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Les actions sont négociées sur des marchés boursiers à horaires fixes. L'or est réglé via les marchés de Londres et de New York, qui ferment pendant la nuit. Mais imaginez pouvoir négocier Tesla, le S&P 500 ou l'or à 3 heures du matin un dimanche — bientôt, cela sera possible pour tous.
Ce n'est pas une faille ni une astuce — c'est ainsi que fonctionnent les contrats à terme depuis toujours.
Comprendre la structure du marché derrière la négociation TradFi 24/7 explique pourquoi cela est possible et ce que cela signifie réellement pour la découverte des prix.
Qu'est-ce qui détermine quand un actif peut être négocié ?
Les horaires de négociation dépendent de l'endroit et du mode d'échange d'un actif, et non de l'actif lui-même.
Lorsque vous achetez une action Apple à la NYSE, vous êtes lié par les horaires de la bourse car la NYSE gère le carnet d'ordres. La bourse décide de l'ouverture, de la fermeture et des interruptions de la négociation. Votre capacité à négocier est directement liée à cette infrastructure.
La valeur d'Apple n'arrête pas d'exister à 16h00 heure de l'Est. Les actualités continuent. Les résultats financiers restent importants. La seule chose qui s'arrête est le moteur d'appariement de la NYSE.
Les contrats à terme fonctionnent sur une infrastructure différente. Lorsque vous négociez un contrat basé sur le prix d'Apple plutôt que sur l'action elle-même, vous n'êtes plus dépendant de la NYSE. Le contrat existe sur la plateforme qui le liste, et cette plateforme fixe ses propres horaires de négociation.
C'est pourquoi les contrats à terme CME se négocient près de vingt-trois heures par jour même si leurs marchés au comptant sous-jacents ont des horaires limités. C'est aussi pourquoi les contrats perpétuels crypto se négocient en continu.
Comment les contrats à terme sont-ils découplés des horaires du marché au comptant ?
Un contrat à terme est un accord d'échange de valeur basé sur le prix d'un actif, et non sur l'actif lui-même. Cette séparation permet d'étendre les horaires de négociation.
Le marché au comptant est là où la propriété est transférée. Quand la NYSE est ouverte, acheteurs et vendeurs échangent de vraies actions Apple. Ce processus dépend des systèmes de règlement, des dépositaires et de la surveillance réglementaire, tous opérant selon des horaires définis.
Le marché à terme négocie des contrats qui font référence aux prix au comptant sans nécessiter de transfert de propriété. Un contrat à terme Tesla suit le prix de Tesla, mais son échange n'implique pas de transfert d'actions Tesla entre comptes.
Parce que les contrats à terme ne dépendent pas de l’infrastructure du marché au comptant pour exécuter les transactions, ils peuvent fonctionner indépendamment. Les E-mini S&P 500 du CME se négocient du dimanche soir au vendredi après-midi avec de brèves pauses quotidiennes, même si les actions sous-jacentes ne sont négociées qu'aux heures de la NYSE.
Les plateformes crypto poussent cette logique encore plus loin. Les contrats perpétuels, qui n'ont pas de date d'expiration, sont totalement autonomes. Ils référencent des prix externes mais ne dépendent pas de systèmes de règlement externes. C’est ce qui permet un vrai trading 24/7.
Qu'est-ce qui maintient l'alignement entre les prix à terme et au comptant ?
Si les contrats à terme se négocient quand les marchés au comptant sont fermés, qu'est-ce qui empêche les prix de diverger excessivement ?
Les contrats à terme traditionnels reposent sur l’expiration et le règlement. Chaque contrat a une date de règlement fixe où il doit converger vers le prix au comptant. À l’approche de l’expiration, les arbitragistes interviennent. Si le prix à terme est trop élevé, ils vendent les contrats à terme et achètent au comptant. Si le prix à terme est trop bas, ils font l’inverse.
Les contrats perpétuels utilisent un autre mécanisme appelé taux de financement. Au lieu d’expirer, les traders effectuent des paiements périodiques selon l’écart entre le prix du contrat et le prix au comptant.
Quand un contrat perpétuel s'échange au-dessus du spot, les positions longues paient les shorts, ce qui encourage la vente et fait baisser les prix. Inversement, si le contrat est sous le spot, les shorts paient les longs, encourageant l'achat.
Ce mécanisme continue même lorsque les marchés au comptant sont fermés, car les prix de référence peuvent venir des négociations hors horaires, de marchés internationaux, ou des dernières données spot adaptées aux nouvelles informations.
Ainsi, les contrats à terme suivent généralement les prix au comptant, même si des divergences temporaires peuvent se produire lorsque les marchés au comptant sont fermés.
Pourquoi les marchés au comptant ne se négocient-ils pas 24/7 ?
Si les contrats à terme peuvent être échangés en continu, pourquoi les bourses ne font-elles pas de même ?
Infrastructure de règlement Les transactions d’actions impliquent un vrai transfert de propriété. Les actions bougent entre comptes, les dépositaires mettent à jour les registres, et les exigences réglementaires doivent être respectées. Ce processus de règlement, actuellement T+1 sur les marchés américains, dépend de systèmes qui n’opèrent pas en continu.
