Steven McClurg は、Hedera を保有する米国唯一の現物型取引所上場ファンド（ETF）を運営しており、そのファンドの四半期報告書によれば、HBAR の評価額は 46,157,486 ドルで、購入コストの 105,908,469 ドルと比較されています。この数字は、Canary HBAR ETF が 2026年6月30日までの期間をカバーする Form 10-Q（2026年8月7日金曜日提出）から引用されています。同日、Grayscale は競合する Hedera 登録の取り下げを申請しました。McClurg は Canary Capital の創業者兼 CEO であり、これは最後の報告日現在、組成コストの43.58％に相当する資産価値のレースで勝利した人物です。
Phemex の別記事では、このバランスシートおよび取下げ申請書を全文掲載しています。こちらの記事では、McClurg という人物が実際にどのような人物で、Canary を立ち上げる前に何を作り上げ、先行者としての実績が、獲得した資産が下落を続ける中でどのような意味を持つのか解説します。彼の名前には Wikipedia ページもなく、最初の検索結果には映像効果アーティストが表示されますが、その背景にあるキャリアはそれ以上に特化したものです。
なぜGrayscaleの取下げでMcClurgが独占状態となったのか
Grayscale Hedera Trust ETF（SEC 登録 CIK 0002084948）は、2026年8月7日金曜日、ファイル番号 333-290129 に対して Registration Withdrawal Request（登録取下げ申請書）を提出しました。取下げ申請は発行者自身の判断で行われるもので、誰かに申請が却下されたのではなく、該当書類にも米国で Hedera ETF の承認ができないとは一切記載されていません。単に、ある発行者が一つのプロダクトを断念しただけであり、他の発行者は独自に Hedera の申請を継続していると報じられています。
Canaryはすでに9か月以上前から取引所に上場していました。Canary HBAR ETF は、2025年10月28日にNasdaqでティッカー「HBR」として上場を開始し、信託の財務諸表では、初回購入日は10月27日と記載されています。
この先回りは上場以前にまで遡ります。信託は2024年9月24日にデラウェア州法上の信託として設立され、Canary Capital は2024年10月1日に米国内で初となる HBAR専用の投資ビークル をローンチし、パブリックデビューしました（適格投資家向け私募）。Hedera はファンドラインナップを埋めるための後付け銘柄ではなく、同社が最初にリリースした、他に何もない段階での初の製品でした。
連続的な先行者を生み出したキャリア
McClurg は、CoinShares に半年ほど在籍した後、2024年秋に Canary を設立しました。CoinShares は彼がそれ以前に築いたビジネスを買収しています。公式によれば同社は元々ヘッジファンドとして設計され、その後ETF申請を追加、政権交代による承認基準の変化を見越した戦略的な賭けでした。ソラナ（Solana）、XRP、ライトコイン（Litecoin）、Hedera の4銘柄で申請が行われ、承認済みカテゴリーが既に飽和しているためビットコインやイーサリアムは意図的に除外されました。
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企業
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役職
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期間
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Canary Capital
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創業者兼CEO
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2024年秋～現在
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CoinShares
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買収後、約半年在籍
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2024年3月～2024年秋
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Valkyrie Investments
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共同創業者兼最高投資責任者（CIO）
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CoinShares 買収完了（2024年3月12日）まで
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Galaxy Digital
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マネージング・ディレクター（資産運用・パブリックファンド）
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Theseus 買収後
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Theseus Capital
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ブロックチェーン資産運用プラットフォームの創業者（Galaxy Digitalにより買収）
