Eric Chen氏は、暗号資産業界で最も小規模ながら注目されるレイヤー1ブロックチェーン「Injective」を率いています。2024年5月7日にはCircleがネイティブUSDCおよびCCTPをInjectiveに導入し、ファイナンス用途に特化したチェーン上のブリッジトークンによる摩擦が解消されました。その前日には月次のCommunity BuyBackで過去最高参加者を記録し、55,000超のINJがバーンされました。21Sharesによる現物INJ ETF申請もSECで審査中であり、米国市場では規制対応のINJ先物取引も開始されています。これらの取り組みの中心人物が、30代でMIT出身でありながらメディア露出の少ないEric Chen氏です。
Chen氏はInjective Labsの共同創業者兼CEOであり、チェーン開発のオリジナルアーキテクトの一人です。同チェーンは6年以上かけて「オンチェーン・デリバティブを中央集権型取引所並みのスピードと確定性で実現する」ことに注力してきました。InjectiveはL1プロトコルとして注文板機能をネイティブで組み込み、その独自性を確立しています。
2018年、デリバティブ特化型レイヤー1への挑戦
Chen氏は2018年にAlbert Chon氏（Stanford大学出身、AWS経験者）と共にInjective Protocolを共同創業しました。Chen氏はNYU Sternで学び、ベンチャーやトレーディング分野で経験を積みました。Chon氏はプロトコルエンジニアリング、Chen氏は市場構造の知見を持ち寄り、「デリバティブに特化したL1チェーンに本当に必要なものは何か」を検討し始めました。
2018年当時の暗号資産市場は現在と大きく異なり、Ethereum以外に大規模スマートコントラクトチェーンはほぼ存在せず、**DeFiとは**というカテゴリ自体が未成熟でした。分散型デリバティブ取引も、実質的な利用は限定的でした。Chen氏とChon氏は「オンチェーン・デリバティブ」という1つの用途に集中し、そのために全てのアーキテクチャ設計を最適化するという逆張りを選択しました。
その結果、注文板をプロトコルレベルにネイティブ実装し、サブセカンドのブロックタイム、MEV耐性のバッチオークション、AMMに依存しないデリバティブ決済レイヤーを持つチェーンを設計しました。これは当時の主流である「AMMが注文板を全て駆逐する」との見解に一石を投じるものでした。
Y Combinator、Binance Labs、Cosmos構築
Injectiveは異例の速さで市場からの評価を獲得しました。2018年冬にはY Combinatorの初の暗号資産取引所プロトコルとして採択され、その後Binance Labsの初期ポートフォリオ企業としてインキュベーションを受けました。これにより、他の初期DeFiプロジェクトにはないエンジニア資源や取引所統合の機会が提供されました。Pantera CapitalやHashed、Jump Cryptoも後に支援し、長期的な技術開発が可能となりました。
主な開発基盤としてCosmosを選択し、2021年11月に独立したCosmos-SDKベースのLayer1としてメインネットをローンチ。独自バリデータセット、Tendermintによるコンセンサス、数秒単位での確定性を実現しました。Cosmos採用によって独自コンセンサス構築の工数を2年ほど短縮し、IBCによる他Cosmosエコシステムとの相互運用性も確保しました。
Cosmos-SDKの選択はTwitter上で議論となりましたが、Chen氏は「デリバティブ用途には決定論的確定性・予測可能なブロックタイム・カスタマイズ可能な実行環境が必須で、Cosmosがこれらを提供できる」と主張し続けています。
Injectiveの主な技術特徴
Injectiveの成果は具体的です。メインネットローンチ以降、ネイティブ注文板が稼働し、Helix（最大のパーペチュアル取引所）やオプション・予測市場プロトコルでも利用されています。バッチオークションによって他チェーンAMM型DEXで見られるフロントランやサンドイッチ攻撃への耐性も持ちます。CosmWasmによるRust向けスマートコントラクトも2022年からサポートされています。
今後の注目は「MultiVM」対応です。現在、CosmWasm、EVM、Solana Virtual Machine（SVM）をサポートし、SolidityやRustで記述した既存のパーペチュアル取引コントラクトを再設計不要でデプロイ可能にすることを目指しています。開発者がネイティブ注文板を利用できるこの構造は他に類を見ません。
