アリババ（BABA）株 2026年展望：中国AIの中心企業への進化

2年前、アリババ（BABAUSDT）の株は多くの投資家から敬遠されていました。規制強化やジャック・マー氏の表舞台からの不在、株価の下落が中国テック株への警戒を強めていました。しかし現在、BABA株は2024年の安値から約70％上昇し、習近平国家主席がマー氏やテック創業者と会談、同社は中国AI戦略の中核を担う存在となっています。

転換点は2025年1月、中国AIスタートアップDeepSeekがR1モデルを発表し、米国AIリーダーに対抗しうるコストパフォーマンスを示したことでした。アリババはこれに乗じてQwen（千問）モデルを発表し、3年間で524億ドル規模のAI・クラウドインフラ投資を約束、ChatGPTに匹敵するAIアプリもリリースしました。

現在、株価は約152ドルで、2025年10月の193ドル高値からは約20％下落していますが、2025年初頭の100ドル未満からは大幅な上昇を遂げています。2026年の焦点は、アリババのAI変革がこの上昇を維持できるか、それとも地政学リスク・投資負担・国内競争の激化が上値を抑えるかです。

次回決算（2026年度第3四半期・12月期）は2026年2月下旬に予定されています。

60秒で分かるアリババの事業

アリババは中国最大のEコマースおよびクラウドコンピューティング企業であり、国内小売・国際商取引・物流・クラウド・AI・デジタルエンタメ・ローカルサービスまで多岐に事業を展開しています。2023～2024年の大規模再編後、現在は2つの成長エンジンに注力しています。

中国コマース事業（最大セグメント、売上の約55％）: 淘宝・天猫など主要ECプラットフォームを運営。近年はAI活用のマーケティングツールにより、顧客管理収入（実質広告収入）が10～12％成長。88VIP会員は5,000万人以上。生鮮（フレッシュヒップ）、フードデリバリー（Ele.me）、クイックコマース分野にも積極投資し、美団・拼多多などと競合しています。

クラウド・インテリジェンス部門（売上約10％で最速成長）: アリババクラウドは中国最大のクラウド提供者。2025年9月期は売上前年比34％増、AI関連収入は9四半期連続で3桁成長。クラウド外部顧客売上の20％超がAI関連。34地域でサービス展開中。

国際デジタルコマース（AIDC、売上約12％）: AliExpress、Lazada、Trendyol、Alibaba.comを含む。2025年度は国際小売収入が33％増、200超の国と地域に拡大。現状赤字だが、単四半期での黒字化が視野に。

その他: 菜鳥（物流）、ローカルサービス（Ele.me、Amap/高徳地図）、デジタルメディア（Youku）。Amapやデジタルエンタメなど従来赤字部門も2025年度は黒字転換。

2025年度（2025年3月期）は売上9963億元（約1370億ドル）、前年比6％増。純利益は77％増の1260億元。配当46億ドル、自己株買い119億ドル（発行済株式の5.1％）を実施。

株価を動かす要素

アリババはAIの勢い、地政学リスク、戦略転換という3つの力が交錯しています。株価動向にはこれら全ての追跡が重要です。

Qwen AIモデルの競争: アリババは中国トップかつ世界有数のオープンソースAIモデル提供者。Qwenファミリーは200超のモデルをオープンソース化、累計3億ダウンロード、10万超の派生モデル生成。2025年1月にはQwen 2.5 Maxを発表し、DeepSeek V3を超える指標を主張。2026年2月には春節期間中、Qwen AIアプリのプロモーションに4億3100万ドルを投じ、TencentやBaiduの競合アプリ比で数倍規模。2月中旬にはエージェントタスク対応、マルチモーダル理解強化の大規模アップグレードも発表。

クラウド事業の加速: クラウド売上成長率は2025年度第4四半期18％、2026年度第1四半期26％、第2四半期34％と急上昇。AIインフラ需要が高まる中、ハイブリッドクラウドでシェア拡大。ジェフリーズは2026年、中国AIクラウド収益の大半をアリババが獲得すると予想しています。

524億ドルの資本的支出: 2026～2028年度に最低3,800億元（524億ドル）をAI・クラウドインフラへ投資予定。これによりフリーキャッシュフローがマイナス転換（2026年度第2四半期は-218億元、前年同期は137億元プラス）、短期的な利益変動をマネジメントが明言。