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Valkyrie以前
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Guggenheim Partners
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マネージング・ディレクター（債券およびPEポートフォリオ戦略）
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Theseus以前
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この中で裏付けがあるのはValkyrieとCoinSharesの二行のみであり、それは明確に述べておく必要があります。CoinSharesの公式買収発表 には2024年3月12日付で買収完了と記載されており、4ファンド・約5.3億ドルの資産がCoinSharesに渡りました。Guggenheim、Theseus、Galaxy については、Canary公式リーダーシップページや同様の紹介文でのみ確認でき、独立報道はありません。学歴も同様に Pepperdine 大学で理学修士号とMBA、同校の非常勤講師と記載されていますが、これはあくまで自己申告の履歴として扱うべきでしょう。
商業上の重要な実績はValkyrie時代です。McClurg はLeah Wald氏と同社を共同設立し、米国初期の現物ビットコインETF「BRRR」（2024年1月承認の波で登場）のCIOを務めました。このプロダクトの上場経験こそが、それ以降のCanary申請で最大の拠り所となっており、実際のビットコイン現物ETFの構造 を理解して初めて、そのクレジットの意味と意味しない点がわかります。Canary公式ページでは同氏が Valkyrie Bitcoin Miners ETF（2023年最高リターンETFと主張される）のリードポートフォリオマネージャーとも記載されていますが、これは第三者で確認できず、あくまで公式の主張として紹介します。
6月30日提出の開示が示す代表ファンドの現実
以下の数字は全て2026年6月30日時点のスナップショットであり、現在や6週間後の数値とは異なります。
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項目（原文のまま）
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2026年6月30日
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2025年12月31日
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HBAR投資：評価額
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$46,157,486
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$50,616,211
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証券投資：コスト
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$105,908,469
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$87,975,693
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純資産額
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$46,117,098
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$50,568,813
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一株あたり純資産価値（NAV）
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$9.47
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$14.62
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発行済み株式数
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4,870,000
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3,460,000
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保有Hedera
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663,209,584 HBAR
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473,456,805 HBAR
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この開示書類は、直近3ヶ月で-20.99%、直近6ヶ月で-35.21%の総リターン（NAVベース）、および年間0.95%のスポンサー手数料がHBAR保有額に課されていると報告しています。上記の数字から試算すると、評価額はコストの43.58％、未実現損失は59,750,983ドル、平均取得単価はHBARあたり約$0.1597、6月30日時点の評価値は約$0.0696です。HBAR自体は、CoinGeckoのヘデラページで2026年8月11日05:40 UTC時点で$0.0675付近でしたので、コストは直近価格より大幅に高いことが分かります。
