マイケル・エゴロフとは？CurveとYield Basisの創業者

マイケル・エゴロフは、2020年にステーブルコインの低コストスワップ向けに立ち上がった分散型取引所「Curve」と、Yield Basisの創業者です。CurveのCRVトークンを担保とした彼のローンは2024年6月に清算されました。比較的新しいプロトコルであるYield Basisは、ラップドビットコインの保有者がインパーマネントロス（単にコインを保有している場合との差損）なくプールの手数料を獲得できるように設計されています。

2026年、エゴロフ氏の関心はYield Basisに向かっています。10月下旬時点で、彼のGitHubアカウントはYield Basisコアコードの当年の保存済み変更386件をすべて書き込み、Curveのステーブルコインコードの762件のうち彼のコミットはゼロでした。エゴロフ氏はCurveを去ったわけではなく、2つのリポジトリだけで彼のすべての活動が分かるわけではありませんが、方向性は明確です。

マイケル・エゴロフ概要

マイケル・エゴロフの経歴とバックグラウンド

マイケル・エゴロフ氏は物理学から暗号資産の世界に入りました。本人の代理人が内容を認めているCryptoSlateのプロフィールには、スウィンバーン工科大学の物理学博士号（2008〜2011年）とモスクワ物理工学大学の応用数学・物理学学位が記載されています。また、国際物理オリンピックでの銅メダル獲得も記録されています。

同じプロフィールでは、LinkedIn上の経歴として2014年5月から2015年12月までシニアソフトウェアエンジニアを務めたとされています。さらに、共同創業者であるNuCypherのCTOを2015年3月から2020年6月まで務めたとも記載されています。NuCypherは分散型ネットワーク向けの暗号化技術を開発しており、データの保護方法は暗号鍵を多数のネットワークノードに分散させる仕組みに基づいています。

Curveは2020年にローンチされ、それはプロフィール上でエゴロフ氏がNuCypherを去った年と同じです。

CryptoSlateによれば、エゴロフ氏はCurveの自動マーケットメイク（AMM）設計者として最もよく知られています。2025年にはYield Basisを立ち上げ、彼のGitHubプロフィールには2026年10月時点で両方のプロジェクトが所属先として記載されていました。

Curveの創業者は誰か？

マイケル・エゴロフ氏はCurveの創業者であり、Curve自身のニュースサイトでもStellarネットワーク上での展開に関する2026年10月下旬の投稿で彼にその肩書きが使われました。この投稿でエゴロフ氏は「需要があればEVMチェーン外の展開の可能性を探り始めた」と述べており、これはEthereumのソフトウェアを実行していないネットワークを意味します。

創業者という肩書きはCurveのコードにも現れます。Curveのリポジトリ内のデプロイメントファイルには「Founder」というコメントの下に4つのアドレスが記載され、それらの間に約8億100万CRVが割り当てられています。この供給量は2020年8月から2024年8月にかけてベスティングされ、4つすべてのアドレスが2026年10月下旬までに全額を受け取り終えていました。

ただし、このファイルには各アドレスを誰が管理しているかは記載されていないため、4つすべてが彼のものとは解釈していません。

Curve Financeの仕組み

Curve Financeは自動マーケットメイク（AMM）として機能します。AMMとは、トークンのプールを保持し数式で価格を設定するスマートコントラクトです。取引相手となる個々のトレーダーはいません。

StableSwap設計は、ほぼ同水準の価格で取引されるべきコイン、例えば2つのドル建てステーブルコイン向けです。プールは流動性を当該価格帯に集中させるため、スリッページ（期待する価格と実際に得られる価格の差）による損失が小さくなります。ドルをドルにのみ交換し、一定レートで厚い流動性を維持する両替所をイメージすると分かりやすいでしょう。

コインをプールに預けると、各スワップ手数料の一部を獲得できます。Curveは後にドル建てステーブルコインのcrvUSDと、暗号資産レンディング市場を追加しました。これらの市場では借入人の担保が価格下落に応じて段階的に売却されます。エゴロフ氏自身の借入も一部はこの市場を通じたものでした。

