この記録は日次出来高を約 5,410 万ドルとし、そのうち 5,020 万ドルが争点となっている見積もりを持つ単一ティッカーに集中していると報告しています。

値動き自体は実在しました。ただし、画面が示したほどの大きさではありません。アグリゲーターの日次系列は、8 月 30 日（日）引けの $0.025002 から 8 月 31 日（月）引けの $0.930552 へと進みます。一方、同じ期間をプール基準で見ると $0.025002 から約 $0.158 で、上昇率は約 531% です。これは確かに大きな動きですが、37 倍ではありません。

RAM トークンの仕組み

コントラクトは Ramses という名称、RAM というシンボル、18 桁の小数、そして 236,440,597.566 の総供給量を報告しています。プロトコル自身の tokenomics ページ では初期供給量を 350,000,000 とし、45% を Ramses コミュニティ、30% を Hyperliquid コミュニティ、さらにその中に 70,000,000 トークンの 20% NFT airdrop 、23% を treasury、2% を protocol owned liquidity に割り当てています。

この 2 つの供給量は反対方向を指していますが、burn がその流れを説明します。xRAM のドキュメント によると、RAM を xRAM に変換すると入力の 50% が即時に burn され、残り半分は 1 対 0.5 の比率で償還を支えます。エミッションは各 epoch で供給を増やし、変換は供給を減らします。オンチェーンの総供給量が示された初期供給量を 1 億 1,300 万以上下回っていることは、burn がエミッションを上回って進んでいたことを示しています。

このトークンについては、確認できず未知として扱うべき主張が 2 つあります。移行比率も移行期限も公表されていません。そもそも移行が存在しないからです。また、広く流通している 1 億 6,880 万トークンという airdrop 数値は、文書化された 7,000 万の NFT 割当とも、コントラクトが示す 2 億 3,640 万という合計とも一致しません。

HyperEVM 上の Ramses と旧 Arbitrum 版 RAM

RAM というティッカーに応答するライブトークンは 2 つあり、この文字列で検索した読者は両方に行き当たります。同じプロジェクトに属しているため、むしろ混同が強まります。

これは移行ではなく、そのような仕組みでもありません。HyperEVM 版トークンには 2025 年 11 月の独自の生成イベントがあり、プールは 11 月 13 日から 18 日の間に作成されました。一方、Arbitrum 版は 2023 年 3 月からの別トークンとして残っています。プロジェクトの contract address page は HyperEVM 版 RAM を確認し、Ethereum 版 RAM とそのクロスチェーンアダプターについてはアドレス未公開のまま "Coming Soon" としています。2 つの残高を結ぶライブブリッジはありません。Arbitrum 版を保有しているなら、それは Arbitrum 版です。

RAM 価格を動かしうる要因

データフィードの修正

アグリゲーターが価格を修正すると、ポートフォリオ画面には実際には起きていない約 83% の下落が表示されます。市場価値を確認せず、閲覧した数値だけで買ったトレーダーは、データ修正を暴落のように体験することになります。

xRAM への変換量

変換のたびに投入した RAM の半分が burn されるため、投票が活発な週は供給がエミッションより速く吸収され、静かな週はその逆になります。

HyperEVM 流動性の所在

手数料回収、HYPE 建ての買い戻し、新規プールの流入はすべて、活動が他チェーンへ移らずそのチェーン上にとどまることに依存します。

センチメントよりも深さ

このトークンを支えるプール流動性は約 135 万ドルで、そのうち約 95% を 1 つのプールが占めています。そのため、100 万ドル台の 1 件の注文で全員の価格が決まります。

Ramses の購入または取引に伴うリスク

ティッカーは識別子ではありません

このプロジェクトだけでも 2 つの RAM ライブトークンが存在し、同じ文字列は他所でも一般的に使われています。意味を持つ識別子はコントラクトアドレスだけです。

画面は誤った数値を表示している可能性があります

価格フィードが約 6 倍ずれているのは理論上の失敗ではなく、このトークンで観測できる実態です。膨らんだ時価総額を基準に買うと、小さなトークンが中規模に見えてしまいます。