そして、ほとんど誰も注目しない行も存在します。この6ヶ月で保有Hederaは約1億8,980万枚増加、発行済株数は141万株増、コストは約1,790万ドル増となっています。いずれも保有価値が下落中にも関わらず増加しており、下落局面でも新規創設が続いたことを意味します。これはパフォーマンス指標だけでは見えない需要のシグナルであり、ETFの資金流入・流出をリターンとは別に読む習慣が重要な理由です。
レースに勝つこととトレードに勝つことは別物
HBR は単体で立ち上がったわけではありません。同じ2025年10月28日には、Canary Litecoin ETF（ティッカー LTCC）も同時にリストされ、当時ビットコイン・イーサリアム以外で米国上場する初の現物デジタル資産ETFだとされました。現在CanaryはHedera、Litecoin、XRP、MarinadeステークドSolana、ステーキングSUIなど5つの現物型ファンドを展開、2023年時点では存在していなかった発行体としては異例の棚数を持っています。
このストーリーの核心は多くの読者が見落としがちな構造的ポイントで説明できます。現物ETFは、該当コインの価格－スポンサー手数料のみをリターンとして提供し、運用担当者の裁量は入りません。McClurg の判断は「何を、いつ申請するか」だけであり、上場後の運用判断はありません。0.95％の手数料は利益ではなく預かり資産に対して課されるため、スポンサーの売上は運用残高次第でありファンドパフォーマンスとは連動しません。
したがって、6ヶ月で35％下落したファンドも、そもそも上場できなかったファンドより遥かに良いビジネスとなる場合があります。誰もまだ通らない道で唯一のガソリンスタンドを持っているようなものです。HBRの投資家は含み損を抱えている一方で、最初にそのカテゴリを制した発行者は唯一の上場プロダクトを持っており、両方同時に成り立ちつつ矛盾した方向を示しています。
彼の実績が示す次のアルトコインETF上場予測
彼の申請実績に共通するのは、規制明確化より前の資産選択であって、確信が後付けで強まったわけではありません。このアプローチは特定の、再現性のある結論を生み出しており、次回のアルトコインETF新規上場告知を読む際のヒントになります。
先行者による立ち上げは資産を極度に集約します。Solana ETFが10億ドル資産を突破した際も、資金流入の大部分が一つのファンドに集中しました。後から大手トラディショナル運用会社が参入する（例：Morgan StanleyによるSolana ETF申請）頃には、すでに元のプロダクトが流通シェアを握っています。ゆえに、発行体は価格観がなくともその資産で申請します。
第二の教訓はよりシンプルです。上場日だけではリターンは分からず、HBRは最もクリアな証明です。米国ラッパーで最初にHederaを上場した事実は、HBARの価格上昇につながらず、発行体の構造的アドバンテージはいくら大きくてもファンド保有者には一切移転しません。
McClurgは世間的な認知がほぼないまま巨額の資金を動かす少数のカテゴリに属しており、Leopold Aschenbrennerに取材価値が生じた理由も同じです。注目は常に資産に集まり、その選択者こそ注目されません。
よくある質問（FAQ）
Steven McClurg とは誰ですか？
Steven McClurg は米テネシー州拠点のデジタル資産投資会社 Canary Capital の創業者兼 CEO で、2024年10月1日にパブリックデビューしました。Canary以前はValkyrie Investmentsを共同創業し、米国で初の現物ビットコインETFの1つのCIOを歴任、2024年3月にValkyrieのファンド事業はCoinSharesに買収されています。
Canary HBAR ETF とは？
Canary HBAR ETF は Nasdaq でティッカー HBR として取引され、先物ではなく現物Hederaを直接保有します。2025年10月28日に上場、年間手数料（スポンサー料）はHBAR保有に対し0.95%で、現物型BTC ETFの一般的な0.20～0.25％と比較し高めです。
米国に複数のHedera ETFは存在しますか？
2026年8月11日（火）時点で、米国で取引されている現物Hedera ETFはHBRのみです。Grayscaleの競合申請は2026年8月7日に発行者が取り下げ、他の申請者は継続していると報じられています。現在はクローズ状態ではなく新規参入可能なカテゴリですが、上場済みは1本だけです。
なぜCanary HBAR ETFは大きく下落しているのですか？
現物ETFは、基礎となる資産の値動きから手数料を引いた分だけしかリターンを生みません。そのため、このファンドはHBAR自体が下落したことが理由であり、上場後の運用判断は結果に影響しません。信託は2026年6月末までの6ヶ月で-35.21%の総リターン（NAVベース）と報告していますが、これはHedera自体の下落率に一致しています。
まとめ
次回Canaryの四半期報告で注目すべき数字はリターンではなく株数です。株式数は2026年6月末が487万、半年前が346万で、この増加こそMcClurg手法の全てです。純資産が下がっても株数が増え続けるなら新規資金が入り、「先行者利益」は構造通り発行体の収益に直結します。株数が減り始めれば、償還による棚優位性が消え、パフォーマンス優位は失われます。9月末四半期カバーの10-Qがその答えの最新指標となります。「最初に到着する」ことは配分ビジネス上の意思決定であり、価格予測ではありません。約5,980万ドルのコストと評価額の乖離が、その違いが混同された場合の実例です。
本記事は情報提供のみを目的としており、金融または投資アドバイスを構成するものではありません。暗号資産取引は高いリスクを伴います。取引判断は必ずご自身で十分なリサーチを行ってください。
