Culper Research a réitéré sa position vendeuse sur Ethereum, citant un modèle économique du token en détérioration suite à la mise à jour Fusaka de 2025. La société souligne que, bien que l'expansion de l'espace de bloc ait entraîné une réduction de 90 % des frais de gaz, la demande réelle n'a pas augmenté en conséquence. La croissance de l'activité on-chain est largement attribuée aux attaques de « empoisonnement d'adresses » et aux transactions poussières, qui représentent environ 95 % des nouveaux portefeuilles et plus de 50 % de la croissance du volume des transactions. De plus, Culper Research souligne que les revenus des validateurs ont diminué et que la croissance des développeurs est en retard par rapport à Solana. Combiné à une concurrence accrue et à des solutions de couche 2 détournant l'activité, les fondamentaux d'Ethereum sont perçus comme s'affaiblissant, renforçant la perspective baissière de la société.