流動性は薄く、集中しています

1 つの流動性プール が注文簿のほぼ全体を担っています。その深さに対してポジションを手仕舞うと、スリッページ はチャートでは警告されません。

変換は経済的に一方向です

RAM を xRAM に変換すると投入額の半分が burn され、残りは退出時に 1 対 0.5 の償還となります。これは rug pull の仕組みではなく文書化された設計ですが、可逆的な動きだと期待して変換した保有者は予想外の結果になります。

供給量の数字はソース間で一致しません

コントラクトは 2 億 3640 万、文書は初期 3 億 5000 万、そしてアグリゲーター記録は tokenomics ページにない 10 億の上限を載せています。どの数値を採用しても、評価額はその前提を引き継ぎます。

RAM 価格を信じる前に確認する方法

まずティッカーではなくコントラクトアドレスから始め、そのアドレスは検索結果ではなくプロトコル自身の文書から取得してください。次に、異なる方法に基づく 2 つのフィード、すなわちアグリゲーターとオンチェーンインデクサーを比較します。1% 未満の差は実用的な数値であり、数百 % の差はどちらかが壊れていることを意味します。

次は時価総額ではなくプールの深さを見ます。TVL は水準より方向を確認するのに役立ちますが、ここでの方向は実在しています。Ramses CL V2 の DefiLlama 系列では、8 月 30 日（日）引けの 308.6 万ドルが 8 月 31 日（月）引けには 1083 万ドルへと上昇しています。つまり、実際の資本流入はありました。この系列は単一ソースであり、ドル建て部分は価格フィードに依存します。まさに争点となっている部分なので、水準は参考値として、方向をシグナルとして扱ってください。

最後にプール作成日を確認してください。2025 年 11 月に作られたプールと 2023 年 3 月に作られたプールは、ティッカーがどれほど似て見えても別資産です。

Ramses は良い投資先ですか

プロトコルは実在し、コントラクトも検証でき、資本流入も本当に起きました。オンチェーン残高から計算したプール価値は 1,284,161 ドルで、独立インデクサーの 1,288,474 ドルと 0.3% の一致を示し、作為的な動きの背後にある捏造出来高を否定します。ただし、これらはいずれも 1,100 万ドル規模のトークンが次にどこで取引されるかを示すものではなく、6,800 万ドルの時価総額を前提に目標価格を語る人は、存在しない数値を語っています。

最後に

ここでの評価額の誤差こそが、取引可能な情報です。最も目立つ記録が $0.930555 と示し、実際のプールが $0.157782 と示すトークンは、いずれかの方向で最終的に整合します。その整合は、誤った数値を表示しているすべての画面で激しい動きとして見えるでしょう。フィード修正を注視し、見出しの時価総額ではなく RAM/USDC プールの深さを見て、1083 万ドルという TVL の数値は検証対象として扱ってください。ここであなたを守るのは地味な規律であり、それは常に機能します。2 つのソースを確認し、コントラクトアドレスから始めてください。

よくある質問

Arbitrum 上の RAM トークンは HyperEVM 上のものと同じですか？

いいえ。どちらも同じプロジェクトに属する別トークンで、コントラクトアドレスも異なり、残高間のブリッジも移行発表もありません。Arbitrum 版の総プール流動性は 7,000 ドル未満で、実務上は機能停止しています。

なぜあるサイトでは RAM が約 $0.93 で、別のサイトでは約 $0.16 なのですか？

アグリゲーターが誤った換算価格のティッカーを拾っており、同じペアについて 6 分の 1 の価格の別掲載も自ページ内にあります。プールコントラクトを直接読むか、それができるインデクサーを使えば、低い方の数値になります。

xRAM 変換時の 50% burn は実際には何を意味しますか？

変換した RAM の半分は変換時に即時破棄され、残り半分は退出時に 1 対 0.5 の償還を支えます。その対価として、投票権、ガウジされたプールからのスワップ手数料、買い戻しによる HYPE 報酬を得ます。

Phemex などの中央集権型取引所で Ramses の RAM トークンを買えますか？

Ramses トークンは HyperEVM プールで取引されており、Phemex 市場はありません。中央集権型取引所で RAM ティッカーを名乗るものは別の資産であり、触る前に必ずコントラクトアドレスを確認してください。

この記事は情報提供のみを目的としており、金融または投資助言を構成するものではありません。暗号資産取引には大きなリスクが伴います。取引を行う前に、必ずご自身で調査してください。