サトシ・ナカモトが初めてBitcoinのホワイトペーパーを発表し、私たちが知るようなブロックチェーン業界を触発してから15年以上が経ちました。その歴史を通じてボラティリティ、否定的な意見、詐欺行為が続いてきたにもかかわらず、暗号通貨は今日、ついに正当な代替投資資産クラスとして見られるようになりました。結局のところ、BlackrockやFidelityのような大手金融機関は、最大の暗号通貨であるBitcoinとEthereumのスポットETFを運用しており、新しい米国大統領は、歴史上初めて公然と暗号通貨を支持する大統領です。したがって、すべてのトレーダーは、意思決定を支援するために、暗号通貨のパフォーマンスを分析し、従来の金融における他の投資資産と比較することで利益を得ることができます。暗号通貨の価格は、主要な株価指数と連動して動くこともあれば、明らかに相関性が見られないこともあります。暗号通貨市場と株式市場はどの程度密接に関係しているのでしょうか、そしてこの関係に影響を与える要因は何でしょうか？
暗号と株式の相関関係の歴史
Bitcoinの歴史の多くにおいて、BTC価格は、株式や金を含む主要な資産クラスとほとんど相関していないように見えました。金や銀などの貴金属も、株式市場と逆の動きをすることがよくありました。 BTCは、世界的な経済危機の際に「安全な避難場所」となる資産として機能するかもしれないと推測する人もいました。しかし、2009年から2020年のCovid-19パンデミックの発生まで、株式市場はほぼ途切れることなく成長を遂げたため、深刻な経済不況の際に暗号通貨が実際にどのように機能するかはまだわかっていません。
2020年3月にパンデミックが始まったとき、株式市場が暴落した際、BTCは予想に反して株式とほぼ同じように動きました。 Bitcoinはわずか2日間で価値の50％以上を失いましたが、その後2021年の強気相場を通して急騰することになりました。その後2、3年にわたり、Bitcoinと主要株価指数の相関関係は、いくつかの例外を除いて比較的高いままでした。例えば、2022年後半のFTXの崩壊は、暗号市場を伝統的な市場から大きく乖離させました。
興味深いことに、Bitcoinは2023年に株価から切り離され、相関関係が著しく低下しました。しかし、2024年の米国での複数のBitcoin ETFの承認に後押しされ、ラリー中に相関関係は再び上昇しました。このような一貫した長期的なパターンの欠如は、進化し続ける暗号通貨の比較的予測不可能な性質を浮き彫りにしています。結局のところ、暗号空間は物語によって動かされることが多いため、最もホットなプロジェクトは業界全体の下落に耐性があり、他の大多数のトークンを大きくアウトパフォームする可能性があります。
株式と暗号の相関性に影響を与える要因
マクロ経済的影響 - 株価は、エネルギーコストの上昇、サプライチェーンの混乱、金融政策の変更など、マクロ経済的要因に大きく影響されます。驚くべきことに、主要な暗号通貨も、これらと同じ要素の影響を受ける可能性があります。例えば、Bitcoinのマイニングは電力に依存しており、マイニングコストとBitcoinの価格の関係は複雑ですが、ある程度の相関関係を示しています。
金融政策の変更、例えば金利の調整などは、伝統的な市場と暗号の両方に影響を与える可能性があります。金利が下がると借入コストが減り、理論的には貨幣供給量が増加し、インフレが加速します。対照的に、Bitcoinは、供給量が限られているため、多くの人から体系的なインフレに対するヘッジ手段とみなされています。暗号通貨が主流の金融システムにますます統合されるにつれて、これらのマクロ経済的要因はより強い影響力を持つようになるでしょう。例えば、Bitcoin と Ethereum の ETF の成功により、伝統的な市場と暗号市場の投資家グループの重複が拡大し、両者の長期的な相関関係が高まる可能性があります。
需給の力学 - 他の資産と同様に、暗号と株式の価格は、需要と供給によって左右されます。しかし、供給を左右するメカニズムは、両市場では異なります。企業は、自社株買い戻しや新株発行などの行動を通じて、流通している株式の供給量を調整することができます。逆に、Bitcoinの供給量は固定されており、その発行量は約4年ごとに発生する半減期によって管理されています。Ethereumなどの他のトークンには、独自の発行と鋳造基準があります。暗号通貨の供給生成の多様性と不規則性は、特定の暗号トークンの供給が突然増加または減少した場合に、独自の価格変動を引き起こす可能性があるため、Bitcoinと株式市場の間に認識されている相関関係を混乱させる可能性があります。
市場統合 - Bitcoinが主流の投資家に受け入れられるようになったことで、伝統的な金融市場との統合が進み、潜在的に伝統的な金融市場との相関関係が強まっています。顕著な例としては、Microstrategyがあります。これは、上場企業として上場株式を持ちながら、バランスシート上に多額のBitcoin準備金を保有しています。Bitcoinの価格が上昇すると、これらの企業の評価額も上昇し、正の相関関係が生まれます。
2025 年に向けて
ドナルド・トランプ氏が2024年11月5日の米大統領選で勝利して以来、ビットコインは約47%急騰し、S&P 500の4%の上昇を大きく上回っている。確かに、トランプ氏は仮想通貨政策に関して、米国の行政府の方針を大きく転換させる存在となっている。すでにSEC（米証券取引委員会）の委員長を交代させ、規制緩和や法人税の減税といったビジネス寄りの政策を約束しており、これは伝統的な株式市場にとっても好材料となる。また、トランプ氏はイーロン・マスク氏やテック業界の利害関係者と親密な関係を持っているとされており、ブロックチェーンのような変革的な技術に対する前向きな姿勢が、4年間の任期を通じて続く可能性がある。最近では、ビットコインとS&P 500の値動きがより連動する傾向を見せており、TradingViewのデータによると、直近20日間の相関係数は0.88に達している。
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