クロスチェーンブリッジも強化されており、PeggyブリッジでEthereum資産を導入、IBCでCosmos資産を接続。2024年5月のCircleネイティブUSDC・CCTP導入で安定通貨入出金がラップド資産を経由せず直接可能になりました。
2026年5月の主なニュース
直近でINJに影響を与えた出来事は、5月前半に集中して発生しました。
CircleネイティブUSDC・CCTP導入（5月7日）：過去1年間で最も大きな技術アップデートです。EthereumやSolana、Baseなど他チェーンのUSDCと一対一で交換でき、ブリッジリスクや流動性分断がなくなりました。
Community BuyBack（5月6日）で55,000+ INJバーン：月次でdApp手数料の60％を市場でINJに交換しバーンする仕組み。入力・結果はオンチェーンで検証可能であり、累計バーン量も数百万INJに達しています。
21SharesによるINJ ETF申請：2024年に21Sharesが現物INJ ETFをSECに申請中。承認されれば、米国規制下で取引できるL1トークンの一つとなります。
米国市場での規制対応INJ先物取引開始：Coinbaseが2026年初頭にINJパーペチュアル先物を上場。主要な米国取引所での上場は、規制当局の見解を示すシグナルとされています。
これらの出来事が一月間に集中し、INJにとって2021年以降で最も堅固な基盤が形成されました。
今後のInjectiveとリスク要因
Injectiveの今後は、アーキテクチャの強みをどれだけ開発者やユーザーの活動に転換できるかが鍵です。EVM/SVM実行レイヤー上で新たなアプリケーションがどれだけ展開されるか、注文板の更なるユースケース（RWA決済や本格的なオンチェーンオプション取引など）が拡充されるかが注目されます。また、BuyBackによる供給圧力を持続的な市場支持に変換できるかも重要です。
一方でリスクも存在します。Hyperliquidは現在最大規模のパーペチュアルDEXであり、他L1のオーダーフローも取り込んでいます。Solanaはユーザー基盤と安定通貨流動性で優位性があり、Ethereumには機関投資家の資産が集中しています。これらに対し、Injectiveが取引量や流動性で優位を保てるかが課題です。
現物ETFの承認も不透明です。SECはBTC・ETHの現物商品は承認したものの、INJのようなオルトコインはより厳格な審査基準が適用され、申請が認可されない可能性もあります。
また、Chen氏は他のL1創業者と比べて目立った発信を行わず、開発や戦略に集中するスタイルです。これは開発者から評価される一方で、一般投資家への浸透には課題となる場合があります。
よくある質問
Q. Eric Chen氏は現在もInjective LabsのCEOですか？
A. はい。2018年の共同創業以来、Chen氏がCEOを務めており、プロジェクトの顔となっています。Chon氏は日々の業務から手を引き、Chen氏が方向性や機関投資家との関係構築を担当しています。
Q. Eric Chen氏のINJ保有量は？
A. 具体的な保有量は公開されていません。初期トークン配分時には創業チームやInjective Labsに一定の割合が割り当てられ、多くは2026年時点でベスティング期間を終了しています。Chen氏はINJ保有を認めていますが、詳細は非公開です。
Q. InjectiveがEthereumではなくCosmosを選んだ理由は？
A. Chen氏は「決定論的な確定性、サブセカンドのブロックタイム、プロトコルレベルでの注文板実装」が他チェーンでは難しかったと説明しています。Cosmosはこれらを実現できるプラットフォームでした。
Q. Chen氏率いるInjectiveの最大のリスクは？
A. パーペチュアルDEX分野におけるHyperliquidなどとの競争や、EVMロールアップによる汎用デリバティブインフラの進展が挙げられます。今後12か月の開発者獲得やETF審査の動向が重要です。
まとめ
Chen氏率いるInjectiveは、2026年時点で過去最高の状況にあります。ネイティブUSDCによる安定通貨ギャップの解消、供給を減らすBuyBack機構、ETF申請による規制面での可能性、MultiVM展開による開発者誘致など、複数の要素が揃いました。今後2四半期は「EVM/SVMアプリの展開ペース」「SECによるETF審査」「HelixがHyperliquidにどれだけ対抗できるか」が注目ポイントです。これらがプラスに働けば、2018年の賭けが正しかったことが証明されるでしょう。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。暗号資産の取引にはリスクが伴います。取引を行う際は必ずご自身で十分な調査を行ってください。