政府との関係: 2025年2月の習近平氏とジャック・マー氏会談は、テック規制時代の終結を象徴。中国政府はデータセンター等へのエネルギー補助金（最大50％）でAI開発を支援。ただし2026年2月にはアリババ・バイドゥが米国国防総省のリストに掲載され、香港市場で急落する場面も。

事業整理: Sun Art（ハイパーマーケット）、Intime（百貨店）などノンコア資産を売却し、AI・クラウド投資資本を回収。Amapやデジタルメディア等も黒字化し、コングロマリット割引からECとAI/クラウドの二本柱へ転換。

自己株買い・配当: 2025年度は119億ドルの自己株買い（5.1％減）、配当は46億ドル。2025年9月時点で約191億ドルの自己株買い枠が2027年3月まで残存。

強気・弱気の視点比較

主要数字

• 2025年度売上（3月期）: 9963億元（約1370億ドル）、前年比6％増、純利益77％増
• 2026年度第2四半期売上（9月期）: 2478億元（約348億ドル）、前年比5％増（Sun Art・Intime除外で15％増）
• クラウド事業: 398億元（前年比34％増）、AI関連収入は9四半期連続3桁成長で全体の20％超
• 中国EC顧客管理収入: 10％増（AIマーケティングツール効果）
• FCF: 第2四半期はマイナス218億元（前年プラス137億元）、クイックコマースとAI投資が要因
• バランスシート: 純現金410億ドル、3年で524億ドルの投資計画に十分な流動性
• 株主還元: 2025年度は自己株買い119億ドル（5.1％減）、配当46億ドル、2027年3月まで自己株買い枠191億ドル残存
• 株価: 約152ドル（2025年10月高値から約20％安、2024年安値から70％超上昇）、時価総額約3,700億ドル、PER約22倍
• アナリストコンセンサス: 強い買い、平均目標株価189～203ドル（上昇余地25～35％）、ジェフリーズ225ドル、モルガンスタンレー180ドル、レンジ135～263ドル

トレーダーにとっての主要リスク

• 地政学リスク: 米中関係の緊張が急な株価変動を引き起こす。2026年2月の国防総省リスト入りで数時間で数十億ドルが消失。AIチップ輸出規制や追加関税なども5～10％の値動きをもたらし得る
• FCF悪化: 524億ドル投資とクイックコマース強化で既にキャッシュフローはマイナス。AI収益の伸び悩みやクイックコマースの赤字長期化で株主還元が減る可能性
• 国内競争: ECでは拼多多・Douyin（抖音/TikTok中国版）・京東、クラウドではHuawei・Tencent、AIモデルではDeepSeek・Baidu・ByteDance等、競争が激化
• VIE構造・規制リスク: 外国人株主はアリババ本体株式ではなくケイマン法人の持分を保有。中国当局による構造変更や無効化リスクも排除できない
• 中国の経済環境: 政府刺激策にもかかわらず消費回復は不均一、不動産不況・若年失業・デフレ圧力が消費低迷要因
• クイックコマースの赤字: 投資のピークは過ぎたと経営陣は示唆するも、黒字化の道筋は不透明

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BABAは世界で最も地政学的に影響を受けやすい大型株の一つで、米中関連ニュース・AIモデル発表・規制動向で5～10％の価格変動を起こしやすいです。PhemexのTradFiなら香港・米国・週末でも24時間取引可能です。

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まとめ

2026年のアリババは2年前とは根本的に異なる事業構造です。ノンコア資産を売却し、赤字部門も黒字化、中国最大のAIモデル提供者として524億ドル規模のAI基盤投資を進めています。株価はPER約22倍、純現金410億ドルと米クラウド・AI大手に比べ大幅ディスカウント。ただし、この割安さには地政学リスク、VIE構造、規制不透明性、中国経済の回復遅れといった構造要因が反映されています。BABAはAI・地政学・中国経済ニュースが株価を大きく動かす、高ボラティリティのトレーディング銘柄です。

本記事は情報提供を目的としたものであり、投資助言を構成しません。トラディショナル金融先物は高リスク商品です。レバレッジ取引は損益双方を拡大させます。取引の際はご自身のリスク許容度を十分ご確認ください。