Concentration de la liquidité Les teneurs de marché et les institutions concentrent leur activité pendant les heures principales. Étaler le même volume sur toute une journée diluerait la liquidité, élargirait les spreads et augmenterait la volatilité.
Cadres réglementaires Les bourses opèrent selon des règles définissant les horaires, les interruptions et les coupe-circuit. Passer à un trading 24/7 nécessiterait d'importants changements réglementaires.
Coûts opérationnels Faire fonctionner une bourse exige du personnel, de la surveillance et de l’infrastructure. Étendre les horaires accroît les coûts, ce qui peut ne pas être justifié par le volume hors horaires.
Les contrats à terme contournent nombre de ces problèmes car ils ne nécessitent pas de transfert d’actif direct. Ce sont des contrats réglés en espèces plutôt qu’en livraison physique.
Que se passe-t-il pour les contrats à terme TradFi lorsque les marchés au comptant sont fermés ?
Lorsque vous négociez un contrat à terme Tesla un samedi, vous échangez sur un marché se référant au prix de Tesla, mais vous ne pouvez pas arbitrer directement avec le spot avant lundi.
Cela entraîne quelques dynamiques spécifiques :
La découverte des prix continue Si une nouvelle majeure tombe durant le weekend, le marché à terme ajuste immédiatement ses prix. Les contrats à terme deviennent le lieu principal de la découverte des prix jusqu’à la réouverture du marché spot.
L'écart de base peut s'élargir La base est la différence entre le prix à terme et le prix au comptant. Quand le marché spot est fermé, l’arbitrage est limité et la base peut se creuser. Elle se normalise généralement à la reprise du spot.
La liquidité peut diminuer Moins de participants tradent hors horaires. Une faible liquidité entraîne des spreads plus larges et de plus grands mouvements de prix pour la même taille d'ordre.
Risque de gap à l’ouverture Lorsque le marché spot rouvre, les prix peuvent "gaper" pour s’aligner sur le futur. Cela peut provoquer une forte volatilité en début de séance.
Ce ne sont pas des défauts, mais des caractéristiques structurelles du trading des contrats à terme hors horaires spot.
Comment cela s'applique-t-il aux métaux précieux et autres actifs ?
La même structure s’applique aux métaux précieux et à d’autres actifs TradFi.
Le trading au comptant de l’or est lié à des places comme le London Bullion Market et le COMEX, avec des horaires définis. Le règlement physique dépend de ces systèmes.
Les contrats à terme sur l’or, en revanche, se négocient quasiment en continu. Les contrats perpétuels sur l’or sur les plateformes crypto permettent même un trading 24/7.
Tant qu'il existe un prix de référence fiable et un mécanisme pour garder le futur aligné avec le spot, le contrat peut être négocié indépendamment. Cela s'applique aux indices, matières premières et paires de devises.
Foire Aux Questions
Si les marchés spot sont fermés, quel prix les contrats à terme utilisent-ils ?
Les plateformes à terme utilisent diverses références : la dernière clôture spot, les données hors horaires, les marchés ouverts (asiatiques pour les actions US, par exemple) ou des indices composites. La méthode exacte dépend de la plateforme et du contrat.
Les prix des contrats à terme 24/7 correspondent-ils toujours au spot à la réouverture ?
Pas exactement à l’instant de la réouverture, mais l’arbitrage les aligne rapidement. Il peut y avoir de brefs écarts à l’ouverture du marché spot lorsque les prix se réajustent.
Le trading TradFi de nuit est-il plus risqué ?
Il présente des risques différents. Une liquidité réduite peut entraîner de plus grands mouvements de prix. L’impossibilité d’arbitrer avec le spot peut permettre à l’écart de s’élargir. Ce n’est pas nécessairement « plus risqué » — il s’agit simplement de dynamiques différentes à comprendre.
Pourquoi les plateformes crypto offrent-elles le TradFi 24/7 alors que les futures traditionnels non ?
Les bourses de futures traditionnelles comme le CME offrent quasiment 24 heures de trading en semaine, avec de brèves maintenances. Les plateformes crypto étendent à un vrai 24/7 grâce à des contrats perpétuels qui ne nécessitent pas les pauses opérationnelles des bourses traditionnelles.
Points clés à retenir
Les actifs TradFi peuvent être négociés 24/7 grâce aux contrats à terme, qui sont des instruments distincts des actifs sous-jacents. Quand vous tradez un contrat à terme sur une action, vous ne tradez pas sur la NYSE mais sur la plateforme qui liste le contrat.
Ce n’est pas une astuce ou une fonctionnalité spéciale. C’est la structure fondamentale des marchés de produits dérivés. Les contrats à terme existent avec des horaires élargis depuis des décennies. Les contrats perpétuels suppriment simplement la date d’expiration et utilisent les taux de financement pour permettre un trading continu.
La négociation 24/7 s’accompagne de réalités structurelles, comme des écarts de base, une liquidité réduite en dehors des horaires et un risque de gap à la réouverture du spot. Comprendre ces mécanismes aide les traders à utiliser plus efficacement les contrats à terme TradFi.
