クイック回答: ビットコインの短期保有者MVRV（STH-MVRV）は、現在の市場価格と、短期保有者コホートにおけるコインの実現価格の推定値を比較します。指標が1を上回る場合、コホート平均では推定取得単価より上に位置していることを意味し、1を下回る場合は含み損の状態にあることを示します。1付近での動きはトレーダーにとって意味を持つ場合がありますが、ビットコインがサポートを見つけた証明にはならず、反転を予測するものでもありません。
「短期保有者」とはどのような意味ですか？
オンチェーン分析のアナリストたちは、コインが最後に移動してからどれくらいの時間が経過したかによって分類します。Glassnodeの短期・長期保有者フレームワークでは、約155日というコイン年齢の閾値を用いて両コホートを区分しています。これはオンチェーン上のコイン履歴に基づく分析上の分類であり、特定の投資家名を列挙したものではありません。同一人物が所有するウォレット間で移動した場合も「移動」として記録されることがあり、データプロバイダーの調整や手法が推定値に影響します。
コホートの_実現価格_とは、コインが最後にオンチェーンで移動した際に付与された価値に基づく推定平均価格です。すべての保有者の実際の購入価格ではなく、取引所外（オフチェーン）の取引すべてを含むわけでもありません。
STH-MVRVはどのように計算されますか？
GlassnodeはSTH-MVRVを、短期保有者コホートの市場価値と実現価値の比率として説明しています。価格ベースでは、次の簡易式が有用です。
STH-MVRV ≈ 現在のBTC価格 ÷ 短期保有者コホートの実現価格。
仮にビットコインの価格が75,000ドルで、コホートの実現価格が80,000ドルだった場合、比率は0.9375となります。これは、その推定取得単価に対して約6.25%の平均含み損を示唆しますが、あくまで計算例であり、本日時点の計測済みSTH取得単価に関する主張ではありません。Phemexの75,965ドルという価格スクリーンショットを、Glassnodeのコホート数値の代わりに使用しないでください。
トレーダーはなぜ1.0のラインに注目するのですか？
1.0では、現在の価格とコホートの推定実現価格が一致します。直近の買い手の一部はこの水準付近で損失に対して敏感になり得るため、アナリストは価格が同水準を維持するのか、押し戻されるのか、繰り返し通過するのかを観察します。ただし、コインのエージングや移動に伴ってコホート自体が変化し、実現価格も変動するため、「取得単価」は固定された注文の壁ではなく、動き続ける推定値と理解する必要があります。
この比率からは、保有者が売却する意思を持っているかどうかも分かりません。1を下回る状態が数週間から数か月続くこともあり、1を上回っていても価格が下落する局面と併存し得ます。可能性のあるサポート領域を評価するには、時間軸を揃えた出来高、スポット価格の構造、デリバティブのレバレッジ、その他のオンチェーン行動と比較し、結論を出す前に観察期間を特定してください。
Phemexのスポット画面ではBTC/USDT市場を確認でき、利用可能な場合には価格と手数料を確認した後に注文を発注できます。ただし、STH-MVRVは表示されません。コホート指標についてはGlassnodeのチャートをご参照いただき、更新時刻と手法にご注意ください。オンチェーンの数値は売買の指示ではありません。
異なる数値は何を語っているのですか？
この数値は、コホートの推定未実現ポジションの説明として扱い、価格目標としては扱わないでください。比率が1.10の場合、プロバイダーの手法に基づく限り、市場価値はそのコホートの実現価値より約10%上回っています。0.90の場合は約10%下回っています。これらのパーセンテージは次の価格変動の見通しと同じではなく、歴史的な取得コスト推定値との比較にすぎません。
解釈は、比率が_どのように_その水準に達したかにも依存します。市場価格の下落により、コホートの実現価格がほとんど動かないまま比率が1を下回る場合があります。逆に、短期コホートに含まれるコインの集合が変化することで分母が動くこともあります。価格系列とコホートの実現価格系列を分けて確認してください。比率のチャートだけでは、どちらの構成要素が変化したか見えません。
| STH-MVRVの数値 | 何が示されているか | 何が確認できないか |
|---|---|---|
| 1を上回る | コホートの市場価値が推定実現価値を上回っている | すべての短期保有者に利益が出ているわけではない |
| 1付近 | 市場価値とコホートの推定実現価値が近い | 防衛されたサポート注文や反発の保証があるわけではない |
| 1を下回る | コホートの市場価値が推定実現価値を下回っている | 投げ売り、最終的な安値、買いシグナルではない |
トレーダーは「STHサポート水準」の主張をどのように検証できますか？
データプロバイダー、観測日、正確な指標名を問い合わせてください。ある解説はドル建てのSTH実現価格を使い、別の解説は単位のないSTH-MVRV比率を使います。両者は関連していますが、互換性はありません。もしアナリストが76,000ドルのSTH取得単価を主張している場合、それは出典を要する日付付きの_実現価格推定値_であり、BTCスポット価格のスクリーンショットから読み取れるものでも、MVRVの計算式のみから導けるものでもありません。
その上で、主張を時間軸を揃えたBTC価格と比較してください。1週間前に市場価格に近い水準だった場所も、現在はズレている可能性があります。価格がそこで繰り返し反応したか、また取引出来高やデリバティブのポジション状況が解釈を裏付けるかを確認してください。複数の指標が一致しても、サポートゾーンは機能しないことがあります。この指標は、現在の保有者のエクスポージャーに関する問いを立てるために使い、自動的にエントリーするルールとして扱わないでください。
主な測定上の限界は何ですか？
オンチェーン手法はコインを観測するものであり、個人や機関の完全な財務状況を観測するものではありません。カストディアル取引所は、顧客の経済的エクスポージャーを変えずにコインを移動させることがあり、顧客はオンチェーンでコインを動かさずに内部で取引することもできます。コイン年齢の閾値は慣習的な設定であり、プロバイダーによって移行期の平滑化や既知の取引所活動への調整が加えられます。ウォレットラベルの改善に伴い、過去系列が修正される場合もあります。これらの制約は、記事が推定にすぎないコホートに対して正確なドル建てサポート水準を割り当てる場合に特に重要です。
過去のSTH-MVRVチャートと本日の数値を比較する際は、プロバイダーとサンプリング間隔を一致させてください。週足のスクリーンショットと時間足の数値では、急変動する市場における異なる時点を示している可能性があります。引用する数値には、日付、タイムゾーン、指標名、データソースの更新時刻を併記してください。解説者が比率が「サポートを点滅させた」と述べた場合は、シグナル後にビットコインが実際に関連する実現価格水準の上で取引され、その上を維持したかどうかを問いましょう。一時的に触れただけでは確認になりません。こうした簡単な監査により、分析は再現可能になり、古いコホート推定値が生きた板情報の水準として誤って扱われるのを防げます。
よくある質問（FAQ）
STH-MVRVが1を下回るのは買いシグナルですか？
いいえ。コホートの推定平均含み損を示すものであり、確約された下限やリターンを示すものではありません。
STH実現価格は取引所の平均エントリー価格と同じですか？
いいえ。オンチェーンでのコイン移動と評価ルールから推定された値であり、取引所アカウントの履歴とは異なるデータです。
