Haseeb Qureshi, partenaire de Dragonfly, a souligné les limites du modèle de carnet d'ordres (CLOB) pour résoudre les problèmes de liquidité dans le trading d'actifs réels (RWA). Bien que Hyperliquid ait réussi à sécuriser la liquidité pour quelques actifs macro RWA, la liquidité diminue considérablement au-delà des 10 principaux actifs échangés. Qureshi soutient que le modèle CLOB nécessite un démarrage à froid pour chaque actif, ce qui conduit à des marchés faiblement liquides. En revanche, Variational utilise un modèle de demande de cotation (RFQ), qui permet aux teneurs de marché de fournir des cotations instantanées et de couvrir les ordres dans les principaux lieux de négociation. Cette approche permet à Variational d'accéder à la liquidité traditionnelle de la finance (TradFi) et de la cartographier sur la blockchain, avec des règlements en stablecoins et une liquidité provenant de marchés majeurs comme le CME et le NYSE. Le modèle de Variational promet d'offrir une profondeur de marché et des écarts comparables à ceux des marchés traditionnels sans nécessiter d'autorisation. L'entreprise a récemment bouclé une levée de fonds de série A de 50 millions de dollars menée par Dragonfly Capital, avec la participation de Bain Capital Crypto et Coinbase Ventures.