マイケル・エゴロフのローンに何が起きたのか？

マイケル・エゴロフ氏のCRV担保ローンは2024年6月に清算されました。これはPharosのcrvUSDケーススタディが伝えています。同スタディは、複数のレンディング先にまたがる大規模なローン群について説明しています。こうしたローンは、担保価値が十分に保たれている間だけ成立します。担保価値が基準を下回ると、プラットフォームは担保を売却して債務を返済し、その売却圧が価格をさらに押し下げる可能性があります。

同スタディは不良債権を約1,000万ドルと推定し、数日以内に返済されたと述べています。

LlamaRiskのインシデントレポート（2024年7月1日付）は背景を示しています。6月10日のUwUレンディングプラットフォームでのエクスプロイトにより約2,360万CRVが出回り、これが価格の下落圧力「寄与した可能性がある」とされています。

6月12日には、Curveのレンディング市場で価格下落に伴う清算の連鎖が発生し、レポートが「主要なポジション」と呼ぶものが失われました。同レポートは借入人を名指ししておらず、そのポジションとエゴロフ氏を結び付けてもいません。

レポートはまた、段階的な清算により清算担当者にエクスプロイターのローンを整理する時間が確保されたというエゴロフ氏の投稿も引用しています。

創業者が大口保有を担保に借り入れを行うと、創業者の財務状況とトークン価格が連動して動き始めます。そうしたローンはオンチェーンで確認できます。

Yield Basisとは何か？

Yield Basisはマイケル・エゴロフ氏の比較的新しいプロトコルで、Curveのプール上に構築され、ラップドビットコインの保有者がインパーマネントロス（プールへの預入が単純保有に対して被る差損）なく取引手数料を獲得できるように設計されています。コードリポジトリは2025年2月に始まっています。

Curveの2025年10月のまとめは設計思想を説明しています。Yield Basisは、Curve DAOが承認したクレジットラインから引き出した同額のcrvUSDと組み合わせることで、預け入れたビットコインに対して2倍のポジションを維持します。DAOとは、プロトコルをガバナンスするトークン保有者の集合体です。この2倍のポジションは、通常のプールが上昇中のコインに対して生じさせるdrag（見劣り）を相殺することを意図しています。

まとめは主なステップの日付を示していますが、後続の投票で上限が変更されている可能性があります。

• CurveのDAOは2025年9月24日、最大6,000万crvUSDのクレジットラインを承認しました。

• 後のCurve DAO投票で、2025年10月14日に同枠は3億へ引き上げられました。

• YBトークンの排出は2025年10月15日に開始され、今後数年かけて7,500万YBがDAOにベスティングされる予定です。

Yield BasisはCurveのプールとCurveのステーブルコインを必要とし、CurveのまとめによればDAOはその見返りにYBを集めています。エゴロフ氏はこの関係の両側を創業したため、CRV保有者にはYield Basisを追う理由があります。

2026年、彼はどこでコードを書いているのか？

Yield BasisのコアコードとCurveのステーブルコインコードの間で、マイケル・エゴロフ氏の2026年のコミットは10月下旬時点で全てYield Basisに向けられました。コミットとはプロジェクトのコードに対する1回の保存済み変更であり、各リポジトリのメインブランチで彼名義のアカウントを数えました。

転換は急速で、ステーブルコインリポジトリのコミットに占める割合は2024年の約72%から2025年には1.5%へ低下しました。

Curveのステーブルコインコードは、彼のコミットがなくても鈍化していません。同リポジトリは2026年の最初の10か月で762件のコミットを受け、その約3分の2は別の開発者1名のアカウントによるものです。Yield Basisは対照的で、コアの1,170件のコミットのうち他人によるものはわずか5件です。

2つのリポジトリが仕事全体のすべてではなく、コミット数は思考やレビューの量を測るものではありません。エゴロフ氏のプロフィールにはCurveが記載されており、彼自身のアカウントは2026年9月にcurve-uniswap-hookというリポジトリ、2026年10月にCurveのデモアプリをpushしています。

われわれの見方では、Curveにとっては健全な分散、Yield Basisにとっては集中した体制と言えます。ステーブルコインコードは他の人々が引き継ぎ、もう一方のプロジェクトのコアは1つのアカウントが担っています。

彼はどの程度の投票権を持っているのか？

マイケル・エゴロフ氏の投票権を一つの合計値で示すことはできませんが、Curveのデプロイメントファイルに記載された4つのFounderアドレスは、10月下旬終値時点でCurveの投票力の約9.7%を保持していました。ファイルにはこれらのアドレスを誰が管理しているかは記載されておらず、エゴロフ氏は他にも投票権を持っている可能性があります。

Curveの投票はveCRV由来で、CRVを最長4年間ロックすることで取得でき、ロック期間が長いほど多くの投票権が付与されます。リストの1番目のアドレスは約2,700万CRVを2030年7月までロックしており、コントラクトは早期出金を拒否します。

Convexは小口保有者からCRVをプールし、代わりに投票を行います。その投票コントラクトは約54%を握り、Founderリストのシェアの5倍以上です。これらの投票がCRV報酬をどこへ向けるかをめぐる争いには「Curve Wars」という名称がついています。われわれの見方では、エゴロフ氏の名前がCurveで持つ重みは、リスト上の投票権以上のものです。

CRVにとってマイケル・エゴロフが重要なのはなぜか？

マイケル・エゴロフ氏がCRVにとって重要なのは、彼の存在がCRVの供給量と、CurveとYield Basisを結ぶクレジットラインに結び付いているからです。

創業者向けベスティングスケジュールは2024年8月に完了したため、これ以上CRVは追加されません。1番目のアドレスのロックは2030年まで続くため、そのCRVはそれ以前に市場に出ることはありません。

クレジットラインはcrvUSD建てなので、Yield Basisに問題が起きればCurveのステーブルコインに波及します。Curveのまとめは2025年10月、crvUSD市場が十分深くならないまま枠を引き上げれば価格不安定のリスクがあると警告しています。CRVを保有しているなら、コミットログよりもそのクレジットライン注視をおすすめします。中核コードが単一アカウントを介して動くプロトコルに、Curveのステーブルコインが紐付けられているからです。

2024年6月の清算はすでに過去の出来事であり、これからCRVがどうなるかの判断材料にはなりません。

CRVはPhemex現物で10月下旬に約$0.28で引けました。現物はコイン自体を所有する取引です。永久先物（無期限契約）は2026年8月14日付の通知により上場廃止となったため、Phemexに稼働中のCRV永久先物はなく、Phemexの先物市場は他の銘柄を対象としています。先物はレバレッジを用いる取引であり、損失が証拠金水準に達するとポジションは自動的に決済されます。

よくある質問

Curve Financeは安全ですか？

どのプロトコルもそれを約束することはできず、Curve自身の表現も条件付きです。2026年10月の投稿は、ステーブルコインへの預入が変動性の高いプールの揺らぎを回避できるとしつつ、「ペッグが維持される限り」という但し書きを付けています。LlamaRiskは、2024年6月にcrvUSDがドルペッグを一時的に上回る現象を確認しており、これがCurveの他のレンディング市場で清算を引き起こしました。

マイケル・エゴロフ氏はCurveを去りましたか？

いいえ。Curveのニュースサイトは2026年10月、エゴロフ氏を創業者として引用し、彼のGitHubプロフィールにはYield Basisと並んでCurveが記載されています。2026年10月下旬時点で、Curveのステーブルコインリポジトリにおける彼の最後のコミットは2025年3月ですが、それは1つのリポジトリに限った話です。

CRVトークンにはどんな機能がありますか？

CRVはCurveのガバナンストークンで、veCRVとしてロックするとCRV報酬の配分先に関する投票権が得られます。ロック期間が長いほど投票権は多くなります。Curveの2026年10月の投稿によれば、Stellar上のスワップもCurve DAOの収益になるとされています。

Yield BasisはCurveと競合しますか？

Curveの上に構築されており、CurveのプールとCurve DAOが承認したcrvUSDクレジットラインを利用しています。Curveの2025年10月のまとめによれば、7,500万YBがそのDAOへベスティングされる予定です。

免責事項：本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言ではありません。暗号資産の取引には重大なリスクが伴います。投資判断を行う前に必ずご自身で調査を行ってください。